上周食品饮料板块跑输沪深300，在各板块中涨跌幅排名靠后。我们认为白酒是2023年食品饮料行业的主赛道，次高端白酒有望接力复苏。大众品需求稳健增长，成本压力有望减轻。
　　市场回顾
　　上周食品饮料板块跑输沪深300，在各板块中涨跌幅排名靠后。上周食品饮料板块涨跌幅为-4.6%，跑输沪深300（-4.0%），涨跌幅在各行业中排名第25。食品饮料子板块中，预加工食品、保健品、软饮料涨跌幅靠前，分别为-1.8%、-2.5%、-3.9%，白酒、调味发酵品、乳品涨跌幅靠后，分别为-4.5%、-5.0%、-6.0%。估值方面，截止3月10日，白酒板块估值（PE-TTM）为35.2X，食品板块估值（PE-TTM）为30.8X。
　　行业数据
　　根据今日酒价，本周（3.6-3.10）整箱飞天批价2980-3000元，散瓶飞天批价2750-2755元，批价环周小幅下降。普五及国窖1573批价环周持平，分别为965元、900元左右，环月持平。
　　截止3月1日，国内生鲜乳价格为4.02元/公斤，周环比-0.2%，同比-4.3%；截止3月3日，22个省市生猪平均价格为16.18元/公斤，周环比+2.4%，同比+28.6%。
　　主要观点
　　白酒：是2023年食品饮料行业的主赛道，次高端酒有望接力复苏。12-2月三个月的合计数据来看，整体呈现弱复苏的态势，但其中春节和节后需求出现明显改善。虽然春节期间较短，对消费场景有一定有影响，但春节返乡人数大增，推动了春节期间需求恢复至接近正常水平，特别高端白酒及地产酒受益礼赠、宴席回补、亲朋聚饮等场景，春节期间动销明显加快，但次高端酒则表现相对较弱。节后宴席和商务需求快速回补，一方面22年12月受压制的白酒需求延后兑现，另一方面商务需求持续复苏改善，预计次高端有望持续改善，重现快速增长态势，业绩向上弹性较高，可深度全国化的品种增长确定性强。重点推荐山西汾酒、今世缘、五粮液、贵州茅台。
　　大众品：需求稳健增长，成本压力有望减轻。由于库存调节能力弱于白酒，春节错位对大众品的影响较为明显，4Q22和1Q23营收相加后，预计能实现稳健增长。受22年人均收入增速偏慢的影响，大众品消费升级不明显，预计随着经济复苏，人均收入预期改善，23年下半年有望重拾升级的逻辑。短期关注消费场景正常化的机会，包括软饮料、乳制品、休闲卤制品，长期看好速冻食品和低温白奶的成长空间。春节期间走亲访友的活动增多，植物蛋白饮料、乳制品礼赠占比较高，需求出现反弹，建议关注承德露露、伊利股份。休闲卤制品，疫情加速了行业洗牌，能逆势扩张的龙头企业将充分享受行业复苏之后的业绩弹性，关注绝味食品。速冻食品和低温白奶长期还有较大的成长空间，看好安井食品和新乳业。
　　 2023年行业复苏分为两个阶段，第一阶段是消费场景恢复，第二阶段是消费能力的恢复。3、4月份关注两条投资主线：（1）宴席和商务需求复苏，主要是次高端酒的机会，看好山西汾酒、今世缘。（2）大众品中，由于板块轮动速度较快，我们重点关注前期涨幅较少，在行业复苏两个阶段都能够受益、可提前布局的品种，看好承德露露、绝味食品。
　　推荐组合
　　（1）白酒：山西汾酒、今世缘、五粮液、贵州茅台；（2）大众品：承德露露、绝味食品、安井食品、新乳业。
　　评级面临的主要风险
　　经济复苏力度不及预期、原材料成本波动、渠道库存超预期、食品安全事件。

研究报告全文：食品饮料证券研究报告行业周报2023年3月13日强于大市食品饮料行业周报34月关注两条投资主线上周食品饮料板块跑输沪深300在各板块中涨跌幅排名靠后我们认为白酒是2023年食品饮料行业的主赛道次高端白酒有望接力复苏大众品需求稳健增长成本压力有望减轻市场回顾上周食品饮料板块跑输沪深300在各板块中涨跌幅排名靠后上周食品饮料板块涨跌幅为-46跑输沪深300-40涨跌幅在各行业中排名第25食品饮料子板块中预加工食品保健品软饮料涨跌幅靠前分别为-18-25-39白酒调味发酵品乳品涨跌幅靠后分别为-45-50-60估值方面截止3月10日白酒板块估值PE-TTM为352X食品板块估值PE-TTM为308X行业数据根据今日酒价本周36-310整箱飞天批价2980-3000元散瓶飞天批价2750-2755元批价环周小幅下降普五及国窖1573批价环周持平分别为965元900元左右环月持平截止3月1日国内生鲜乳价格为402元公斤周环比-02同比-43截止3月3日22个省市生猪平均价格为1618元公斤周环比24同比286主要观点白酒是2023年食品饮料行业的主赛道次高端酒有望接力复苏12-2月三个月的合计数据来看整体呈现弱复苏的态势但其中春节和节后需求出现明显改善虽然春节期间较短对消费场景有一定有影响但春节返乡人数大增推动了春节期间需求恢复至接近正常水平特别高端白酒及地产酒受益礼赠宴席回补亲朋聚饮等场景春节期间动销明显加快但次高端酒则表现相对较弱节后宴席和商务需求快速回补一方面22年12月受压制的白酒需求延后兑现另一方面商务需求持续复苏改善预计次高端有望持续改善重现快速增长态势业绩向上弹性较高可深度全国化的品种增长确定性强重点推荐山西汾酒今世缘五粮液贵州茅台大众品需求稳健增长成本压力有望减轻由于库存调节能力弱于白酒春节错位对大众品的影响较为明显4Q22和1Q23营收相加后预计能实现稳健增长相关研究报告受22年人均收入增速偏慢的影响大众品消费升级不明显预计随着经济复苏食品饮料行业周报20230306人均收入预期改善23年下半年有望重拾升级的逻辑短期关注消费场景正常化4Q22食品饮料基金仓位点评20230131的机会包括软饮料乳制品休闲卤制品长期看好速冻食品和低温白奶的成12月食品饮料社零数据点评20230129长空间春节期间走亲访友的活动增多植物蛋白饮料乳制品礼赠占比较高需求出现反弹建议关注承德露露伊利股份休闲卤制品疫情加速了行业洗中银国际证券股份有限公司牌能逆势扩张的龙头企业将充分享受行业复苏之后的业绩弹性关注绝味食具备证券投资咨询业务资格品速冻食品和低温白奶长期还有较大的成长空间看好安井食品和新乳业食品饮料食品饮料2023年行业复苏分为两个阶段第一阶段是消费场景恢复第二阶段是消费能力的恢复34月份关注两条投资主线1宴席和商务需求复苏主要是次高证券分析师汤玮亮端酒的机会看好山西汾酒今世缘2大众品中由于板块轮动速度较快8675582560506我们重点关注前期涨幅较少在行业复苏两个阶段都能够受益可提前布局的品weiliangtangbocichinacom种看好承德露露绝味食品证券投资咨询业务证书编号S1300517040002推荐组合证券分析师邓天娇1白酒山西汾酒今世缘五粮液贵州茅台2大众品承德露露861066229391绝味食品安井食品新乳业tianjiaodengbocichinacom评级面临的主要风险证券投资咨询业务证书编号S1300519080002经济复苏力度不及预期原材料成本波动渠道库存超预期食品安全事件目录行情回顾4行业数据跟踪8酒类8奶类9肉类9重要公告及行业新闻112022年报情况12股东大会15近期研究报告回顾16风险提示172023年3月13日食品饮料行业周报2图表目录图表1上周各板块涨跌幅4图表2过去一个月各板块涨跌幅4图表3上周食品饮料子板块涨跌幅5图表4过去一个月食品饮料子板块涨跌幅5图表5白酒行业市盈率PE-TTM5图表6白酒行业市盈率相对沪深300倍数5图表7食品行业市盈率PE-TTM5图表8食品行业市盈率相对沪深300倍数5图表92015年以来食品饮料各子板块PETTM6图表10食品饮料板块个股涨跌幅榜6图表11各行业陆股通持股占流通市值比例6图表12陆股通持股占流通市值比例7图表13外资持股贵州茅台比例变化7图表14外资持股五粮液比例变化7图表15外资持股泸州老窖比例变化7图表16茅台整箱及散瓶批价8图表17普五及国窖1573高度批价8图表18300-600元次高端主流产品批价8图表19进口葡萄酒数量与单价8图表20进口大麦数量与单价8图表21IFCN原奶价格与饲料价格9图表22国内主产区生鲜乳价格9图表23进口大包粉数量与单价9图表24进口液态奶数量与单价9图表25国内生猪价格与仔猪价格9图表26猪粮比9图表27国内生猪与能繁母猪存栏量10图表28进口猪肉数量与单价10图表29A股公司已披露年报情况12图表30A股公司预计披露年报时间与业绩预告13图表31A股公司预计披露年报时间与业绩快报14图表32股东大会信息152023年3月13日食品饮料行业周报3行情回顾上周食品饮料板块跑输沪深300在各板块中涨跌幅排名靠后上周食品饮料板块涨跌幅为-46跑输沪深300-40涨跌幅在各行业中排名第25食品饮料子板块中预加工食品保健品软饮料涨跌幅靠前分别为-18-25-39白酒调味发酵品乳品涨跌幅靠后分别为-45-50-60图表1上周各板块涨跌幅0-1-07-2-3-4-40-5-46-6-7-72-8300环保通信电子传媒综合钢铁银行煤炭汽车计算机房地产沪深医药生物国防军工公用事业交通运输建筑装饰社会服务机械设备石油石化有色金属纺织服饰农林牧渔基础化工商贸零售食品饮料轻工制造美容护理家用电器非银金融建筑材料电力设备资料来源Wind中银证券从过去一个月来看食品饮料板块涨跌幅-34跑赢沪深300-40涨跌幅在各行业中排名第20食品饮料子板块中烘焙食品啤酒零食涨跌幅靠前分别为373212调味发酵品白酒乳品涨跌幅靠后分别为-32-37-63图表2过去一个月各板块涨跌幅8716420-2-4-34-40-6-8-10-90300通信钢铁传媒煤炭环保银行综合电子汽车计算机房地产沪深石油石化电力设备国防军工社会服务纺织服饰轻工制造公用事业机械设备交通运输家用电器医药生物建筑材料食品饮料基础化工农林牧渔美容护理非银金融商贸零售有色金属建筑装饰资料来源Wind中银证券注涨跌幅计算区间为2023年2月10日-2023年3月10日2023年3月13日食品饮料行业周报4图表3上周食品饮料子板块涨跌幅图表4过去一个月食品饮料子板块涨跌幅1637323-1120702-180-3-25-07-08-3-22-32-39-40-40-40-41-42-37-5-45-6-50-63-60-9-7零食啤酒白酒乳品零食啤酒白酒乳品肉制品软饮料保健品保健品软饮料肉制品烘焙食品其他酒类烘焙食品其他酒类预加工食品调味发酵品调味发酵品预加工食品资料来源Wind中银证券资料来源Wind中银证券截止3月10日白酒板块估值PE-TTM为352X食品板块估值PE-TTM为308X图表5白酒行业市盈率PE-TTM图表6白酒行业市盈率相对沪深300倍数4541706334060353050303524025173020180152010100500019-10-0520-07-0521-04-0522-01-0518-01-0518-04-0518-07-0518-10-0519-01-0519-04-0519-07-0520-01-0520-04-0520-10-0521-01-0521-07-0521-10-0522-04-0522-07-0522-10-0523-01-0519-01-0521-07-0522-04-0518-01-0518-04-0518-07-0518-10-0519-04-0519-07-0519-10-0520-01-0520-04-0520-07-0520-10-0521-01-0521-04-0521-10-0522-01-0522-07-0522-10-0523-01-05白酒申万沪深300白酒沪深300资料来源Wind中银证券资料来源Wind中银证券图表7食品行业市盈率PE-TTM图表8食品行业市盈率相对沪深300倍数403760545355030264030825203024520201510100500018-01-0518-04-0518-07-0518-10-0519-01-0519-04-0519-07-0519-10-0520-01-0520-04-0520-07-0520-10-0521-01-0521-04-0521-07-0521-10-0522-01-0522-04-0522-07-0522-10-0523-01-0520-01-0518-01-0518-04-0518-07-0518-10-0519-01-0519-04-0519-07-0519-10-0520-04-0520-07-0520-10-0521-01-0521-04-0521-07-0521-10-0522-01-0522-04-0522-07-0522-10-0523-01-05食品加工申万沪深300食品沪深300资料来源Wind中银证券资料来源Wind中银证券2023年3月13日食品饮料行业周报5图表92015年以来食品饮料各子板块PETTM沪深300食品饮料白酒啤酒其他酒类休闲食品肉制品调味发酵品乳品最大值1886306339311867814426851478最小值102223141317402175152276197现值118349352485877462235449241资料来源万得中银证券注最大最小值截止日期现值计算日期均为2023年3月10日图表10食品饮料板块个股涨跌幅榜周涨幅周涨幅月涨幅月涨幅公司名称公司名称公司名称公司名称前10名后10名前10名后10名甘源食品44绝味食品113口子窖196绝味食品144千味央厨26黑芝麻91新乳业160皇氏集团139口子窖22香飘飘91五芳斋159海南椰岛118盐津铺子02桂发祥84顺鑫农业156华统股份107广州酒家01麦趣尔82金达威145青海春天97金达威02酒鬼酒81劲仔食品131三只松鼠96一鸣食品03阳光乳业74盐津铺子128来伊份93龙大美食07桃李面包71老白干酒122山西汾酒93中葡股份11海天味业70黑芝麻112品渥食品90新乳业11皇氏集团70广州酒家110伊利股份76资料来源Wind中银证券注月涨跌幅计算区间为2023年2月10日-2023年3月10日截止3月10日陆股通持股食品饮料板块流通市值比例为571环周-002pct其中外资持股茅台五粮液泸州老窖比例分别为719662380环周3月10日分别-006pct008pct015pct图表11各行业陆股通持股占流通市值比例1210310857642