行情回顾：
　　截至3月3日，主力合约Si2308收盘价为17490元/吨，周环比下跌145元/吨（-0.8%），月环比下跌-255元/吨（-1.4%）。
　　回顾2月走势主要可分为两个阶段：（1）前半月整体呈反弹走势，主要为元宵节后下游企业复工复产较多，进行一波刚需补库，市场热度提高，呈现反弹走势；（2）后半月因补库大部分已完成，整体需求修复不及预期，市场活跃度再次下降，盘面大幅回落。
　　逻辑观点：
　　逻辑一：短期西南地区枯水期成本有支撑，但中长期面临成本重心下移
　　短期西南地区处于枯水期，成本高位，生产利润相对较低，短期市场仍有一定支撑作用。但中长期来看，随着西南地区丰水期到来，电价将较大程度下调，冶炼原材料洗精煤、电极、石油焦价格均有下降趋势。整体来看，届时工业硅冶炼成本重心将有较大幅度下移。
　　逻辑二：需求修复不及预期，短期较难出现明显改善
　　节后需求有所恢复，但需求修复整体不及预期，下游多以刚需采购为主，短期需求端较难出现明显改善。具体而言，有机硅整体仍处于亏损生产状态，以刚需采购为主；铝合金企业反馈，下游压铸企业订单无明显增长，整体维持按需采购工业硅为主；多晶硅维持高开工率，目前整体开工负荷较满，年内新增产能主要在下半年，短期整体需求增量不多。
　　逻辑三：枯水期季节性去库不明显，行业库存压力仍旧较大
　　当前工业硅库存处于历史同期高位，且季节性去库并不明显。截至2月24日，行业库存达到22.50万吨，去年同期库存为15.96万吨，同比增加6.54万吨（+40.98%）。受新疆开工积极性较高，除年后下游刚需补库一波小幅去库，工厂库存整体处于持续累库状态，也导致行业库存季节性去库不明显。
　　行情展望及操作建议：
　　综上所述，目前处于供需双弱格局，在西南枯水期成本高位支撑，以及3月仍有停炉检修计划背景下，预计短期市场或将弱稳运行；但中长期来看，随着丰水期到来，届时成本重心下移明显，产量也将增加，市场或将继续面临回落风险，建议以逢高做空为主

研究报告全文：研究中心研究报告2023年3月5日星期日投资咨询业务资格研究报告证监许可20121497号月度博览工业硅联系信息月报标题需求修复不及预期市场偏弱运行分析师李代期货从业资格F03086605广州期货研究中心投资咨询资格Z0016791联系电话020-22836112邮箱lidaigzf2010comcn行情回顾联系人蔡定洲截至3月3日主力合约Si2308收盘价为17490元吨周环比下期货从业资格F03100661跌145元吨-08月环比下跌-255元吨-14邮箱caidingzhougzf2010comcn回顾2月走势主要可分为两个阶段1前半月整体呈反弹走势主要为元宵节后下游企业复工复产较多进行一波刚需补库市场热度提高呈现反弹走势2后半月因补库大部分已完成整体需求修复不及预期市场活跃度再次下降盘面大幅回落逻辑观点逻辑一短期西南地区枯水期成本有支撑但中长期面临成本重心下移工业硅主力合约日K走势短期西南地区处于枯水期成本高位生产利润相对较低短期市场仍有一定支撑作用但中长期来看随着西南地区丰水期到来电价将较大程度下调冶炼原材料洗精煤电极石油焦价格均有下降趋势整体来看届时工业硅冶炼成本重心将有较大幅度下移逻辑二需求修复不及预期短期较难出现明显改善节后需求有所恢复但需求修复整体不及预期下游多以刚需采购为主短期需求端较难出现明显改善具体而言有机硅整体仍处于亏损生产状态以刚需采购为主铝合金企业反馈下游压铸企业订单无明显增长整体维持按需采购工业硅为主多晶硅维持高开工率目前整体开工负荷较满年内新增产能主要在下半年短期整体需求增量不相关报告多20230115做市商制度引入在即市场热度逻辑三枯水期季节性去库不明显行业库存压力仍旧较大大幅提升当前工业硅库存处于历史同期高位且季节性去库并不明显截至20230205需求延续低迷盘面大幅回落2月24日行业库存达到2250万吨去年同期库存为1596万吨同20230226现货市场趋稳运行短期盘面或比增加654万吨4098受新疆开工积极性较高除年后下游刚偏震荡需补库一波小幅去库工厂库存整体处于持续累库状态也导致行业库存季节性去库不明显行情展望及操作建议综上所述目前处于供需双弱格局在西南枯水期成本高位支撑以及3月仍有停炉检修计划背景下预计短期市场或将弱稳运行但中长期来看随着丰水期到来届时成本重心下移明显产量也将增加市场或将继续面临回落风险建议以逢高做空为主本报告中所有观点仅供参考请投资者务必阅读正文之后的免责声明研究中心研究报告目录一逻辑分析与行情研判1二图表与数据2一行情回顾现货市场偏弱盘面有所回落2二供应西南地区相对稳定西北继续增加开炉3三需求修复不及预期以刚需采购为主4四库存及出口行业库存略有上升出口维持弱势6五成本利润整体维持相对稳定7三近期市场动态7免责声明8研究中心简介8广