基差：天津6517锰硅现货市场报价7270元/吨，环比-90元/吨，期货主力（SM305）收盘报7356元/吨，环比-126元/吨，基差64元/吨，环比+36元/吨，基差率0.86%。
　　◆利润：锰硅测算即期利润（不含折旧等费用），内蒙307元/吨，环比+73元/吨；宁夏34元/吨，环比+63元/吨；广西-81元/吨，环比-23元/吨。当前，锰硅测算生产利润处于低位水平；
　　◆成本：锰硅测算成本在7000-7550元/吨区间附近，其中，南方地区成本延续偏高。测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在6980元/吨，环比-93元/吨；宁夏在7166元/吨，环比-93元/吨；广西在7531元/吨，环比+23元/吨。
　　◆供给：钢联口径锰硅周产量22.1万吨，环-0.37万吨。产量处于接近过去五年历史极高值的高位区间，本周有小幅回落。
　　◆需求：螺纹钢周产量303.85万吨，环比+8.82万吨，螺纹周度产量继续回升，目前位于去年同期水平之上，此外螺纹本周表需大超市场预期；本周日均铁水产量为236.47万吨，环比+2.11万吨；
　　◆库存：测算锰硅显性库存为29.85万吨，环比+5.7万吨，显性库存在2月份出现显著回升，至历史统计值高位水平；（本周无库存更新数据）

研究报告全文：处于探底阶段但不妨给一点向上的想象锰硅周报20230311黑色建材组赵钰从业资格号F3084536交易咨询号Z0016349联系人陈张滢chenzywkqhcn0755-23375161从业资格号F03098415CONTENTS1周度评估及策略推荐产业链示意图周度要点小结基差天津6517锰硅现货市场报价7270元吨环比-90元吨期货主力SM305收盘报7356元吨环比-126元吨基差64元吨环比36元吨基差率086利润锰硅测算即期利润不含折旧等费用内蒙307元吨环比73元吨宁夏34元吨环比63元吨广西-81元吨环比-23元吨当前锰硅测算生产利润处于低位水平成本锰硅测算成本在7000-7550元吨区间附近其中南方地区成本延续偏高测算内蒙锰硅即期成本不含折旧等费用在6980元吨环比-93元吨宁夏在7166元吨环比-93元吨广西在7531元吨环比23元吨供给钢联口径锰硅周产量221万吨环-037万吨产量处于接近过去五年历史极高值的高位区间本周有小幅回落需求螺纹钢周产量30385万吨环比882万吨螺纹周度产量继续回升目前位于去年同期水平之上此外螺纹本周表需大超市场预期本周日均铁水产量为23647万吨环比211万吨库存测算锰硅显性库存为2985万吨环比57万吨显性库存在2月份出现显著回升至历史统计值高位水平本周无库存更新数据基本面评估估值驱动锰硅基本面评估基差生产利润测算产量需求锰硅库存双周钢厂招标螺纹钢周产量30385河钢集团2023年3月锰内蒙307元吨环比万吨环比882万吨硅招标量为18800吨基差64元吨73元吨宁夏34元周产量221万吨环-本周日均铁水产量为显性库存为2985万吨环比3840吨同比-数据环比36元吨吨环比63元吨037万吨23647万吨环比环比57万吨4200吨招标价为基差率086广西-81元吨环比-211万吨7550元吨环比上月23元吨-100元吨多空评分-051-11-1-05同期高位历史极高招标量回升但招标简评低位低位需求回升高位显著回升值附近价继续回落随着上周末重要会议并未传达出超预期的刺激政策市场预期的调整带动盘面整体出现回落此外海外风险加剧鲍威尔放鹰硅谷银行暴雷等带动美股大幅下挫全球风险资产再度承压而国内关于铁矿石价格异常上涨从而引发上层高度关注的故事再度上演带动黑色板块周五集体大幅走弱当前节点上海内外风险加剧情绪对于盘面冲击大使得价格上下波动加剧认为需要更加注重对于整体风险的把控基本面方面锰硅供需依旧是处于宽松结构但边际存在好转迹象历史极高值附近级别的高位供给给予价格压力本周有小幅回落但并没有匹配到良好的利润相反当前的利润处于低位这或将限制供给的释放转而逐步挤压出亏损的产能带动产量回落而需求端我们惊喜的发现螺纹钢产量继续显著回升且其表需在本周大超市场预期这可能给予市场后期需求继续向好的想象力但还需要持续的观察前期我们一直在强调预期是支撑当前价格的主要因素而随着两会的召开预期的阶段也将随之过去进入三月下半程价格将步入需求验证的阶段这也是我们之所以对超预期的螺纹表需感到惊喜的原因3月份之前市场的预期并没有能够将价格推高这或许能给后期需求向好情况下若发生价格的回升给出空间当然当前的价格依旧是弱的表明需求即使在逐步向好也还未传导至现货价格端而现货的弱也带动着盘面的弱我们尊重市场对于价格的定位同时我们也期待若需求持续向好带动现货价格回升之后期货的上升机会但显然盘面还未走到这一阶段虽然价格是否会选择上升我们尚不确定但下方的空间我们认为当下是有限的但需要注意宏观整体风险带动下的回落因此不妨等待价格完成再次探底之后给三月下旬价格一点向上的想象空间2期现市场锰硅基差图1锰硅现货及期货主力价格元吨图2锰硅期货主力基差元吨市场价天津6517锰硅现货期货价锰硅主力20192020202120222023950020009000150085001000800075005007000065005001000月月月月月月月月月月月月2023-02-102023-03-102022-02-112022-02-252022-03-112022-03-252022-04-082022-04-222022-05-062022-05-202022-06-032022-06-172022-07-012022-07-152022-07-292022-08-122022-08-262022-09-092022-