周专题：锂电产业链去库存到了什么位置？
　　库存是本轮锂电产业链景气波动的因素之一，以乘联会【批发销量-零售销量-出口量】衡量整车库存，2022Q4末行业周转率仅提升至8%左右（0.95个月的销量）。用【创新联盟产量（修正后）-动力电池装机量-动力电池出口量-整车出口量】，2023年2月末国内动力电池库存比例为27%（3个月左右的产量），对比历史，17、18、20年的峰值库存比例分别达43%、39%、62%，同年低点分别达18%、25%、24%，当前未在高点。从动力电池企业财务数据看，宁德时代2022Q4末存货766.7亿元，存货周转率提升至3.42，达历史中枢以上水平。进一步分析，宁德时代2023年3月需求量预计恢复至28-29GWh，已经超材料采购量，由此可大概判断行业这一轮的去库存接近尾声，若后续需求积极恢复，中游电池、材料将重返积极的增长。
　　风光储：基本面强势+低估值，价值终将回归
　　光伏方面，基本面及业绩利好不断。制造端，硅料见顶回落，3月组件及辅材排产环比提升10%-20%；需求端，国内年初以来招标规模已超46GW加速明确，海外美国通关加速，高盈利市场改善；企业业绩，一季度大部分标的呈现同比翻倍环比提升趋势。同时，板块估值已被低估，当前一体化组件、逆变器企业23年业绩对应估值仅15、25倍左右。展望后续，建议关注两个“关键节点”和一类“产业新方向”：1）一季报预告前后，关注组件盈利超预期。2）二季度末前后，关注24年量利预期上修。3）贯穿全年，关注储能、微逆、新技术等机会。风电方面，继续看好海风赛道高增长性和高确定性，原因在海风正加速迈入平价；并建议重视部分环节和公司的一季报业绩高弹性。优先推荐管桩、海缆环节及风机、零部件龙头。储能方面，国内大储需求释放趋势确定，商业模式优化、产业链价格下降助推盈利拐点；美国大储盈利改善方向明确，ITC政策向好、项目储备充沛，关注组件政策优化下的需求弹性；大储板块继续推荐确定性和弹性方向的集成、电池企业。户储景气继续向上，估值安全边际强，继续推荐。
　　新能源车：预期低点已过，板块修复正当时
　　我们认为产业的减产、价格压力整体已在市场预期范围内，在电池20-25倍、材料15-20倍估值下有绝对收益配置价值。展望3-4月看有积极的边际改善，一是排产在2月环比提升10%-20%的基础上有望进一步向上，3月有望恢复至2022Q4的平均水平；二是3月两会前后也是密集的政策窗口，例如近期发布的公共领域全面电动化政策；三是特斯拉已于3月1日发布的Master Plan第三篇章，在储能、新车型等方面都有积极规划，有望形成积极催化。
　　电力设备：特高压直流推进迅速，重视制造业景气拐点
　　电网方面，2022年电网投资同比增长2%，预计2023年有望保持平稳增长，结构性变化更值得重视。《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》再次明确主线方向，继续推荐国电南瑞、云路股份、苏文电能；同时，特高压直流2023年有望迎来集中招标，建议积极重视。工控方面，2月PMI进一步向上，我们认为需要重视行业景气上行的拐点，继续推荐龙头汇川技术、宏发股份和优质黑马麦格米特。此外，推荐两大低压电器龙头正泰电器、良信股份。
　　风险提示
　　1、行业需求低预期；
　　2、行业竞争格局恶化风险。

研究报告全文：丨证券研究报告丨行业研究丨行业周报丨电气设备TableTitle锂电产业链去库存到了什么位置报告要点锂电产业链景气度自TableSummary2022年11月以来明显回落一方面是新能源车终端销量受补贴退坡消费力走弱影响仍未恢复至2022H2的水平另一方面也是在资源材料价格回落预期下产业链选择去库存进一步放大了中游环节的景气波动产业链去库存又到了什么位置对行业景气会造成怎样的影响我们在本周专题中进行分析分析师及联系人TableAuthor马军邬博华曹海花叶之楠司鸿历SACS0490515070001SACS0490514040001SACS0490522030001SACS0490520090003SACS0490520080002请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨c2023-03-12jzqdt11111电气设备TableTitle2行业研究丨行业周报锂电产业链去库存到了什么位置TableRank投资评级看好丨维持周专题锂电产业链去库存到了什么位置TableSummary2市场表现对比图近12个月库存是本轮锂电产业链景气波动的因素之一以乘联会批发销量-零售销量-出口量衡量整TableChart电气设备沪深300指数车库存2022Q4末行业周转率仅提升至8左右095个月的销量用创新联盟产量修25正后-动力电池装机量-动力电池出口量-整车出口量2023年2月末国内动力电池库存比例8-8为273个月左右的产量对比历史171820年的峰值库存比例分别达4339-2562同年低点分别达182524当前未在高点从动力电池企业财务数据看宁德202232022720221120233时代2022Q4末存货7667亿元存货周转率提升至342达历史中枢以上水平进一步分资料来源Wind析宁德时代2023年3月需求量预计恢复至28-29GWh已经超材料采购量由此可大概判断行业这一轮的去库存接近尾声若后续需求积极恢复中游电池材料将重返积极的增长相关研究风光储基本面强势低估值价值终将回归TableReport风机安装船会成为海风发展的瓶颈吗2023-光伏方面基本面及业绩利好不断制造端硅料见顶回落3月组件及辅材排产环比提升10-03-0920需求端国内年初以来招标规模已超46GW加速明确海外美国通关加速高盈利市场特斯拉投资者日回顾2023-03-06改善企业业绩一季度大部分标的呈现同比翻倍环比提升趋势同时板块估值已被低估光伏海谈第1期如何看待一体化盈利水平及当前一体化组件逆变器企业23年业绩对应估值仅1525倍左右展望后续建议关注两个趋势2023-03-05关键节点和一类产业新方向1一季报预告前后关注组件盈利超预期2二季度末前后关注24年量利预期上修3贯穿全年关注储能微逆新技术等机会风电方面继续看好海风赛道高增长性和高确定性原因在海风正加速迈入平价并建议重视部分环节和公司的一季报业绩高弹性优先推荐管桩海缆环节及风机零部件龙头储能方面国内大储需求释放趋势确定商业模式优化产业链价格下降助推盈利拐点美国大储盈利改善方向明确ITC政策向好项目储备充沛关注组件政策优化下的需求弹性大储板块继续推荐确定性和弹性方向的集成电池企业户储景气继续向上估值安全边际强继续推荐新能源车预期低点已过板块修复正当时我们认为产业的减产价格压力整体已在市场预期范围内在电池20-25倍材料15-20倍估值下有绝对收益配置价值展望3-4月看有积极的边际改善一是排产在2月环比提升10-20的基础上有望进一步向上3月有望恢复至2022Q4的平均水平二是3月两会前后也是密集的政策窗口例如近期发布的公共领域全面电动化政策三是特斯拉已于3月1日发布的MasterPlan第三篇章在储能新车型等方面都有积极规划有望形成积极催化电力设备特高压直流推进迅速重视制造业景气拐点电网方面2022年电网投资同比增长2预计2023年有望保持平稳增长结构性变化更值得重视新型电力系统发展蓝皮书征求意见稿再次明确主线方向继续推荐国电南瑞云路股份苏文电能同时特高压直流2023年有望迎来集中招标建议积极重视工控方面2月PMI进一步向上我们认为需要重视行业景气上行的拐点继续推荐龙头汇川技术宏发股份和优质黑马麦格米特此外推荐两大低压电器龙头正泰电器良信股份风险提示1行业需求低预期更多研报请访问2行业竞争格局恶化风险长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明行业研究行业周报目录周专题锂电产业链去库存到了什么位置5本周行业观点7风光储基本面强势低估值价值终将回归7新能源车预期低点已过板块修复正当时8电力设备特高压直流推进迅速重视制造业景气拐点8板块信息23年政府工作报告推动光伏风电等新兴产业加快发展9行业热点追踪9公司动态更新11数据跟踪13锂电价格锂镍电芯正极电解液价格下跌钴价格上涨13新能源车产销2月乘联会销量50万辆同比增长6014光伏产业链组件硅料价格下降硅片价格维持不变15风电需求1-12月装机3763GW同比下降20916电力设备2022年电网投资平稳增长16工控2月制造业PMI继续上行17重点上市公司估值跟踪17图表目录图1国内新能源乘用车库存水平测算万辆5图2国内动力电池库存水平测算万辆6图3宁德时代各季度存货周转率6图4亿纬锂能国轩高科孚能科技存货周转率6图5宁德时代月度锂电池需求测算GWh6图6历年每月新能源汽车产量万辆14图7历年每月新能源汽车销量辆14图8海外重点国家逐月注册量万辆15图9多晶硅料价格走势元kg16图10硅片材料价格走势元片16图11电池片价格走势元W16图12组件价格走势元W16图13国内1-12月风电累计装机3763GW同比下降20916图142022年前三季度风电招标763GW同比大幅提升16图15全国电网基本建设累计投资完成额亿元17图16全国电源基本建设累计投资完成额亿元17图17制造业PMI月度情况17图18工业企业利润总额累计同比增速情况17请阅读最后评级说明和重要声明320行业研究行业周报表1已披露2022年度报告公司情况11表2已披露2022年业绩快报公司情况11表3锂电产业链重点环节价格一览2023031013表4重点公司估值表2023031117请阅读最后评级说明和重要声明420行业研究行业周报周专题锂电产业链去库存到了什么位置锂电产业链景气度自2022年11月以来明显回落一方面是新能源车终端销量受补贴退坡消费力走弱影响仍未恢复至2022H2的水平另一方面也是在资源材料价格回落预期下产业链选择去库存进一步放大了中游环节的景气波动就终端需求来看2月国内新能源乘用车批发销量496万辆环比增长283月有望达到60万辆左右环比继续实现20左右增长呈现恢复趋势那么产业链去库存又到了什么位置对行业景气会造成怎样的影响我们在本周专题中进行分析首先我们用乘联会口径的批发销量-零售销量-出口量来衡量整车环节的库存水平可以看到2017-2018年行业在年末去库存非常激烈原因是补贴政策对续航里程能量密度有升级要求库存车