事件：
　　3月9日，平安银行披露2022年年报，全年实现营收1799亿元，同比增长6%；归母净利润455亿元，同比增长25%。截至2022年年末，资产规模53215亿元，同比增长8%，不良贷款率1.05%，环比三季度末上升2bp，拨备覆盖率290%，环比基本持平。
　　核心观点：
　　业绩增速保持稳定，盈利能力持续提升。2022年公司营收同比增长6%，增速环比前三季度回落2.5pct，主要受中收下滑拖累，但整体保持稳健。归母净利润同比增长25%，增速自2021年已连续7个季度保持在25%以上。公司盈利增速保持高位，主要得益于拨备反哺、资产规模稳步增长以及费用管控较好，截至2022年末公司资产总额同比增长8%，其中贷款总额同比增长9%，有效缓解净息差下行带来的压力。
　　净息差略有回落，资产结构优化。2022年公司净息差为2.75%，环比前三季度小幅收窄2bp，同比下降4bp，其中，生息资产收益率4.83%，环比下降2bp，同比下降12bp，计息负债成本率2.16%，环比上升1bp，同比下降5bp。公司净息差略有回落主要原因是受LPR下调、贷款重定价效应、持续让利实体经济等因素影响，但依旧处于行业前列。从资负结构来看，公司全年贷款日均余额占生息资产比例环比前三季度提升16bp，其中，公司不断扩大对中小微企业的服务广度，小微企业贷款余额超5000亿元，同比增长38%，普惠型小微企业客户数超100万户；存款日均余额占计息负债比例环比前三季度提升56bp，其中，受理财产品赎回加大影响，个人存款增加较多。
　　中收业务降幅放缓，零售业务显效。2022年公司非息净收入498亿元，同比增长1.5%，其中，中间业务净收入同比下降9%，降幅环比前三季度放缓；其他非息净收入同比增长22%，增速环比前三季度下降30pct，预计主要是由于四季度债券市场回调导致债券投资承压。零售业务方面，截至2022年末，公司管理零售客户资产（AUM）近3.6万亿元，同比增长13%，大众万元层级客户投资理财渗透率同比提升6pct，高端客户增长较快，私行达标客户8.05万户，同比增长15.5%。同时，公司银保新团队已累计入职1600余人，代销保险收入同比增长31%，已逐步成为公司的重要增长引擎。
　　资产质量保持稳定，拨备覆盖率维持较高水平。截至2022年末，平安银行不良贷款率环比前三季度小幅升高2bp至1.05%，但依旧低于行业平均水平。其中，企业贷款不良率环比下降10bp至0.61%；个人贷款不良率环比上升9bp至1.32%，主要是受“新一贷”和信用卡业务风险暴露等因素影响。关注贷款率环比提升33bp至1.82%，逾期贷款率环比提升6bp至1.56%，拨备覆盖率为290%，环比持平，同比提升1.86pct，拨备水平基本稳定，风险抵补能力保持良好。房地产方面，公司对公房地产贷款不良率1.43%，环比提升71pb，预计主要原因为公司主动暴露风险及项目集中到期，同时公司不断降低涉房业务规模，对公房地产贷款余额2835亿元，同比减少54亿元，房地产风险整体可控。
　　投资建议：
　　公司坚持以“中国最卓越、全球领先的智能化零售银行”为战略目标，依托集团资源，深化零售业务转型发展，2022年，公司营收增速稳健，净利润保持高增，不良率维持稳定，综合金融及零售业务不断深化。预计随着消费复苏和房地产回暖，公司零售板块业务有望持续增长，资产质量或将持续提升。预计公司2023-2025年归母净利润同比增长18%/18%/14%，对应EPS2.77元/3.28元/3.75元，对应2023年3月9日收盘价13.20元/股，PB分别为0.63倍/0.55倍/0.48倍，维持公司“强烈推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济复苏不及预期，不良风险大幅暴露；财富管理发展不及预期；公司战略推进不及预期。
　　

研究报告全文：TableSummary平安银行净利润保持高增零售业务深化平安银行000001公司研究方正证券研究所证券研究报告银行行业公司财报点评20230310强烈推荐维持分析师TABLEANALYSISINFO郑豪事件登记编号S12205110400033月9日平安银行披露2022年年报全年实现营收1799亿元同比增长6归母净利润455亿元同比增长25截至TableAuth联系人李倩2022年年末资产规模53215亿元同比增长8不良贷款率or历史表现105环比三季度末上升2bp拨备覆盖率290环比基本持平TABLEQUOTEINFO3核心观点-5业绩增速保持稳定盈利能力持续提升2022年公司营收同比-13增长6增速环比前三季度回落25pct主要受中收下滑拖累-21但整体保持稳健归母净利润同比增长25增速自2021年已连续7个季度保持在25以上公司盈利增速保持高位主要-29得益于拨备反哺资产规模稳步增长以及费用管控较好截至2022320226202292022122022年末公司资产总额同比增长8其中贷款总额同比增长平安银行沪深3009有效缓解净息差下行带来的压力数据来源wind方正证券研究所净息差略有回落资产结构优化2022年公司净息差为275相关研究环比前三季度小幅收窄2bp同比下降4bp其中生息资产收平安银行业绩保持稳健息差环比回暖TABLEREPORTINFO20221026益率483环比下降2bp同比下降12bp计息负债成本率平安银行净利润高增资产质量稳中有216环比上升1bp同比下降5bp公司净息差略有回落主进20220821要原因是受LPR下调贷款重定价效应持续让利实体经济等因素影响但依旧处于行业前列从资负结构来看公司全年贷款日均余额占生息资产比例环比前三季度提升16bp其中公司不断扩大对中小微企业的服务广度小微企业贷款余额超5000亿元同比增长38普惠型小微企业客户数超100万户存款日均余额占计息负债比例环比前三季度提升56bp其中受理财产品赎回加大影响个人存款增加较多中收业务降幅放缓零售业务显效2022年公司非息净收入498亿元同比增长15其中中间业务净收入同比下降9降幅环比前三季度放缓其他非息净收入同比增长22增速环比前三季度下降30pct预计主要是由于四季度债券市场回调导致债券投资承压零售业务方面截至2022年末公司管理零售客户资产AUM近36万亿元同比增长13大众万元层级客户投资理财渗透率同比提升6pct高端客户增长较快私行达标客户805万户同比增长155同时公司银保新团队已累计入职1600余人代销保险收入同比增长31已逐步成为公司的重要增长引擎资产质量保持稳定拨备覆盖率维持较高水平截至2022年末1敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage平安银行000001-公司财报点评平安银行不良贷款率环比前三季度小幅升高2bp至105但依旧低于行业平均水平其中企业贷款不良率环比下降10bp至061个人贷款不良率环比