09-232022-10-072022-10-212022-11-042022-11-182022-12-022022-12-162022-12-302023-01-132023-01-272023-02-242022-01-28123456789101112资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心截至20230310天津6517锰硅现货市场报价7270元吨环比-90元吨期货主力SM305收盘报7356元吨环比-126元吨基差64元吨环比36元吨基差率0863利润及成本生产利润图3锰硅测算利润即期元吨图4锰硅测算利润使用库存原料元吨950内蒙宁夏广西内蒙不含折旧宁夏不含折旧广西不含折旧1250750550750350150250502502504507506502022-06-032022-01-282022-02-112022-02-252022-03-112022-03-252022-04-082022-04-222022-05-062022-05-202022-06-172022-07-012022-07-152022-07-292022-08-122022-08-262022-09-092022-09-232022-10-072022-10-212022-11-042022-11-182022-12-022022-12-162022-12-302023-01-132023-01-272023-02-102023-02-242023-03-102022-08-262022-11-042023-01-132022-01-142022-01-282022-02-112022-02-252022-03-112022-03-252022-04-082022-04-222022-05-062022-05-202022-06-032022-06-172022-07-012022-07-152022-07-292022-08-122022-09-092022-09-232022-10-072022-10-212022-11-182022-12-022022-12-162022-12-302023-01-272023-02-102023-02-242023-03-10资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心注以上利润为测算值各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异注以上利润为测算值各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异截至20230310锰硅测算即期利润不含折旧等费用内蒙307元吨环比73元吨宁夏34元吨环比63元吨广西-81元吨环比-23元吨当前锰硅测算生产利润处于低位水平生产成本图5天津港锰矿价格元吨度图6银川等外级冶金焦价格元吨南非Mn365澳洲Mn45加蓬Mn4453700903200802700702200601700501200403070020200201611202111201607201703201707201711201803201807201811201903201907201911202003202007202011202103202107202203202207202211202303201607201611201703201707201711201803201807201811201903201907201911202003202007202011202103202107202111202203202207202211202303资料来源MYSTEEL矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心截至20230310南非碳酸矿报价34元吨度环比-08元吨度澳洲Mn45块矿报价465元吨度环比-05元吨度加蓬Mn445块矿报价425元吨度环比-1元吨度市场等外级冶金焦报价2230元吨环比持平生产成本图7锰硅主产区电力价格情况元吨图8锰硅测算生产成本元吨内蒙宁夏广西内蒙宁夏广西08010000075900007006580000600557000050600004504050000350304000201606202202201502201506201510201602201610201702201706201710201802201806201810201902201906201910202002202006202010202102202106202110202206202210202302201811202111201607201611201703201707201711201803201807201903201907201911202003202007202011202103202107202203202207202211202303资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心截至20230310宁夏电价环比下调001元度至048元度广西环比上调002元度至062元度内蒙下调001元度至046元度测算内蒙锰硅即期成本不含折旧等费用在6980元吨环比-93元吨宁夏在7166元吨环比-93元吨广西在7531元吨环比23元吨锰矿进口图9锰矿进口量季节图万吨图10锰矿进口量万吨201820192020202120222023总进口量右轴南非澳大利亚加蓬3502003503301803003101601402502901202702