070传媒银行电子钢铁汽车煤炭化工通信环保计算机房地产医药生物美容护理电力设备食品饮料建筑材料商贸零售机械设备有色金属社会服务非银金融公用事业交通运输轻工制造建筑装饰农林牧渔石油石化国防军工纺织服装家用电器资料来源Wind中银证券注时间截止2023年3月10日2023年3月13日食品饮料行业周报6图表12陆股通持股占流通市值比例图表13外资持股贵州茅台比例变化3058057157025560205505401553052010510550002023-03-032022-12-142022-12-192022-12-222022-12-272022-12-302023-01-052023-01-102023-01-132023-01-182023-01-302023-02-022023-02-072023-02-102023-02-152023-02-202023-02-232023-02-282023-03-08202071202011202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减桂发祥2023421净利润约-80000万元-60000万元首亏海欣食品2023421净利润约55000万元75000万元扭亏ST皇台2023422净利润约5800万元7500万元扭亏安井食品2023425净利润约1060000000万元1110000000万元增加55436276预增皇氏集团2023425净利润约10000万元15000万元扭亏中葡股份2023426净利润约-883000000万元-868000000万元首亏三只松鼠2023426净利润约120000万元140000万元变动幅度为-7081-6595预减三元股份2023427净利润约29000000万元41000000万元减少9086预减净利润约-480000万元-370000万元变动幅度麦趣尔2023427首亏为-270057-21046燕京啤酒2023427净利润约345000万元370000万元变动幅度为51316227预增来伊份2023427净利润约100500000万元增加约22418预增老白干酒2023427净利润约690000000万元增加约77预增威龙股份2023428净利润约9000000万元13500000万元扭亏华统股份2023428净利润约90000万元130000万元变动幅度为1467616755扭亏加加食品2023428净利润约-73000万元-49000万元续亏山西汾酒2023428净利润约7900000000万元增加约49略增立高食品2023428净利润约150000万元175000万元变动幅度为-4702-3818略减好想你2023428净利润约-198000万元-138000万元变动幅度为-42125-3239首亏莫高股份2023428净利润约-135000000万元-100000000万元减少371续亏伊力特2023428净利润约166077900万元减少4690略减金种子酒2023428净利润约-195000000万元-175000000万元续亏交大昂立2023429净利润约-100000000万元减少约369首亏青海春天2023429净利润约-308610900万元-218610900万元续亏贝因美2023429净利润约-180000万元-120000万元首亏佳隆股份2023429净利润约-60000万元-48000万元首亏黑芝麻2023429净利润约-170000万元-120000万元续亏绝味食品2023429净利润约220000000万元260000000万元减少77577349预减海南椰岛2023429净利润约-120000000万元-100000000万元续亏龙大美食2023429净利润约66000万元85000万元变动幅度为1100211291扭亏ST西发2023429净利润约-75870万元-53250万元变动幅度为-42786-27049续亏一鸣食品2023429净利润约-135000000万元-110000000万元首亏水井坊2023429净利润约1215870000万元增加约14略增资料来源Wind中银证券2023年3月13日食品饮料行业周报13图表31A股公司预计披露年报时间与业绩快报营收增速净利增速证券简称预计披露日期20224Q2220224Q22桃李面包20233235508151189涪陵榨菜202332512108211151珠江啤酒2023330860321667广州酒家20233305811589670煌上煌2023331165171787378盐津铺子2023331268413999125巴比食品2023471095629