白酒产量维持同比下滑趋势，名酒终端价稳定。22年12月全国白酒产量74.1万千升，同比下降8.6%。22全年全国累计白酒产量671.2万千升，累计同比下降5.6%。京东部分名优白酒23年3月3日价格相较2月3日价格：京东52度五粮液维持1,389元/瓶不变；52度剑南春维持489元/瓶不变。
　　啤酒产量增速边际改善，进口葡萄酒延续量减价增。22年12月全国啤酒产量254.3万千升，同比增长8.5%；全年累计产量3568.7万千升，累计同比增加1.1%。进口大麦的价格22年12月为410.4美元/吨，同比上涨38.0%，环比上涨4.5%，维持上涨趋势。22年12月葡萄酒进口数量2.65万千升，同比下降30.2%；进口平均单价4,846美元/千升，同比上升7.1%。
　　节后猪肉批发价环比下跌，国内豆粕价格同比大跌。23年3月3日商务部鲜猪肉批发价20.98元/公斤，环比下跌2.06元/公斤。23年3月1日全国牛肉平均价为87.29元/公斤，环比下跌1.07元/公斤。23年3月8日国内玉米现货价2,895元/吨，同比上升3.24%；国内豆粕现货价4,256元/吨，同比下降15.08%。3月7日国内黄玉米期货结算价2,841元/吨，同比上涨3.05%；国内豆粕期货价3,807元/吨，同比下跌19.85%；3月6日国际玉米现货价7.29美元/蒲式耳。
　　生鲜乳价格同比下降，液态奶净进口上升。23年3月1日农业部主产区生鲜乳价格4.02元/公斤，同比下降4.5%。23年3月7日新西兰全脂奶粉拍卖价为3,277美元/公吨，环比上升0.4%；脱脂奶粉拍卖价为2,739美元/公吨，环比下降1.1%。23年3月3日全国牛奶零售价12.68元/公斤，同比下降2.6%。22年12月液态奶当月进口量7.48万吨，同比下滑37.5%；12月液态奶出口量2,572吨，同比上涨3.5%。
　　餐饮收入同比下降，CPI食品同比涨幅扩大。22年餐饮业收入累计值43,941亿元，累计同比下降6.3%。限额以上餐饮企业全年收入累计10,650.0亿元，累计同比下降5.9%。社会消费品零售总额22年全年累计值43.97万亿元，同比下跌0.2%。23年1月CPI食品同比上涨6.2%，环比22年12月上涨2.8%。
　　投资建议与投资标的
　　白酒关注淡季动销、库存情况；啤酒关注成本走势；葡萄酒进口维持高端化趋势；乳品需求整体稳健。白酒高端酒推荐贵州茅台(600519，买入)、五粮液(000858，买入)、泸州老窖(000568，买入)；次高端推荐洋河股份(002304，买入)，区域酒推荐老白干酒(600559，买入)。啤酒板块结构升级、格局改善、控费增效趋势持续延续，建议关注青岛啤酒(600600，买入)。
　　风险提示
　　经济低迷导致需求下滑、疫情反复风险、食品安全问题。

研究报告全文：行业研究行业月报食品饮料行业食品饮料3月数据点评名优白酒价格稳看好维持国家地区中国定啤酒产量增速边际改善行业食品饮料行业报告发布日期2023年03月13日核心观点白酒产量维持同比下滑趋势名酒终端价稳定22年12月全国白酒产量741万千升同比下降8622全年全国累计白酒产量6712万千升累计同比下降56京东部分名优白酒23年3月3日价格相较2月3日价格京东52度五粮液138952489维持元瓶不变度剑南春维持元瓶不变啤酒产量增速边际改善进口葡萄酒延续量减价增22年12月全国啤酒产量2543万千升同比增长85全年累计产量35687万千升累计同比增加11进口大麦的价格22年12月为4104美元吨同比上涨380环比上涨45维持叶书怀yeshuhuaiorientseccomcn执业证书编号S0860517090002上涨趋势22年12月葡萄酒进口数量265万千升同比下降302进口平均单蔡琪021-633258886079价4846美元千升同比上升71caiqiorientseccomcn节后猪肉批发价环比下跌国内豆粕价格同比大跌23年3月3日商务部鲜猪肉批执业证书编号S0860519080001发价2098元公斤环比下跌206元公斤23年3月1日全国牛肉平均价为8729周翰021-633258887524元公斤环比下跌107元公斤23年3月8日国内玉米现货价2895元吨同比zhouhanorientseccomcnS0860521070003上升324国内豆粕现货价4256元吨同比下降15083月7日国内黄玉米执业证书编号期货结算价2841元吨同比上涨305国内豆粕期货价3807元吨同比下跌19853月6日国际玉米现货价729美元蒲式耳姚晔yaoyeorientseccomcn生鲜乳价格同比下降液态奶净进口上升23年3月1日农业部主产区生鲜乳价格402元公斤同比下降4523年3月7日新西兰全脂奶粉拍卖价为3277美元公吨环比上升04脱脂奶粉拍卖价为2739美元公吨环比下降1123年3月3日全国牛奶零售价1268元公斤同比下降2622年12月液态奶当月进白酒低估看好疫后复苏啤酒盈利弹性确2022-11-22口量748万吨同比下滑37512月液态奶出口量2572吨同比上涨35定性较高食品饮料行业2023年度投资策略餐饮收入同比下降CPI食品同比涨幅扩大22年餐饮业收入累计值43941亿元食品饮料9月数据点评名酒价格稳定2022-10-2663106500啤酒产量增长国内奶价同比延续下降累计同比下降限额以上餐饮企业全年收入累计亿元累计同比下降59社会消费品零售总额22年全年累计值4397万亿元同比下跌0223年1月CPI食品同比上涨62环比22年12月上涨28投资建议与投资标的白酒关注淡季动销库存情况啤酒关注成本走势葡萄酒进口维持高端化趋势乳品需求整体稳健白酒高端酒推荐贵州茅台600519买入五粮