001002501508023060100210405019020170001502017122022092017062017092018032018062018092018122019032019062019092019122020032020062020092020122021032021062021092021122022032022062022121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201703资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心12月份锰矿进口量25127万吨环比-161万吨同比3718万吨2022年1-12月累计进口锰矿2993万吨同比-0331月份进口数据预计在3月中下旬更新其中南非12月份进口12966万吨环比2539万吨澳洲进口4579万吨环比-081万吨加蓬进口4987万吨环比1074万吨锰矿库存图11锰矿港口库存万吨图12锰矿港口库存季节图万吨港口合计天津港钦州港20182019202020212022202370075060065050055040030045020035010025001502017052020112021082022052016082016112017022017082017112018022018052018082018112019022019052019082019112020022020052020082021022021052021112022022022082022112023022016051月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心截至20230303锰矿港口库存为6134万吨月环比-47万吨锰矿港口库存继续处于过去五年历史统计值34分位560万吨以上高位区间4供给及需求总产量图13锰硅周度产量万吨图14锰硅月度产量万吨2019202020212022202320182019202020212022202324212022211020210018290162801427012260102501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源铁合金在线五矿期货研究中心截至20230310钢联口径锰硅周产量221万吨环-037万吨产量处于接近过去五年历史极高值得高位区间2月份铁合金在线统计口径锰硅产量9644万吨环比018万吨主产区产量图15锰硅主产区产量万吨图16主产区开工率万吨内蒙古宁夏广西贵州云南其他内蒙古宁夏广西贵州云南其他10010090908080707060605050404030302020101000201912202106202010201906201908201910202002202004202006202008202010202012202102202104202108202110202112202202202204202206202208202210202212202302201906201908201910201912202002202004202006202008202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212202302资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心主产区产量图17内蒙锰硅产量万吨图18宁夏锰硅产量万吨产量广西开工率右轴产量宁夏开工率右轴2580309070802520607020601550504015401030103020520510100000201905201704201708201712201804201808201812201904201908201912202004202008202012202104202108202112202204202208202212201705201709201801201805201809201901201909202001202005202009202101202105202109202201202205202209202301资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心主产区产量图19广西锰硅产量万吨产量广西开工率右轴258070206015504010302051000201709202205201705201801201805201809201901201905201909202001202005202009202101202105202109202201202209202301资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心钢招图20河钢钢招情况吨元吨河钢集团2023年3月锰硅招标量为18800吨环比-3840吨同比-4200吨招标量河钢价格3500014000河钢集团2023年3月锰硅招标价为7550元吨环比上月-100元吨300001200025000100002000080001500060001000040005000200000202210201706201710201802201806201810201902201906201910202002202006202010202102202106202110202202202206202302资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心