公司预计2022年全年实现归母净利润4.65~4.75亿元，同比增长63.7%~67.3%
　　2023年1月10日，公司发布2022年年度业绩预增公告，公司预计2022年全年实现归母净利润4.65~4.75亿元，同比增长63.7%~67.3%；预计2022年实现扣非净利润4.59~4.69亿元，同比增长78.6%~82.5%；预计2022Q4单季度归母净利润为1.51~1.61亿元，同比增长136.9%~152.7%，环比增长2.5%~9.3%，续创单季度净利润新高，整体业绩基本符合我们预期。我们略微上调2022年盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利润为4.70（+0.13）/7.48/10.39亿元，EPS为0.96（+0.02）/1.53/2.13元/股，对应当前股价PE为45.4/28.5/20.5倍，公司内外饰业务开拓顺利，产能扩张稳步推进保障长期成长，维持“买入”评级。
　　公司客户订单持续放量，持续推行精益化管理，共同助力业绩高速增长
　　据公司公告披露，报告期内，公司客户订单持续放量，助力营业收入同比呈现较大幅度的增长。此外，公司不断完善生产基地布局，实施就近配套生产，使得运输成本得到降低；同时，公司持续推行精益化管理，持续实施降本增效，有效的控制了产品制造成本和各项费用，共同助力业绩高速增长。
　　拟发行可转债募资扩产，满足上海整车客户Tier0.5级客户需求
　　2022年9月公司拟发行可转债募资不超过人民币11.6亿元，用于公司上海基地升级扩建、合肥基地建设以及补充流动资金。公司是国内内饰件公司中稳扎稳打、内生成长的典范，在规模逐步壮大的过程中，公司也积累了较强的研发实力、同步开发能力。公司持续发力Tier0.5级业务，一方面证明了公司产品的同步开发实力，另一方面也有助于公司进一步加强同主机厂合作的黏性，提升单车配套价值。从行业角度来看，Tier0.5级业务壁垒较传统单品有所提高，行业集成模块化供货趋势下，新泉股份竞争优势得到强化。
　　风险提示：新能源汽车销量不及预期、公司新项目拓展不及预期、疫情反复等。

研究报告全文：汽车汽车零部件公司研新泉股份603179SH订单持续放量助力业绩高增单季度归母净利润续创究年月日20230110历史新高投资评级买入维持公司信息更新报告日期2023110邓健全分析师赵悦媛分析师dengjianquankyseccnzhaoyueyuankyseccn当前股价元4374证书编号S0790521040001证书编号S0790522070005公一年最高最低元48991930司公司预计年全年实现归母净利润亿元同比增长2022465475637673信总市值亿元213152023年1月10日公司发布2022年年度业绩预增公告公司预计2022年全年息流通市值亿元21315更实现归母净利润亿元同比增长预计年实现扣非总股本亿股4654756376732022新487净利润亿元同比增长预计单季度归母净利报流通股本亿股4874594697868252022Q4告润为151161亿元同比增长13691527环比增长2593续创单近3个月换手率7082季度净利润新高整体业绩基本符合我们预期我们略微上调2022年盈利预测预计2022-2024年公司归母净利润为4700137481039亿元EPS为096股价走势图002153213元股对应当前股价PE为454285205倍公司内外饰业新泉股份沪深300务开拓顺利产能扩张稳步推进保障长期成长维持买入评级48公司客户订单持续放量持续推行精益化管理共同助力业绩高速增长24据公司公告披露报告期内公司客户订单持续放量助力营业收入同比呈现较0大幅度的增长此外公司不断完善生产基地布局实施就近配套生产使得运-24输成本得到降低同时公司持续推行精益化管理持续实施降本增效有效的开-482022-012022-052022-092023-01控制了产品制造成本和各项费用共同助力业绩高速增长源证数据来源聚源拟发行可转债募资扩产满足上海整车客户Tier05级客户需求券2022年9月公司拟发行可转债募资不超过人民币116亿元用于公司上海基地证券相关研究报告升级扩建合肥基地建设以及补充流动资金公司是国内内饰件公司中稳扎稳打研内生成长的典范在规模逐步壮大的过程中公司也积累了较强的研发实力同究拟发行可转债扩产内饰产品集成步开发能力公司持续发力Tier05级业务一方面证明了公司产品的同步开发报供货迎突破公司信息更新报告告实力另一方面也有助于公司进一步加强同主机厂合作的黏性提升单车配套价-2022914值从行业角度来看级业务壁垒较传统单品有所提高行业集成模块多重外部不利因素影响下成长速Tier05化供货趋势下新泉股份竞争优势得到强化度依旧可观公司信息更新报告-2022828风险提示新能源汽车销量不及预期公司新项目拓展不及预期疫情反复等优质汽车饰件供应商有望开启新财务摘要和估值指标一轮高增长公司首次覆盖报告指标2020A2021A2022E2023E2024E-202255营业收入百万元368046136705976212810YOY212253454456312归母净利润百万元2582844707481039YOY406102653593389毛利率230213200210214净利率7062707781ROE7476115160