的补贴折价明显2019年后补贴对行业的扰动明显减小年末大幅去库存也再未发生2019H2-2020H1由于国内需求不振行业被动加库存周转率一度接近28相当于34个月的销量2020H2-2022Q2在国内需求快速增长的背景下尽管库存总量有所抬升但周转率下降至2022Q2的7相当于086个月的销量2022Q2-2022Q4国内新能源乘用车的绝对库存有所增加但周转率也仅提升至8左右相当于095个月的销量国内目前新能源乘用车的库存相对数并不高图1国内新能源乘用车库存水平测算万辆603530502540203015201051000-5月2-10--10117Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4年累计库存批-零-出万辆库存周转指标23资料来源乘联会长江证券研究所注库存周转指标期末库存过去4个季度批发量进一步分析国内动力电池的库存来看我们用创新联盟产量修正后-动力电池装机量-动力电池出口量-整车出口量进行刻画可以得出2017年以来的库存变化趋势与终端整车的基本一致2023年2月末国内动力电池的库存比例为27相当于3个月左右的产量相对比例较高但与历史上对比来看当前的库存也并未处于很高的水平201720182020年的峰值库存比例分别达到433962201720182021年的库存比例低点也分别达到了182524此外我们认为电池环节的相对库存比例高于整车环节与备货物流周期非车用未统计需求等因素有关因此电池环节实际的相对库存水平可能较测算数据更低请阅读最后评级说明和重要声明520行业研究行业周报图2国内动力电池库存水平测算万辆140701206010050804060304020201000月2-17Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q41年动力电池累计库存GWh库存周转指标23资料来源创新联盟乘联会长江证券研究所注库存周转指标期末库存过去4个季度产量从动力电池企业的财务数据中也可以反应行业当前的库存水平宁德时代已经披露2022年年报2022Q4末宁德时代存货为7667亿元环比下降236亿元存货周转率提升至342达到历史中枢以上水平亿纬锂能国轩高科孚能科技在2022Q3末的库存周转率同样也位于历史中枢偏上水平电池厂的库存体量也比较可控图3宁德时代各季度存货周转率图4亿纬锂能国轩高科孚能科技存货周转率40535304253201521005100017Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q416Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q3宁德时代存货周转率亿纬锂能国轩高科孚能科技资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所进一步来看我们根据创新联盟SNE等口径估算宁德时代2023年3月需求量预计恢复至28-29GWh已经超过对于材料的采购量由此也可以大概判断行业这一轮的去库存接近尾声若后续需求积极恢复中游电池材料将重返积极的增长图5宁德时代月度锂电池需求测算GWh454035302520151050Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23宁德时代月度需求估算GWh资料来源创新联盟SNE长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明620行业研究行业周报本周行业观点风光储基本面强势低估值价值终将回归光伏方面基本面及业绩利好不断制造端硅料见顶回落根据硅业分会本周单晶致密料价格在215-240万吨均价2280万吨环比下降480同时3月组件及辅材排产环比预计提升10-20需求端国内项目加速明确年初以来招标规模已超46GW海外美国通关加速高盈利市场改善企业业绩上看一季度大部分标的呈现同步翻倍环比提升的趋势估值被低估当前一体化组件逆变器企业2023年业绩对应估值分别仅15倍25倍左右即便比照2024年业绩增速依然被低估压制的原因主要在于单位盈利下滑的担心实际上结构的改善和量的增加对利润增长的支撑十分明确我们以2023年出货规模60-65GW的组件企业为例今年利润实现015元W单位盈利约90亿利润难度不大展望2024年考虑行业增长及份额提升以35的量增预估出货约85GW其中N型预计占比6成以PERC一体化01元WN型一体化超额盈利4分计算一体化组件利润预计105亿考虑其他业务近两年拓展保守实现总利润110亿同比增长20以上即对于年内翻倍未来两年保底20利润增长的公司仅15倍估值因此我们继续强烈看多光伏板块投资机会继续建议关注两个关键节点和一类产业新方向1一季报预告前后关注组件盈利超预期2二季度末前后关注2024年量利预期的上修3贯穿全年关注储能微逆新技术等机会建议布局1量利向上包括一体化组件隆基绿能晶澳科技天合光能晶科能源通威股份横店东磁等和优质辅材福斯特福莱特海优新材信义光能等2产业新方向包括储能微逆阳光电源锦浪科技固德威德业股份禾迈股份昱能科技等和新