研究报告全文：平安银行0000012022财年投资者开放日释放的积极信号2023-03-13公司近况平安银行近期举办了2022财年业绩发布会及投资者开放日详细介绍了零售业务30模式新银保团队建设开放银行与交易银行公司内部协同四大主题并解答资产质量等市场关注的核心议题我们认为1防疫政策优化资产风险认定趋严的影响偏一次性公司信用成本中枢已呈下行趋势预计驱动1Q23与全年净利润双位数增长另外1H23不良净生成的高点确认有望进一步提升市场资金风险偏好2财富管理方面公司在人力配置与金融科技端的大力投入已初见成效短期业绩弹性较强在基金保有量代理保险中收私行AUM等指标中已得到体现我们预计随着经济复苏在低基数下2H23净手续费收入有望实现较大弹性3公司聚焦加强事业部与分行的合作构建零售对公打通的开放银行我们预计有望实现经营效率与单客综合贡献的提升评论关注率上升影响偏一次性预计信用成本中枢整体呈现下行趋势投资者普遍较为关注公司4Q22贷款关注率的表现截至年末182环比提升33bp我们认为主要由于1汽融贷款关注认定标准上升从先前逾期30天以上认定为关注调整至逾期1天即需认定由于公司汽融贷款占比较高年末占比96此类贷款风险认定趋严导致关注率环比3Q22上升11bp2某对公大户重组出于审慎考量将其敞口认定为关注导致关注率环比上升14bp32022年催收团队实地催收受限影响零售贷款回款我们认为前两大因素对关注率的影响偏一次性整体来看公司资产质量保持稳健向前看受益于公司积极处置存量资产历史包袱并降低新发贷款风险偏好我们预计信用成本中枢将延续下行趋势驱动1Q232023净利润保持双位数增长另外随着房地产销售与社零数据逐步企稳回升公司不良净生成高点有望在1H23得到确认市场资金风险偏好与风险估值溢价有望得到进一步改善财富管理人力投入产出弹性足新银保团队有效提振资产配置与中收实力公司新银保队旨在提升保险产品配置能力减少因服务失位导致的财富管理客群流失目前新银保团队已累计入职超1600人我们认为公司在财富管理领域的高举高打已初见成效1公司4Q22非货基金保有量录得1783亿元市场份额环比快速提升19bp至1082公司2022年代理保险收入达1984亿元同比增长309后接正文盈利预测与估值我们维持盈利预测不变公司当前交易于06x05x2023E2024EPB我们维持目标价2037元不变对应10x08x2023E2024EPB和55的上涨空间维持跑赢行业评级风险资产质量表现低于市场预期宏观经济复苏不及市场预期