逻辑观点：强现实下不具备大跌风险，下周海内外宏观事件密集下降放大波动
　　第一，利空驱动主要在宏观层面和供应压力。一是硅谷银行事件将升温避险情绪，短期观望情绪较重。二是黑色需求一枝独秀，市场关于需求的分歧犹存，价格已经接近高炉电炉峰电成本，继续上行对需求的要求较高。
　　第二，利多驱动主要在于产业需求。现实需求超预期走强，并仍有上行空间，驱动价格偏强运行。但单周数据或偶发性，市场仍需一周时间关注需求上行程度，一旦需求继续偏强运行，市场或交易短期的现实供应缺口。
　　第三，本周宏观事件较多，将放大波动。下周一的总理记者会、周二美国cpi数据、周三国内经济数据的公布都将放大波动。
　　行情展望：
　　继续震荡上行，短期定价较为充分价格突破需新的驱动，关注宏观事件以及产业数据披露时间，若表需仍在350万吨/周以上，短期或产生供应缺口，价格或进一步走强。
　　操作建议：建议回调后继续做多，价格运行区间（4250，4390），突破4400元/吨压力需超预期利多。
　　风险提示：政策不及预期，疫情不及预期
　　

研究报告全文：现实需求拉动钢价偏强运行宏观扰动下注意节奏一周集萃-螺纹钢焦煤焦炭研究中心2022年3月13日期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明01行情总结与展望目录02行情回顾03螺纹钢基本面分析04双焦基本面分析05期现价格分析06产业链动态分析第一部分行情总结与展望螺纹钢行情展望与总结现实继续偏强运行宏观扰动下短期波动放大逻辑观点强现实下不具备大跌风险下周海内外宏观事件密集下降放大波动第一利空驱动主要在宏观层面和供应压力一是硅谷银行事件将升温避险情绪短期观望情绪较重二是黑色需求一枝独秀市场关于需求的分歧犹存价格已经接近高炉电炉峰电成本继续上行对需求的要求较高第二利多驱动主要在于产业需求现实需求超预期走强并仍有上行空间驱动价格偏强运行但单周数据或偶发性市场仍需一周时间关注需求上行程度一旦需求继续偏强运行市场或交易短期的现实供应缺口第三本周宏观事件较多将放大波动下周一的总理记者会周二美国cpi数据周三国内经济数据的公布都将放大波动行情展望继续震荡上行短期定价较为充分价格突破需新的驱动关注宏观事件以及产业数据披露时间若表需仍在350万吨周以上短期或产生供应缺口价格或进一步走强操作建议建议回调后继续做多价格运行区间42504390突破4400元吨压力需超预期利多风险提示政策不及预期疫情不及预期2双焦行情展望与总结成材需求拉动原料上行供应修复下提涨节奏或偏慢逻辑观点成材打开焦炭上行空间但下游利润偏弱下或提涨节奏偏慢第一焦炭第一轮提涨确定性较强目前下游高日耗下焦炭供需缺口进一步扩大成材利润及需求均支持焦炭第一轮提涨落地但焦煤供应矛盾不大下游利润中性偏低下提涨节奏偏慢第二焦煤高价回落新的矛盾需要时间酝酿注意转势节奏焦煤将进入供需双增节奏目前下游需求刚进入旺季采购相对谨慎高铁水或驱动下游库存逐渐走弱若成材需求趋势确认则焦煤有望引来补库驱动的新一轮涨幅行情展望盘面提前兑现预期震荡偏强建议逢低做多若成材需求趋势确认焦煤有望引来2-3周的补库期价格有望进一步走强但本周还处于早期焦炭第一轮落地后或仍需博弈操作建议建议轻仓参与以波段交易为主预计焦煤震荡区间19502050焦炭震荡区间28602940关注焦炭2950-2980压力位若继续突破则意味下游补库趋势确认焦煤强于焦炭风险提示政策不及预期疫情不及预期2第二部分行情回顾行情回顾周度表需大超市场预期现实驱动钢价偏强运行盘面涨跌幅截止3月10收盘螺纹钢05合约以收盘价计相比3月3日上涨002报4314元吨焦炭05合约以收盘价计相比3月3日上涨014报28915元吨焦煤05合约以收盘价计相比3月3日下跌053报19555元吨夜盘整体偏强运行上周黑色品种强弱排序螺纹热卷焦炭铁矿焦煤上周主要由现实需求驱动价格上行驱动因素当周表需约357万吨周大超市场预期强现实下拉动钢价上行由于铁水复产偏慢原料表现相对较弱螺纹钢及相关品种以收盘价计市场交易表现33-310累计涨跌幅持仓合约标的收盘价最高价最低价成交量持仓量变化焦炭2305合约2891501429655282401937100372290-48870焦煤2305合约19555-05320150193452901610755050-72000铁矿石2305合约9100-07193258845319021308465800200690热卷2305合约43960-0144433042900198041708956550382030螺纹钢2305合约43140002434804175085764080207340501115910数据来源Wind广州期货研究中心第三部分螺纹钢基本面分析基本面分析需求增速大超预期现实钢价偏强运行供给端螺纹钢产量环比882万吨长流程正常复产高利润下电炉产量继续向上需求端螺纹钢表需环比4746万吨表需35682万吨下游需求小爆发库存端螺纹钢当周库存-5300吨需求大爆发劳动大幅度去库当周螺纹钢基本面情况2023年3月10日当周公历数值环比同比数值环比同比指标指标万吨万吨万吨万吨长流程产量25848404-071厂库29735-3057173社会库存35短流程产量4537478247