研究报告全文：珀莱雅6036051-2月经营数据亮眼38大促摘得天猫护肤TOP12023-03-13公司动态公司近况珀莱雅发布2023年1-2月主要经营数据2023年1-2月公司实现营业总收入约79亿元同比增长约25实现归母净利润约08亿元同比增长约33表现亮眼并显著跑赢行业此外据我们追踪数据38节期间珀莱雅品牌成交额超越国际一线品牌跃居天猫美妆TOP1显示其成功的明星产品打造带来的强大品牌势能我们认为有望奠定Q1业绩基础我们重申看好公司作为国货龙头高质量可持续成长趋势评论138成交额首次跃居天猫美妆TOP1品牌增长势能强劲38节活动期间珀莱雅在去年同期高基数的基础上继续实现亮眼表现明显跑赢行业并首次跃居天猫美妆TOP12022年38节位列TOP4超越国际一线品牌显示其成功的明星单品培育带来的强劲品牌成长势能分产品看已有明星单品推进系列化延展打开天花板根据我们追踪猫旗红宝石面霜双抗精华早C晚A套组双抗面膜源力精华销量均达10万量级新品云朵防晒自2月底上市以来月销已超1万位列天猫防晒新品TOP2我们认为有望奠定Q1业绩基础2子品牌培育进展顺利第二曲线贡献继续提升年初以来公司第二梯队品牌表现持续亮眼根据久谦及魔镜数据彩棠2月猫旗抖音销售额合计同比约2161-2月猫旗抖音合计同比约124新品争青系列包含腮红口红眉部综合盘产品上市一周销量均已超1000悦芙媞1-2月天猫抖音京东销售额合计同比142OffRelax1-2月天猫抖音销售额合计同比100子品牌培育进展顺利规模持续增加我们预计有望在2023年贡献更大业绩增量3看好国货龙头高质量可持续成长展望2023年及后续我们认为公司成长驱动清晰主品牌依托完善的产品矩阵和扎实的运营方法论明星单品系列化及新品落地有望带来增量贡献小品牌第二梯队矩阵进一步明晰彩棠以底妆为基础升级老品推出新品及新系列我们预计全年延续高增势头悦芙媞围绕年轻油皮肌肤持续推新OR进一步锐化品牌定位我们预计有望快速成长同时继续储备第三梯队品牌我们看好公司作为国货龙头高质量可持续成长趋势盈利预测与估值维持盈利预测当前股价对应2024年41倍PE维持跑赢行业评级和目标价对应2024年50倍PE有20空间风险行业竞争持续加剧新品推广不及预期新品牌培育不及预期