事件：公司发布2022年度业绩预增公告。
　　业绩符合预期。公司2022年预计实现归母净利润4.65-4.75亿元，同比增长63.7%-67.2%；预计实现扣非后净利润4.59-4.69亿元，同比增长78.6%-82.5%。
　　2022年4季度预计实现归母净利润1.51-1.61亿元，同比增长137.0%-152.7%，环比增长2.5%-9.3%；预计实现扣非后净利润1.52-1.62亿元，同比增长127.0%-141.8%，环比增长6.1%-13.1%。据公司公告，受益于客户订单放量、生产基地布局渐趋完善使得运输成本降低及降本增效等，4季度及2022全年整体经营业绩实现同比大幅增长。
　　新能源项目及外饰产品线逐步开拓，Tier0.5级合作模式有望促进配套价值及订单量提升。公司积极拓展新能源客户，2022年内为国际知名品牌电动车企、比亚迪、广汽埃安、蔚来、理想、长城、吉利、上汽等国内外传统车企及新势力车企配套新能源车型项目。公司在仪表板、门板、立柱等内饰产品基础上积极拓展保险杠、塑料尾门等外饰业务，进一步丰富产品线，拓展新利润增长点。随着公司技术实力、配套能力及服务能力持续提升，公司已具备成为Tier0.5级供应商的综合实力，并已有多家整车厂商寻求与公司建立新型供应合作。在Tier0.5级合作模式下，公司将向客户提供模块化、系统化的集成产品，单车配套价值量有望提升；同时也将有利于增强公司与整车客户的合作粘性，有助于公司未来获取更多新项目定点。
　　国内外产能布局稳步推进，进入全球配套体系。2022年公司在芜湖、合肥、杭州、天津、大连等地新设子公司或分公司，积极推进墨西哥海外生产基地建设，并计划拟发行可转债用于建设上海及合肥智能制造基地募投项目，持续完善国内外区域布局，同时扩充产能以满足市场需求。随着西安、上海、墨西哥等地新建工厂逐步进入投产阶段，预计2023年公司产能及就近配套能力将进一步提升，为公司业绩持续向好奠定基础。
　　盈利预测与投资建议
　　调整收入、毛利率及费用率等，预测公司2022-2024年EPS 0.96、1.73、2.32元（原1.02、1.64、2.27元），按23年PE估值，参考可比公司估值，给予2023年31倍PE，目标价53.63元，维持买入评级。
　　风险提示
　　乘用车行业需求低于预期、乘用车、商用车产品配套量低于预期。
　　

研究报告全文：公司研究动态跟踪新泉股份603179SH维持拓品类拓客户打造Tier05合作模式盈买入股价2023年01月10日4374元利实现较高增长目标价格5363元52周最高价最低价47471887元总股本流通A股万股4873048730A股市值百万元21315国家地区中国核心观点行业汽车与零部件事件公司发布2022年度业绩预增公告报告发布日期2023年01月10日业绩符合预期公司2022年预计实现归母净利润465-475亿元同比增长637-672预计实现扣非后净利润459-469亿元同比增长786-8251周1月3月12月20224151-1611370-1527年季度预计实现归母净利润亿元同比增长环绝对表现1361119324972959比增长25-93预计实现扣非后净利润152-162亿元同比增长1270-相对表现102811451746651418环比增长61-131据公司公告受益于客户订单放量生产基地布沪深300333048797-1706局渐趋完善使得运输成本降低及降本增效等4季度及2022全年整体经营业绩实现同比大幅增长新能源项目及外饰产品线逐步开拓Tier05级合作模式有望促进配套价值及订单量提升公司积极拓展新能源客户2022年内为国际知名品牌电动车企比亚迪广汽埃安蔚来理想长城吉利上汽等国内外传统车企及新势力车企配套新能源车型项目公司在仪表板门板立柱等内饰产品基础上积极拓展保险杠塑料尾门等外饰业务进一步丰富产品线拓展新利润增长点随着公司技术实力配套能力及服务能力持续提升公司已具备成为Tier05级供应商的综合实力并已有多家整车厂商寻求与公司建立新型供应合作在Tier05级合作模式下公司将向客户提供模块化系统化的集成产品单车配套价值量有望提升同时也将有利于增强公司与整车客户的合作粘性有助于公司未来获取更多新项目定点姜雪晴jiangxueqingorientseccomcn执业证书编号S0860512060001国内外产能布局稳步推进进入全球配套体系2022年公司在芜湖合肥杭州天津大连等地新设子公司或分公司积极推进墨西哥海外生产基地建设并计划拟发行可转债用于建设上海及合肥智能制造基地募投项目持续完善国内外区域布袁俊轩yuanjunxuanorientseccomcn局同时扩充产能以满足市场需求随着西安上海墨西哥等地新建工厂逐步进入投产阶段预计2023年公司产能及就近配套能力将进一步提升为公司业绩持续向好奠定基础2022-10-29单季盈利创新高预计新能源车配套盈利盈利预测与投资建议比重将快速提升拟发可转债扩产能打造Tier05级供应商2022-09-12调整收入毛利率及费用率等预测公司2022-2024年EPS096173232元主要产品收入及单价均提升预计下游车2022-08-28企放量将促进下半年盈利环比增长原102164227元按23年PE估值参考可比公司估值给予2023年31倍PE目标价5363元维持买入评级风险提示乘用车行业需求低于预期乘用车商用车产品配套量低于预期公司主要财务信息2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元3680461367501016713064同比增长212253463506285营业利润百万元2883115409721297同比增长45981736798334归属母公司净利润百万元2582844698451129同比增长406102650804336每股收益元053058096173232毛利率230213205215219净利率7062698386净资产收益率10079120192223市盈率827750455252189市净率6258524539资料来源公司数据东方证券研究所预测每股收益使用最新股本全面摊薄计算有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明新泉股份动态跟踪拓品类拓客户打造Tier05合作模式盈利实现较高增长表1可比公司估值比较公司代码最新价格元每股收益元市盈率2023年1月10日2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E克来机电60396018560190270570719815680