888853-2243-1042城产量合计30385882241总库存118588-5300-766表观需求356854746708建筑用钢成交量MA51754121-170数据来源Mysteel广州期货研究中心供给端利润修复下产量延续向上趋势铁水铁水回升至23646万吨日或正常继续复产总产量回升至30385万吨周水平270450250400230350210190300170250150147101619222528313437404346495213200147254613161922283134374043495220202021202220231020192020202120222023长流程正常复产短流程适当盈利下产量回升较快3606034050320403003028026020240102200147313413161922252837404346495220010147101619222528313437404346495213102019202020212022202320192020202120222023数据来源Mysteel广州期货研究中心需求库存端需求修复斜率加速大超市场预期关于需求中枢上移的力度或待继续验证表需回升至35685万吨周水平需求加速修复高度待确认日成交MA5成材逐渐活跃60035500302540020300152001051000014719101316222528313437404346495201-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012019202020212022202320192020202120222023厂库季节性去库社库季节性去库9001600800140070012006001000500800400600300400200200100014731101316192225283437404346495201474013161922252831343743464952102019202020212022202320192020202120222023数据来源Mysteel广州期货研究中心利润钢材偏强下成材具有小幅度利润铁系原料相对强势铁水-废钢价差价差保持相对稳定电炉吨钢即时利润盈利情况小幅度修复300150020010010000112131415161718191101111121100500200300040050001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0160050070080010002019202020212022202320192020202120222023螺纹吨钢即时利润华北螺纹钢小幅度盈利热卷吨钢即时利润华北热卷小幅度盈利200020001500150010001000500500011213141516171819110111112105001121314151617181911011111212019202020212022202350020192020202120222023数据来源同花顺Mysteel广州期货研究中心第四部分双焦基本面分析焦炭端日耗转向偏紧利润盈亏平衡复产下日耗缺口走阔焦炭日产产量11348万吨日水平环比-084万吨日铁水日均产量23647万吨日环比-311万吨日27013012525012011523011010521010019095901708580150147147521013161922252831343740434649371013161922252831344043464952117118120NA113213230245NA221日耗角度看铁水拉动日耗转紧盈亏平衡供需关系铁水逐渐复产日耗偏紧300012002025002500100020001520001500800101000600150050040050001000-5002000-10000500-15005-200-20000002022-04-112022-05-112022-06-112022-07-112022-08-112022-09-112022-10-112022-11-112022-12-112023-01-112023-02-11102022-03-11-2500-40015-50020-10002018-06-292018-09-292018-12-292019-03-292019-06-292019-09-292019-12-292020-03-292020-06-292020-09-292020-12-292021-03-292021-06-292021-09-292021-12-292022-03-292022-06-292022-09-292022-12-29需求变化-供给变化折铁水焦炭需求-供给折铁水右轴供给-需求折铁水独立焦化企业吨焦平均利润中国周数据来源Mysteel广州期货研究中心焦炭库存集港利润可观下下游按需采购日耗缺口进一步走阔独立焦化企业环比-265万吨钢厂采购较为谨慎247家钢厂样本焦化厂日耗驱动下按需补库环比-455万吨25010009502009008501508007501