行情回顾
　　现货整体震荡回落，多数地区均有所下跌，期价受现货带动整体弱势，近月相对弱于远月，带动基差整体走强。
　　逻辑观点
　　在前期报告中我们指出，去年年底生猪期现货崩盘主要源于供应集中释放和需求塌陷两个方面，供应端从能繁母猪存栏滞后推算，去年生猪供应整体尚未恢复，我们倾向于认为，后期供需有望趋于改善继而带动猪价上涨，甚至可能带动市场重归春节前后中断的产能恢复过程，这意味近月期价可能低估，而远月合约则可能被高估；
　　节后期现货价格表现总体符合之前的预期，但需要留意的是，当前期价反弹更多源于供应端的收缩，而需求端尚有望跟踪，近期现货转入震荡，或表明目前供需仍较为宽松，基于同时期价大幅回落带动基差修复，9-5价差再度走扩，表明前期乐观预期有所弱化。但考虑到禽类产品价格和利润均处于历史同期高位水平，我们更多倾向于猪价表现或更多源于需求端，而季节性淡季之后需求或有望趋于改善，加上目前生猪养殖仍处于亏损状态，现货上涨仍可期待。
　　行情展望
　　维持谨慎看多观点。
　　操作建议
　　建议谨慎投资者继续观望为宜，激进投资者等待后期做多机会。
　　风险因素
　　国家调控政策等。

研究报告全文：基差整体走强一周集萃-畜禽养殖研究中心2023年3月12日期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明生猪期价大幅回落修复近月价差摘要行情回顾现货整体震荡回落多数地区均有所下跌期价受现货带动整体弱势近月相对弱于远月带动基差整体走强逻辑观点在前期报告中我们指出去年年底生猪期现货崩盘主要源于供应集中释放和需求塌陷两个方面供应端从能繁母猪存栏滞后推算去年生猪供应整体尚未恢复我们倾向于认为后期供需有望趋于改善继而带动猪价上涨甚至可能带动市场重归春节前后中断的产能恢复过程这意味近月期价可能低估而远月合约则可能被高估节后期现货价格表现总体符合之前的预期但需要留意的是当前期价反弹更多源于供应端的收缩而需求端尚有望跟踪近期现货转入震荡或表明目前供需仍较为宽松基于同时期价大幅回落带动基差修复9-5价差再度走扩表明前期乐观预期有所弱化但考虑到禽类产品价格和利润均处于历史同期高位水平我们更多倾向于猪价表现或更多源于需求端而季节性淡季之后需求或有望趋于改善加上目前生猪养殖仍处于亏损状态现货上涨仍可期待行情展望维持谨慎看多观点操作建议建议谨慎投资者继续观望为宜激进投资者等待后期做多机会风险因素国家调控政策等鸡蛋期现背离带动基差继续走强摘要行情回顾鸡蛋现货本周持续反弹期价表现则相对弱于现货远月受养殖户补栏积极性带动更为弱势带动基差整体走强已处于历史同期高位逻辑观点在前期报告中我们指出今年鸡蛋延续2020年以来的供需两弱格局节前期现货表现弱势更多源于需求受到疫情的扰动后期需要特别留意需求端的变化因一旦需求恢复或者改善那么蛋鸡养殖需要一波产能恢复的过程这一过程往往伴随着鸡蛋现货价格上涨及其对应的蛋鸡养殖利润的提升目前市场表现符合之前预期供应端即在产蛋鸡依然处于历史同期低位而现货节后虽有季节性下跌但现货价格和养殖利润均显著高于往年同期值得留意的是目前市场关注转向远月即由于节后养殖利润高企养殖户补栏积极性高涨蛋鸡苗销量环比大增有望改善远期供需带动远月-近月价差大幅收窄5-9价差已处于历史同期高位行情展望维持谨慎看多观点操作建议建议前期5月合约多单如有的话建议继续持有风险因素原料成本大幅下跌新冠疫情等目录01行情回顾02生猪供需03鸡蛋供需04关联品市场05基差与价差第一部分行情回顾期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明行情回顾生猪DCE生猪2305生猪期价结构生猪2305合约2000021500190002050018000195001700018500160001750015000165001400015500818299271111129122721311月3月5月7月9月11月数据来源文华财经广州期货研究中心生猪期价本周持续震荡下行近月相对弱于远月生猪近月基差大幅走强行情回顾鸡蛋DCE鸡蛋2305鸡蛋期价结构鸡蛋2305合约455049004500480044504700440046004350450043004400425043004200420041504100410040004050818299271111129122721311月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源文华财经广州期货研究中心期价整体继续呈现近强远弱分化运行远月显著弱于近月期价整体弱于现货带动基差走强第二部分生猪供需期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明生猪存栏能繁母猪季度存栏量三元与二元母猪占比5000能繁母猪存栏量12三元占比二元占比450010840000635000430000225000201720182019202020212022201901201906201911202004202009202102202107202112202205生猪季度存栏量农业农村部数据显示2023年1月全国能繁母猪存栏量4367万头相当于正常保有量的1065产能大幅增加处于黄色48000生猪存栏量46000区域44000统计局数据显示2022年4季度末生猪存栏45256万头42000400003800036000340003200030000201420152016201720182019202020212022数据来源农业农村部涌益咨询广州期货研究中心生猪屠宰量规模以上屠宰企业屠宰量屠宰企业月度开工率33002018201920202021202220237520182019202020212022202328006555230045180035130025800151月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