投资要点
　　事件：公司发布2022年度业绩快报，2022年公司实现营业收入69.47亿元，同比增长50.60%；实现归母净利润4.71亿元，同比增长65.85%。其中，公司Q4单季实现营业收入22.26亿元，同比增长65.01%，环比增长16.67%；单季实现归母净利润1.57亿元，同比增长145.31%，环比增长6.80%。
　　订单放量驱动公司营收和净利实现大幅增长。2022年我国狭义乘用车批发销量2315.4万辆，同比增长9.8%；其中，我国新能源乘用车2022年批发销量649.8万辆，同比大幅增长96.3%。公司核心客户如吉利、奇瑞和国际知名电动车企销量均实现同比增长，其中吉利2022年批发销量为143.3万辆，同比增长7.9%；奇瑞2022年批发销量为114.8万辆，同比增长32.7%。此外，比亚迪、理想等客户同样为公司2022年营收贡献了增量。另一方面，公司持续完善全国产能布局，实现对客户的就近配套服务；大力推行降本控费措施，提升公司盈利能力。整体上看，营业收入的大幅增长叠加盈利能力的改善，驱动公司2022年业绩实现大幅增长。
　　技术、成本、客户和布局四大核心竞争力驱动公司份额持续提升。技术上，公司具备同步开发能力、模具自制能力、强大的检测测试能力、领先的生产工艺以及先进的生产设备。成本上，公司大力推行精细化管理，全面实施降本增效，并且强化工艺创新，优化工艺流程，提高生产销量，降低产品成本；将成本控制指标分解至各部门各工段，有效降成本控费用。客户上，公司深度配套吉利、奇瑞、长城、比亚迪、国际知名品牌电动车企业等优质车企，享受客户发展红利。产能上，公司在全国范围内拥有完善的产能布局，并大力推进海外布局。公司作为自主内饰件龙头，业绩后续将迎来高速增长。
　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2022-2024年归母净利润分别为4.71亿、8.02亿、11.22亿的预测，对应EPS分别为0.97元、1.65元、2.30元，市盈率分别为38.95倍、22.88倍、16.36倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：乘用车行业销量不及预期，新客户开拓不及预期，原材料价格波动导致盈利不及预期。

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告汽车零部件新泉股份603179订单放量驱动业绩增长自主内饰龙头持续2023年03月13日成长证券分析师黄细里买入维持执业证书S0600520010001021-60199793huangxldwzqcomcn盈利预测与估值TableEPS2021A2022E2023E2024E证券分析师刘力宇营业总收入百万元461369471005713165执业证书S0600522050001同比25514531liulydwzqcomcn归属母公司净利润百万元2844718021122股价走势同比10667040新泉股份沪深300每股收益-最新股本摊薄元股0580971652305647PE现价最新股本摊薄6463389522881636382920关键词TableTag市占率上升112-7TableSummary-16投资要点-25-34202231420227122022119202339事件公司发布2022年度业绩快报2022年公司实现营业收入6947亿元同比增长5060实现归母净利润471亿元同比增长6585其中公司Q4单季实现营业收入2226亿元同比增长6501环比市场数据增长单季实现归母净利润亿元同比增长环166715714531收盘价元3767比增长680一年最低最高价19304747订单放量驱动公司营收和净利实现大幅增长年我国狭义乘用车2022市净率倍468批发销量23154万辆同比增长98其中我国新能源乘用车2022流通A股市值百年批发销量6498万辆同比大幅增长963公司核心客户如吉利1835667奇瑞和国际知名电动车企销量均实现同比增长其中吉利2022年批发万元总市值百万元销量为1433万辆同比增长79奇瑞2022年批发销量为1148万1835667辆同比增长327此外比亚迪理想等客户同样为公司2022年营收贡献了增量另一方面公司持续完善全国产能布局实现对客户的基础数据就近配套服务大力推行降本控费措施提升公司盈利能力整体上看每股净资产元营业收入的大幅增长叠加盈利能力的改善驱动公司2022年业绩实现LF804大幅增长资产负债率LF5412总股本百万股48730技术成本客户和布局四大核心竞争力驱动公司份额持续提升技术流通A股百万股48730上公司具备同步开发能力模具自制能力强大的检测测试能力领先的生产工艺以及先进的生产设备成本上公司大力推行精细化管理相关研究全面实施降本增效并且强化工艺创新优化工艺流程提高生产销量降低产品成本将成本控制指标分解至各部门各工段有效降成本控费新泉股份6031792022年业用客户上公司深度配套吉利奇瑞长城比亚迪国际知名品牌绩预增点评订单释放业绩大幅电动车企业等优质车企享受客户发展红利产能上公司在全国范围内拥有完善的产能布局并大力推进海外布局公司作为自主内饰件龙增长自主内饰龙头持续成长头业绩后续将迎来高速增长2023-01-11新泉股份自主内饰盈利预测与投资评级我们维持公司2022-2024年归母净利润分别为603179471亿802亿1122亿的预测对应EPS分别为097元165元龙头业绩高速成长230元市盈率分别为3895倍2288倍1636倍维持买入评2022-12-10级风险提示乘用车行业销量不及预期新客户开拓不及预期原材料价格波动导致盈利不及预期13东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告新泉股份三大财务预测表资产负债表百万元TableFinance2021A2022E2023E2024E利润表百万元2021A2022E2023E2024E流动资产50566861910711750营业总收入461369471005713165货币资金及交易性金融资产10726778771017营业成本含金融类36295595803710463经营性应收款项2399376250666681税金及附加26294053存货1482231030483928销售费用201119166211合同资产0000管理费用214328458586其他流动资产102112116125研发费用225330448579非流动资产2350257928593069财务费用28-102026长期股权投资0000加其他收益12131415固定资产及使用权资产1694192621022261投资净收益5345在建工程287281385434公允价值变动2000无形资产228229228229减值损失-24-37-22-33商誉0000资产处置收益27234长期待摊费用47474747营业利润3115378881239其他非流动资产94969798营业外净收支-9-12-6-7资产总计740694391196614819利润总额3025258821232流动负债3271490465988285减所得税16487199短期借款及一年内到期的非流动负债570570670770净利润2864778111133经营性应付款项2574410856257105减少数股东损益26911合同负债5188120160归属母公司净利润2844718021122其他流动负债76138183250非流动负债383383383383每股收益-最新股本摊薄元058097165230长期借款316316316316应付债券0000EBIT3055939431319租赁负债5555EBITDA49081812071608其他非流动负债62626262负债合计3654528769818667毛利率2132194620092053归属母公司股东权益3705410049246078归母净利率616678798852少数股东权益47536273所有者权益合计3752415349866151收入增长率2533506044783090负债和股东权益740694391196614819归母净利润增长率1021659270223984现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E重要财务与估值指标2021A2022E2023E2024E经营活动现金流211177643537每股净资产元98884110101247投资活动现金流-836-460-544-497最新发行在外股份百万股487487487487筹资活动现金流-151-112100100ROIC635111315751836现金净增加额-780-395200140ROE-摊薄767114916291846折旧和摊销184225264289资产负债率4934560158345849资本开支-571-461-547-501PE现价最新股本摊薄6463389522881636营运资本变动-291-568-453-916PB现价381448373302数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币预测均为东吴证券研究所预测23东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn