本报告导读：上周A股估值齐跌，上证50领跌，消费板块跌幅较大。一级行业中家电领跌。上周市场交易情绪企稳，主要指数换手率涨跌各半、成交额涨多跌少。
　　摘要：
　　上周A股估值齐跌，上证50领跌。上周市场估值齐跌，各主要指数中，上证50分位数领跌12.7个百分点。从结构上看：1）大类行业方面，各风格板块估值齐跌，消费板块领跌。一级行业估值普跌，家电领跌。海外各主要指数涨多跌少，纳斯达克指数领跌。2）大中小盘方面，大盘股估值领跌8.8个百分点。此外，上周市场交易活跃度企稳，主要指数换手率有涨有跌，成交额涨多跌少。
　　估值：估值齐跌，上证50领跌
　　1）板块：上周各板块PE估值齐跌，上证50领跌。从各板块PE（TTM）历史分位看，上周各板块PE估值齐跌，上证50分位数领跌12.7个百分点，沪深300紧随其后，下行9.8个百分点。从PB（LF）历史分位看，各板块指数PB估值齐跌，上证50领跌11个百分点。
　　2）风格：从风格来看，消费板块领跌。从PE历史分位变化来看，各风格板块PE分位数齐跌，消费板块领跌6.9个百分点，金融板块亦下行5.9个百分点。
　　3）行业：上周从PE历史分位数变化来看，家电领跌。分板块看，周期板块齐跌，建材PE分位数领跌8.4个百分点，机械和建筑PE分位数亦下跌4.8个百分点；成长板块普跌，传媒和国防军工PE分位数领跌2.4个百分点，通信上涨0.1个百分点；金融板块齐跌，家电PE分位数领跌10.5个百分点，非银行金融下跌7.8个百分点；消费板块齐跌，轻工制造领涨6.4个百分点，食品饮料下跌5.2个百分点。
　　4）上周海外各主要指数跌多涨少，纳斯达克指数领跌。从PE历史百分位看，海外各主要指数跌多涨少，纳斯达克指数领跌7.8个百分点，标普500指数亦下跌6.5个百分点。从PB历史百分位看，海外指数跌多涨少，纳斯达克指数领跌3.3个百分点。
　　风险溢价：ERP抬升
　　ERP：上周上行0.21个百分点。截至2023年3月10日，万得全A风险溢价为4.29%，较2023年3月3日上行0.21个百分点，高于2023年全年均值0.06个百分点。
　　情绪：交易情绪企稳，主要指数换手率涨跌各半，成交额涨多跌少
　　上周交易情绪企稳。从换手率方面来看，上周各主要指数换手率有涨有跌，其中，上证50换手率环比领涨14.4%，创业板指换手率环比领跌5.2%；从成交额方面看，各主要指数成交额涨多跌少，沪深300成交金额环比领涨6.4%。
　　风险提示：全球流动性收紧超预期，国内经济增长不及预期
　　

研究报告全文：策略研究策略研究TableMainInfoTableTitleTableAuthor20230312报告作者风险偏好下降市场缩量调整方奕分析师021-38031658情绪与估值3月第2期fangyi020833gtjascom证书编号S0880520120005本报告导读上周A股估值齐跌上证50领跌消费板块跌幅较大一级行业中家A电领跌上周市场交易情绪企稳主要指数换手率涨跌各半成交额涨多跌少股唐文卿分析师摘要策021-38676434TableSummary上周A股估值齐跌上证50领跌上周市场估值齐跌各主要指数略tangwenqing027314gtjascom中上证50分位数领跌127个百分点从结构上看1大类行业方证书编号S0880522100002观面各风格板块估值齐跌消费板块领跌一级行业估值普跌家电领察跌海外各主要指数涨多跌少纳斯达克指数领跌2大中小盘方面TableReport大盘股估值领跌88个百分点此外上周市场交易活跃度企稳主要相关报告指数换手率有涨有跌成交额涨多跌少景气修复边际放缓估值估值齐跌上证50领跌20230309国君策略一图全知道十四届全国人大一1板块上周各板块PE估值齐跌上证50领跌从各板块PETTM次会议日程历史分位看上周各板块PE估值齐跌上证50分位数领跌127个百20230308成长成为新共识分点沪深300紧随其后下行98个百分点从PBLF历史分位20230307看各板块指数PB估值齐跌上证50领跌11个百分点A股定价状态与基本面预期变化-3月第1期2风格从风格来看消费板块领跌从PE历史分位变化来看各20230306证风格板块PE分位数齐跌消费板块领跌69个百分点金融板块亦下换手率抬升成交额企稳20230306券行59个百分点研3行业上周从PE历史分位数变化来看家电领跌分板块看周究期板块齐跌建材PE分位数领跌84个百分点机械和建筑PE分位报数亦下跌48个百分点成长板块普跌传媒和国防军工PE分位数领告跌个百分点通信上涨个百分点金融板块齐跌家电分2401PE位数领跌105个百分点非银行金融下跌78个百分点消费板块齐跌轻工制造领涨64个百分点食品饮料下跌52个百分点4上周海外各主要指数跌多涨少纳斯达克指数领跌从PE历史百分位看海外各主要指数跌多涨少纳斯达克指数领跌78个百分点标普500指数亦下跌65个百分点从PB历史百分位看海外指数跌多涨少纳斯达克指数领跌33个百分点风险溢价ERP抬升ERP上周上行021个百分点截至2023年3月10日万得全A风险溢价为429较2023年3月3日上行021个百分点高于2023年全年均值006个百分点情绪交易情绪企稳主要指数换手率涨跌各半成交额涨多跌少上周交易情绪企稳从换手率方面来看上周各主要指数换手率有涨有跌其中上证50换手率环比领涨144创业板指换手率环比领跌52从成交额方面看各主要指数成交额涨多