报告摘要
　　事件：
　　2023年3月10日，美国2月非农数据公布，新增非农就业31.1万人，市场预期值为22.5万人，前值也被下修为50.4万。
　　数据要点：
　　美国2月非农新增人数仍超预期，就业市场依然火热。
　　2月非农新增31.1万人，增幅高于预期的22.5万人，非农新增人数已经连续11个月超过预期，创下1998年追踪该数据以来的最长连涨纪录。2月美国非农就业总人数为15535万人,比疫情爆发前2020年2月的15237.1万人还多出297.9万人。2月的美国就业人数虽然增幅放缓，但数据依旧处于历史高位，就业市场热度不减。
　　休闲和酒店业引领就业增长，教育和保健服务、零售业、政府部门、专业和商业服务依次为2月非农新增的其他主要来源。
　　数据显示，2月非农就业增长主要源自休闲和酒店业、教育和保健服务、零售业、政府部门，以及专业和商业服务。其中，休闲和酒店业就业人数增加了10.5万人，依旧贡献最大就业增长。教育和保健服务就业人数增加了7.4万人。餐馆、医院和养老院在疫情期间受到社交距离政策的打击最严重，现在仍然在快速扩招，这些领域在经济中占了相当大的一部分。此外，其他多个行业就业人数均有不同程度的新增，零售业、政府部门、专业和商业服务分别增聘人手5万、4.6万和4.5万，其他商品生产新增2.4万人，批发业新增1.1万人。但是，运输仓储业减少2.15万人，其他服务减少1.87万人，制造业减少0.4万人。
　　失业率上升传达劳动力市场降温信号，劳动参与率小幅增长。
　　2月劳动参与率62.5%，前值62.4%，有小幅上升。2月美国失业率为3.6%，环比上升0.2个百分点，符合预期。虽然失业率仍徘徊在54年来的低位，但它的小幅上升则暗示了劳动力市场正在降温的信号。2月失业人数为593.6万人，1月为569.4万人。2023年以来，美国许多科技公司已经进行了多轮裁员，裁员总数超过12万人，这为失业人数的增多做出了比较大的贡献。就业率较1月的60.21%小幅上升至60.24%。总体来看，在历史性紧张的美国就业市场上,对劳动力的需求出现了降温的迹象。
　　平均时薪同比、环比增速均降温，工资压力有缓解迹象。
　　2月美国平均时薪同比增长4.6%，低于预期4.8%，前值为4.4%。平均时薪环比增速为0.24%，降为一年来最低水平，低于预期值0.4%。从工作时长来看，2月平均每周工作时长为34.5小时，低于1月的34.6小时。虽然火热的劳动力市场仍然在推动工资的增长，但增速却到达了美联储开始加息以来最慢的阶段。工资压力有所缓解，企业最大的成本下降，是一个比较乐观的发展趋势。
　　2月非农数据喜忧交加，3月议息会议仍然考虑提速加息50个基点的概率上升。
　　美国2月非农就业数据喜忧参半，虽然就业人数仍然高于预期，但是失业率的上升和时薪增速的放缓都是好消息。非农数据公布以后，美股期货短线拉升；美元指数短线跌幅扩大至50点，最低至104.66；债券市场的波动剧烈，2年期至5年期美债收益率下跌超过17个基点，10年期美债收益率下跌超过14个基点至3.78%。虽然2月公布的非农数据表明紧张的劳动力市场开始松动了，但整体上依然超出了预期太多，所以仍不足以撼动美联储提速加息的可能性。本周鲍威尔的国会演讲中提到，最近的指标显示通胀又有重新上升的迹象，叠加劳动力市场极度紧张，3月议息会议的上调幅度可能会高于2月。强劲的就业数据可能会推动一个更快、更长的紧缩周期，最终利率可能将达到接近5.75%的水平。
　　风险提示：
　　地缘政治危机发酵；
　　美国经济陷入衰退；
　　美联储货币政策收紧超预期。
　　

研究报告全文：债TableMessage券2023-03-12研债券点评报告究报非农数据喜忧参半强劲的就业市场出现降温TableTitle告信号2023年2月美国非农数据点评相关研究报告TableReportInfo报告摘要TableSummary2023年2月通胀数据点评--20230309太2023年2月PMI数据点评--事件平202303012023年3月10日美国2月非农数据公布新增非农就业311洋2022年四季度货币政策执行报万人市场预期值为225万人前值也被下修为504万证告点评--20230228券股证券分析师张河生TableAuthor数据要点份电话021-58502206有E-MAILzhanghstpyzqcom美国2月非农新增人数仍超预期就业市场依然火热限公执业资格证书编码S11905180300012月非农新增311万人增幅高于预期的225万人非农新增司人数已经连续11个月超过预期创下1998年追踪该数据以来的最长证券连涨纪录2月美国非农就业总人数为15535万人比疫情爆发前2020研年2月的152371万人还多出2979万人2月的美国就业人数虽然究报增幅放缓但数据依旧处于历史高位就业市场热度不减图表1美国新增非农告请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告2023年2月非农数据点评P2资料来源Wind太平洋研究院整理休闲和酒店业引领就业增长教育和保健服务零售业政府部门专业和商业服务依次为2月非农新增的其他主要来源数据显示2月非农就业增长主要源自休闲和酒店业教育和保健服务零售业政府部门以及专业和商业服务其中休闲和酒店业就业人数增加了105万人依旧贡献最大就业增长教育和保健服务就业人数增加了74万人餐馆医院和养老院在疫情期间受到社交距离政策的打击最严重现在仍然在快速扩招这些领域在经济中占了相当大的一部分此外其他多个行业就业人数均有不同程度的新增零售业政府部门专业和商业服务分别增聘人手5万46万和45万其他商品生产新增24万人批发业新增11万人但是运输仓储业减少215万人其他服务减少187万人制造业减少04万人图表2美国新增非农细分行业资料来源Wind太平洋研究院整理失业率上升传达劳动力市场降温信号劳动参与率小幅增长请