周专题：复苏方向具备确定性，情绪修复会伴随估值提升，看好白酒板块配置价值
　　步入3月以来，白酒板块在震荡中有所回调，主要系：1）两会对宏观层面指标的定调，如今年GDP增长目标“5%左右”，以及CPI目标“3%左右”，对应经济预计会比较“稳健”，且周内披露的CPI数据略低于预期。2）节后步入白酒淡季，控货挺价是常规操作，但观测的核心大单品批价普遍并未步入普遍性的上行通道，板块情绪缺乏催化因素。我们认为：
　　1）从预期的层面来看，节后无论从渠道反馈、酒企交流的情况来看，春节动销普遍符合预期/超预期，背后是人流、客流恢复带来的消费超预期回暖，因此节后市场对复苏的预期实际上有所提升，对Q2及之后经济恢复的预期也有所提升。两会将恢复和扩大消费摆在扩大内需的优先位置，恢复关键在场景、扩大核心在收入。正如我们在去年末起强调的复苏逻辑所演绎一般，先后为场景、情绪、消费力。我们认为情绪、消费力恢复的方向毋庸置疑，在当前再审视恢复斜率后，预期已筑底，后续静候实际兑现情况。
　　2）从实际兑现来看，节后核心单品批价似乎未如意料般稳步步入上行通道。我们在前期也有强调，现在属于去库存时期量变引起质变的阶段，渠道及终端从现金为王到加杠杆需要一定时间。目前从批价层面来看，主流单品批价较节前已有恢复性提升，如茅台散瓶至2750元+，高度国窖至900元+，内参790-800元左右，青20至350元+等等，我们认为批价再向上的概率在Q2起可更乐观，缘由在于商务、宴席等需求氛围提升，渠道情绪的边际修复，关注春糖前后集中性渠道反馈的情绪演绎，以及酒企在产品端、渠道端的布局，目前部分酒企已能看到改革、谋新的动作。
　　3）整体我们仍看好当前白酒板块的配置价值。当前白酒板块PE-TTM为35X，位于近5年50th分位，近3年20th分位。其中，板块的估值锚茅台PE-TTM为37X，位于近5年44th分位，近3年11th分位，估值锚在持续的复苏验证中提升的胜率较优。我们认为白酒具备顺周期下的杠杆性，以及本身需求韧性下的抗波动性，建议关注复苏方向的确定性，后期3-4月核心关注产品的批价表现、一季度预期演绎情况、春糖前后酒企对新品发布等维度的布局。当前首推确定性、韧性占优的高端酒及性价比区域龙头，关注弹性&成长性逻辑占优的次高端板块以及预期差区域酒。
　　子板块观点
　　休闲食品：持续看好休闲食品大众消费属性，在23年具备结构性机会。零食专营门店23年均具备清晰的门店扩张计划，选品优化和效率提升等动作将带动单店收入进一步提升，看好上游生产型供应商持续受益。近期市场对绝味H股上市存在担忧，我们仍看好公司在国内主业稳健扩张、美食生态圈加速修复打造第二成长曲线、潜在的成本回落催化。
　　餐饮链：2月需求向好动销已验证，板块震荡待催化。1-2月餐饮链公司需求反馈均向好，餐饮拉动下动销快于发货，库存压力有所缓释。本周板块持续震荡，等待业绩催化，季报窗口更多关注可能超预期的弹性标的，及业绩确定性好而估值仍具性价比的龙头公司。
　　乳制品：1-2月需求良好，23年看需求回暖+结构优化持续演绎。春节送礼需求旺盛，龙头动销明显回暖，2月相对销售淡季。23年奶价预计企稳，行业向好下结构升级重启，竞争趋缓龙头费用有望稳中有降，演绎净利率提升逻辑。
　　风险提示
　　宏观经济下行风险、疫情持续反复风险、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。
　　

研究报告全文：周专题复苏方向具备确定性情绪修复会伴随估值提升看好白酒板块配置价值步入3月以来白酒板块在震荡中有所回调主要系1两会对宏观层面指标的定调如今年GDP增长目标5左右以及CPI目标3左右对应经济预计会比较稳健且周内披露的CPI数据略低于预期2节后步入白酒淡季控货挺价是常规操作但观测的核心大单品批价普遍并未步入普遍性的上行通道板块情绪缺乏催化因素我们认为1从预期的层面来看节后无论从渠道反馈酒企交流的情况来看春节动销普遍符合预期超预期背后是人流客流恢复带来的消费超预期回暖因此节后市场对复苏的预期实际上有所提升对Q2及之后经济恢复的预期也有所提升两会将恢复和扩大消费摆在扩大内需的优先位置恢复关键在场景扩大核心在收入正如我们在去年末起强调的复苏逻辑所演绎一般先后为场景情绪消费力我们认为情绪消费力恢复的方向毋庸置疑在当前再审视恢复斜率后预期已筑底后续静候实际兑现情况2从实际兑现来看节后核心单品批价似乎未如意料般稳步步入上行通道我们在前期也有强调现在属于去库存时期量变引起质变的阶段渠道及终端从现金为王到加杠杆需要一定时间目前从批价层面来看主流单品批价较节前已有恢复性提升如茅台散瓶至2750元高度国窖至900元内参790-800元左右青20至350元等等我们认为批价再向上的概率在Q2起可更乐观缘由在于商务宴席等需求氛围提升渠道情绪的边际修复关注春糖前后集中性渠道反馈的情绪演绎以及酒企在产品端渠道端的布局目前部分酒企已能看到改革谋新的动作3整体我们仍看好当前白酒板块的配置价值当前白酒板块PE-TTM为35X位于近5年50th分位近3年20th分位其中板块的估值锚茅台PE-TTM为37X位于近5年44th分位近3年11th分位估值锚在持续的复苏验证中提升的胜率较优我们认为白酒具备顺周期下的杠杆性以及本身需求韧性下的抗波动性建议关注复苏方向的确定性后期3-4月核心关注产品的批价表现一季度预期演绎情况春糖前后酒企对新品发布等维度的布局当前首推确定性韧性占优的高端酒及性价比区域龙头关注弹性成长性逻辑占优的次高端板块以及预期差区域酒子板块观点休闲食品持续看好休闲食品大众消费属性在23年具备结构性机会零食专营门店23年均具备清晰的门店扩张计划选品优化和效率提升等动作将带动单店收入进一步提升看好上游生产型供应商持续受益近期市场对绝味H股上市存在担忧我们仍看好公司在国内主业稳健扩张美食生态圈加速修复打造第二成长曲线潜在的成本回落催化餐饮链2月需求向好动销已验证板块震荡待催化1-2月餐饮链公司需求反馈均向好餐饮拉动下动销快于发货库存压力有所缓释本周板块持续震荡等待业绩催化季报窗口更多关注可能超预期的弹性标的及业绩确定性好而估值仍具性价比的龙头公司乳制品1-2月需求良好23年看需求回暖结构优化持续演绎春节送礼需求旺盛龙头动销明显回暖2月相对销售淡季23年奶价预计企稳行业向好下结构升级重启竞争趋缓龙头费用有望稳中有降演绎净利率提升逻辑风险提示宏观经济下行风险疫情持续反复风险区域市场竞争风险食品安全问题风险敬请参阅最后一页特别声明1行业周报内容目录一周专题及板块观点311周专题如何看待白酒板块的配置价值312子板块观点更新6二本周行情回顾6三食品饮料行业数据更新9四公司公告与事件汇总1041公司公告精选1042行业要闻1143近期上市公司重要事项11五风险提示11图表目录图表1飞天茅台批价近期企稳3图表2千元价位的普五高度国窖批价节后企稳3图表3次高端单品批价企稳3图表4次高端酱酒批价较节前已拐点向上3图表52015年至今SW白酒PE-Bands4图表6本周行情6图表7周度申万一级行业涨跌幅7图表8当周食品饮料子板块涨跌幅7图表9申万食品饮料指数行情7图表10周度食品饮料板块个股涨跌幅TOP107图表11食品饮料板块沪深港通持股金额TOP208图表12i茅台上市至今单品投放量情况瓶8图表13非标茅台及茅台1935批价走势元瓶9图表14白酒月度产量万千升及同比9图表15高端酒批价走势元瓶9图表16国内主产区生鲜乳平均价元公斤10图表17中国奶粉月度进口量及同比万吨10图表18啤酒月度产量万千升及同比10图表19啤酒进口数量千升与均价美元千升10图表20近期上市公司重要事项11敬请参阅最后一页特别声明2行业周报一周专题及板块观点11周专题如何看待白酒板块的配置价值步入3月以来白酒板块在震荡中有所回调主要系1两会对宏观层面指标的定调如今年GDP增长目标5左右略低于22年目标以及CPI目标3左右对应经济预计会比较稳健且周内披露的CPI数据略低于预期2节后步入白酒淡季控货挺价是常规操作但观测的核心大单品批价普遍并未步入普遍性的上行通道板块情绪缺乏催化因素我们认为首先从预期的层面来看节后无论从渠道反馈酒企交流的情况来看春节动销普遍符合预期超预期背后是人流客流恢复带来的消费超预期回暖因此节后市场对复苏的预期实际上有所提升对Q2及之后经济恢复的预期也有所提升两会定调虽无超预期元素但仍将恢复和扩大消费摆在扩大内需的优先位置恢复关键在场景扩大核心在收入正如我们在去年末起强调的复苏逻辑所演绎一般先后为场景情绪消费力我们认为情绪消费力恢复的方向毋庸置疑在当前再审视恢复斜率后预期已筑底后续静候实际兑现情况其次从实际兑现的层面来看节后核心单品批价似乎未如意料般稳步步入上行通道我们在前期也有强调现在属于去库存时期量变引起质变的阶段渠道及终端从现金为王到加杠杆需要一定时间目前从批价层面来看主流单品批价较节前已有恢复性提升如茅台散瓶至2750元高度国窖至900元内参790-800元左右青20至350元等等我们认为批价再向上的概率在Q2起可更乐观缘由在于商务宴席等需求氛围提升以及渠道情绪的边际修复关注春糖前后集中性渠道反馈的情绪演绎以及酒企在产品端渠道端的布局目前部分酒企已能看到改革谋新的动作图表1飞天茅台批价近期企稳图表2千元价位的普五高度国窖批价节后企稳34001000330098032009603100940300092029009002800270088026008602500840茅台飞天-整箱茅台飞天-散瓶国窖1573五粮液来源今日酒价国金证券研究所注数据截至23年3月11日来源今日酒价参考国金证券研究所注数据截至23年3月11日图表3次高端单品批价企稳图表4次高端酱酒批价较节前已拐点向上700700600600500400500300400200300100020020212202162020220204202062020820214202182022220224202262022820232202010202012202110202112202210202212水晶剑珍藏剑青花20习酒窖藏1988国台国标井台臻酿八号品味舍得珍酒珍15金沙摘要来源今日酒价国金证券研究所注数据截至23年2月来源今日酒价参考国金证券研究所注数据截至23年2月整体而言我们仍看好当前白酒板块的配置价值当前白酒板块PE-TTM为35X位于近5敬请参阅最后一页特别声明3行业周报年50th分位近3年20th分位其中板块的估值锚茅台PE-TTM为37X位于近5年44th分位近3年11th分位估值锚在持续的复苏验证中提升的胜率较优我们认为白酒具备顺周期下的杠杆性以及本身需求韧性下的抗波动性建议关注复苏方向的确定性后期3-4月核心关注产品的批价表现一季度预期演绎情况春糖前后酒企对新品发布等维度的布局当前首推确定性韧性占优的高端酒茅五泸23年分别30X24X28X及性价比区域龙头如洋河23年21X关注弹性成长性逻辑占优的次高端板块汾酒舍得酒鬼等以及预期差区域酒老白干伊力特图表52015年至今SW白酒PE-Bands120000100000800006000040000200000201512016120171201812019120201202112022120231收盘价141x2954x4498x来源Wind国金证券研究所注数据截至23年3月10日具体子赛道跟踪情况如下高端酒行稳致远确定性韧性突出商务需求恢复受益节后高端酒的礼赠需求逐渐转淡主要为常规社交场景下的商务需求及部分高端的宴席需求从酒企的放量节奏中也可见一斑茅台2-3月配额均在4-5左右较1月明显缩量因此当前批价较节后首周也有所提升整箱散瓶批价约29802755元非标也有普遍性价格提升茅台通过渠道体系优化如开设直营店完善专卖店体系等非标系列酒放量非标在春节有明显增量投放茅台1935今年亦锚定100亿等可以实现高质量的业绩兑现预计Q1增速在15左右对于千元价位的普五国窖批价在节后处于企稳状态普五批价940-950元国窖批价900元库存层面普五约15个月国窖约2个月进度层面五粮液40左右其中大商较快而国窖进度30-35普五在节后落地淡季查货等动作但仍伴随有发货的行为因为批价并未有上行表现此前渠道预期3月初提价也暂未落地我们认为普五批价在今年需求回暖的环境下上行胜率非常高但上行高度仍待观察即是否等稳定破千元更多需要考量酒企对渠道的供给把握高度国窖批价企稳中有所提升公司对稳价盘的决心彰显整体而言预计五粮液Q1增速约15老窖增速近20仍首推高端酒次高端弹性成长性占优价位段更亲民受益范围更广泛节后次高端酒的需求迎来多方面的复苏包括日常的社交需求宴席需求商务需求等我们认为次高端的弹性来源于多价位多区域的齐发力在顺周期的环境中弹性的空间会更广目前看次高端酒企普遍处于去库存稳价盘的过程中伴随库存去化价盘已较节前有明显恢复我们同样看好次高端批价后续提升的胜率宴席尚未步入集中性释放期具体而言1汾酒目前回款30-35库存约1个月2月停货20天进行渠道梳理目前复兴版批价约800元青花20批价350-360元市场担忧公司规模提升路径中增速环比趋弱我们预计公司23-25年收入复合增速20-25利润复合增速25-30在基数比较高的背景下增速表现已经可观公司估值具备性价比提升空间品牌力占优增速不低确定性较好的背景下估值理应享受溢价往后看我们预计低库存良秩序下产品批价向好的节奏会更快逐渐消除不确定性对估值提升的扰动预计Q1增速在15左右2舍得目前回款20左右库存约2个月Q1起夜郎古酒庄并表品味批价340-350元智慧批价450-470元舍之道批价140-150元均企稳周内有传闻对公司价盘库存等担敬请参阅最后一页特别声明4行业周报忧以及对于复星减持等盘后公司发布澄清公告消除疑虑纳入陆股通亦有利好预计Q1业绩持平略增3酒鬼目前回款25-30省内更快库存约3个月内参批价790-800元公司具备改革预期包括模式改革BC联动一路向C费用改革渠道端控盘分利消费端强化培育管理改革双高双控专卖店改革产品专销化费用套餐化盈利模式重构等从近期渠道反馈来看已在推进公司的决心亦较强预计Q1业绩大个位数下滑4水井坊目前回款15-20库存15-2个月典藏批价640-650元井台批价450-460元臻酿八号批价310-320元在次高端价位占比首屈一指公司在中低档亦推出天号陈来布局预计Q1业绩个位数下滑地产酒22年有疫情反复消费力受损等因素苏酒徽酒受益于扎实的基地市场经济支撑消费力大众价格带稳固业绩兼具确定性和弹性跑出了超额收益展望23年行业景气度向好我们认为应重点把握3条主线1省内有望开启新一轮消费升级关注这轮升级中受益的大单品洋河古井今世缘2有全国化扩张逻辑标的省外市场今年的修复会更贡献弹性关注全国化大单品培育带来的拔估值机会洋河古井3有改革预期的标的关注进度能否超预期口子窖金种子今世缘1动销今年春节受益于返乡潮地产酒动销普遍超预期中档表现更为突出节后宴席商务场景修复带动升级Q1口子窖预期双位数增长今世缘回款增速25-30完成春节大会战目标淡雅单开增速40-5012月以来增速V系列K系列今世缘系列洋河水晶梦海之蓝表现较好梦6商务场景还在恢复中迎驾1月动销增速30预计Q1收入增速25-30古井因春节错位订单同比增速好于往年省内增速好于省外春节献礼古5动销较好古8及以上12月差一点但1月符合预期节后场景恢复后增长还可以当前洋河回款到45发货略慢53月底目标到50今世缘回款到40古井回款进度到50左右迎驾回款到40多口子回款到30多2淡季挺价由于今年春节普遍出现以价换量加快周转的现象各大单品价格下移苏酒批价普遍下降10元上下成交价洞6春节下降10-15元到110洞16下降20元到300元以下古20下降20元至560节后各家步入控货阶段2月16日洋河梦6全国停止接受订单行业中较早开启挺价3月6日起4K暂停接受订单配额外开票价上浮20元瓶洞16存在涨价预期管控价格红线成交价已提升至300-320古20加强大数据对渠道的管控洋河全国库存20左右且环比仍在降低今世缘库存25个月迎驾库存1-2个月淡季挺价有望延续3升级近期各家新品层出口子窖兼系列发布今世缘6K有望在春糖发布定位千元价格带我们认为行业景气度提升将蓄力下一波升级建议选择有升级潜力的公司1提前在重点升级价格带上布局大单品大单品有一定体量疫情前增长势头较好疫情期间仍保持稳健2大单品是战略重点已投放对应政商务团购资源人力资源3具备一定品牌基础当前首推洋河23年21倍看空间50关注今世缘古井关注口子迎驾洋河股份最近的边际变化体现在1南京洋河销售规模20来亿受历史原因影响22年达成率排名靠后但新负责人已变更到位积极委派业务强干人员对接团购资源复盘历史安徽21年对接销售强将杨总原川渝大区后22年回款实现了27增长南京本是各家必争的样板市场洋河正补齐短板解决库存价盘问题春节开票已略超目标2梦6作为核心战略产品纳入高端分公司强化KPI考核23年省内苏南地区的人员资源已到位有望加快解决发展不均衡的问题省外会加强与消费者团购单位的直接对接增加品牌运营活动我们认为梦6作为高线次高端大单品龙头地位稳固有望充分受益于商务等场景复苏2月16日起全国停货库存环比降低蓄力后续旺季3水晶梦完成换代后已步入正常发展阶段23年春节表现不错天之蓝将重点发力省外升级新版海之蓝渠道推力认可度提升春节表现较好23年将借助数字化继续强化动销中长期看我们认为公司这2年在组织效能上已发生转变体现在21年全员涨薪并出台员工持股计划22年30多个大区变为60多个事业部任用年轻干部费用权利下放23年年度会议给予销售团队1280万元的特殊嘉奖且未来可能采取更多激励手段静待红利释放预计22-24年收入增速212017利润增速282520利润为96120144亿元敬请参阅最后一页特别声明5行业周报对应PE为262117X当前板块估值最低次高端隐形冠军白酒板块赔率最高12子板块观点更新休闲食品持续看好休闲食品大众消费属性在23年具备的结构性机会零食专营门店23年均具备清晰的门店扩张计划选品优化和效率提升等动作将带动单店收入进一步提升看好上游生产型供应商持续受益目前1-2月渠道数据已逐步兑现重点关注3月表现绝味食品于3月6日公司发布H股上市提示性公告旨在加快公司的国际化战略增强公司境外融资能力我们预计此次发行将以新加披香港等市场作为基点实现东南亚外延扩张大陆以外的市场表现如何2017年开始探索海外市场目前在新加坡加拿大日本市场有子公司且具备食品生产资质大陆以外市场增速快毛利率在55左右净利率10左右21年营收突破亿元占比约2目前海外门店数不超过100家发展空间较大以大陆外100家门店测算21年单店出货端月均95万元而国内仅35万元如何看待公司此次发行1从早期设立子公司等举动看出公司海外扩张早有规划疫情放开为出海带来便利条件2新加坡香港等市场过去两年疫情管控亦严格但单店收入在高基数上仍有双位数增长凸显经营韧性3我们认为H股上市更多是想以东南亚为切入点降低国内业务单一风险扩大品牌国际影响力助力绝味成为国际化企业我们的观点目前主制约因素在于成本系复工复产后下游需求激增但目前上游养殖户盈利高增投苗量同比显著提升预计年内供给缺口逐步补齐无需过度担忧另外成本压力也将制约小品牌发展现阶段有利于市场出清港股上市提示或造成市场担忧目前估值已逐步回落至历史低位具备显著安全边际持续看好公司美食生态圈外延扩张主业稳健增长年内成本回落等催化剂餐饮链2月需求向好动销已验证板块震荡待催化1-2月餐饮链公司需求反馈均向好餐饮拉动下动销快于发货库存压力有所缓释本周板块持续震荡等待业绩催化季报窗口更多关注可能超预期的弹性标的及业绩确定性好而估值仍具性价比的龙头公司乳制品1-2月需求良好23年看需求回暖结构优化持续演绎春节送礼需求旺盛龙头动销明显回暖2月相对销售淡季23年奶价预计企稳行业向好下结构升级重启竞争趋缓龙头费用有望稳中有降演绎净利率提升逻辑二本周行情回顾本周2023030620230310食品饮料申万指数收于23309点-459沪深300指数收于3967点-396上证综指收于3230点-295深证综指收于2087点-302创业板指收于2370点-215图表6本周行情指数周度收盘价本周涨跌幅23年至今涨跌幅申万食品饮料指数23309-459153沪深3003967-396247上证综指3230-295456深证综指2087-302565创业板指2370-215101来源Wind国金证券研究所从一级行业涨跌幅来看周度涨跌幅前三的行业为环保-069通信-151电力设备-154敬请参阅最后一页特别声明6行业周报图表7周度申万一级行业涨跌幅0-1-2-3-4-5-6-7-8环通电医计国电公交建传社机石有纺农综基钢银煤商食房轻美家非汽建保信力药算防子用通筑媒会械油色织林合础铁行炭贸品地工容用银车筑设生机军事运装服设石金服牧化零饮产制护电金材备物工业输饰务备化属饰渔工售料造理器融料来源Wind国金证券研究所从食品饮料子板块来看涨跌幅前三的板块为其他食品持平预加工食品-184保健品-254图表8当周食品饮料子板块涨跌幅图表9申万食品饮料指数行情015-110-25-30-4-5-5-10-6-15-7申万食品饮料指数沪深300指数来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所从个股表现来看周度涨幅居前的为甘源食品444ST西发308千味央厨257口子窖215盐津铺子023等跌幅居前的为绝味食品-1128黑芝麻-907香飘飘-906桂发祥-841麦趣尔-815等图表10周度食品饮料板块个股涨跌幅TOP10涨幅前十名涨幅跌幅前十名跌幅甘源食品444绝味食品-1128ST西发308黑芝麻-907千味央厨257香飘飘-906口子窖215桂发祥-841盐津铺子023麦趣尔-815广州酒家011酒鬼酒-813金达威-021阳光乳业-735一鸣食品-025桃李面包-711龙大美食-065海天味业-696中葡股份-107皇氏集团-696来源Wind国金证券研究所注周涨跌幅不考虑新股上市首日涨跌幅敬请参阅最后一页特别声明7行业周报从沪深港通持股情况来看白酒板块重点公司贵州茅台五粮液泸州老窖山西汾酒在3月10日沪深港通持股比例分别为719662380351环比-006pct008pct015pct014pct伊利股份沪港通持股比例为1720环比-054pct重庆啤酒沪港通持股比例为894环比012pct海天味业沪港通持股比例为703环比-008图表11食品饮料板块沪深港通持股金额TOP20股票名称2023031020230303周环比持股金额亿元贵州茅台719725-0061581五粮液662654008502伊利股份17201774-054320海天味业703711-008245泸州老窖380365015133山西汾酒351337014112洋河股份286293-00771东鹏饮料765772-00760重庆啤酒89488201255青岛啤酒36435900555洽洽食品20092044-03544汤臣倍健962966-00436古井贡酒21921600331双汇发展341344-00330安井食品622628-00629水井坊65264300924今世缘28323404921安琪酵母566657-09119桃李面包81979202718涪陵榨菜767785-01717来源Wind国金证券研究所图表12i茅台上市至今单品投放量情况瓶25000200001500010000500002022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02生肖-500ml茅台1935珍品茅台生肖-375ml2来源i茅台国金证券研究所注数据截至23年3月10日敬请参阅最后一页特别声明8行业周报图表13非标茅台及茅台1935批价走势元瓶9000800070006000500040003000200010000生肖虎年珍品茅台茅台1935精品茅台十五年年份茅台生肖兔年来源今日酒价国金证券研究所注数据截至23年3月10日三食品饮料行业数据更新白酒板块2022年12月全国白酒产量741万千升同比-860据今日酒价3月11日飞天茅台整箱批2980元环周-20元散瓶批价2750元环周-5元普五批价960元环周-5元高度国窖1573批价900元环周持平图表14白酒月度产量万千升及同比图表15高端酒批价走势元瓶120304000105025100203600100080151032009506052800900040-5240085020-10-1520008000-20201803201806201809201812201903201906201909201912202003202006202009202012202103202106202109202112202203202206202209202212飞天茅台普五右轴产量白酒当月值产量白酒当月同比国窖1573右轴来源Wind国金证券研究所注数据更新至22年12月来源今日酒价国金证券研究所注数据更新至23年3月11日乳制品板块2023年3月1日我国生鲜乳主产区平均价为402元公斤同比-45环比-022022年112月我国累计进口奶粉130万吨累计同比-1540累计进口金额为8866亿美元累计同比-060敬请参阅最后一页特别声明9行业周报图表16国内主产区生鲜乳平均价元公斤图表17中国奶粉月度进口量及同比万吨451805016040431403041120203910010378003560-103340-203120-300-402018012018042018072018102019012019042019072019102020012020042020072020102021012021042021072021102022012022042022072022102023012019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12平均价生鲜乳主产区进口数量奶粉累计值进口数量奶粉累计同比来源Wind国金证券研究所注数据更新至23年3月1日来源Wind国金证券研究所注数据更新至22年12月啤酒板块2022年12月我国啤酒产量为2543万千升同比852022年112月我国累计进口啤酒数量为4821万千升同比-810其中12月啤酒进口平均单价为136719美元千升同比-491图表18啤酒月度产量万千升及同比图表19啤酒进口数量千升与均价美元千升500401200001800450160030100000400140020350800001200300101000250600002000800150-1040000600100400-2020000502000-30002018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-12产量啤酒当月值产量啤酒当月同比进口数量啤酒当月值进口平均单价啤酒当月值来源Wind国金证券研究所注数据更新至22年12月来源Wind国金证券研究所注数据更新至22年12月四公司公告与事件汇总41公司公告精选南侨食品3月10日公司发布2023年2月营业收入简报公司2023年2月合并营业收入为人民币234亿元同比增长4508舍得酒业3月9日公司发布澄清说明公告近日公司关注到相关媒体对公司生产经营及相关事项的报道信息为避免对投资者产生误导现予以澄清说明一经自查公司内外部生产经营环境未发生重大变化内部生产秩序及相关经营情况一切正常二经向公司控股股东核实截至目前无减持公司股份的计划五粮液3月8日公司发布第六届董事会2023年第3次会议决议公告经审议通过关于五粮液技术研究中心项目的议案由公司下属子公司四川省宜宾五粮液酒厂有限公司作为投资建设主体实施该项目建设内容主要包括实验室及主要配套基础设施等项目总投资估算金额为485亿元通过关于调整制曲车间扩能项目建设内容的议案为匹配公司酿酒产能需求同意相应调整制曲车间扩能项目建设内容项目总投资金额由2750亿元调整为2358亿元以项目招投标及最终决算为准投资主体由公司调整为公司下属子公司四川省宜宾五粮液酒厂有限公司金枫酒业3月7日公司发布关于收到房屋征收补偿款的公告公司于2022年12月20敬请参阅最后一页特别声明10行业周报日召开第十一届董事会第四次会议审议通过了关于签订上海市国有土地上房屋征收补偿协议的议案公司与房屋征收单位房屋征收实施单位签订了上海市国有土地上房屋征收补偿协议根据协议约定公司于2023年1月5日办理了该房屋灭失手续2023年3月6日公司收到全部征收补偿款2001658万元至此公司与房屋征收单位房屋征收实施单位签署的补偿协议已全部履行完毕青岛食品3月6日公司发布2022年度业绩快报报告期内公司实现营业收入4938086万元同比增长1377归属于上市公司股东的净利润914295万元同比增长3