技术相关标的3其他细分环节优质龙头金博股份正泰电器晶盛机电捷佳伟创TCL中环林洋能源爱旭股份中信博等风电方面2023年1-2月国内风机招标148GW同比增长33其中陆风招标规模126GW同比增长23海风招标规模22GW同比翻倍以上增长有望奠定今年招标的高景气延续背后核心在于项目经济性的凸显与提升综合成长的弹性确定性持续性等多种因素我们继续看好海风细分赛道的高增长性和高确定性底层核心原因在于随着建设成本快速下降海风正加速迈入平价阶段并且前期中国电建海风风机框架招标价格进一步下降我们认为有望推动未来海风建设成本下降进而推动海风建设需求超预期增长同时今年以来产业链大部分环节处于较强排产力度一定程度验证了今年交付大年的景气程度考虑到去年一季度属于出货量和盈利能力的低点今年一季度预计大部分公司有望迎来量利双重修复业绩层面表现出显著增长弹性建议重视季报行情因此我们认为海风目前较确定的成为风电行业内需求快速增长的子赛道且存在超预期可能同时一季度部分环节和公司有望实现量利双击的较高业绩增速建议重点关注塔筒管桩海缆环节以及具备Alpha的风机零部件龙头企业储能方面储能产业正处于爆发初期商业模式优化和经济性提升背景下需求有望保持高增速同时盈利能力短期有修复空间尤其是美国大储国内大储国内工商业三大场景因此对于储能业务布局全面有可观储能弹性的白马我们继续推荐包括宁德时代亿纬锂能阳光电源科华数据等同时积极关注大力拓展储能业务的行业黑马请阅读最后评级说明和重要声明720行业研究行业周报对于户储板块我们认为能源危机背景和ToC属性下行业的中高增速企业的合理汇报仍可实现其中分歧较小的是在美国户储或大储有阿尔法的标的推荐科士达德业股份鹏辉能源等欧洲户储龙头估值已充分反映悲观预期同样积极看好新能源车预期低点已过板块修复正当时电板块近期波动较大从基本面上看需求端国内市场切实环比改善2月新能源乘用车零售预计40万辆批发预计50万辆环比有20-30的恢复产销持续恢复预期有望改善产业链排产环比同样改善预计3月产业链排产恢复至2022Q4水平产销及排产回暖有望改善市场对锂电基本面的悲观预期产业链盈利方面材料调价基本结束在下游需求回暖背景下我们认为产业链价格调整有望企稳落地到投资方面我们认为产业面临的减产价格压力整体已在市场预期范围内在电池20-25倍材料15-20倍估值下有绝对收益配置价值展望3-4月来看有积极的边际改善一是排产在2月环比提升10-20的基础上有望进一步向上3月有望恢复至2022Q4的平均水平二是3月两会前后也是密集的政策窗口例如近期发布的公共领域全面电动化政策三是特斯拉已于3月1日发布的MasterPlan第三篇章在储能新车型等方面都有积极规划有望形成积极催化板块排序方面2023年我们依然从盈利稳定性出发锂电池成本下降显著企业成本差距大盈利能力有望维稳继续推荐宁德时代亿纬锂能等隔膜结构件供给增长相对有限预计保持小幅年降继续推荐恩捷股份科达利等负极正极电解液降价基本落地但相关龙头收益于成本优势技术进步平台化等逻辑依旧有阿尔法继续推荐璞泰来天赐材料德方纳米等此外新技术新方向也是近两年关注的重点继续看好磷酸锰铁锂46系大圆柱麒麟电池等的产业化提速以及钠离子电池PET基材等技术进步此外看好国内放量出海提速的充电桩板块电力设备特高压直流推进迅速重视制造业景气拐点电网方面2022年电网建设累计投资额5012亿元同比增长20且前期国网披露2023年投资5200亿元以上保持稳增长再次强调我们认为电网投资结构性的变化更值得重视其中配网数字化柔性直流节能变压器属于弹性方向2022年电网第1-4批数字化设备招标金额较2021年增长31数字化服务招标金额较2021年增长45并且特高压进展迅速考虑到2025年建成落地的节点预计2023年将大概率迎来特高压直流核准开工的高峰判断有望落地4-5条直流今年以来金上-湖北直流开工陇东-山东直流核准获批陕北-安徽直流开展可研招标推进迅速继续看好新型电力系统改造升级推荐国电南瑞云路股份苏文电能等龙头建议关注智能化信息化其他标的以及几条新技术新方向主线包括配网数字化柔性直流节能变压器等此外特高压直流2023年有望迎来集中落地的边际变化建议积极重视相关机会工控方面2月制造业PMI为526较1月进一步上行反应制造业景气同时考虑到疫情政策变动后我们认为在宏观经济复苏背景下制造业资本开支周期有望持续上行继续推荐汇川技术宏发股份等龙头企业以及形成具备自身产品品类拓张Alpha逻辑的优质黑马麦格米特此外随着低压电器自主企业品牌力的不断提升对于外资品牌正进入加速替代期继续推荐两大龙头企业正泰电器良信股份其中正泰电器除低压电器业务外公司作为国内户用光伏龙头有望深度受益户用市场的发展请阅读最后评级说明和重要声明820行业研究行业周报板块信息23年政府工作报告推动光伏风电等新兴产业加快发展行业热点追踪1国家能源局各省按月公布户用光伏规模3月9日国家能源局下发关于按月公布和报送户用光伏项目信息有关事项的通知通知要求地方电网企业于每月8日前向国家电网公司南方电网公司所属省级电网企业和内蒙古电力公司报送户用光伏项目信息各省级电网企业含内蒙古电力公司于每月10日前公布汇总后的全省户用光伏项目信息于每月12日报送国家能源局并抄送国家可再生能源信息管理中心户用光伏项目信息按月报送工作自2023年3月起实施各单位按照上述有关要求对2023年1月2月信息进行补报223年政府工作报告推动光伏风电等新兴产业加快发展国务院总理李克强在政府工作报告中指出今年发展主要预期目标是单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降重点控制化石能源消费生态环境质量稳定改善发挥煤炭主体能源作用增加煤炭先进产能加大对发电供热企业支持力度保障能源正常供应基础设施更加完善发电装机容量增长40以上生态环境明显改善单位国内生产总值能耗下降81二氧化碳排放下降141推动高端装备生物医药新能源汽车光伏风电等新兴产业加快发展稳步推进节能降碳实现超低排放的煤电机组超过105亿千瓦可再生能源装机规模由65亿千瓦增至12亿千瓦以上清洁能源消费占比由208上升到25以上3全国政协委员南存辉建议国民企联手户用光伏开发全国政协委员正泰集团董事长南存辉结合行业实际和经济社会发展热点通过深入调研围绕先进光伏技术产品应用户用光伏新型储能村级智能微电网专利创新国际投资保护协定等方面提交了多份提案为推动新能源产业健康发展经济社会绿色转型民营企业高质量发展积极建言献策4TCL中环硅片价格维持不变新增110微米N型硅片报价3月6日TCL中环最新单晶硅片价格公示与上一次调价2月4日相比TCL中环P型150m厚度硅片1822102182价格维持不变分别为622元片820元片885元片N型130m厚度硅片价格182210维持不变分别为639元片835元片值得注意的是TCL中环还首次公布了N型110m厚度硅片182210价格分别为614元片802元片5美国正放行中国光伏电池板白宫官员已证实货物通关量已增加美东时间周一一名白宫官员在一场能源会议上对媒体证实在经历了数月僵局后美国终于开始放行从中国进口的太阳能电池板这一消息足以令天合光能和晶科能源等主要中国供应商松了一口气在经过长时间的拖延后它们的产品终于能够顺利进入美国市场6三一重能落厂新疆哈密生产10MW级陆上风电整机3月9日三一重能巴里坤大兆瓦智能风电装备制造产业园开工仪式在新疆哈密市巴里坤县举行产业园将于2023年12月建成投产三一重能副总经理首席数字官彭请阅读最后评级说明和重要声明920行业研究行业周报旭重点介绍了产业园建设规划三一重能巴里坤大兆瓦智能风电装备制造产业园占地面积675亩项目投资近15亿元生产制造国内领先的10MW级陆上风电整机和110米的超长陆上风电叶片是三一重能在新疆地区重要的大兆瓦风电主机及超长叶片生产基地该产业园在产线自动化设备集成化生产智能化运营可视化经营数字化等方面全面发力将建设为智慧大兆瓦风机总装叶片综合性工厂7山东两个细则修订储能与电力市场获悉3月8日山东省能监办发布了山东能源监管办关于征求山东省电力并网运行管理实施细则2023年修订版山东省电力辅助服务管理实施细则2023年修订版规范性文件意见的通知根据以上文件山东省5MW2小时以上的独立储能电站可以提供电力辅助服务可提供的辅助服务类型包括且不限于一次调频自动发电控制AGC调峰无功调节自动电压控制AVC黑启动转动惯量快速调压等8龙源电力12GWh直流侧集采开标央企储能集采分段招标或将成趋势储能与电力市场获悉总规模600MW1200MWh的龙源电力2023年储能电站电池系统PCSEMS框架采购近日发布了中标候选人公示该项目招标拆分成电池系统PCSEMS三段进行此次公布的为电池直流侧中标候选人公示以及EMS招标结果其中EMS段此次无人中标1200MWh电池系统分为两个标段包进行招标容量分别为720MWh480MWh其中标包一的720MWh电池系统第一中标候选人为东营昆宇电源科技有限公司投标报价899424万元折合单价1249元Wh标包二的480MWh电池系统第一中标候选人为厦门海辰储能科技股份有限公司投标报价566534万元折合单价118元Wh9特斯拉墨西哥工厂建设可能于今年3月启动明年推出新款电动车特斯拉现在等待最终许可证的批准一旦批准就可开始生产新莱昂州长塞缪尔加西亚认为2024年将出现第一批生产汽车墨西哥官员分享说GigaMexico将坐落在一片巨大的土地上需要大约50亿美元的投资除了生产电动汽车该工厂还可能最终增加生产电池和计算机芯片10宁德时代全资控股斯诺威矿业重整成功之日起两年内依法合规地恢复生产斯诺威近日发生工商变更原股东均退出宁德时代成为全资股东拿下全部股权正式入主这家公司同时该公司法定代表人为及高管也均发生变更对于宁德时代此前提出的64亿元重整计划协鑫能科曾提出异议但从目前看来这一天价锂矿的归属已经没有任何悬念根据宁德时代提出的重整方案斯诺威将在重整成功之日起两年内依法合规地恢复生产未来将合理拓展斯诺威的业务范围将新斯诺威融入四川省万亿锂电池产业11LGES和本田在俄亥俄州合资40GWh的电池厂开工预计2024年底前建成LGES和本田最近为他们的电池厂举行了正式开工仪式该工厂将建在俄亥俄州杰斐逊维尔附近的费耶特县双方于2022年8月宣布意向建设40GWh的电池厂选址于10月确定1月合资企业正式成立计划于2024年底前完成建设总共35亿美元的投资总开支为44亿美元进展的非常顺利请阅读最