液000858买入泸州老窖000568买入次高端推荐洋河股份002304买入区域酒推荐老白干酒600559买入啤酒板块结构升级格局改善控费增效趋势持续延续建议关注青岛啤酒600600买入风险提示经济低迷导致需求下滑疫情反复风险食品安全问题证券公司EPSPE投资股价代码名称2122E23E2122E23E评级600519贵州茅台175000417649875734419135093052买入000858五粮液19524602694797324228142450买入000568泸州老窖23798540699871440334042733买入002304洋河股份16414498626779329526212108买入600559老白干酒3513043075083826146644239买入600600青岛啤酒11052231249301477944413670买入资料来源公司数据东方证券研究所预测每股收益使用最新股本全面摊薄计算有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明食品饮料行业行业月报食品饮料3月数据点评名优白酒价格稳定啤酒产量增速边际改善目录一2023年3月食品饮料子行业主要数据4二2023年3月原奶数据跟踪9三风险提示10有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2食品饮料行业行业月报食品饮料3月数据点评名优白酒价格稳定啤酒产量增速边际改善图表目录图1全国白酒产量当月值及同比增速4图2全国白酒产量累计值及同比增速4图3全国啤酒当月产量及同比增速4图4全国啤酒产量累计值及同比增速4图5进口大麦吨价美元吨5图6全国葡萄酒累计产量及同比5图7葡萄酒进口数量当月值及同比5图8全国葡萄酒进口平均单价及增速5图9Liv-exFineWine100Index5图10全国鲜猪肉批发价6图11全国大中城市猪粮比价6图12生猪存栏数6图13国内玉米豆粕现货价6图14主产区生鲜乳平均价7图15全国酸奶和牛奶零售价7图16液态奶进口数量和进口金额当月值8图17液态奶出口数量和出口金额当月值8图18CPI食品当月同比增速8图19全国固定资产投资累计值及同比8图20全国餐饮业收入累计值及同比9图21社会消费品零售总额累计值及增速9有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明3食品饮料行业行业月报食品饮料3月数据点评名优白酒价格稳定啤酒产量增速边际改善一2023年3月食品饮料子行业主要数据1白酒1全国2022年12月白酒产量741万千升同比下降862022年全年全国累计白酒产量6712万千升累计同比下降562京东部分名优白酒2023年3月3日价格相较22年2月3日价格京东52度五粮液维持1389元瓶不变52度剑南春维持489元瓶不变图1全国白酒产量当月值及同比增速图2全国白酒产量累计值及同比增速全国白酒当月产量万千升当月同比增速全国白酒累计产量万千升160007016000040产量累计同比增速右轴140006014000050301200040120000201000030100000800020800001060001006000040000-10400002000-20-1020000000-30200501200602200703200804200905201006201107201208201309201410201511201612201801201902202003202104202205000-20202207200501200603200705200807200909201011201201201303201405201507201609201711201901202003202105数据来源国家统计局东方证券研究所数据来源国家统计局东方证券研究所2啤酒1啤酒行业2022年12月全国啤酒产量2543万千升同比增长852022年全年全国啤酒累计产量35687万千升累计同比增加112进口大麦的价格2022年12月为4104美元吨同比上涨380环比上涨45图3全国啤酒当月产量及同比增速图4全国啤酒产量累计值及同比增速全国啤酒当月产量万千升当月同比增速全国啤酒累计产量万千升70040600080产量累计同比增速右轴600305000605002040400040010203000300002000200-10-201000-40100-200-602006022007032008042009052010062011072012082013092014102015112016122018012019022020032021042022050-30200501200804201902200501200602200703200905201006201107201208201309201410201511201612201801202003202104202205数据来源国家统计局东方证券研究所数据来源国家统计局东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明4食品饮料行业行业月报食品饮料3月数据点评名优白酒价格稳定啤酒产量增速边际改善图5进口大麦吨价美元吨进口大麦吨价美元吨500450400350300250200150100500200501201507200508200603200610200705200712200807200902200909201004201011201106201201201208201303201310201405201412201602201609201704201711