◆现货端：上周国内猪价震荡中走弱，河南均价周落0.3元至15.6元/公斤，周内最高15.8元/公斤，四川均价周落0.4元至15.4元/公斤；前期收储、入库和二育等支撑猪价，但随着抗价情绪减弱、供应端压力释出以及消费表现仍相对偏淡等原因，同时涨价后下方支撑力量减弱，猪价压力渐增，预计短期内仍偏弱运行。
　　◆供应端：官方数据显示，1月母猪存栏4367万头，环比回落0.5%，同比+1.8%，随着价格从高位回落以及养殖亏损延续，母猪存栏拐头向下趋势进一步明确，涌益数据显示1月母猪环比-0.39%，2月母猪环比-1.84%，趋势基本雷同；从仔猪出生数据看，22年9月开始理论出栏量逐步回升，22年底出栏量基本与21年底持平，当前看理论出栏量开始止涨走平，6、7月份开始拐头往下；从出栏体重看，当前交易均重下降至123公斤附近，环比下降但同比仍偏高，宰后均重处于93公斤附近的高位，同时标肥价差偏低，显示供应压力仍未出清，或对中期构成压力。
　　◆需求端：疫情暂未出现大规模二次复发，消费回落一定程度被证伪，总体看需求虽仍处淡季，但环比同比均有所转好，下半年消费恢复或更为明显。
　　◆小结：随着盘面交易现货滞涨，期现逐步靠近平水，当前供应压力依旧，消费尽管同比增加但淡季环比回落，后市心态悲观背景下，二育、分割承接力度有限，盘面近月仍不排除继续向下挤出升水，但空间或相对有限，远月关注下方支撑；反之若市场情绪转好或受托转稳，则等待近月回落买入为主；建议关注现货情绪，短期弱震荡思路操作。

研究报告全文：现货偏弱期货跟随生猪周报20230311农产品组王俊wangjawkqhcn15882158317从业资格号F0273729交易咨询号Z0002942CONTENTS1周度评估及策略推荐周度要点小结现货端上周国内猪价震荡中走弱河南均价周落03元至156元公斤周内最高158元公斤四川均价周落04元至154元公斤前期收储入库和二育等支撑猪价但随着抗价情绪减弱供应端压力释出以及消费表现仍相对偏淡等原因同时涨价后下方支撑力量减弱猪价压力渐增预计短期内仍偏弱运行供应端官方数据显示1月母猪存栏4367万头环比回落05同比18随着价格从高位回落以及养殖亏损延续母猪存栏拐头向下趋势进一步明确涌益数据显示1月母猪环比-0392月母猪环比-184趋势基本雷同从仔猪出生数据看22年9月开始理论出栏量逐步回升22年底出栏量基本与21年底持平当前看理论出栏量开始止涨走平67月份开始拐头往下从出栏体重看当前交易均重下降至123公斤附近环比下降但同比仍偏高宰后均重处于93公斤附近的高位同时标肥价差偏低显示供应压力仍未出清或对中期构成压力需求端疫情暂未出现大规模二次复发消费回落一定程度被证伪总体看需求虽仍处淡季但环比同比均有所转好下半年消费恢复或更为明显小结随着盘面交易现货滞涨期现逐步靠近平水当前供应压力依旧消费尽管同比增加但淡季环比回落后市心态悲观背景下二育分割承接力度有限盘面近月仍不排除继续向下挤出升水但空间或相对有限远月关注下方支撑反之若市场情绪转好或受托转稳则等待近月回落买入为主建议关注现货情绪短期弱震荡思路操作基本面评估现货估值盘面估值主力合约驱动生猪基本面评估10年均值同比现货历史均值同养殖利润能繁母猪生猪存栏环比年初基差元吨比年初现货比疫病情况其他外购仔猪元头万头万头二次育肥以及冻数据-8413-28479-325-5869436745256零星肉入库多空评分1-10-1110-1能繁母猪回存栏数回落关注后期疫情有压栏及二次育简评现货有支撑盈利偏高盘面估值正常盘面估值偏高落至正常正常发展肥随着盘面交易现货滞涨期现逐步靠近平水当前供应压力依旧消费尽管同比增加但淡季环比回落后市心态悲观背景下二育分割承接小结有限盘面近月仍不排除继续向下挤出升水但空间或相对有限远月关注下方支撑反之若市场情绪转好或受托转稳则等待近月回落买入为主建议关注现货情绪短期弱震荡思路操作交易策略建议交易策略建议策略类型操作建议盈亏比推荐周期核心驱动逻辑推荐等级首次提出时间05区间短线偏单边弱07关注下方支撑套利玉米价格生猪产业链图示饲料加工饲料成本行业集中度猪粮比国家储备养殖效益龙头企业屠宰开工率冷鲜冻肉供给补栏调整补栏原种猪进口后备母猪存栏能繁母猪存栏仔猪存栏育肥猪存栏商品猪出栏量供给140-150天2-3月5-6月含怀孕114天进口猪肉猪肉价格股票价格肉制品加工量动物疫苗疫情发生猪肉消费量鲜肉冻肉销量需求价鲜冻肉库存格联季节性替代肉品动消费变迁生猪期货波动国内猪肉供需平衡表产量进口总供应量出口消费量2013561873569124566720145821725893285865201556459657412357182016542620256281956092017545215056022155812018540414655502055302019425524545001444872020363452841621041522021475043351831051732022510018052801152692023F52001705370125358资料来源USDA五矿期货研究中心单位万吨2期现市场现货走势图1生猪现货走势元吨图2现货季节性走势河南均价元吨河南四川440003000020192020202120222023280003900026000340002400022000290002000024000180001600019