事件：公司发布2022年年度业绩预增公告，预计公司2022年实现归母净利润4.65亿元到4.75亿元，同比增长63.72%到67.25%；实现扣非后归母净利润4.59亿元到4.69亿元，同比增长78.64%到82.54%。其中，公司Q4单季实现归母净利润1.51亿元到1.61亿元，同比增长135.94%到151.56%，环比增长2.72%到9.52%；Q4单季实现扣非后归母净利润1.52亿元到1.62亿元，同比增长126.87%到141.79%，环比增长5.56%到12.50%。
　　下游配套客户放量迅速，驱动公司业绩大幅增长。根据乘联会披露数据，2022年我国狭义乘用车行业批发销量为2315.4万辆，同比增长9.8%；其中，2022年我国新能源狭义乘用车批发销量为649.8万辆，同比大幅增长96.3%。公司核心客户方面，吉利汽车2022年乘用车批发销量143.3万辆，同比增长7.9%；奇瑞汽车2022年乘用车批发销量114.8万辆，同比增长32.7%；国际知名品牌电动车企业销量同样实现同比大幅增长。受益于下游配套客户的持续放量，公司2022年销售规模实现了同比的大幅增长。此外，公司持续完善全国产能布局，实现对客户的就近配套服务；大力推行降本控费措施，提升公司盈利能力。整体上看，营业收入的大幅增长叠加盈利能力的改善，驱动公司2022年业绩实现大幅增长。
　　技术、成本、客户和布局四大核心竞争力驱动公司份额持续提升。技术上，公司具备同步开发能力、模具自制能力、强大的检测测试能力、领先的生产工艺以及先进的生产设备。成本上，公司大力推行精细化管理，全面实施降本增效，并且强化工艺创新，优化工艺流程，提高生产销量，降低产品成本；将成本控制指标分解至各部门各工段，有效降成本控费用。客户上，公司深度配套吉利、奇瑞、长城、比亚迪、国际知名品牌电动车企业等优质车企，享受客户发展红利。产能上，公司在全国范围内拥有完善的产能布局，并大力推进海外布局。公司作为自主内饰件龙头，业绩后续将迎来高速增长。
　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2022-2024年归母净利润分别为4.71亿、8.02亿、11.22亿的预测，对应EPS分别为0.97元、1.65元、2.30元，市盈率分别为45.25倍、26.57倍、19.00倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：乘用车行业销量不及预期，新客户开拓不及预期，原材料价格波动导致盈利不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告汽车零部件新泉股份6031792022年业绩预增点评订单释放业绩大幅增长2023年01月10日自主内饰龙头持续成长证券分析师黄细里买入维持执业证书S0600520010001021-60199793huangxldwzqcomcn盈利预测与估值TableEPS2021A2022E2023E2024E证券分析师刘力宇营业总收入百万元461368741005713165执业证书S0600522050001同比25494631liulydwzqcomcn归属母公司净利润百万元2844718021122同比10667040股价走势每股收益-最新股本摊薄元股058097165230新泉股份沪深30037PE现价最新股本摊薄7505452526571900292113关键词TableTag市占率上升5-3-11TableSummary-19投资要点-27-35-43事件公司发布2022年年度业绩预增公告预计公司2022年实现归母20221102022511202299202318净利润465亿元到475亿元同比增长6372到6725实现扣非后归母净利润459亿元到469亿元同比增长7864到8254其中市场数据公司Q4单季实现归母净利润151亿元到161亿元同比增长13594到15156环比增长272到952Q4单季实现扣非后归母净利润收盘价元4374152亿元到162亿元同比增长12687到14179环比增长556一年最低最高价19304899到1250市净率倍544下游配套客户放量迅速驱动公司业绩大幅增长根据乘联会披露数据流通A股市值百21314592022年我国狭义乘用车行业批发销量为23154万辆同比增长98万元其中年我国新能源狭义乘用车批发销量为万辆同比大幅20226498总市值百万元2131459增长963公司核心客户方面吉利汽车2022年乘用车批发销量1433万辆同比增长79奇瑞汽车2022年乘用车批发销量1148万辆基础数据同比增长327国际知名品牌电动车企业销量同样实现同比大幅增长受益于下游配套客户的持续放量公司2022年销售规模实现了同比的每股净资产元LF804大幅增长此外公司持续完善全国产能布局实现对客户的就近配套资产负债率LF5412服务