本期投资提示：
　　中欧电动车销量环比改善。2023年2月国内新能源汽车销量52.5万辆，同比增长57.2%，环比增长28.7%；2月新能源车渗透率26.6%，同比+7.4pct，环比+1.9pct。2月份开始销量环比修复，预计Q1销量150-160万辆，后续电动车销量逐季提升，全年销量预计900万辆左右，同比增长30%以上。2月德国、法国、挪威、英国、瑞典、意大利六国电动车销量合计11.9万辆，同比增长3.5%，环比增长22.5%；六国2月电动车渗透率达21%，同比-1.2pct，环比+4pct。23年特斯拉柏林工厂的产能释放仍是重要看点之一，预计全年欧洲电动车销量300万辆，同比增长30%左右。
　　本周行情回顾：本周（2023/3/6-2023/3/10）沪深300指数跌幅3.96%，其中电力设备下跌1.54%，跑赢沪深300指数2.42pct，在31个申万一级行业中排名第3；本周申万电力设备二级行业中，风电、电机跌幅靠前，分别下跌4.80%、3.42%；截至2023年3月10日，今年以来申万电力设备指数累计上涨1.58%，跑输沪深300指数0.88pct。
　　行业动态：本周产业链价格持续调整，锂、正极、电解液等产业链环节相关产品下跌，年初以来受到下游采购减少的影响，材料环节全面调整，未来碳酸锂环节仍是决定电池企业成本压力的重要因素。本周3月6号，头部硅片企业公示最新硅片价格，与上次2月4号报价相比，P型150μm各尺寸报价维持不变，N型130μm各尺寸报价维持不变，值得注意的是，140μm厚度的N型硅片报价被取消，取而代之的是110μm厚度，210：8.02￥/pc，182：6.14￥/pc，薄片化趋势显著，同尺寸报价低于P型150μm硅片，218.2：8.85￥/pc，210：8.20￥/pc，182：6.22￥/pc，实现NP型硅片同价。
　　公司动态：宁德时代、横店东磁2022年业绩大幅增长；欣旺达拟定增不超过48亿元；新特能源A股上市申请获受理，募集资金不超过88亿元，用于年产20万吨高端电子级多晶硅绿色低碳循环经济建设项目。
　　投资分析意见：电动车方面，量的预期进一步承压。年初至今电动车板块上演了一波倒V型行情，一月份反弹有市场风险偏好回升和外资买入的推动，二月起的回调则对应了新一波车企降价以及产业链开工不足的较弱的基本面，市场关注3、4月份景气度是否能有较好改善，但始料未及的是燃油车企的自救式降价，其对潜在电动车主的分流影响不可小视。未来一段时间，将是电动车产业链的一段压力测试期，分化洗牌加剧，具备盈利确定性的环节将更为稀缺。建议关注格局较好的储能、隔膜、结构件、海外环节，以及4680、钠电等新技术量程进程，关注鹏辉能源、珠海冠宇、恩捷股份、科达利。光伏方面，春节过后，下游需求较好与上游年前去库存导致开工率不足产生错配，因此近期上游硅料和硅片价格涨幅较大。组件价格目前有所上涨，持续受到供应链波动影响，不少项目犹疑不决，本周执行订单较少、组件价格区间仍在拉大。随着上游开工率提升，上游原材料价格已经有所下降；尚未看到终端招标订单明显起量，终端装机起量或将推迟到3月份，23年产业链降价趋势确定性不变。建议关注组件企业东方日升、爱旭股份、爱康科技、宝馨科技。
　　风险提示：1）政策出台不及预期的风险；2）竞争激烈导致价格超预期下降的风险；3）技术路线快速变化的风险。
　　

研究报告全文：行业及产电力设备业2023年03月12日行中欧电动车销量环比改善业研究看好电力设备与新能源行业周报行业点评本期投资提示证券分析师朱栋A0230522050001中欧电动车销量环比改善2023年2月国内新能源汽车销量525万辆同比增长572证zhudongswsresearchcom券王子越A0230522110001环比增长2872月新能源车渗透率266同比74pct环比19pct2月份开始研wangzyswsresearchcom销量环比修复预计Q1销量150-160万辆后续电动车销量逐季提升全年销量预计王霖A0230522070002究900万辆左右同比增长30以上2月德国法国挪威英国瑞典意大利六国电报wanglinswsresearchcom动车销量合计119万辆同比增长35环比增长225六国2月电动车渗透率达告联系人王子越21同比-12pct环比4pct23年特斯拉柏林工厂的产能释放仍是重要看点之一862123297818预计全年欧洲电动车销量300万辆同比增长30左右wangzyswsresearchcom本周行情回顾本周202336-2023310沪深300指数跌幅396其中电力设备下跌154跑赢沪深300指数242pct在31个申万一级行业中排名第3本周申万电力设备二级行业中风电电机跌幅靠前分别下跌480342截至2023年3月10日今