后评级说明和重要声明1020行业研究行业周报公司动态更新1多家公司发布2022年度报告和业绩快报业绩快报数据为相关公司2022年度主要财务数据初步核算的结果未经会计师事务所审计具体数据以相关公司2022年度报告为准表1已披露2022年度报告公司情况公司名称归母净利润亿元同比增速扣非净利润亿元同比增速公告类型宁德时代3072992892821310988年度报告东方电缆842-2914838-2705年度报告横店东磁1669489816007707年度报告资料来源Wind长江证券研究所表2已披露2022年业绩快报公司情况公司名称归母净利润亿元同比增速扣非净利润亿元同比增速公告类型钧达股份7175014449437302业绩快报德业股份154016622156119270业绩快报资料来源Wind长江证券研究所2爱旭股份关于持股5以上股东权益变动达到1的提示性公告本次权益变动为上海爱旭新能源股份有限公司以下简称公司持股5以上的股东义乌奇光股权投资合伙企业有限合伙以下简称义乌奇光以大宗交易和集中竞价方式共减持公司股份13518938股不触及要约收购不会导致公司控股股东实际控制人发生变化本次权益变动后义乌奇光合计持有公司股份比例从1339减少至1235减持股份总数占公司当前股份总数的1043天合光能向不特定对象发行可转换公司债券上市公告书经上海证券交易所自律监管决定书202333号文同意公司88647510万元可转换公司债券将于2023年3月15日起在上海证券交易所挂牌交易债券简称天23转债债券代码1180314上机数控关于子公司通过高新技术企业认定的公告近日无锡上机数控股份有限公司的控股子公司弘元新材料包头有限公司以下简称弘元新材收到内蒙古自治区科学技术厅内蒙古自治区财政厅国家税务总局内蒙古自治区税务局联合颁发的高新技术企业证书证书编号GR202215000634发证时间2022年12月14日有效期三年5晶科科技出售部分工商业分布式电站项目公司股权公司的全资子公司上海晶科光伏电力有限公司以下简称上海晶科拟与上海港华智慧能源有限公司以下简称上海港华签署股权转让协议将其持有的7家工商业分布式光伏电站项目公司100股权转让给上海港华能源转让价格为人民币956476万元本次交易涉及的装机容量合计为5083MW6赣锋锂业全资子公司对外提供财务资助请阅读最后评级说明和重要声明1120行业研究行业周报公司经第五届董事会第五十六次会议审议通过了关于全资子公司对外提供财务资助的议案同意公司全资子公司北京炬宏达矿业投资有限公司以下简称北京炬宏达向其参股公司内蒙古维拉斯托矿业有限公司以下简称内蒙古维拉斯托按125股权比例提供总额不超过一千万元人民币的财务资助其他股东按持股比例同比提供财务资助本次财务资助期限为3年年利率为5主要用于内蒙古维拉斯托的经营周转7中来股份重要项目的投资进展1年产16GW高效单晶电池智能工厂项目该项目一期8GW中首批4GW项目产线已实现全面量产一期剩余4GW项目设备正在逐步进场争取2023年一季度完成主要设备安装2年产20万吨工业硅及年产10万吨高纯多晶硅项目截至本公告披露日公司已完成硅料项目公司的新设硅料项目已取得山西省企业投资项目备案证目前项目环境影响评估报告与节能评估报告正在委托第三方编制中处于前期报批手续的第三方评估阶段3年产25亿平方米通用型透明白色黑色等光伏背板项目截至本公告披露日该项目已完成立项审批正处于项目环评等报批手续8节能风电投资设立全资子公司公司于2023年3月10日召开第五届董事会第十次会议审议通过了关于投资设立中节能张掖风力发电有限公司的议案关于投资设立中节能武威风力发电有限公司的议案关于投资设立中节能天门风力发电有限公司的议案批准公司出资设立全资子公司中节能张掖风力发电有限公司暂定名以当地市场监管局核准为准以下简称张掖风电中节能武威风力发电有限公司暂定名以当地市场监管局核准为准以下简称武威风电中节能天门风力发电有限公司暂定名以当地市场监管局核准为准以下简称天门风电注册资本金均为人民币1000万9平高电气公司中标公告日前国家电网有限公司电子商务平台httpecpsgcccomcn发布了国家电网有限公司2023年第十批采购特高压项目第一次设备招标采购中标公告国家电网有限公司2023年第一批采购输变电项目第一次变电设备含电缆招标采购中标公告国家电网有限公司2023年第二批采购输变电项目第一次变电设备单一来源采购成交公告河南平高电气股份有限公司以下简称公司及子公司合营公司为相关项目中标单位中标金额合计约为2067亿元占2021年营业收入的222910风范股份国家电网项目中标在国家电网有限公司2022年特高压工程第三十二批采购张北-胜利等工程线路材料招标采购铁塔活动中常熟风范电力设备股份有限公司以下简称公司为包7的中标人在国家电网有限公司2023年第三批采购输变电项目第一次线路装置性材料招标采购活动中公司为包21包59包142的中标人在国家电网有限公司2023年第十批采购特高压项目第一次设备招标采购活动中公司为包4包6的中标人上述6个标包中标金额约183亿元约占公司2021年经审计的营业收入的57211智洋创新自愿披露对外投资设立全资孙公司请阅读最后评级说明和重要声明1220行