州期货业务单元一览9广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎研究中心研究报告一逻辑分析与行情研判逻辑一短期西南地区枯水期成本有支撑但中长期面临成本重心下移从短期来看西南地区处于枯水期电价水平整体较高因硅价持续下跌当前工厂生产利润相对较低且3月份云南仍有部分工厂进行停炉检修短期市场仍有一定支撑作用但中长期来看随着西南地区丰水期到来电价将较大程度下调以及在澳煤恢复进口原油价格下跌背景下冶炼原材料洗精煤电极石油焦价格均有下降趋势整体来看届时工业硅冶炼成本重心将有较大幅度下移图表西南地区冶炼电价季节性走势元度云南德宏四川凉山070605040302数据来源同花顺广州期货研究中心逻辑二需求修复不及预期短期较难出现明显改善节后需求有所恢复但需求修复整体不及预期下游多以刚需采购为主具体而言1有机硅方面虽然DMC节后价格有所反弹但整体仍处于亏损生产状态终端房地产复苏程度有限价格反弹已现乏力整体以刚需采购为主2铝合金方面3月传统旺季但据原生铝合金再生铝合金企业反馈下游压铸企业订单无明显增长铝合金龙头企业开工率基本保持稳定部分厂家库存小幅累库整体维持按需采购工业硅为主3多晶硅方面因光伏产业链下游需求旺盛多晶硅工厂至去年一直维持高开工率目前整体开工负荷较满年内新增产能主要在下半年因此短期多晶硅需求整体较为平稳综合而言短期需求端较难出现明显改善逻辑三枯水期季节性去库不明显行业库存压力仍旧较大当前工业硅库存处于历史同期高位且季节性去库并不明显截至2月24日行业库存达到2250万吨去年同期库存为1596万吨同比增加654万吨4098受新疆开工积极性较高除年后下游刚需补库一波小幅去库工厂库存整体处于持续累库状态也导致行业库存季节性去库不明显综上所述目前处于供需双弱格局在西南枯水期成本高位支撑以及3月仍有停炉检修计划背景下预计短期市场或将弱稳运行但中长期来看随着丰水期到来届时成本重心下移明显产量也将增加市场或将继续面临回落风险广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page1研究中心研究报告二图表与数据一行情回顾现货市场偏弱盘面有所回落图表1工业硅主力合约走势元吨19000185001800017500170001650016000数据来源同花顺广州期货研究中心图表2金属硅现货市场交易表现截至3月3日地区产品当期值日环比周环比月环比同比553不通氧17400000000-50-03-4450-204553通氧17400000-100-062501544118300-100-05-200-11-200-11-5350-226华东42118650-100-05-150-08-250-13330319200-100-05-200-10-300-15-5100-210220231150000000000-2000-60553不通氧16900000000000-4250-201553通氧1730000000015009441179000000005003-5100-222黄埔港42118550-100-05-100-05-300-16-5050-214330318500-50-03-50-03-250-13-5050-214220230750000000000-1150-36553不通氧16900000000000-4250-201553通氧17200-50-03-50-0330018-4850-22044117700000-100-06-100-06-5300-230天津港42118650-50-03-100-05-250-13-5200-218330318450-100-05-200-11-400-21-5100-217220230900000000000553通氧17250000-100-0620012新疆42118000000000-50-03553不通氧16850000000000-4000-192553通氧17300000-100-06-200-11-4450-205昆明44117800000-150-08-300-17-4900-21642118200-100-05-150-08-200-11-5000-216330318300-100-05-100-05-150-08-4950-213553不通氧16700000000-100-06-4100-19744117650000000-100-06-5050-222四川4211855000000010005-4850-207330318350000000-100-05-4800-207330319750000000-150-08-4400-182福建220230500000000000-900-29数据来源百川盈