逻辑观点：两会目标偏温和，供需增速变化导致的去库成为博弈重点，需求上行力度成为方向选择
　　第一，利空驱动主要在供应端。一是铁矿石监管及两会目标偏温和驱动预期有所收敛，情绪有所弱化。二是产量下周或达305-310万吨/周水平，对应表需水平需要进一步提高。
　　第二，需求上行力度成为方向选择。PMI数据超预期，下游需求再逐渐修复，需求上行斜率上周有所放缓，若正常提升至320万吨/周水平则基本面维持偏中性情况，但情绪压力下难涨。但成本端较为刚性情况下，需求持续修复的定性或维持价格偏强运行。
　　行情展望：
　　上半周短期或承压运行，或试探第一支撑（4180,4200），后续成交情况及表需数据决定方向，若中性或超预期则或继续震荡偏强，若不及预期则继续试探（4100,4130）区间支撑位，需求中性预估参考线320万吨/日。
　　操作建议：建议轻仓参与，以波段交易为主，预计继续震荡，区间（4100,4300）
　　风险提示：政策不及预期，疫情不及预期

研究报告全文：需求验证期遇上预期调整价格承压运行一周集萃-螺纹钢焦煤焦炭研究中心2022年3月6日期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明01行情总结与展望目录02行情回顾03螺纹钢基本面分析04双焦基本面分析05期现价格分析06产业链动态分析第一部分行情总结与展望螺纹钢行情展望与总结预期有所调整现实进入验证阶段价格承压逻辑观点两会目标偏温和供需增速变化导致的去库成为博弈重点需求上行力度成为方向选择第一利空驱动主要在供应端一是铁矿石监管及两会目标偏温和驱动预期有所收敛情绪有所弱化二是产量下周或达305-310万吨周水平对应表需水平需要进一步提高第二需求上行力度成为方向选择PMI数据超预期下游需求再逐渐修复需求上行斜率上周有所放缓若正常提升至320万吨周水平则基本面维持偏中性情况但情绪压力下难涨但成本端较为刚性情况下需求持续修复的定性或维持价格偏强运行行情展望上半周短期或承压运行或试探第一支撑41804200后续成交情况及表需数据决定方向若中性或超预期则或继续震荡偏强若不及预期则继续试探41004130区间支撑位需求中性预估参考线320万吨日操作建议建议轻仓参与以波段交易为主预计继续震荡区间41004300风险提示政策不及预期疫情不及预期2双焦行情展望与总结成材需求验证期视第一轮提涨落地情况后或继续博弈逻辑观点成材需求尚未打开上行空间钢厂控制焦炭到货压制涨价煤价驱动第一轮提涨提出继续博弈中第一碳元素从上往下转移价格上行后继续驱动不强铁水边际需求偏稳预计下周或继续小幅度走强下游控制焦炭到货抑制涨价驱动焦煤日耗缺口支撑价格但继续上行驱动力不足第二铁矿监管压力或促进第一轮提涨落地后续视成材需求情况继续博弈碳元素议价权主要在煤矿钢厂控制焦炭对抗煤矿压力复产下或第一轮提涨落地概率较大煤价定价相对充分成材需求未打开上行空间下博弈将延续行情展望宽幅震荡上下驱动不明显成材需求未上台阶前下游库存水平较难抬升暂无升水驱动操作建议建议轻仓参与以波段交易为主预计焦煤震荡区间19502050焦炭震荡区间28602940关注焦炭2860-2880支撑位若继续下行或调整幅度将放大风险提示政策不及预期疫情不及预期2第二部分行情回顾行情回顾PMI数据驱动宏观信心黑色小V走势盘面涨跌幅截止3月3收盘螺纹钢05合约以收盘价计相比2月24日上涨11报4272元吨焦炭05合约以收盘价计相比2月24日上涨04报29675元吨焦煤05合约以收盘价计相比2月24日下跌07报20040元吨夜盘整体有所调整上周黑色品种强弱排序热卷螺纹铁矿焦炭焦煤上周主要由PMI数据超预期修复市场对需求的热情驱动因素废钢到货量的增量及预期的边际收敛驱动下黑色估值有所调整周三由于PMI数据超预期市场重新拾起对需求的信心价格小幅度反弹夜盘受消息刺激价格有所调整螺纹钢及相关品种以收盘价计市场交易表现224-33累计涨跌幅持仓合约标的收盘价最高价最低价成交量持仓量变化焦炭2305合约29675042995028675159720043682015530焦煤2305合约20040-0721015198003441450865130-75920铁矿石2305合约91900792358830259016208749680456460热卷2305合约43710124375042400170098708762090324380螺纹钢2305合约42720114278041500697630001981344057700数据来源Wind广州期货研究中心第三部分螺纹钢基本面分析基本面分析供需双增未超预期下震荡偏强运行供给端螺纹钢产量环比855万吨长流程正常复产电炉产量增量较大稍超出预期需求端螺纹钢表需环比1571万吨表需30939万吨下游正常复工需求季节性回补库存端螺纹钢当周库存-1436万吨产量上行压力下需求未超预期表现下去库速度偏慢当周螺纹钢基本面情况2023年3月3日当周公历数值环比同比数值环比同比指标指标万吨万吨万吨万吨长流程产量25444855-093厂库32792-938238社会库存35短流程产量4059431213591096-498-894城产量合计295031286164总库存123888-1436-620表观需求3093915712108建筑用钢成交量MA51742174-178数据来源Mysteel广州期货研究中心供给端复产下产量延续向上趋势铁水铁水回升至23436万吨日或正常继续复产总产量回升至26335万吨周水平电炉复产贡献当周产量270450250400230350210190300170250150147101619222528313437404346495213200147254613161922283134374043495220202021202220231020192020202120222023长流程正常复产短流程适当盈利下产量回升较快3606034050320403003028026020240102200147313413161922252837404346495220010147101619222528313437404346495213102019202020212022202320192020202120222023数据来源Mysteel广州期货研究中心需求库存端需求修复斜率有所放缓尚未超预期表需回升至30939万吨周水平需求加速修复后续待验证高度日成交MA5成材逐渐活跃60035500302540020300152001051000014719101316222528313437404346495201-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012019202020212022202320192020202120222023厂库季节性去库社库季节性去库9001600800140070012006001000500800400600300400200200100014731101316192225283437404346495201474013161922252831343743464952102019202020212022202320192020202120222023数据来源Mysteel广州期货研究中心利润钢材偏强下成材具有小幅度利润铁水-废钢价差价差保持相对稳定电炉吨钢即时利润盈利情况小幅度修复300150020010010000112131415161718191101111121100500200300040050001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0160050070080010002019202020212022202320192020202120222023螺纹吨钢即时利润华北螺纹钢小幅度盈利热卷吨钢即时利润华北热卷小幅度盈利200020001500150010001000500500011213141516171819110111112105001121314151617181911011111212019202020212022202350020192020202120222023数据来源同花顺Mysteel广州期货研究中心第四部分双焦基本面分析焦炭端日耗转向偏紧利润转正焦炭日产产量11432万吨日水平环比021万吨日铁水日均产量23436万吨日环比-026万吨日27013012525012011523011010521010019095901708580150147147521013161922252831343740434649371013161922252831344043464952117118120NA113213230245NA221日耗角度看铁水拉动日耗转紧盈亏平衡供需关系铁水逐渐复产日耗偏紧300012002025002500100020001520001500800101000600150050040050001000-5002000-10000500-15005-200-20000002022-04-042022-05-042022-06-042022-07-042022-08-042022-09-042022-10-042022-11-042022-12-042023-01-042023-02-04102022-03-04-2500-40015-50020-10002018-06-222018-09-222018-12-222019-03-222019-06-222019-09-222019-12-222020-03-222020-06-222020-09-222020-12-222021-03-222021-06-222021-09-222021-12-222022-03-222022-06-222022-09-222022-12-22需求变化-供给变化折铁水焦炭需求-供给折铁水右轴供给-需求折铁水独立焦化企业吨焦平均利润中国周数据来源Mysteel广州期货研究中心焦炭库存集港利润可观下下游按需采购但下游库存到货情况较好独立焦化企业环比-778万吨钢厂复产下库存压力有所弱化247家钢厂样本焦化厂日耗驱动下按需补库环比1178万吨25010009502009008501508007501007006505060055005