跌少沪深300成交金额环比领涨64风险提示全球流动性收紧超预期国内经济增长不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略观察目录1核心指标速览32估值估值齐跌上证50领跌421板块估值齐跌上证50领跌422风格估值齐跌消费板块领跌623行业估值普跌家电领跌924海外各主要指数跌多涨少纳斯达克指数领跌113风险溢价ERP小幅走阔1431ERP上周上行021个百分点144情绪交易情绪企稳两融余额持续走高1441交易情绪企稳两融余额持续走高14422月新增开户数有所上升股市关注度增加165风险提示17请务必阅读正文之后的免责条款部分2of18A股策略观察1核心指标速览表1情绪为源估值为果风险溢价是桥勾连起情绪与估值估值齐跌上证50领跌ERP1PE-RfgPE百分位PETTM上周PE百分位变动PBLF上周PB百分位变动板块Wind全A470177-5617-80上证综指437131-5713-60深证成指543253-4926-50创业板指72354-4949-50沪深300358118-9814-80中证500200238-2918-50中证1000160304-3824-40风格金融15470-5907-16周期123168-3719-54消费604348-6938-81稳定606179-0813-37成长251445-2938-46大盘股500139-8817-96中盘股44173-3020-42小盘股221251-3919-39中信行业分类通信81217011804上涨前三石油石化3490-0111-04计算机678853-0338-12家电261158-10527-63下跌前三建材295154-8415-24非银行金融245159-7813-17国君行业分类建筑293761270870上涨前三保险324140731422交通运输461184561779新能源203297-2651-04下跌前三电子284340-113522轻工制造777轻工制造-082807风险溢价ERP大幅抬升上连估值下接情绪ERP1PE-Rfg2023332023224较上周变动较2022年均值变动较2021年均值变动ERP-全A42940802101-02情绪交易情绪企稳两融余额抬升上周均值再上一周均值较再上一周变动较2022年均值变动较2021年均值变动换手率上证综指07106834-104-191深证成指101104-26-201-379创业板指114120-52-258-395中小板指077086-99-305-467成交额亿上证综指369113610522-69-211深证成指4645448540-43-121-214创业板指179711784107-32-314中小板指52975643-61-244-395涨跌停家数涨停家数2931-52-604-649跌停家数35-440-896-879融资融券融资融券余额亿1589111158385103-18-101融资买入占全A成交额815824-01164-66股市搜索指数百度指数76568989-148微信指数187796391836406823微博微指数271782285454-48新增开户数万户2023228上月值月环比较2022年均值涨跌较2021年均值涨跌上证A股账户新增开户数295051528893037361数据来源Wind国泰君安证券研究注上周是指2023年3月6日至2022年3月10日之间5个交易日历史分位计算的时间区间为2010年1月至今下同国君行业分类标准1除16只近六个季度归母净利润持续为正的股票其余ST与ST股票均剔除2剔除全部不足50亿市值的股票若市值超过200亿或为上证180沪深300成分股则直接纳入3请务必阅读正文之后的免责条款部分3of18A股策略观察近三个季度平均基金持仓规模基金持仓比例北上持仓规模北上持仓比例的其中之一排名位于全A前1000最终共有1422家公司纳入股票池占全部A股的344由于本期信用利差数据暂未披露暂仅展示上期信用利差数据2估值估值齐跌上证50领跌21板块估值齐跌上证50领跌上周各板块PE估值齐跌上证50领跌从各板块PETTM历史分位看上周各板块PE估值齐跌上证50分位数领跌127个百分点沪深300紧随其后下行98个百分点从PBLF历史分位看各板块指数PB估值齐跌上证50领跌11个百分点表2A股主要估值变化上周PE百分上周PEPB上周PB百分上周PBPE百分位PETTMPB百分位位变动变动LF位变动变动上证综指4371311-57-037130134-60-004上证180196948-58-03060115-60-004上证50296947-127-041380125-110-005深证成指5432531-49-111350261-50-010沪深3003581175-98-041180138-80-005中证5002002375-29-084100177-50-005中证10001603035-38-086240237-40-006创业板指723537-49-190420486-50-017创业板综2334888-32-173310381-30-007Wind全A4701770-56-054230167-80-005数据来源Wind国泰君安证券研究图1A股主要指数估值变化估值齐跌上证50领跌上周百分位变动百分点上周PE变