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告2023年2月非农数据点评P32月劳动参与率625前值624有小幅上升2月美国失业率为36环比上升02个百分点符合预期虽然失业率仍徘徊在54年来的低位但它的小幅上升则暗示了劳动力市场正在降温的信号2月失业人数为5936万人1月为5694万人2023年以来美国许多科技公司已经进行了多轮裁员裁员总数超过12万人这为失业人数的增多做出了比较大的贡献就业率较1月的6021小幅上升至6024总体来看在历史性紧张的美国就业市场上对劳动力的需求出现了降温的迹象图表3美国劳动参与率资料来源Wind太平洋研究院整理图表4美国失业率请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告2023年2月非农数据点评P4资料来源Wind太平洋研究院整理平均时薪同比环比增速均降温工资压力有缓解迹象2月美国平均时薪同比增长46低于预期48前值为44平均时薪环比增速为024降为一年来最低水平低于预期值04从工作时长来看2月平均每周工作时长为345小时低于1月的346小时虽然火热的劳动力市场仍然在推动工资的增长但增速却到达了美联储开始加息以来最慢的阶段工资压力有所缓解企业最大的成本下降是一个比较乐观的发展趋势图表5美国薪资增速资料来源Wind太平洋研究院整理请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告2023年2月非农数据点评P52月非农数据喜忧交加3月议息会议仍然考虑提速加息50个基点的概率上升美国2月非农就业数据喜忧参半虽然就业人数仍然高于预期但是失业率的上升和时薪增速的放缓都是好消息非农数据公布以后美股期货短线拉升美元指数短线跌幅扩大至50点最低至10466债券市场的波动剧烈2年期至5年期美债收益率下跌超过17个基点10年期美债收益率下跌超过14个基点至378虽然2月公布的非农数据表明紧张的劳动力市场开始松动了但整体上依然超出了预期太多所以仍不足以撼动美联储提速加息的可能性本周鲍威尔的国会演讲中提到最近的指标显示通胀又有重新上升的迹象叠加劳动力市场极度紧张3月议息会议的上调幅度可能会高于2月强劲的就业数据可能会推动一个更快更长的紧缩周期最终利率可能将达到接近575的水平风险提示地缘政治危机发酵美国经济陷入衰退美联储货币政策收紧超预期请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告2023年2月非农数据点评P6投资评级说明1行业评级看好我们预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5以上中性我们预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平5与5之间看淡我们预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5以下2公司评级买入我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15以上增持我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5与15之间持有我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5与5之间减持我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5与-15之间销售团队TableTeam职务姓名手机邮箱全国销售总监王均丽13910596682wangjltpyzqcom华北销售总监成小勇18519233712chengxytpyzqcom华北销售巩赞阳18641840513gongzytpyzqcom华北销售常新宇13269957563changxytpyzqcom华北销售佟宇婷13522888135tongyttpyzqcom华北销售王辉18811735399wanghuitpyzqcom华东销售总监陈辉弥13564966111chenhmtpyzqcom华东销售徐丽闵17305260759xulmtpyzqcom华东销售胡亦真17267491601huyztpyzqcom华东销售李昕蔚18846036786lixwtpyzqcom华东销售张国锋18616165006zhanggftpyzqcom华东销售胡平13122990430hupingtpyzqcom华东销售周许奕021-58502206zhouxuyitpyzqcom华东销售丁锟13524364874dingkuntpyzqcom华南销售副总监查方龙18565481133zhafltpyzqcom华南销售张卓粤13554982912zhangzytpyzqcom华南销售何艺雯13527560506heywtpyzqcom华南销售陈宇17742876221chenytpyzqcom华南销售李艳文13728975701liywtpyzqcom华南销售袁进15715268999yuanjintpyzqcom请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远研究院中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远企业号D座投诉电话95397投诉邮箱kefutpyzqcom重要声明太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证公司统一社会信用代码为91530000757165982D本报告信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登任何人使用本报告视为同意以上声明