上升9bp至132主要是受新一贷和信用卡业务风险暴露等因素影响关注贷款率环比提升33bp至182逾期贷款率环比提升6bp至156拨备覆盖率为290环比持平同比提升186pct拨备水平基本稳定风险抵补能力保持良好房地产方面公司对公房地产贷款不良率143环比提升71pb预计主要原因为公司主动暴露风险及项目集中到期同时公司不断降低涉房业务规模对公房地产贷款余额2835亿元同比减少54亿元房地产风险整体可控投资建议公司坚持以中国最卓越全球领先的智能化零售银行为战略目标依托集团资源深化零售业务转型发展2022年公司营收增速稳健净利润保持高增不良率维持稳定综合金融及零售业务不断深化预计随着消费复苏和房地产回暖公司零售板块业务有望持续增长资产质量或将持续提升预计公司2023-2025年归母净利润同比增长181814对应EPS277元328元375元对应2023年3月9日收盘价1320元股PB分别为063倍055倍048倍维持公司强烈推荐评级风险提示宏观经济复苏不及预期不良风险大幅暴露财富管理发展不及预期公司战略推进不及预期关联关系披露2022年12月21日方正证券发布关于获准变更主要股东及实际控制人的公告根据上述公告中国平安成为方正证券的实际控制人根据上海证券交易所上市规则上海证券交易所上市公司关联交易实施指引规定平安银行是方正证券的关联方盈利预测TableFinanceInfo单位百万20222023E2024E2025E营业总收入179895198963218790239892-6211060997965归母净利润45516537466368072814-2526180818481434EPS元235277328375ROE1259131513711378PE563477402352PB071063055048数据来源wind方正证券研究所注EPS预测值按最新股本摊薄2敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage平安银行000001-公司财报点评附录公司财务预测表利润表亿元2022A2023E2024E2025E收入增长2022A2023E2024E2025E净利息收入1301142715521681净利润增速253181185143手续费及佣金302323346370拨备前利润增速7511410095其他收入196239290348税前利润增速248173185143营业收入1799199021882399营业收入增速6210610096营业税及附加17121314净利息收入增速81978883业务管理费494543598657手续费及佣金增速86707070拨备前利润1288143415771727营业费用增速30100100100计提拨备713760779814税前利润573672796910规模增长2022A2023E2024E2025E所得税117134159182生息资产增速83798078净利润455537637728贷款增速87100100100同业资产增速529000000资产负债表亿元2022A2023E2024E2025E证券投资增速55606050贷款总额33292366214028344311其他资产增速44436364344同业资产2738273827382738计息负债增速71858686证券投资13502143121517115930存款增速118808080生息资产52345564826100465792同业负债增速114505050非生息资产1882270336874956股东权益增速94109117120总资产53215580506346169466客户存款33127357773863941730存款结构2022A2023E2024E2025E其他计息负债13579148911636218013活期327327327327非计息负债2163259631153738定期562562562562总负债48868532645811663481其他111111111111股东权益4314478653455984贷款结构2022A2023E2024E2025E每股指标2022A2023E2024E2025E企业贷款不含贴现392392392392每股净利润元235277328375个人贷款605605605605每股拨备前利润元664739813890每股净资产元1863210623942723资产质量2022A2023E2024E2025E每股总资产元27422299133270235796不良贷款率105102103103PE563477402352正常9642965096539659PPPOP199179162148关注253248243238PB071063055048次级032032037039PA005004004004可疑015013011009损失058057056055利率指标2022A2023E2024E2025E拨备覆盖率2903304229522820净息差NIM275275275275净利差Spread267267267267资本状况2022A2023E2024E2025E贷款利率615615615615资本充足率130113031313693存款利率209207205203核心一级资本充足率864902946517生息资产收益率483484485486资产负债率9183917691589139计息负债成本率216213210207盈利能力2022A2023E2024E2025EROA089097105110其他数据2022A2023E2024E2025EROE1259131513711378总股本亿19406194061940619406数据来源wind方正证券研究所3敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage平安银行000001-公司财报点评分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改公司投资评级的说明强烈推荐分析师预测未来半年公司股价有20以上的涨幅推荐分析师预测未来半年公司股价有10以上的涨幅中性分析师预测未来半年公司股价在-10和10之间波动减持分析师预测未来半年公司股价有10以上的跌幅行业投资评级的说明推荐分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数中性分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平减持分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数地址网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层4