业研究行业周报基于公司的整体战略发展规划和实际经营需求为进一步优化公司资源配置完善整体产业布局及人才布局驰昊电力使用自有资金2000万元人民币在广州市投资设立全资子公司盛智数字以盛智数字为主要实施主体进一步推动公司的业务发展数据跟踪锂电价格锂镍电芯正极电解液价格下跌钴价格上涨资源品价格锂价和镍价下降金属锂碳酸锂单水氢氧化锂和硫酸镍价格分别下跌40元千克25元千克20元千克1元千克硫酸钴和四氧化三钴价格分别上涨15元千克和10元千克电芯方面三元电池和铁锂电池价格分别下跌004元瓦时和003元瓦时锂电材料价格方面正极NCM523NCM622NCM811和LFP价格分别下降080万元吨130万元吨055万元吨和030万元吨国内电解液和VC价格分别下降018万元吨和020万元吨液碱价格下跌163元吨PVDF价格下跌2万元吨表3锂电产业链重点环节价格一览20230310锂电材料种类材料类别本周价格周变动月变动较2023年初方形动力三元0845元瓦时-004-008-008电芯方形动力磷酸铁锂0775元瓦时-003-005-005NCM523国内主流257万元吨-080-530-705NCM622国内主流2995万元吨-130-405-545正极NCM811国内主流356万元吨-055-235-340LFP国内主流124万元吨-030-2301电解液国内三元5375万元吨-018-043-103六氟磷酸锂国内主流16万元吨0-725-920电解液及锂盐VC国内主流785万元吨-020-020-190DMC国内主流5800元吨00-200溶剂EC国内主流5350元吨02500湿法国产中端145元平米00000湿法16um进口725元平米0-025-025隔膜干法双拉主流报价14元平米00-085干法单拉主流报价175元平米00-100负极中端国内主流44万元吨0-015-040负极石墨化国内主流125万元吨0-025-055包覆剂乙烯焦油056万元吨0002450前驱体三元前驱体955万元吨005-360铜箔6um锂电铜箔加工费31万元吨0-040-050铝箔电池铝箔加工费12双面光1875万元吨00-002磷酸华东85湿法净化磷酸7550元吨0-700-1350液碱50液体烧碱16287元吨-163-438-523请阅读最后评级说明和重要声明1320行业研究行业周报PVDF华东地区-锂电池粘结剂155万元吨-2-2-10金属钴285元千克05-29钴矿硫酸钴205min43元千克153-5四氧化三钴1775元千克107-20金属锂999min2560元千克-40-350-500锂矿电池级碳酸锂含量9953325元千克-25-123-187单水氢氧化锂3525元千克-20-100-142硫酸镍硫酸镍Ni22minCo04max388元千克-1181资料来源亚洲金属网CIAPS百川盈孚Wind长江证券研究所新能源车产销2月乘联会销量50万辆同比增长60乘联会口径2月国内新能源乘用车厂商批发销量50万辆同比增长60环比增长30中汽协口径1月国内新能源车产量425辆同比降低6环比降低47销量408万辆同比降低5环比降低50图6历年每月新能源汽车产量万辆图7历年每月新能源汽车销量辆90795800000675576276880691700000570590617600000460518500000345246546645750425400000236839740353312284309300000130248194216216217200000020124100000-1100-201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月Jul-16Jul-21Apr-15Oct-17Apr-20Oct-22Jan-14Jun-14Jan-19Jun-19Mar-18Feb-16Feb-21Nov-14Sep-15Dec-16Aug-18Nov-19Sep-20Dec-21May-17May-222018年2019年2020年2021年2022年2023年整体销量同比资料来源中汽协长江证券研究所资料来源乘联会长江证券研究所欧洲欧洲7个主要国家23年1月数据已披露完毕2023年1月合计汽车销量为646万辆同比增长9环比降低26其中电动车销量105万辆同比降低8环比降低70渗透率为16同比下降30pct环比下降236pct1月欧洲整体新能源车产销超10万辆符合预期1月欧洲7国环比均出现不同程度地下降其中德国法国英国环比分别下降843748主要系补贴退坡和碳排放抢装影响月度波动较大美国1月整体车市销量1066万辆同比增长3环比下降6新能源车1月销量102万辆同比增长64环比下降1渗透率为10环比增长05pct其中1月EV销量86万辆同比增长73环比增长3PHEV销量16万辆同比增长28环比下降18具体来看美国特斯拉1月销量为54万辆同比增长341环比增长20增速明显美国1月销量表现亮眼主要系美国IRA政策的补贴范围和规模与此前电车税收抵免政策相比有所增长政策托底保证销量稳定增长此外备受关注的皮卡车型福特F-150以及特斯拉Cybertruck的放量有望加快新能源汽