203香飘飘20234121016355557青岛食品20234181380376218洽洽食品20234211501885248东鹏饮料2023422218310209403李子园20234274517415304重庆啤酒2023429704084336资料来源Wind中银证券2023年3月13日食品饮料行业周报14股东大会图表32股东大会信息证券简称股东大会类型召开日期召开具体时间召开地点劲仔食品2023年第一次临时2023313星期一1500湖南省长沙市开福区万达广场A座46层公司会议室来伊份2023年第一次临时2023313星期一1400上海市松江区九新公路855号来伊份零食博物馆日辰股份2023年第一次临时2023315星期三1430青岛市即墨区即发龙山路20号公司二楼会议室天佑德酒2023年第一次临时2023316星期四1400青海省互助土族自治县威远镇西大街6号公司七楼会议室镇江康华汇利喜来登酒店江苏省镇江市润州区北府路88恒顺醋业2022年年度2023320星期一930号福建省福州市仓山区建新北路150号海欣食品股份有限公海欣食品2023年第一次临时2023320星期一1430司四楼会议室天味食品2022年年度2023322星期三1330成都市双流区西航港街道腾飞一路333号会议室江西省南昌县小蓝经济开发区小蓝中大道66号公司综合煌上煌2023年第二次临时2023323星期四1430大楼三楼会议室甘肃省兰州市城关区雁园路601号甘肃省商会大厦B座26庄园牧场2023年第一次临时2023324星期五1500层多媒体会议室资料来源公司公告Wind中银证券2023年3月13日食品饮料行业周报15近期研究报告回顾洽洽食品4Q22营收增速较快利润率同比延续下行趋势2月28日洽洽食品发布业绩快报2022年营收688亿元同比150归母净利润98亿元同比52扣除非经常性损益后扣非归母净利润85亿元同比68公司全年营收稳健增张成本压力较大4Q22公司在春节前移的影响下营收增速较快展望未来我们预计公司在供应链优势和品牌效应的加持下有望通过坚果品类的扩张渠道的精耕细作实现稳定的增长维持买入评级今世缘宴席及商务需求回补首季有望开门红2月23日2023年公司百亿目标信心坚定首季开门红有望顺利达成根据公司最新情况我们预计22至24年公司EPS分别为194239301元股同比分别增201230258维持买入评级2023年3月13日食品饮料行业周报16风险提示1经济复苏力度不及预期2原材料成本波动3渠道库存超预期4食品安全事件2023年3月13日食品饮料行业周报17披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券股份有限公司同时声明将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的请慎重使用所获得的研究报告以防止被误导中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明以报告发布日后公司股价行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准公司投资评级买入预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20以上增持预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10-20中性预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10-10之间减持预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10以上未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级行业投资评级强于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数中性预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平弱于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级沪深市场基准指数为沪深300指数新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数2023年3月13日食品饮料行业周报18风险提示及免责声明中银国际证券股份有限公司中国上海浦东本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