大力推行降本控费措施提升公司盈利能力整体上看营业收总股本百万股48730入的大幅增长叠加盈利能力的改善驱动公司2022年业绩实现大幅增流通A股百万股48730长技术成本客户和布局四大核心竞争力驱动公司份额持续提升技术相关研究上公司具备同步开发能力模具自制能力强大的检测测试能力领新泉股份603179自主内饰先的生产工艺以及先进的生产设备成本上公司大力推行精细化管理全面实施降本增效并且强化工艺创新优化工艺流程提高生产销量龙头业绩高速成长降低产品成本将成本控制指标分解至各部门各工段有效降成本控费2022-12-10用客户上公司深度配套吉利奇瑞长城比亚迪国际知名品牌电动车企业等优质车企享受客户发展红利产能上公司在全国范围内拥有完善的产能布局并大力推进海外布局公司作为自主内饰件龙头业绩后续将迎来高速增长盈利预测与投资评级我们维持公司2022-2024年归母净利润分别为471亿802亿1122亿的预测对应EPS分别为097元165元230元市盈率分别为4525倍2657倍1900倍维持买入评级风险提示乘用车行业销量不及预期新客户开拓不及预期原材料价格波动导致盈利不及预期13东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告新泉股份三大财务预测表资产负债表百万元TableFinance2021A2022E2023E2024E利润表百万元2021A2022E2023E2024E流动资产50566788917811679营业总收入461368741005713165货币资金及交易性金融资产10726998681025营业成本含金融类36295536803710463经营性应收款项2399370851056642税金及附加26294053存货1482227030883887销售费用201120166211合同资产0000管理费用214330458586其他流动资产102111117125研发费用225326448579非流动资产2350257928593069财务费用28-102026长期股权投资0000加其他收益12131415固定资产及使用权资产1694192621022261投资净收益5345在建工程287281385434公允价值变动2000无形资产228229228229减值损失-24-37-22-33商誉0000资产处置收益27234长期待摊费用47474747营业利润3115248881239其他非流动资产94969798营业外净收支-9-6-6-7资产总计740693661203714748利润总额3025188821232流动负债3271483166688214减所得税16417199短期借款及一年内到期的非流动负债570570670770净利润2864778111133经营性应付款项2574403856967034减少数股东损益26911合同负债5187120160归属母公司净利润2844718021122其他流动负债76137183250非流动负债383383383383每股收益-最新股本摊薄元058097165230长期借款316316316316应付债券0000EBIT3055809431319租赁负债5555EBITDA49080512071608其他非流动负债62626262负债合计3654521470518597毛利率2132194620092053归属母公司股东权益3705410049246078归母净利率616685798852少数股东权益47536273所有者权益合计3752415249856151收入增长率2533490146323090负债和股东权益740693661203714748归母净利润增长率1021658570293984现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E重要财务与估值指标2021A2022E2023E2024E经营活动现金流211193613554每股净资产元98884110101247投资活动现金流-836-454-544-497最新发行在外股份百万股487487487487筹资活动现金流-151-112100100ROIC635110215751836现金净增加额-780-373169157ROE-摊薄767114916291846折旧和摊销184225264289资产负债率4934556758585829资本开支-571-455-547-501PE现价最新股本摊薄7505452526571900营运资本变动-291-546-483-899PB现价443520433351数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币预测均为东吴证券研究所预测23东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn