二级市场：利率债小幅上调，权益、转债均下跌
　　国债期货小幅上调，现券收益率普遍下调，城投债和产业债收益率下降，信用利差变化不一，信用债成交量小幅提高，A股缩量下跌，可转债指数小幅下跌，个券普遍下跌。
　　一级市场：利率债供给大幅提升，信用融资环境改善
　　利率债供给大幅提升，招投标全场倍数有所提高，城投债净融资额小幅提高，本周精锻转债上市，本周3只转债发行，建议积极关注亚科转债。
　　银行间市场流动性收紧，央行本周净回笼9,830亿元
　　本周银行间市场流动性收紧，本周央行累计开展了320亿元7天期逆回购操作，本周有10,150亿元逆回购到期，公开市场实现资金净回笼9,830亿元。
　　信用利差处低位，转债估值提升
　　利率债估值处于低位，中美利差有所收窄，各期限品种信用利差下调，股性标的估值有所提升，债性标的债底保护增强，平均到期收益率有所提高，高价券数量与占比较上周均减少。
　　后市展望：债市短期维持窄幅震荡走势，3月转债组合不变
　　利率债方面，本周10年期国债收益率下降至2.86%。资金面有所收敛，回购利率均上升，全国“两会”召开，政府工作报告中提出今年国内生产总值增长5%左右，目标较为保守。本周经济金融数据密集公布，春节错位影响下2月CPI数据明显回落，目前通胀总体温和可控，2月社融数据超预期，信贷延续“开门红”，反映出贷款需求有所改善，2月经济金融数据受春节错位影响较大，经济基本面恢复情况仍有待进一步观察，短期预计债市维持窄幅震荡走势。转债方面，3月转债组合维持不变。
　　风险提示
　　国内经济恢复不确定性，海外流动性收紧对新兴市场的影响。
　　

研究报告全文：TableMessage2023-03-12债债券周报券周TableTitle报债市短期维持窄幅震荡走势3月转债组合不变固定收益周报2023年第9期20230306-20230312相关研究报告TableReportInfo报告摘要TableSummary固定收益周报2023年第8期20230227-20230305--太20230305二级市场利率债小幅上调权益转债均下跌固定收益周报2023年第7期国债期货小幅上调现券收益率普遍下调城投债和产业债收益平20230220-20230226--率下降信用利差变化不一信用债成交量小幅提高A股缩量洋20230226下跌可转债指数小幅下跌个券普遍下跌证固定收益周报2023年第6期一级市场利率债供给大幅提升信用融资环境改善券20230213-20230219--股20230219利率债供给大幅提升招投标全场倍数有所提高城投债净融资份额小幅提高本周精锻转债上市本周3只转债发行建议积极证券分析师张河生TableAuthor关注亚科转债有银行间市场流动性收紧央行本周净回笼9830亿元电话021-58502206限本周银行间市场流动性收紧本周央行累计开展了320亿元7天公E-MAILzhanghstpyzqcom期逆回购操作本周有10150亿元逆回购到期公开市场实现司执业资格证书编码S1190518030001资金净回笼9830亿元证信用利差处低位转债估值提升券利率债估值处于低位中美利差有所收窄各期限品种信用利差下调股性标的估值有所提升债性标的债底保护增强平均到研期收益率有所提高高价券数量与占比较上周均减少究后市展望债市短期维持窄幅震荡走势3月转债组合不变报利率债方面本周10年期国债收益率下降至286资金面有告所收敛回购利率均上升全国两会召开政府工作报告中提出今年国内生产总值增长5左右目标较为保守本周经济金融数据密集公布春节错位影响下2月CPI数据明显回落目前通胀总体温和可控2月社融数据超预期信贷延续开门红反映出贷款需求有所改善2月经济金融数据受春节错位影响较大经济基本面恢复情况仍有待进一步观察短期预计债市维持窄幅震荡走势转债方面3月转债组合维持不变风险提示国内经济恢复不确定性海外流动性收紧对新兴市场的影响请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P2一二级市场利率债小幅上调权益转债均下跌一利率债小幅上调国债期货小幅上调本周国债期货小幅上调其中5年期国债期货活跃合约较上周上调02710年期国债期货活跃合约较上周上调049周一政府工作报告提出今年GDP增长5叠加资金面宽松作用下债市走强国债期货高开高走全线收涨周二午后受到股市明显走弱影响国债期货拉升全线收涨周三昨夜美联储主席鲍威尔发言鹰派程度超市场预期美股全线收跌而国内债市反应相对平静国债期货小幅震荡周四资金面宽松叠加通胀数据超预期回落国债期货全线收涨周五股债跷跷板效应作用下债市回暖2月金融数据公布影响有限国债期货全线收涨图表1国债期货走势资料来源Wind太平洋研究院整理现券收益率普遍下调现券方面国债收益率及国开债收益率各期限品种普遍下调本周10年国债收益率为286较上周下降399BP10年国开债收益率为303较上周下降请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P3641BP从期限结构上看国债收益率各期限普遍下跌收益率曲线平行下移国开债方面除1年期上调超过5BP外其余各品种均下调收益率曲线趋于平滑图表2国债收益率曲线变化图表3国开债收益率曲线变化资料来源Wind太平洋研究院整理资料来源Wind太平洋研究院整理二城投与产业债收益率下降信用利差变化不一城投债收益率下降城投债收益率下降3年期AA城投债收益率截至周五为365较上周五下调1220BP从曲线来看3年期品种下调幅度较大降幅超过12BP而1年期以内收益率降低幅度在6BP以内图表43年AA城投债收益率变化图表5AA城投债各期限表现资料来源Wind太平洋研究院整理资料来源Wind太平洋研究院整理请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P4城投债利差收窄3年期AA城投债收益率下调1220BP其中无风险收益率下调696BP意味着AA利差下调了524BP利差进一步拆解AAA利差下调024BP评级溢价较上周下调5BPAAA利差下调说明流动性有所宽松评级溢价下调表明市场对于地方融资平台债务风险担忧程度较上周有所减弱图表63年期AA级城投债利差分解资料来源Wind太平洋研究院整理产业债收益率同样下降产业债收益率同样下降3年期AA产业债收益率截至周五为375较上周五下降了581BP从曲线来看2年和4年期限品种下调明显降幅超过9BP其余各期限品种收益率下降幅度较小图表73年AA产业债收益率变化图表8AA产业债各期限表现请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P5资料来源Wind太平洋研究院整理资料来源Wind太平洋研究院整理产业债利差走扩3年期AA产业债收益率下降了581BP其中无风险收益率下调696BP意味着AA利差上调了115BP利差进一步拆解AAA利差下调了568BP评级溢价上调683BPAAA利差下调说明流动性有所宽松评级溢价上调表明市场对产业类主体忧虑程度有所增强违约风险提高图