布银城中路200号本报告发布的特定客户包括1基金保险QFIIQDII等能够充分理解证券研究报告中银大厦39楼具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户2中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队其可参考使用本报告中银国际证券股份有限公司的证券邮编200121投资顾问服务团队可能以本报告为基础整合形成证券投资顾问服务建议或产品提供给接电话862168604866受其证券投资顾问服务的客户传真862158883554中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策需充分咨询证券投资顾问意见独立作出投资决策中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等相关关联机构本报告内含保密信息仅供收件人使用阁下作为收件人不得出于任何目的直接或间接复制派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人或将此报告全部或部分内容发表如发现本研究报告被私自刊载或转发的中银国际证券股份有限公司将及时采取维权措施追中银国际研究有限公司究有关媒体或者机构的责任所有本报告内使用的商标服务标记及标记均为中银国际证券香港花园道一号股份有限公司或其附属及关联公司统称中银国际集团的商标服务标记注册商标或中银大厦二十楼注册服务标记电话85239886333本报告及其所载的任何信息材料或内容只提供给阁下作参考之用并未考虑到任何特别的致电香港免费电话投资目的财务状况或特殊需要不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据中国网通10省市客户请拨打108008521065的要约或邀请亦不构成任何合约或承诺的基础中银国际证券股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者本报告的内容不构成对任何人的投资建议阁下中国电信21省市客户请拨打108001521065不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何新加坡客户请拨打8008523392报告中所指之投资产品之前就该投资产品的适合性包括阁下的特殊投资目的财务状况传真85221479513及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析师从相信中银国际证券有限公司可靠的来源取得或达到但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事香港花园道一号高管员工或其他任何个人包括其关联方都不能保证它们的准确性或完整性除非法律中银大厦二十楼或规则规定必须承担的责任外中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性完整性或公平性不作任电话85239886333何明示或暗示的声明或保证阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告仅反传真85221479513映证券分析师在撰写本报告时的设想见解及分析方法中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略为中银国际控股有限公司北京代表处免生疑问本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场中国北京市西城区本报告可能附载其它网站的地址或超级链接对于本报告可能涉及到中银国际集团本身网站西单北大街110号8层以外的资料中银国际集团未有参阅有关网站也不对它们的内容负责提供这些地址或超级链接包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接的目的纯粹为了阁下的方便及邮编100032参考连结网站的内容不构成本报告的任何部份阁下须承担浏览这些网站的风险电话861083262000本报告所载的资料意见及推测仅基于现状不构成任何保证可随时更改毋须提前通知传真861083262291本报告不构成投资法律会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况本报告不能作为阁下私人投资的建议中银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