年以来申万电力设备指数累计上涨158跑输沪深300指数088pct行业动态本周产业链价格持续调整锂正极电解液等产业链环节相关产品下跌年初以来受到下游采购减少的影响材料环节全面调整未来碳酸锂环节仍是决定电池企业成本压力的重要因素本周3月6号头部硅片企业公示最新硅片价格与上次2月4号报价相比P型150m各尺寸报价维持不变N型130m各尺寸报价维持不变值得注意的是140m厚度的N型硅片报价被取消取而代之的是110m厚度210802pc182614pc薄片化趋势显著同尺寸报价低于P型150m硅片2182885pc210820pc182622pc实现NP型硅片同价公司动态宁德时代横店东磁2022年业绩大幅增长欣旺达拟定增不超过48亿元新特能源A股上市申请获受理募集资金不超过88亿元用于年产20万吨高端电子级多晶硅绿色低碳循环经济建设项目投资分析意见电动车方面量的预期进一步承压年初至今电动车板块上演了一波倒V型行情一月份反弹有市场风险偏好回升和外资买入的推动二月起的回调则对应了新一波车企降价以及产业链开工不足的较弱的基本面市场关注34月份景气度是否能有较好改善但始料未及的是燃油车企的自救式降价其对潜在电动车主的分流影响不可小视未来一段时间将是电动车产业链的一段压力测试期分化洗牌加剧具备盈利确定性的环节将更为稀缺建议关注格局较好的储能隔膜结构件海外环节以及4680钠电等新技术量程进程关注鹏辉能源珠海冠宇恩捷股份科达利光伏方面春节过后下游需求较好与上游年前去库存导致开工率不足产生错配因此近期上游硅料和硅片价格涨幅较大组件价格目前有所上涨持续受到供应链波动影响不少项目犹疑不决本周执行订单较少组件价格区间仍在拉大随着上游开工率提升上游原材料价格已经有所下降尚未看到终端招标订单明显起量终端装机起量或将推迟到3月份23年产业链降价趋势确定性不变建议关注组件企业东方日升爱旭股份爱康科技宝馨科技风险提示1政策出台不及预期的风险2竞争激烈导致价格超预期下降的风险3技术路线快速变化的风险请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评1本周关注11锂电中欧电动车销量环比改善2月国内新能源汽车环比改善根据中汽协数据2023年2月国内新能源汽车销量525万辆同比增长572环比增长2872月新能源车渗透率266同比74pct环比19pct1月份受到假期因素的影响同时22年年末补贴退坡前的抢装透支了部分销量导致年初新能源车下滑明显2月份开始销量环比修复预计Q1销量150-160万辆后续电动车销量逐季提升全年销量预计900万辆左右同比增长30以上图1国内新能源汽车销量万辆图2国内新能源汽车渗透率202020212022202320192020202110040202220238030602040201000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月127893456912345678101112111210资料来源中汽协申万宏源研究资料来源中汽协申万宏源研究欧洲2月电动车市场回暖与中国情况类似欧洲由于补贴激励政策缩减带来22年年末的抢装效应透支23年1月销量2月销量回暖2月德国法国挪威英国瑞典意大利六国电动车销量合计119万辆同比增长35环比增长225六国2月电动车渗透率达21同比-12pct环比4pct23年特斯拉柏林工厂的产能释放仍是重要看点之一预计全年欧洲电动车销量300万辆同比增长30左右图3欧洲六国电动车销量万辆图4欧洲六国电动车渗透率35202020212022202320192020202130452022202340253520302515201015105500月月月月月月月月月月月月123456789111210资料来源各国销量网站申万宏源研究资料来源各国销量网站申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共8页简单金融成就梦想行业点评12光伏硅片价格维持上行趋势NP型硅片实现同价头部硅片企业最新报价维持不变近期两大头部企业报价一平一升本周3月6号头部硅片企业公示最新硅片价格与上次2月4号报价相比P型150m各尺寸报价维持不变N型130m各尺寸报价维持不变值得注意的是140m厚度的N型硅片报价被取消取而代之的是110m厚度薄片化趋势显著且同尺寸报价低于P型150m硅片实现NP型硅片同价上周3月3日隆基绿能公示单晶硅片价格与上次调价2月17日相比单晶硅片P型M10150m厚度182247mm报价65元片上涨025元片涨幅4单晶硅片P型M6150m厚度166223mm报价561元片上涨021元片涨幅389主要系石英坩埚紧缺根据硅业分会数据2月国内单晶硅片产量为362GW环比增加157随着