表93年期AA级产业债利差分解资料来源Wind太平洋研究院整理请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P6信用债成交量小幅提高本周信用债成交量小幅提高中票成交金额358122亿元短融成交金额267837亿元本周二级信用债成交总金额为807077亿元较上周小幅提高图表10信用债成交量起始日期截止日期中期票据短期融资券其他信用债2023-03-062023-03-123581222678371811188070772023-02-272023-03-053034572256701734807026072023-02-202023-02-263024342136661859697020692023-02-132023-02-193160252603871938097702212023-02-062023-02-123187091783741977526948362023-01-302023-02-052794572308872102707206142023-01-232023-01-29690986184847203752023-01-162023-01-222383401971241758676113312023-01-092023-01-153648162954132391838994122023-01-022023-01-082618401950351732776301522022-12-262023-01-013006461444941921886373272022-12-192022-12-254608682203303050329862292022-12-122022-12-1847588624121232417910412772022-12-052022-12-113775052155142684078614272022-11-282022-12-042995762319761985787301302022-11-212022-11-274120133092132584979797232022-11-142022-11-203900272763612336028999902022-11-072022-11-132310541670911579885561332022-10-312022-11-062720721900841792476414032022-10-242022-10-302647852325081662056634972022-10-172022-10-233083352508151928257519762022-10-102022-10-162609322696331531776837422022-10-032022-10-09125751460710014371962022-09-262022-10-021979141525411216654721192022-09-192022-09-252603011911821572016086832022-09-122022-09-181928541329171186194443902022-09-052022-09-112589891858511631616080012022-08-292022-09-042626801656871443095726762022-08-222022-08-28233653175891127155536700资料来源Wind太平洋研究院整理请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P7三权益转债均下跌A股缩量下跌本周权益市场各板块普遍下跌具体来看创业板和科创板分别下跌215和054沪深300和中证500分别下跌396和290全市场看wind全A周跌幅为317两市成交金额本周有所降低本周日均成交金额为833650亿元较前一周的846458亿元小幅减少图表11各板块涨跌幅图表12两市成交金额资料来源Wind太平洋研究院整理资料来源Wind太平洋研究院整理各行业普遍下跌建材和汽车行业跌幅靠前中信一级行业中30个行业普遍下跌跌幅靠前的行业包括建材和汽车周跌幅在6以上跌幅较小的行业包括通信和计算机周跌幅在1以上请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P8图表13中信一级行业周涨跌幅资料来源Wind太平洋研究院整理可转债指数小幅下跌个券普遍下跌本周中证转债及可交换指数较上周下跌121成交量方面本周成交258918亿略高于上一周的213126亿请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P9图表14中证转债及可交债指数走势资料来源Wind太平洋研究院整理分类别来看按转债余额分本周中等规模转债标的平均跌幅为167高于小规模和大规模标的跌幅按转股价值平价来分转股价值位于70元-90元的标的跌幅平均值均为097表现优于其他标的图表15各类别转债涨跌幅转债个数占比转债涨跌幅平均值50以上276-095转债余额5-5027257-167亿元5以下17937-030130以上5211-145110-1306714-125转股价值90-11015332-14370-9012125-09770以下8518-125资料来源Wind太平洋研究院整理个券方面本周市场普遍下跌总共478只公募可转债95只个券上涨381只下跌2只收平涨幅靠前的转债有盛路转债和花王转债涨幅在15以上跌幅请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P10靠前的转债有文灿转债与永和转债周跌幅在10以上图表16涨幅靠前的个券图表17跌幅靠前的个券资料来源Wind太平洋研究院整理资料来源Wind太平洋研究院整理二一级市场利率供给大幅提升信用融资环境改善一利率债供给大幅提升招投标全场倍数有所提高利率债净融资额大幅提升本周新发行利率债有55只融资507866亿元12只利率债到期加上提前赎回的总偿还量为217713亿元净融资额为290153亿元较上一周大幅提升图表18利率债发行与到期总发行量总偿还量净融资额到期偿还量起始日期截止日期发行只数到期只数亿元亿元亿元亿元2023-03-062023-03-1250786655217713290153217713122023-02-272023-03-0535992451479108-119184478127132023-02-202023-02-2658879211036568022311236568092023-02-132023-02-194624696226502619744326502682023-02-062023-02-124963984915909333730515909372023-01-302023-02-055089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