事项：
　　公司发布年度业绩预增公告，预计2022年实现归母4.65亿至4.75亿元、同比+64%至+67%，扣非净利4.59亿至4.69亿元、同比+79%至+83%。
　　评论：
　　4Q22业绩同比高增，全年业绩符合预期。公司4Q22预计实现归母净利1.51亿至1.61亿元、同比+1.4倍至1.5倍、环比+3%至+9%，同比高增主要由于国际知名电动车企业、吉利汽车、奇瑞汽车等新能源、自主客户的销量提升及新项目投产，4Q22环比虽有疫情扰动依然保持正增长；预计全年实现归母4.65亿至4.75亿元、同比+64%至+67%，整体业绩符合预期。
　　看好自主、新能源客户给公司带来的业绩高增长与确定性。公司作为内饰自主龙头，凭借更高产品性价比、更快效率，配套客户包括国际知名电动车企业、吉利汽车、奇瑞汽车、比亚迪等销量高增的自主、新能源车企。目前在核心客户国际知名电动车企业、吉利汽车、奇瑞汽车里稳定配套，受益核心客户销量提升的同时有望配套更多车型、更多产品；此外，包括理想汽车、蔚来汽车等新势力、比亚迪、长城汽车、广汽埃安等自主车企均有望于2023年起贡献明显增量。公司有望与销量增长确定性更高的自主、新能源客户共振，业绩实现高增长。
　　中长期，公司Tier0.5级配套战略将进一步巩固内饰龙头地位。随着公司生产、销售、研发能力不断加强，已具备成为Tier 0.5级平台型供应商的综合实力，未来在客户体系内配套产品品类有望增加、整体配套金额将提升。同时，Tier0.5相比于Tier1与主机厂关系更密切，预计未来公司在客户体系内的配套份额也将提升，有望与客户建立更深度合作关系，进一步巩固公司的内饰龙头地位。
　　投资建议：从具体客户看，我们预计2022-2025年公司业绩增量主要来自国际知名电动车企业、吉利汽车、奇瑞汽车、比亚迪、理想汽车、长城汽车、广汽埃安、蔚来汽车等国内核心新能源、自主车企，优质客户为业绩增长带来较高确定性。我们维持公司2022-2025年归母净利4.7亿、7.0亿、10.7亿、13.5亿元，对应增速+64%、+51%、52%、26%，预计3年CAGR +43%。考虑消费回暖及政策刺激预期，我们将2023年PE由35倍上调至35-40倍，对应目标市值调整至246亿-281亿元、对应目标股价50.4-57.7元、维持“强推”评级。
　　风险提示：原材料涨价、自主、新能源车销量低于预期、客户开拓节奏低于预期、新产品开发速度低于预期。

研究报告全文：公司研究证券研究报告汽车零部件2023年01月10日新泉股份603179重大事项点评强推维持目标价区间504-577元全年业绩符合预期高增长确定性有望延续当前价元4374事项华创证券研究所公司发布年度业绩预增公告预计2022年实现归母465亿至475亿元同比证券分析师张程航64至67扣非净利459亿至469亿元同比79至83评论电话021-20572543邮箱zhangchenghanghcyjscom4Q22业绩同比高增全年业绩符合预期公司4Q22预计实现归母净利151执业编号S0360519070003亿至161亿元同比14倍至15倍环比3至9同比高增主要由于国际知名电动车企业吉利汽车奇瑞汽车等新能源自主客户的销量提升及新证券分析师夏凉项目投产4Q22环比虽有疫情扰动依然保持正增长预计全年实现归母465电话021-20572532亿至475亿元同比64至67整体业绩符合预期邮箱xialianghcyjscom看好自主新能源客户给公司带来的业绩高增长与确定性公司作为内饰自执业编号S0360522030001主龙头凭借更高产品性价比更快效率配套客户包括国际知名电动车企业吉利汽车奇瑞汽车比亚迪等销量高增的自主新能源车企目前在核心客公司基本数据户国际知名电动车企业吉利汽车奇瑞汽车里稳定配套受益核心客户销量总股本万股4873020提升的同时有望配套更多车型更多产品此外包括理想汽车蔚来汽车等已上市流通股万股4873020新势力比亚迪长城汽车广汽埃安等自主车企均有望于2023年起贡献明总市值亿元21315显增量公司有望与销量增长确定性更高的自主新能源客户共振业绩实现流通市值亿元21315高增长资产负债率5412每股净资产元804中长期公司Tier05级配套战略将进一步巩固内饰龙头地位随着公司生产12个月内最高最低价47522030销售研发能力不断加强已具备成为Tier05级平台型供应商的综合实力未来在客户体系内配套产品品类有望增加整体配套金额将提升同时Tier05相比于Tier1与主机厂关系更密切预计未来公司在客户体系内的配套份额也市场表现对比图近12个月将提升有望与客户建立更深度合作关系进一步巩固公司的内饰龙头地位2022-01-102023-01-1038投资建议从具体客户看我们预计2022-2025年公司业绩增量主要来自国际知名电动车企业吉利汽车奇瑞汽车比亚迪理想汽车长城汽车广汽11埃安蔚来汽车等国内核心新能源自主车企优质客户为业绩增长带来较高-16确定性我们维持公司2022-2025年归母净利47亿70亿107亿135220122032206220822102301-43亿元对应增速64515226预计3年CAGR43考虑消费回暖及政策刺激预期我们将2023年PE由35倍上调至35-40倍对应目新泉股份沪深300标市值调整至246亿-281亿元对应目标股价504-577元维持强推评级相关研究报告风险提示原材料涨价自主新能源车销量低于预期客户开拓节奏低于预新泉股份603179深度研究报告内外饰自期新产品开发速度低于预期主龙头强者愈强2022-12-26ReportFinancialIndex主要财务指标2021A2022E2023E2024E主营收入百万46136897952411791同比增速253495381238归母净利润百万2844657021069同比增速102638510521每股盈利元076095144219市盈率倍58463020市净率倍44504335资料来源公司公告华创证券预测注股价为2023年1月10日收盘价证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载新泉股份重大事项点评603179附录财务预测表资产负债表TableValuationModels2利润表单位百万元20212022E2023E2024E单位百万元20212022E2023E2024E货币资金799128118322704营业收入46136897952411791应收票据228340470582营业成本3629555075729339应收账款1202175624252780税金及附加26283847预付账款166278379467销售费用201123220240存货1482194123452799管理费用214325400400合同资产0000研发费用225314457531其他流动资产1179142519292129财务费用28-25151流动资产合计50567021938011461信用减值损失-21-40-20-20其他长期投资30435871资产减值损失-3-1-1-1长期股权投资0000公允价值变动收益2111固定资产1682197021222247投资收益5000在建工程287487587637其他收益1251414无形资产228248270294营业利润3115267821