007006505060055005001471472549131013161922283134374043465210161922252831343740434649522019202020212022202320192020202120222023港口库存环比77万吨集港利润转扩库存小幅度回升焦炭总库存总库存015万吨下游到货情况较好600160015005001400400130012003001100200100090010080014710131619222528313437404346495204174913161922252831343740434652102019202020212022202320192020202120222023数据来源Mysteel广州期货研究中心焦煤库存下游相对谨慎日耗走强下供需缺口走阔独立焦化厂利润不佳下谨慎补库环比538万吨247钢厂焦化厂按需补库环比515万吨2500130012002000110015001000900100080050070060014746131619222528313437404349520107141013161922252831343740434649522019202020212022202320192020202120222023四港高价下谨慎补库环比-1043万吨碳元素总库存日耗拉动总库存去化环比-7939万吨90050008007004500600400050040035003003000200100250014713521016192225283134374043464901474013161922252831343743464952102019202020212022202320192020202120222023数据来源Mysteel广州期货研究中心第五部分期现价格分析钢材现货价格小V现货小幅度上涨现货价格驱动较弱截止3月10日现货报价如下图表标题微软雅黑TimesNewRoman加粗14-16号字体白图表标题微软雅黑TimesNewRoman加粗14-16号字体白螺纹钢HRB40020市场价上海中天钢铁日为4340元吨较3月3日30元吨螺纹钢HRB40020市场价杭州中天钢铁日为4390元吨较3月3日40元吨螺纹钢HRB40020市场价广州粤韶日为4410元吨较3月3日50元吨主流市场现货价格保持稳定截止3月10日55005000450040003500300002-1312-1301-1302-1303-1304-1305-1306-1307-1308-1309-1310-1311-1312-1301-13螺纹钢HRB400E20市场价上海中天钢铁日4340螺纹钢HRB400E20市场价杭州中天钢铁日4390螺纹钢HRB400E20市场价广州粤韶日4410数据来源Mysteel广州期货研究中心焦炭焦煤现货情况煤价偏弱运行焦煤焦炭仓单图表标题微软雅黑TimesNewRoman加粗14-16号字体白图表标题微软雅黑焦煤上周口岸蒙TimesNewRoman5原煤沙河驿蒙加粗145-精煤价格偏稳运行整体分别在16号字体白1780-1645运行2410-2260波动蒙煤运费较高位下降约100元吨安全事故造成的短期波动衰退下价格回落焦炭截止3月10日港口准一焦炭价格2730元吨保持平稳折仓单2967元吨山西准一焦炭2440元吨产地折港口仓单2899元吨产地厂库仓单2822元吨集港利润85元吨综合看下游有所补库港口价格率先走强后偏稳运行蒙煤价格情绪高涨后有所回落供应驱动已定价充分后续看成材需求情况焦煤仓单成本理论计算截止3月10日主力合约基差率煤种现值仓单成本山西中硫煤22002248蒙5沙河驿自提22602075口岸原煤1645港口准一焦炭27302967产地准一焦炭折港口24402899产地准一焦炭厂库24402822数据来源Mysteel广州期货研究中心螺纹钢基差及价差强现实下驱动现货走强正套价差走阔5合约基差26元吨05合约小幅度贴水10合约基差196元吨保持贴水程度适中120014001000120080010006008004006002004000200200001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0140020001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01600400600201920202021202220232019202020212022202305-10价差100元吨偏稳运行10-1价差81元吨偏低水平8004006002004002000006-0102-0103-0104-0105-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120001-0120001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0140040060060080080010002019202020212022202320192020202120222023数据来源WindMysteel广州期货研究中心