201806201901201908202003202010202105202112202207数据来源wind东方证券研究所3葡萄酒1葡萄酒行业12月产量为32万千升同比下滑2382022年全年全国累计产量214万千升同比下降21922022年12月葡萄酒进口数量265万千升同比下降302进口平均单价4846美元千升同比上升7132023年2月liv-ex50指数4005同比上升03liv-ex100指数4153同比上升35liv-ex500指数3748同比上升40图6全国葡萄酒累计产量及同比图7葡萄酒进口数量当月值及同比全国葡萄酒累计产量万千升全国葡萄酒当月进口数量千升16080120000150产量累计同比增速右轴当月同比增速右轴140601000001001204080000100205080060000060-204000040-4020000-5020-600-1002010012021012009012011012012012013012014012015012016012017012018012019012020012022010-80200801200501201101200701200801200901201001201201201301201401201501201601201701201801201901202001202101202201200601数据来源国家统计局东方证券研究所数据来源海关总署东方证券研究所图8全国葡萄酒进口平均单价及增速图9Liv-exFineWine50Index有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明5食品饮料行业行业月报食品饮料3月数据点评名优白酒价格稳定啤酒产量增速边际改善当月进口平均单价美元千升Liv-exFineWine50Index10000805009000进口单价同比变化右轴6045080007000404006000205000350040003003000-202000250-4010002000-60201802200812200911201010201109201208201307201406201505201604201703201901201912202011202110202209200801150200811200909201007201105201203201301201311201409201507201605201703201801201811201909202007202105202203202301200801数据来源海关总署东方证券研究所数据来源伦敦国际葡萄酒交易所东方证券研究所4肉制品12023年3月3日商务部鲜猪肉批发价2098元公斤环比2月3日下跌206元公斤22023年3月1日全国牛肉平均价为8729元公斤环比2月1日下跌107元公斤3全国大中城市2023年3月1日猪粮比价54342023年3月8日国内玉米现货价2895元吨同比上升324国内豆粕现货价4256元吨同比下降15083月7日国内黄玉米期货结算价2841元吨同比上涨305国内豆粕期货价3807元吨同比下跌19853月6日国际玉米现货价729美元蒲式耳图10全国鲜猪肉批发价图11全国大中城市猪粮比价全国鲜猪肉批发价元公斤全国大中城市猪粮比价55220502004518040160351403012025100208015601040200901201309200801200805200809200905200909201001201005201009201101201105201109201201201205201209201301201305201401201405201409201501201505201509201601201605201609201701201705201709201801201805201809201901201905201909202001202005202009202101202105202109202201202205202209202301201401201601201001201101201201201301201501201701201801201901202001202101202201202301数据来源商务部东方证券研究所数据来源wind东方证券研究所图12生猪存栏数图13国内玉米豆粕现货价有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明6食品饮料行业行业月报食品饮料3月数据点评名优白酒价格稳定啤酒产量增速边际改善生猪存栏数万头国内玉米现货价元吨国内豆粕现货价元吨60000600050000500040000400030000300020000200010001000002010052020052009052009092010012010092011012011052011092012012012052012092013012013052013092014012014052014092015012015052015092016012016052016092017012017052017092018012018052018092019012019052019092020012020092021012021052021092022012022052022092023010200901200812200907201002201009201104201111201206201301201308201403201410201505201512201607201702201709201804201811201906