438实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润718321万元同比增长195742行业要闻3月10日由山东省贸促会日本贸易振兴机构青岛代表处以及潍坊市人民政府共同主办的中日食品产业链合作对接会在富华国际会议中心举办鲁网国家统计局3月9日发布了2023年2月份全国CPI数据国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读称2月份受节后消费需求回落市场供应充足等因素影响居民消费价格环比有所下降同比涨幅回落从环比看CPI由上月上涨08转为下降05其中食品价格由上月上涨28转为下降20影响CPI下降约038个百分点金融界3月7日全国酿酒标准化技术委员会发布通知根据工业和信息化部办公厅关于印发2022年第一批行业标准制修订和外文版项目计划的通知果酒感官品评导则被列入制定计划为了更好地开展标准制定工作保证标准的科学性先进性和可操作性现面向行业广泛征集标准工作组成员酒说3月7日国家卫健委发布2023年度食品安全国家标准立项计划征求意见稿优先制定修订风险防控和产业急需的食品安全国家标准39项征求意见时间截止到2023年3月17日中国消费网全国白酒价格调查资料显示2月份全国白酒价格环比指数10003上涨003其中名酒价格环比指数10003上涨003地方酒价格环比指数10005上涨005基酒价格环比指数10000保持稳定从月定基指数看全国白酒价格定基指数11039上涨1039其中名酒价格定基指数11410上涨1410地方酒价格定基指数10540上涨540基酒价格定基指数10809上涨809酒说43近期上市公司重要事项图表20近期上市公司重要事项日期公司事项3月13日来伊份2023年第一次临时股东大会3月13日劲仔食品2023年第一次临时股东大会3月15日日辰股份2023年第一次临时股东大会3月16日天佑德酒2023年第一次临时股东大会3月20日海欣食品2023年第一次临时股东大会3月20日恒顺醋业2022年年度股东大会3月20日海欣食品2023年第一次临时股东大会3月22日天味食品2022年年度股东大会3月23日煌上煌2023年第二次临时股东大会3月24日庄园牧场2023年第一次临时股东大会3月27日天润乳业2023年第二次临时股东大会来源Wind国金证券研究所五风险提示宏观经济下行风险经济增长降速将显著影响整体消费情绪释放节奏疫情持续反复风险若国内外疫情不可控将影响经济修复进度区域市场竞争风险区域市场竞争态势的改变将影响厂商政策敬请参阅最后一页特别声明11行业周报食品安全问题风险食品安全问题会对所处行业声誉等造成影响敬请参阅最后一页特别声明12行业周报行业投资评级的说明买入预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在15以上增持预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在515中性预期未来36个月内该行业变动幅度相对大盘在-55减持预期未来36个月内该行业下跌幅度超过大盘在5以上敬请参阅最后一页特别声明13行业周报特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司以下简称国金证券所有未经事先书面授权任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-60753903电话010-85950438电话0755-83831378传真021-61038200邮箱researchbjgjzqcomcn传真0755-83830558邮箱researchshgjzqcomcn邮编100005邮箱researchszgjzqcomcn邮编201204地址北京市东城区建内大街26号邮编518000地址上海浦东新区芳甸路1088号新闻大厦8层南侧地址中国深圳市福田区中心四路1-1号紫竹国际大厦7楼嘉里建设广场T3-2402敬请参阅最后一页特别声明14