187EPS摊薄元053058096153213PE倍826750454285205PB倍6257524639数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明14公司信息更新报告附财务预测摘要资产负债表百万元2020A2021A2022E2023E2024E利润表百万元2020A2021A2022E2023E2024E流动资产479650566774908711351营业收入368046136705976212810现金1585799489713935营业成本283436295364771210069应收票据及应收账款12171430209929073498营业税金及附加1826365369其他应收款1110202534营业费用167201127186231预付账款179166370461653管理费用163214322464602存货11001482232231093957研发费用151225335498653其他流动资产7041167147318732273财务费用45284078110非流动资产18622350315443865578资产减值损失-2-3-5-7-9长期投资00000其他收益1212141719固定资产14461682243335104517公允价值变动收益02000无形资产229228283337391投资净收益05000其他非流动资产187441439540669资产处置收益027000资产总计6658740699281347316928营业利润2883114997951104流动负债26243271530177779937营业外收入10111短期借款48032754612451116营业外支出110011应付票据及应付账款20102574439261018080利润总额2883024997951105其他流动负债134370363431741所得税3116274259非流动负债5443835169921402净利润2572864737531046长期借款4923164499251335少数股东损益-12357其他非流动负债5267676767归属母公司净利润2582844707481039负债合计316836545816876911339EBITDA43749371111381581少数股东权益4847505663EPS元053058096153213股本368375535535535资本公积21102221206020602060主要财务比率2020A2021A2022E2023E2024E留存收益9421115140018552487成长能力归属母公司股东权益34423705406246495527营业收入212253454456312负债和股东权益6658740699281347316928营业利润45981603593389归属于母公司净利润406102653593389获利能力毛利率230213200210214净利率7062707781现金流量表百万元2020A2021A2022E2023E2024EROE7476115160187经营活动现金流142116176551629ROIC606594113133净利润2572864737531046偿债能力折旧摊销135174192283393资产负债率476493586651670财务费用45284078110净负债比率-16041166379359投资损失0-5000流动比率1815131211营运资金变动-448-291-88-45981速动比率1108050505其他经营现金流2519000营运能力投资活动现金流-325-836-996-1515-1584总资产周转率0607080808资本支出33661181712261195应收账款周转率3835383940长期投资0-270000应付账款周转率1516151514其他投资现金流11-494-179-290-389每股指标元筹资活动现金流1291-15143514437每股收益最新摊薄053058096153213短期借款-70-154193130130每股经营现金流最新摊薄003043127134334长期借款-46-176133476410每股净资产最新摊薄7027608349541134普通股增加140716100估值比率资本公积增加1416111-16100PE826750454285205其他筹资现金流-15061-283-92-103PB6257524639现金净增加额978-780-336-346482EVEBITDA523473336219159数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明24公司信息更新报告特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R3中风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明34公司信息更新报告法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方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