202009202203数据来源wind东方证券研究所数据来源农业部东方证券研究所5乳制品12023年3月1日农业部主产区生鲜乳价格402元公斤同比下降452023年3月3日全国牛奶零售价1268元公斤同比下降2622023年3月3日全国牛奶零售价1268元公斤同比下降262022年12月液态奶当月进口量748万吨同比下滑37512月液态奶出口量2572吨同比上涨35图14主产区生鲜乳平均价图15全国酸奶和牛奶零售价45主产区生鲜乳平均价元公斤全国酸奶零售价元公斤18全国牛奶零售价元公斤4016143512103086254220201301202201200904201001201010201107201204201310201407201504201601201610201707201804201901201910202007202104202210200807020102011201220132014201520162017201820192020202120222023数据来源商务部东方证券研究所数据来源商务部东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明7食品饮料行业行业月报食品饮料3月数据点评名优白酒价格稳定啤酒产量增速边际改善图16液态奶进口数量和进口金额当月值图17液态奶出口数量和出口金额当月值液态奶进口数量当月值千克液态奶出口数量当月值千克液态奶进口金额当月值美元9000000液态奶出口金额当月值美元800000020000000070000006000000150000000500000040000001000000003000000500000002000000100000002008102022042009072010042011012011102012072013042014012014102015072016042017012017102018072019042020012020102021070200801201105200811200909201007201203201301201311201409201507201605201703201801201811201909202007202105202203200801数据来源奶业协会东方证券研究所数据来源奶业协会东方证券研究所6宏观12022年12月餐饮业收入41570亿元同比下降141全年餐饮业收入累计值43941亿元累计同比下降63限额以上餐饮企业全年收入累计106500亿元累计同比下降5922023年1月CPI食品同比上涨62环比2022年12月上涨283全国固定资产投资完成额2022年全年累计572万亿元累计同比下降1004社会消费品零售总额2022年12月当月值405万亿元同比下跌18全年累计值4397万亿元同比下跌02图18CPI食品当月同比增速图19全国固定资产投资累计值及同比CPI食品当月同比增速全国固定资产投资年度累计值亿元2570000040同比增长率右轴20600000305000002015400000101030000005200000-100100000-200-30200710201503202207200906201004201102201111201209201307201405201512201610201708201806201904202002202011202109-5200808200512200611200710200809200908201007201106201205201304201403201502201601201612201711201810201909202008202107202206-10200501数据来源国家统计局东方证券研究所数据来源国家统计局东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明8食品饮料行业行业月报食品饮料3月数据点评名优白酒价格稳定啤酒产量增速边际改善图20全国餐饮业收入累计值及同比图21社会消费品零售总额累计值及增速CPI食品当月同比增速社会消费品零售总额当月值亿元25当月同比增速右轴204500040154000030350002010300002500010520000015000-100100005000-20-50-30201007201502200501200512200611200710200809200908201106201205201304201403201601201612201711201810201909202008202107202206-10201901200603200705200807200909201011201201201303201405201507201609201711202003202105202207200501数据来源国家统计局东方证券研究所数据来源国家统计局东方证券研究所二2023年3月原奶数据跟踪原奶产量12023年1月美国原奶产量为8754万吨同比上升132022年全年美国原奶累计产量102728万吨累计同比上升0122023年1月新西兰原奶产量为2352万吨同比上升122022年全年新西兰原奶累计产量21051万吨累计同比下降3832023年1月澳大利亚原奶产量为6945百万公升同比下降362022年全年澳大利亚原奶累计产量82088百万公升累计同比下降6842022年12月欧盟原奶产量为11483万吨同比上升102022年全年欧盟原奶累计产量144498万吨累计同比持平5总体来看2023年1月美国新西兰原奶产量同比上升澳大利亚原奶产量同比下降2022年12月欧盟原奶产量同比上升原奶价格