179其他非流动资产123142163192营业外收入1001非流动资产合计2350289032003441营业外支出10101515资产合计740699111258014902利润总额3025167671165短期借款32772711271427所得税16456193应付票据781111015141868净利润2864717061072应付账款1794283137864296少数股东损益2643预收款项0000归属母公司净利润2844657021069合同负债516995118NOPLAT3134697531119其他应付款2222EPS摊薄元076095144219一年内到期的非流动负债243255268281其他流动负债7391105104主要财务比率流动负债合计327150856897809620212022E2023E2024E长期借款316416566616成长能力应付债券0000营业收入增长率253495381238其他非流动负债67697173EBIT增长率-08558591486非流动负债合计383485637689归母净利润增长率102638510521负债合计3654557075348785获利能力归属母公司所有者权益3705428849906058毛利率213195205208少数股东权益47535659净利率62687491所有者权益合计3752434150466117ROE76107139175负债和股东权益740699111258014902ROIC7691118144偿债能力现金流量表资产负债率493562599589单位百万元20212022E2023E2024E债务权益比254338403392经营活动现金流2113605371032流动比率15141414现金收益4886599911391速动比率11101011存货影响-382-459-404-454营运能力经营性应收影响-197-777-898-554总资产周转率06070808经营性应付影响56513661359863应收账款周转天数86777979其他影响-263-429-511-215应付账款周转天数163150157156投资活动现金流-836-542-529-495存货周转天数12811110299资本支出-622-699-508-469每股指标元股权投资0000每股收益076095144219其他长期资产变化-214157-21-26每股经营现金流043074110212融资活动现金流-151664543335每股净资产76088010241243借款增加-88512563363估值比率股利及利息支付-1483-50-50PE58463020股东融资0000PB4544其他影响851493022EVEBITDA35251712资料来源公司公告华创证券预测证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2新泉股份重大事项点评603179汽车组团队介绍组长首席分析师张程航美国哥伦比亚大学公共管理硕士曾任职于天风证券2019年加入华创证券研究所研究员夏凉华威大学商学院商业分析硕士曾任职于汽车产业私募股权基金2020年加入华创证券研究所助理研究员陈佳敏上海财经大学金融硕士2021年加入华创证券研究所助理研究员李昊岚伦敦大学学院金融硕士2022年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3新泉股份重大事项点评603179华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲公募机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom侯春钰高级销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom刘懿高级销售经理010-63214682liuyihcyjscom过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom北京机构销售部侯斌销售经理010-63214682houbinhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom蔡依林销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝销售助理010-63214682gulinglanhcyjscom张娟副总经理广深机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom深圳机构销售部巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom张嘉慧销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom邓洁销售经理0755-82756803dengjiehcyjscom王春丽销售助理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom曹静婷销售副总监021-20572551caojingtinghcyjscom官逸超销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅资深销售经理021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊高级销售经理021-20572506wujun1hcyjscom上海机构销售部张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom邵婧高级机构销售021-20572560shaojinghcyjscom蒋瑜销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom潘亚琪销售总监021-20572559panyaqihcyjscom汪子阳高级销售经理021-20572559wangziyanghcyjscom江赛专高级销售经理0755-82756805jiangsaizhuanhcyjscom私募销售组汪戈销售经理021-20572559wanggehcyjscom宋丹玙销售经理021-25072549songdanyuhcyjscom王卓伟销售助理075582756805wangzhuoweihcyjscom证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4新泉股份重大事项点评603179华创行业公司投资评级体系基准指数沪深300公司投资评级说明强推预期未来6个月内超越基准指数20以上推荐预期未来6个月内超越基准指数1020中性预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-1010之间回避预期未来6个月内相对基准指数跌幅在1020之间行业投资评级说明推荐预期未来3-6个月内该行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