一季度国内项目与海外项目陆续启动下游需求增量支撑硅片价格上涨目前高纯石英砂依然紧缺根据上海有色网的数据3月10号高纯度石英砂石英坩埚中外层用均价已上涨至80000元吨较2月23日的均价50000元吨上涨达60业内普遍预测石英坩埚会成为2023年硅片持续放量的制约性因素将一定程度也影响硅片价格2行业动态跟踪21本周行情回顾本周202336-2023310沪深300指数跌幅396其中电力设备下跌154跑赢沪深300指数242pct在31个申万一级行业中排名第3图5本周申万一级行业指数涨跌幅0-1-2-3-4-5-6-7-8环通电医计国电公交建传社机石有纺农综基钢银煤商食房轻美家非汽建保信力药算防子用通筑媒会械油色织林合础铁行炭贸品地工容用银车筑设生机军事运装服设石金服牧化零饮产制护电金材备物工业输饰务备化属饰渔工售料造理器融料资料来源wind申万宏源研究截至2023年3月10日今年以来申万电力设备指数累计上涨158跑输沪深300指数088pct图6申万电力设备行业2023年走势图请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共8页简单金融成就梦想行业点评14121086420-2电力设备沪深300资料来源wind申万宏源研究本周申万电力设备二级行业中风电电机跌幅靠前分别下跌480342图7本周申万电力设备二级行业指数涨跌幅00-10-20-30-40-50资料来源wind申万宏源研究22行业动态锂电本周产业链价格持续调整锂正极电解液产业链环节相关产品下跌年初以来受到下游采购减少的影响材料环节全面调整未来碳酸锂环节仍是决定电池企业成本压力的重要因素表1本周材料价格普遍延续调整产品型号3月10日3月3日涨跌碳酸锂电池级35953865-氢氧化锂404418-电解钴99831831-5系动力型257265-三元材料8系8113563615-磷酸铁锂动力型124129-人造石墨中端4444-电解液动力三元66-请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共8页简单金融成就梦想行业点评动力铁锂42545-六氟磷酸锂国产1616-湿法基膜7um1919-元平方米资料来源鑫椤锂电申万宏源研究多晶硅硅料环节谈判和签单氛围保持积极但是致密块料价格范围区间整体下移随着逐渐落地的新一轮采买均价水平下降至每公斤224元左右环比下跌-26个别二三线小厂签单价格开始跌破每公斤200元水平并且在头部企业签单规模逐步增加的环境下小厂签单价格已经逐渐呈现出价差扩大趋势供需方面拉晶环节稳定提高生产稼动水平的背景决定了对于硅料采买具有刚性需求但是硅料环节整体存在的现货库存规模对于产业链整体价格具有潜在影响恐跌情绪仍然存在的环境下硅料使用方在下单采买和发运频次等方面顾虑较多另外现货交易中需求口径和消化能力毕竟有限变相引起硅料主要企业之间的出货通道形成竞争和挤压也对价格下跌起到直接作用硅片单晶硅片市场价格出现阶段性反弹隆基3月3日星期五晚间发布硅片价格调涨182mm150m价格调涨至每片65元环比上涨4左右但是另一家头部硅片企业于3月6号公布整体价格维持稳定包括182mm150m价格维持每片622元210mm150m价格维持每片82元截止本周三市场价格较为混乱个别二线硅片企业确实出现跟随和调涨但是也仍有部分企业暗中观察市场动向不排除后期采取跟涨的变化供应方面主要现货供应的发运节奏和产量提升并不如春节后生产厂家的预期般顺利叠加龙头企业自产自用比例持续提高外售量萎缩导致现货市场流通量中的增量仍然缓慢等情况在近期尤其突出而需求端电池环节保持近乎满开的稼动水平对于硅片的需求量也在持续增加短期供需失衡的情况仍在发酵拉晶环节石英坩埚的影响正在逐步显现并发酵单位时间内拉晶炉单台有效产量的降低对于生产企业整体产量爬坡速度产生直接影响并且增加拆炉和装炉之间的产线人工作业时间单产能力难以再用前期水平和系数换算如果通过增加更多炉台数量来转换和弥补单产的损失意味着对于原生多晶硅的初投需求量增加电池片本周由于龙头硅片厂家报价分歧在硅片众厂家未能达成集体价格订制的共识基础下电池厂家随着硅片厂家的调价动向呈现动态跟进报价的现象在隆基硅片公示价格上抬的同时跟进报价同时另一家头部硅片企业公示价格维持时又回复到原先的报价积极跟进的态度也显示电池片厂家致力转嫁上行的成本与试探组件厂家价格接受度的现象随着部分组件厂家投入G12尺寸生产在该尺寸电池片供应家数量体都仍未见起量下本周电池片成交价格M10G12尺寸出现明显划分M10尺寸主流成交价格落在每瓦107-109元人民币左右的价格G12尺寸成交价格则落在每瓦11元人民币左右的价格区间请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