001471472549131013161922283134374043465210161922252831343740434649522019202020212022202320192020202120222023港口库存环比91万吨集港利润转扩库存小幅度回升焦炭总库存总库存131万吨下游到货情况较好600160015005001400400130012003001100200100090010080014710131619222528313437404346495204174913161922252831343740434652102019202020212022202320192020202120222023数据来源Mysteel广州期货研究中心焦煤库存煤炭复产过快下游复产较慢下总库存开始累积独立焦化厂利润不佳下谨慎补库环比1072万吨247钢厂焦化厂按需补库环比498万吨2500130012002000110015001000900100080050070060014746131619222528313437404349520107141013161922252831343740434649522019202020212022202320192020202120222023四港高价下谨慎补库环比531万吨碳元素总库存日耗拉动总库存去化环比-4184万吨90050008007004500600400050040035003003000200100250014713521016192225283134374043464901474013161922252831343743464952102019202020212022202320192020202120222023数据来源Mysteel广州期货研究中心第五部分期现价格分析钢材现货价格偏强运行现货小幅度上涨现货价格驱动较弱截止3月3日现货报价如下图表标题微软雅黑TimesNewRoman加粗14-16号字体白图表标题微软雅黑TimesNewRoman加粗14-16号字体白螺纹钢HRB40020市场价上海中天钢铁日为4310元吨较2月24日50元吨螺纹钢HRB40020市场价杭州中天钢铁日为4350元吨较2月24日40元吨螺纹钢HRB40020市场价广州粤韶日为4360元吨较2月24日-110元吨主流市场现货价格保持稳定截止2月16日55005000450040003500300002-0612-0601-0602-0603-0604-0605-0606-0607-0608-0609-0610-0611-0612-0601-06螺纹钢HRB400E20市场价上海中天钢铁日4310螺纹钢HRB400E20市场价杭州中天钢铁日4350螺纹钢HRB400E20市场价广州粤韶日4360数据来源Mysteel广州期货研究中心焦炭焦煤现货情况平稳运行焦煤焦炭仓单图表标题微软雅黑TimesNewRoman加粗14-16号字体白图表标题微软雅黑焦煤上周口岸蒙TimesNewRoman5原煤沙河驿蒙加粗145-精煤价格偏稳运行整体分别在16号字体白1730-1780运行2410波动下半周运费价格有所日奥正焦炭截止2月16日港口准一焦炭价格2770元吨小幅度上涨20元吨折仓单3011元吨山西准一焦炭2440元吨产地折港口仓单2923元吨产地厂库仓单2822元吨集港利润103元吨综合看下游有所补库港口价格率先走强后偏稳运行蒙煤价格情绪高涨后有所回落供应驱动已定价充分后续看成材需求情况焦煤仓单成本理论计算截止3月3日主力合约基差率煤种现值仓单成本山西中硫煤22002248蒙5沙河驿自提24102229口岸原煤1780港口准一焦炭27703011产地准一焦炭折港口24402923产地准一焦炭厂库24402822数据来源Mysteel广州期货研究中心螺纹钢基差及价差预期较强下近月合约贴水运行现货需求压制下跨月价差偏低5合约基差38元吨05合约小幅度贴水10合约基差145元吨保持贴水程度适中120014001000120080010006008004006002004000200200001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0140020001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01600400600201920202021202220232019202020212022202305-10价差57元吨偏稳运行10-1价差70元吨偏低水平8004006002004002000006-0102-0103-0104-0105-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120001-0120001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0140040060060080080010002019202020212022202320192020202120222023数据来源WindMysteel广州期货研究中心