动右140301201002080604010200000-20-40-10-60-80-100-20-120-140-30上证综指上证180上证50深证成指沪深300中证500中证1000创业板指创业板综Wind全A数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4of18A股策略观察图2A股主要指数PE估值分位数最大值右最小值右中位数右现值右6018016050140401201003080206040102000上证综指上证180上证50深证成指沪深300中证500中证1000创业板指创业板综Wind全A数据来源Wind国泰君安证券研究图3上证综指PETTM为1311-037处于历图4上证180PETTM为94803处于历史史分位437-57分位-196-58上证指数PETTM上证180PETTM25231921171915171513131111997755数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究注蓝色虚线为均值加减一倍标准差均值与标准差计算区间为2010年1月至今下同图5深证成指PETTM为2531-111处于历图6创业板指PETTM为3537-19处于历史分位543-49史分位72-49深证成指PETTM创业板指PETTM6016014050120401003080602040102000数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5of18A股策略观察图7中小板指PETTM为2371-10处于历图8万得全APETTM为177-054处于历史分位76-45史分位47-56中小板指PETTM万得全APETTM7040603550302540203015201010500数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究22风格估值齐跌消费板块领跌从历史分位变化来看上周各风格板块估值齐跌消费板块领跌具体而言从PE历史分位变化来看各风格板块PE分位数齐跌消费板块领跌69个百分点金融板块亦下行59个百分点从PB历史分位变化来看各风格板块PB分位数齐跌其中消费板块领跌81个百分点从大小风格来看上周大中小盘股齐跌从PE历史分位变化看大中小盘风格估值齐跌上周大盘股PE分位数领跌88个百分点小盘股PE分位数下行39个百分点从PB历史分位变化看大盘股下行96个百分点中盘股下行42个百分点表3各风格指数估值PE百分PE上周PE百分位上周PEPB百分PB上周PB百分位上周PB位TTM变动变动位LF变动变动金融154699-59-02747066-16-002周期1231676-37-068487188-54-006消费6043483-69-127568384-81-014稳定6061791-08-022374133-37-002成长2514454-29-120516377-46-009大盘股5001385-88-064266169-96-006中盘股441727-30-061150202-42-007小盘股2212510-39-073165189-39-006数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6of18A股策略观察图9各风格指数估值变化估值齐跌消费板块领跌上周百分位变动百分点上周PE变动右1002080166012400820040000-20-04-40-08-60-12-80-16-100-20金融周期消费稳定成长大盘股中盘股小盘股数据来源Wind国泰君安证券研究图10各风格指数估值分位数最大值右最小值右中位数右现值右1001309011780104709160785065405230392026101300金融周期消费稳定成长大盘股中盘股小盘股数据来源Wind国泰君安证券研究图11金融板块PETTM为699-027处于历图12消费板块PETTM为3483-127处于史分位154-59历史分位604-69金融PETTM消费PETTM60141250104083062042100015-0115-0716-0116-0717-0117-0718-0118-0719-0119-0720-0120-0721-0121-0722-0122-0723-0120-0721-0715-0716-0116-0717-0117-0718-0118-0719-0119-0720-0121-0122-0122-0723-0115-01数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分7of18A股策略观察图13成长板块PETTM为4454-12处于历图14稳定板块PETTM为1791-022处于史分位251-29历史分位606-08成长PETTM稳定PETTM140401203530100258020601540102050015-0717-0115-0116-0116-0717-0718-0118-0719-0119-0720-0120-0721-0121-0722-0122-0723-0115-0716-0116-0717-0117-0718-0118-0719-0119-0720-0120-0721-0121-