132462626拓普集团60168967900921582293107356429929682187三花智控00205022370470640831024770349027112193星宇股份601799135843324045557134087336224491906上声电子688533615003806612717616218927048283499伯特利60359683731231702523556835493733172361调整后平均7194488230612342数据来源朝阳永续东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2新泉股份动态跟踪拓品类拓客户打造Tier05合作模式盈利实现较高增长附表财务报表预测与比率分析资产负债表利润表单位百万元2020A2021A2022E2023E2024E单位百万元2020A2021A2022E2023E2024E货币资金1585799270040675226营业收入3680461367501016713064应收票据账款及款项融资18692233310546776009营业成本283436295365797910197预付账款179166337508653营业税金及附加1826345165存货11001482203930323875营业费用167201135193248其他63375556674管理费用及研发费用3134396689561228流动资产合计4796505682361234915838财务费用452894556长期股权投资00000资产信用减值损失2824191622固定资产14461682205425332822公允价值变动收益02000在建工程73287493635479投资净收益05000无形资产229228221214206其他1239224550其他113154116111110营业利润2883115409721297非流动资产合计18622350288434923617营业外收入10111资产总计66587406111201584219454营业外支出110555短期借款480327249646375899利润总额2883025369671292应付票据及应付账款20102574375655857138所得税311664116155其他134370279399482净利润2572864728511137流动负债合计2624327165301062213520少数股东损益12368长期借款400316316316316归属于母公司净利润2582844698451129应付债券920808080每股收益元053058096173232其他5267536161非流动负债合计544383449457457主要财务比率负债合计31683654697911078139762020A2021A2022E2023E2024E少数股东权益4847505664成长能力实收资本或股本368375487487487营业收入212253463506285资本公积21102221210821082108营业利润45981736798334留存收益9421115147120822788归属于母公司净利润406102650804336其他226253030获利能力股东权益合计34903752414147645478毛利率230213205215219负债和股东权益总计66587406111201584219454净利率7062698386ROE10079120192223现金流量表ROIC817182105109单位百万元2020A2021A2022E2023E2024E偿债能力净利润2572864728511137资产负债率476493628699718折旧摊销116167138174210净负债率002366226222财务费用452894556流动比率183155126116117投资损失05000速动比率141109095087088营运资金变动465206329840751营运能力其它6258391712应收账款周转率4342474845经营活动现金流14211328248664存货周转率2928303129资本支出329603699776324总资产周转率0607070807长期投资40000每股指标元其他823330650每股收益053058096173232投资活动现金流325836394771324每股经营现金流004056067051136债权融资4665812736每股净资产7067608409661111股权融资1637118000估值比率其他30033420471862783市盈率827750455252189筹资活动现金流129115119661889818市净率6258524539汇率变动影响25-0-0-0EVEBITDA464411302175133现金净增加额978780190013671159EVEBIT625613378205154资料来源东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明依据3发布新泉股份动态跟踪拓品类拓客户打造Tier05合作模式盈利实现较高增长分析师TableDisclaimer申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数深证成指的涨跌幅为基准公司投资评级的量化标准买入相对强于市场基准指数收益率15以上增持相对强于市场基准指数收益率515中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股票的研究状况未给予投资评级相关信息暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利预测及目标价格等信息不再有效行业投资评级的量化标准看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业的研究状况未给予投资评级等相关信息暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明4免责声明HeadertTableDisclaimerTableDisclaimer本证券研究报告以下简称本报告由东方证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告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