研究报告全文：新泉股份6031794Q22业绩预告创季度新高客户增长动力充足2023-01-11公司发布2022年年度业绩预告符合我们预期公司预计全年实现归母净利润465-475亿元同比增长637-673扣非归母净利润46-47亿元同比增长786-825对应4Q22归母净利15-16亿元同比增长137-1527环比增长25-93扣非归母净利润152-16亿元同比增长127-1418环比增长61-131符合我们预期关注要点乘用车下游客户高景气及产品矩阵丰富驱动营收高增公司营收同比大幅增长主要原因系1受益政策利好释放吉利奇瑞特斯拉等下游客户产销同比高增根据乘联会数据4Q22吉利实现销量443万辆同环比8818奇瑞实现销量317万辆同环比101-196特斯拉实现销量228万辆同环比279210贡献营收弹性2产品矩阵拓展保险杠总成塑料尾门等外饰产品配套上量贡献营收增量往前看我们预计2023年理想特斯拉等车企放量及商用车板块修复有望带动公司业绩保持稳健增长就近配套生产叠加原材料价格回落2022年盈利能力持续优化我们认为公司2022年公司盈利能力主要受到以下因素影响1公司完善生产基地布局实现就近配套生产节约运输费用2塑料粒子等大宗原材料价格回落3公司精益化管理效果持续显现生产成本及费用管控能力进一步强化往前看我们认为受益产品矩阵升级和规模效应释放公司盈利能力有望持续上行产能布局完善推进供应模式持续升级Cockpit供货提升ASP公司持续推进在上海合肥生产基地的布局在大连设立的分公司已完成工商注册登记公司强化就近配套能力以实现及时供应Just-in-time同时北美生产基地产能上量国际化战略布局进一步深入公司产品矩阵持续完善提成产品总成化程度推进Cockpit装配生产提升配套产品ASP并深化和整车厂合作向Tier05供应商升级盈利预测与估值我们基本维持2022年和2023年盈利预测不变引入2024年净利润92亿元当前股价对应20232024年287倍232倍市盈率维持跑赢行业评级和4880元目标价对应320倍2023年市盈率较当前股价有116的上行空间风险新产品拓展不及预期原材料波动超预期