0722-0122-0723-0115-01数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图15周期板块PETTM为1676-068处于图16大盘股板块PETTM为1385-064处历史分位123-37于历史分位500-88周期PETTM申万大盘指数PETTM80257020605015403010205100015-0116-0116-0717-0117-0718-0118-0719-0119-0720-0120-0721-0121-0722-0122-0723-0115-07数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图17中盘股板块PETTM为1727-061处图18小盘股板块PETTM为251-073处于历史分位44-30于历史分位221-39申万中盘指数PETTM申万小盘指数PETTM80120701006080504060304020201000数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分8of18A股策略观察23行业估值普跌家电领跌上周各行业估值普跌从PE历史分位数变化来看家电领跌分板块看周期板块齐跌建材PE分位数领跌84个百分点机械和建筑PE分位数亦下跌48个百分点成长板块普跌传媒和国防军工PE分位数领跌24个百分点通信上涨01个百分点金融板块齐跌家电PE分位数领跌105个百分点非银行金融下跌78个百分点消费板块齐跌轻工制造领涨64个百分点食品饮料下跌52个百分点表4中信一级行业估值PE百分PE上周PE百分位上周PEPB上周PB百分位上周PB行业名称PB百分位位TTM变动变动LF变动变动通信812170010318717504003石油石化34898-01-006250107-04-001计算机6788529-03-096316384-12-003公用事业9394920-07-110322176-41-004基础化工671979-14-069383271-54-011有色金属111561-15-064272253-45-009煤炭08656-17-034507137-54-007电力设备732999-19-117592340-33-008电子2404367-22-077238329-19-006国防军工3806552-24-090535373-20-006传媒6905615-24-109107209-25-005交通运输6062316-27-060340155-61-004钢铁6642524-28-121349110-58-005医药2613573-34-052176369-28-005汽车8514145-42-318411224-124-017银行25454-48-01118054-20-001建筑4741159-48-041175101-62-003机械4903932-48-144436264-27-007纺织服装4712963-49-136151182-103-008食品饮料7003686-52-170732721-40-034轻工制造4413369-64-164249226-73-011综合金融6924418-67-19240133-63-006非银行金融2451592-78-09861128-17-008建材2951536-84-11106152-24-011家电2611584-105-107291266-63-018数据来源Wind国泰君安证券研究注商贸零售消费者服务综合农林牧渔房地产上周的PETTM为负值因此不包含在表格内请务必阅读正文之后的免责条款部分9of18A股策略观察图19中信一级行业估值变化估值普跌家电领跌上周百分位变动百分点上周PE变动右1204030802040100000-10-40-20-80-30-120-40汽车传媒钢铁机械建筑建材家电医药电子通信银行煤炭计算机公用事业食品饮料综合金融交通运输纺织服装轻工制造国防军工电力设备基础化工石油石化有色金属商贸零售消费者服务非银行金融数据来源Wind国泰君安证券研究图20中信一级行业估值分位数最大值右最小值右中位数右现值右100250802006015040100205000家电汽车传媒钢铁机械建筑建材医药电子通信银行煤炭计算机公用事业食品饮料综合金融交通运输纺织服装轻工制造国防军工电力设备基础化工石油石化有色金属商贸零售消费者服务非银行金融数据来源Wind国泰君安证券研究当前机构投资者偏爱大中市值风格而传统申万中信等行业分类口径下的估值数据均以全A为总样本使得估值结果受大量小市值个股影响而与实际投资需求错位我们结合实际投资需求筛选出1400余支核心个股并特设国君行业分类国君行业分类标准1除16只近六个季度归母净利润持续为正的股票其余ST与ST股票均剔除2剔除全部不足50亿市值的股票若市值超过200亿或为上证180沪深300成分股则直接纳入3近三个季度平均基金持仓规模基金持仓比例北上持仓规模北上持仓比例的其中之一排名位于全A前1000最终共有1422家公司纳入股票池占全部A股的34上周各行业估值跌多涨少从PE历史百分位变化来看估值普跌保险板块领跌分板块看周期板块普跌建材PE分位数领跌97个百分点石请务必阅读正文之后的免责条款部分10of18A股策略观察油天然气上行01个百分点成长板块齐跌新