孚广州期货研究中心单位元吨广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page2研究中心研究报告二供应西南地区相对稳定西北继续增加开炉图表3国内各省金属硅生产开炉情况对比截至3月2日地区省份总炉数当期值当期值周环比当期值月环比当期值同比新疆2121535341410139342陕西135000-1-167-3-375青海173000000000西北甘肃13165455777891286宁夏53000000300合计26018010592012548364云南13655-1-18817011250四川11327280-1-36-10-270西南重庆209000000-4-308贵州161000000-3-750合计28592111782-6-61福建341300021822182黑龙江221517117181143吉林82000000-2-500辽宁31000000000内蒙40260002838444湖南250000000000其他广西17400013331333河南52000000-2-500湖北20-2-1000-2-1000000江西60000000000安徽20000000000合计16463-1-1646815313总计70933510313110257205数据来源百川盈孚广州期货研究中心图表4金属硅月度产量走势图表5金属硅月度开工率季节性35202320222021702023202220213065256055205015451040535030数据来源百川盈孚广州期货研究中心广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page3研究中心研究报告三需求修复不及预期以刚需采购为主图表6多晶硅现货价格图表7多晶硅月度总产量351020222021202030825206151045200数据来源百川盈孚广州期货研究中心图表8多晶硅月度开工率图表9多晶硅月度工厂库存11020222021202080000202320222021906000070400005020000300数据来源百川盈孚广州期货研究中心图表10有机硅中间体价格图表11有机硅中间体月度总产量500004500020202320222021400003500015300002500010200001500050数据来源百川盈孚广州期货研究中心广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page4研究中心研究报告图表12有机硅月度开工率图表13有机硅中间体月度工厂库存90202320222021100000202320222021808000070600006040000504020000300数据来源百川盈孚广州期货研究中心图表14ADC12铝合金锭平均价格元吨图表15铝合金月度总产量万吨27000ADC-12铝合金锭A3562铝合金锭25000120202220212020110230001002100090190008017000701500060数据来源SMM同花顺广州期货研究中心图表1广义乘用车产量当月值万辆图表2广义乘用车销量当月值万辆250503005025030200302001015010150-10100-1010050-3050-300-500-50广义乘用车产量当月值广义乘用车零售销量当月值广义乘用车产量当月值同比广义乘用车零售销量当月值同比数据来源乘联会广州期货研究中心广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page5研究中心研究报告四库存及出口行业库存略有上升出口维持弱势图表18金属硅行业周度库存季节性图表19金属硅工厂周度库存季节性3015252010151055001591317212529333741454953159131721252933374145495320202021202220232020202120222023数据来源百川盈孚广州期货研究中心图表20金属硅黄埔港周度库存季节性图表21金属硅天津港周度库存季节性6453432211001591317212529333741454953159131721252933374145495320202021202220232020202120222023数据来源百川盈孚广州期货研究中心图表22金属硅昆明港周度库存季节性图表23金属硅月度出口总量季节性61052022202120204836214021591317212529333741454953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