共8页简单金融成就梦想行业点评展望后势截至3月8日可以看到在部分硅片厂家跟进涨价下电池厂家又相应提升报价来到每瓦112-113左右人民币的价格然而评估组件厂家接纳程度明显不足预期后续电池片价格的上涨动力维持疲软同时可以发现电池片厂家库存水平正在缓慢积累面对硅片产量在本月上旬仍然未见明显起色若后续硅片再现涨势甚至有可能面临电池厂家被迫减产的问题在N型电池片部分N型电池片价格依然坚挺TOPConM10尺寸电池片当前定价每瓦118-122元人民币价差达到约人民币1毛到1毛3左右的价格水平而HJTG12尺寸电池片成交量较少并无太多可具参考的新价格签单当前定价维持约每瓦13-16元人民币不等组件3月需求预期相比2月有望出现小幅拉动厂家排产预期来看也看到增幅然而组件持续受到供应链波动影响不少项目犹疑不决本周执行订单较少组件价格区间仍在拉大单玻500W价格回落至每瓦173-175元人民币的区间也有较低的价格在每瓦165-168元左右前期结转订单也正在重新商谈23公司动态宁德时代公司发布2022年年报22年实现营收328594亿元同比增长15207归母净利润30729亿元同比增长9289欣旺达公司拟定增不超过48亿元募集资金净额拟投资于SiP系统封测高性能消费类圆柱锂离子电池项目等横店东磁2022年公司实现营业收入19451亿元同比增长5428归属于上市公司股东的净利润1669亿元同比增长4898新特能源新特能源HK01799A股上市申请获受理本次IPO拟首次公开发行不超过30000万股的A股普通股股票募集资金不超过88亿元用于年产20万吨高端电子级多晶硅绿色低碳循环经济建设项目3投资分析意见电动车方面量的预期进一步承压年初至今电动车板块上演了一波倒V型行情一月份反弹有市场风险偏好回升和外资买入的推动二月起的回调则对应了新一波车企降价以及产业链开工不足的较弱的基本面市场关注34月份景气度是否能有较好改善但始料未及的是燃油车企的自救式降价其对潜在电动车主的分流影响不可小视未来一段时间将是电动车产业链的一段压力测试期分化洗牌加剧具备盈利确定性的环节将更为稀缺建议关注竞争格局较好的储能隔膜结构件海外环节以及4680钠电等新技术量程进程推荐关注鹏辉能源珠海冠宇恩捷股份科达利请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共8页简单金融成就梦想行业点评光伏方面春节过后下游需求较好与上游年前去库存导致开工率不足产生错配因此近期上游硅料和硅片价格涨幅较大组件价格目前有所上涨持续受到供应链波动影响不少项目犹疑不决本周执行订单较少组件价格区间仍在拉大随着上游开工率提升上游原材料价格已经有所下降尚未看到终端招标订单明显起量终端装机起量或将推迟到3月份23年产业链降价趋势确定性不变建议关注组件企业东方日升爱旭股份爱康科技宝馨科技表2电力设备行业重点公司估值表2023310申万预测EPSPE证券代投资证券简称收盘价总市值码评级2021A2022E2023E2024E2022E2023E2024E元亿元300750宁德时代买入405799911652125817742275322318002812恩捷股份买入1113993305448613765251815300073当升科技买入565528621541149261714119688778厦钨新能买入765823018537363287121129600884杉杉股份买入171738914813017221313108603659璞泰来买入4942687126223316417221612002459晶澳科技买入5961404087209324424281814688223晶科能源增持1571570011029050070533122601012隆基绿能增持42123193120198254314211713资料来源采用Wind一致预期申万宏源研究4风险提示1政策出台不及预期的风险目前全球新能源的发展受政策的影响仍然较大若后续刺激政策不达预期或者政策持续性不强将对新能源的发展渗透产生负面影响2竞争激烈导致价格超预期下降的风险电动车补贴持续退坡以及电池光伏各环节新增产能的不断投放致使产业链各环节面临降价压力近年来投资的不断涌入所形成的新增产能将在未来一段时期加速洗牌3技术路线快速变化的风险锂电光伏技术路线的变化可能带来固定资产大量减值的风险预期回报率较不稳定如果不持续投入研发有可能被后续企业弯道超车请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共8页简单金融成就梦想行业点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共8页简单金融成就梦想