能源PE分位数领跌31个百分点电子下跌33个百分点金融板块普跌保险PE分位数领跌121百分点房地产PE分位数上行15个百分点消费板块普跌家电PE分位数领跌106个百分点汽车下跌65个百分点图21国君一级行业估值变化估值普跌保险板块领跌上周百分位变动百分点上周变动右PE5011040306020101000-10-40-20-90-30-40-140-50汽车家电电子钢铁通信传媒建材化工银行煤炭保险建筑新能源房地产商贸零售医疗保健电气设备休闲服务食品饮料交通运输国防军工公用事业机械设备医药生物有色金属轻工制造纺织服装非银金融石油天然气数据来源Wind国泰君安证券研究其中农林牧渔房地产行业上周PE为负值不列入比较图22国君一级行业估值分位数最大值右最小值右中位数右现值右100250802006015040100205000家电建筑汽车电子钢铁通信传媒建材化工银行煤炭保险新能源房地产交通运输商贸零售电气设备休闲服务食品饮料国防军工公用事业机械设备医药生物有色金属轻工制造医疗保健纺织服装非银金融石油天然气数据来源Wind国泰君安证券研究24海外各主要指数跌多涨少纳斯达克指数领跌上周海外各主要指数跌多涨少纳斯达克指数领跌从PE历史百分位看海外各主要指数跌多涨少纳斯达克指数领跌78个百分点标普500指数亦下跌65个百分点从PB历史百分位看海外指数跌多涨少纳斯达克指数领跌33个百分点请务必阅读正文之后的免责条款部分11of18A股策略观察表5海外主要指数估值上周PB上周PE百PB百PB上周PB变PE百分位PETTM上周PE变动百分位变分位变动分位LF动动道琼斯美国7532168-36-067895566-10-018纳斯达克指数3492966-78-083759403-33-020标普5006122196-65-101843369-26-017富时10011313261502722616606000德国DAX2681402-14-018565165-25-002日经22539519042401540016120001韩国综合指数2021132-10-018126087-18-001数据来源Wind国泰君安证券研究图23海外主要指数估值变化估值跌多涨少纳斯达克指数领跌上周百分位变动百分点上周PE变动右501030051000-10-05-30-50-10道琼斯美国纳斯达克指数标普500富时100德国DAX日经225韩国综合指数数据来源Wind国泰君安证券研究图24海外主要指数估值分位数最大值右最小值右中位数右现值右10099909080817072636054504540363027201810900道琼斯美国纳斯达克指数标普富时德国日经韩国综合指数500100DAX225数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分12of18A股策略观察图25纳斯达克PETTM为2966-083处于图26标普500PETTM为2196-101处于历史分位349-78历史分位612-65纳斯达克PETTM标普500PETTM9045804070356030502540203015102051000数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图27富时100PETTM为1326027处于历图28德国DAXTTM为1402-018处于历史分位11315史分位268-14德国DAXPETTM富时100PETTM803507030060250502004015030100205010005018-0722-0715-0115-0716-0116-0717-0117-0718-0119-0119-0720-0120-0721-0121-0722-0123-01数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图29日经225PETTM为1904015处于历图30韩国综合指数TTM为1132-018处史分位39524于历史分位202-10日经225PETTM韩国综合指数PETTM4550404535403035253025202015151010550015-0115-0716-0116-0717-0117-0718-0118-0719-0119-0720-0120-0721-0121-0722-0122-0723-01数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分13of18A股策略观察3风险溢价ERP小幅走阔31ERP上周上行021个百分点上周万得全A风险溢价上行021个百分点截至2023年3月10日万得全A风险溢价为429较2023年3月3日上行021个百分点高于2023年全年均值006个百分点表6上周ERP上行021个百分点ERP2023-03-102023-03-03上周变动较2023年均值变动较2022年均值变动万得全A429408021006-021数据来源Wind国泰君安证券研究图31万得全A风险溢价为429较3月3日上行021个百分点万得全A股权风险10年均值86420-22013-092005-092006-092007-092008-092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