000140001400012000100009000资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心1上周国内猪价震荡中走弱河南均价周落03元至156元公斤周内最高158元公斤四川均价周落04元至154元公斤2前期收储入库和二育等支撑猪价但随着抗价情绪减弱供应端压力释出以及消费表现仍相对偏淡等原因同时涨价后下方支撑力量减弱猪价压力渐增预计短期内仍偏弱运行基差和价差走势图305合约基差元吨图4月间价差元吨15001200029000基差河南均价LH2305LH05-LH07LH05-LH09LH07-LH09LH09-LH111000100002700050080002500060000230004000-50021000-1000190002000-1500170000-200015000-200013000-4000-2500资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心现货回落近弱远强仔猪和母猪价格图5仔猪价格新郑15kg元公斤图6二元母猪价格元公斤14020192020202120222023902019202020212022202312080100708060605040402030020资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心后备和淘汰母猪图7后备母猪价格50kg元头图8淘汰母猪价格元公斤700020192020202120222023201920202021202220232560005000204000300015200010100005资料来源卓创资讯五矿期货研究中心资料来源卓创资讯五矿期货研究中心3供应端能繁母猪变化图9官方能繁母猪存栏头图10能繁母猪环比增速154600官方涌益涌益新卓创118卓创1664500104400543004200041004000-53900-102021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01资料来源农业农村部五矿期货研究中心资料来源农业农村部涌益咨询卓创资讯五矿期货研究中心官方数据显示1月母猪存栏4367万头环比回落05同比18随着价格从高位回落以及养殖亏损延续母猪存栏拐头向下趋势进一步明确涌益数据显示1月母猪环比-0392月母猪环比-184趋势基本雷同存栏出栏图11月度总存栏量头图12月度总出栏量头2500000306500000生猪存栏环比6出栏环比230000020421000006000000101900000201700000550000001500000-10-213000005000000-201100000-4-304500000900000-6-407000004000000-8500000-50资料来源涌益咨询五矿期货研究中心资料来源涌益咨询五矿期货研究中心生猪结构和标肥价差图13二元三元猪比例图14肥猪-标猪价差元斤100二元三元175kg-130kg200kg-130kg150kg-130kg9008175kg-150kg200kg-175kg80067004605002400030-0220202162720217272021827202192720221272022227202232720224272022527202262720227272022827202292720231272023227202332720234272023527-04202152720211027202111272021122720221027202211272022122710-060-08-10资料来源涌益咨询五矿期货研究中心资料来源涌益咨询五矿期货研究中心母猪淘汰和销售图15母猪淘汰量头图16后备母猪销量头450000100母猪淘汰环比100000后备母猪销量环比504000008090000403500006030800003000004020700001025000020600000200000050000-10-20150000-2040000-30100000-4030000-4050000-6020000-50资料来源卓创资讯五矿期货研究中心资料来源卓创资讯五矿期货研究中心生猪出栏和宰后均重图17出栏生猪周均重公斤头图18生猪宰后均重公斤头20192020202120222023140201920202021202220239613594130929012588120861158411082资料来源卓创资讯五矿期货研究中心资料来源卓创资讯五矿期货研究中心从出栏体重看当前交易均重下降至123公斤但同比仍偏高宰后均重处于94公斤附近的高位同时标肥价差偏低显示供应压力仍未出清猪肉进口和生产指标图19猪肉进口数量千吨图20仔猪月度生产指标头500窝均健仔数产房存活率2018201920202021202211592450911104009035089105300882501008786200958515084100908350858201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源卓创资讯五矿期货研究中心资料来源涌益咨询五矿期货研究中心进口量维持偏低仔猪生产指标仍偏高