月样本企业日度屠宰量商务部数据显示2023年1月规模以上屠宰企业生猪屠宰量2897万头同比增加170300000日度屠宰量涌益咨询数据显示屠宰企业月度开工率36250000涌益咨询数据显示生猪日度屠宰量依然维持低位200000150000100000500000202001202007202101202107202201202207202301数据来源商务部涌益咨询广州期货研究中心出栏体重宰后均重出栏均重201820192020202120222023201820192020202120222023961409413592130901258812086115841108210580100147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952数据来源农业农村部涌益咨询广州期货研究中心农业农村部数据显示截至3月3日当周生猪宰后均重为9129公斤涌益咨询数据显示当周生猪出栏均重12111公斤生猪上市企业月度销量月度总量Top4月度销量牧原股份温氏股份正邦科技新希望140072012家上市生猪月度出栏量1200620520100042080032060022040012020020202001202007202101202107202201202207201901201907202001202007202101202107202201202207当月各企业销量2022年12月12家生猪上市公司生猪月销量1249万头700前四大公司12月销量牧原股份和正邦科技均有显著增加12家上市生猪月度出栏量6005004003002001000牧原股温氏股正邦科新希望天邦股中粮家大北农傲农生天康生唐人神金新农罗牛山份份技份佳康物物数据来源广州期货研究中心生猪进口供应猪肉月度进口量60000000020182019202020212022202350000000040000000030000000020000000010000000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源国家海关广州期货研究中心国家海关数据显示2022年12月猪肉进口量1992万吨去年同期为1640万吨猪肉库存冻品库存2018201920202021202220236050403020100147101316192225283134374043464952数据来源涌益咨询广州期货研究中心涌益咨询数据显示当周屠宰企业冻品库存占库容比例为1832生猪现货价格全国均价各区域均价全国4449东北华北华东华中华南西南西北39443934342929242419191414992017201820192020202120222023202001202007202101202107202201202207202301数据来源博亚和讯广州期货研究中心生猪价格本周整体震荡运行全国均价下跌026元至1556元公斤其中华东地区相对弱势华南与西北地区相对强势生猪各阶段现货价仔猪价格母猪价格20182019202020212022202320182019202020212022202310890988088787068605848503840281830820147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952活猪价格二元母猪价格相对稳定仔猪价格近期持续回升201820192020202120222023433833282318138147101316192225283134374043464952数据来源博亚和讯广州期货研究中心生猪养殖利润生猪养殖成本猪粮比价35自繁成本外购成本23猪料比猪粮比2130191725151320119157510320182019202020212022202320122013201420152016201720182019202020212022生猪养殖利润生猪养殖成本中自繁自养变动不大外购仔猪成本有所上市4000养殖利润外购仔猪养殖利润自繁自养生猪由于猪粮比和猪料比小幅回落3000生猪养殖利润小幅改善当周自繁自养头均亏损202元外购2000仔猪头均亏损370元10000-1000-200020122013201420152016201720182019202020212022数据来源USDA广州期货研究中心第三部分鸡蛋供需期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明蛋鸡存补栏在产蛋鸡存栏月度鸡苗销售量142018201920202021202220236000201820192020202120222023135550050001345001254000123500300011525001120001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月蛋鸡苗价格卓创资讯数据显示2月在产蛋鸡存栏1185亿只环比增加068同比增加278201820192020202120222023552月蛋鸡苗销售量4280万只环比增加1856同比增加559445蛋鸡苗价格近期持续小幅下调4353252147101316192225283134374043464952数据来源卓创资讯广州期货研究中心供应结构蛋鸡日龄分布鸡蛋码数分布0906大于450天小于120天120-450天大蛋中蛋小蛋0805070604050304030202010100201912202006202012202106202112202206202212202001202007202101202107202201202207数据来源卓创资讯广州期货研究中心在产蛋鸡存栏中日龄超过450天占比941120-450天占比7611低于120天占比1448在售鸡蛋中大码蛋占比45中码蛋占比45小码蛋占比10