12023年1月美国原奶价格为2310美元美担1美担4536kg同比下跌45环比2022年12月下跌6522023年1月新西兰原奶价格为6461新西兰元100kg同比下跌114环比2022年12月下降5532023年1月欧盟原奶价格为5697欧元100kg同比上涨363环比2022年12月下跌0842023年3月1日中国生鲜乳主产区收购均价为402元公斤同比下滑45环比2月22日下跌12有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明9食品饮料行业行业月报食品饮料3月数据点评名优白酒价格稳定啤酒产量增速边际改善52023年1月全世界生鲜乳价格为4280美元100kg同比下跌215环比2022年12月下降27全脂奶粉价格12023年3月7日新西兰全脂奶粉拍卖价为3277美元公吨较上一次2月21日的拍卖价环比上升04同比下降31122023年3月大洋洲全脂奶粉价格为3288美元吨同比下降289环比2月上涨1432023年3月西欧全脂奶粉价格为3497欧元吨同比下降291环比2月下降2242023年3月美国全脂奶粉价格为4806美元吨同比下降35环比2月下降015总体来看2023年3月新西兰大洋洲西欧美国的全脂奶粉价格均同比下降脱脂奶粉价格12023年3月7日新西兰脱脂奶粉拍卖价为2739美元公吨较上一次2月21日的拍卖价环比下降11同比下降38922023年3月大洋洲脱脂奶粉价格为2825美元吨同比下降377环比2月下降1332023年3月美国脱脂奶粉价格为2745美元吨同比下降325环比2月上升0642023年3月西欧脱脂奶粉价格为2638欧元吨同比下降325环比2月上升325总体来看2023年3月新西兰大洋洲西欧美国的脱脂奶粉价格均同比下降三风险提示经济低迷导致需求下滑若经济增速放缓致子行业需求下降可能影响食品饮料企业的业绩疫情反复风险若疫情出现反复将影响饮酒消费场景对酒类行业造成不利影响食品安全问题如果发生食品安全黑天鹅事件可能会影响上市公司收入业绩依据发布证券研究报告暂行规定以下条款有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明发布对具体股10票作出食品饮料行业行业月报食品饮料3月数据点评名优白酒价格稳定啤酒产量增速边际改善信息披露依据发布证券研究报告暂行规定以下条款发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份1以上的应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的情况就本证券研究报告中涉及符合上述条件的股票向客户披露本公司持有该股票的情况如下截止本报告发布之日资产管理私募业务合计持有青岛啤酒600600股票达到相关上市公司已发行股份1以上提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明11食品饮料行业行业月报食品饮料3月数据点评名优白酒价格稳定啤酒产量增速边际改善分析师TableDisclaimer申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数深证成指的涨跌幅为基准公司投资评级的量化标准买入相对强于市场基准指数收益率15以上增持相对强于市场基准指数收益率515中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股票的研究状况未给予投资评级相关信息暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利预测及目标价格等信息不再有效行业投资评级的量化标准看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业的研究状况未给予投资评级等相关信息暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明12免责声明HeadertTableDisclaimerTableDisclaimer本证券研究报告以下简称本报告由东方证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的证券研究报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的证券研究报告之外绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面协议授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途经本公司事先书面协议授权刊载或转发的被授权机构承担相关刊载或者转发责任不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告HeadertTableAddress东方证券研究所地址上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话021-63325888传真021-63326786网址wwwdfzqcomcn东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格据此开展发布证券研究报告业务东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系因此投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素