车销量增长速度请阅读最后评级说明和重要声明1420行业研究行业周报图8海外重点国家逐月注册量万辆资料来源各国汽车业协会长江证券研究所光伏产业链组件硅料价格下降硅片价格维持不变价格方面本周硅料价格降低261硅片价格保持稳定182mm电池价格降低092210mm电池价格上涨092182mm组件价格降低114210mm组件价格降低057请阅读最后评级说明和重要声明1520行业研究行业周报图9多晶硅料价格走势元kg图10硅片材料价格走势元片350123001025082006150100450200Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Feb18Feb19Feb20Feb21Feb22Feb23Aug18Nov18Aug19Nov19Aug20Nov20Aug21Nov21Aug22Nov22Apr-19Oct-19Apr-20Oct-20Apr-21Oct-21Apr-22Oct-22May18May19May20May21May22Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23多晶硅片单晶158硅片单晶166硅片多晶硅菜花料多晶硅致密料单晶182硅片单晶210硅片资料来源InfoLinkConsulting长江证券研究所资料来源InfoLinkConsulting长江证券研究所图11电池片价格走势元W图12组件价格走势元W15252101510505000Apr-19Apr-20Apr-21Apr-22Dec-18Aug-19Dec-19Aug-20Dec-20Aug-21Dec-21Aug-22Dec-22Feb-20Feb-21Feb-22Feb-23Aug-19Nov-19Aug-20Nov-20Aug-21Nov-21Aug-22Nov-22May-20May-21May-22多晶电池片单晶158电池片单晶166电池片单晶158组件单晶166组件单晶182电池片单晶210电池片单晶182组件单晶210组件资料来源InfoLinkConsulting长江证券研究所资料来源InfoLinkConsulting长江证券研究所风电需求1-12月装机3763GW同比下降209装机方面2022年12月风电新增装机1511GW同比下降3392022年1-12月装机总数3763GW同比下降209招标方面2022Q3国内风电招标252GW同比增长14232022年前三季度累计招标规模近763GW图13国内1-12月风电累计装机3763GW同比下降209图142022年前三季度风电招标763GW同比大幅提升803003025070250国内风电季度公开招标GW252006020015050150201004010015503050102000510-50-500-1000-100Jul-20Jul-22Apr-19Apr-21Oct-21Oct-19Jun-21Jun-19Feb-19Mar-20Feb-21Mar-22Dec-19Nov-20Dec-21Nov-22Aug-19Aug-21Sep-22Sep-20May-20May-222017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3风电新增容量累计值GW累计同比国内季度公开招标量同比资料来源国家能源局长江证券研究所资料来源金风科技官网长江证券研究所电力设备2022年电网投资平稳增长请阅读最后评级说明和重要声明1620行业研究行业周报2022年1-12月电网建设累计投资额5012亿元同比增长20其中12月电网建设投资额803亿元同比下降52022年1-12月电源基本建设累计投资额7208亿元同比增长228图15全国电网基本建设累计投资完成额亿元图16全国电源基本建设累计投资完成额亿元资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所工控2月制造业PMI继续上行2月制造业PMI为526较1月进一步上升1-12月工业企业利润总额累计值同比下降4降幅相比1-11月略有扩大图17制造业PMI月度情况图18工业企业利润总额累计同比增速情况资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所重点上市公司估值跟踪表4重点公司估值表20230311归属净利润亿元PE公司代码公司名称涉及业务市值亿元2021A2022E2023E2021A2022E2023E600885SH宏发股份继电器352106133173332720300124SZ汇川技术变频伺服电动车电控1923357428560544534600406SH国电南瑞电网二次及特高压1745564666777312622300982SZ苏文电能电力工程EPCO114303250383623688190SH云路股份非晶合金等103122336864629601877SH正泰电器低压电器组件电站开发及运营615340448561181411请阅读最后评级说明和重要声明1720行业研究行业周报002706SZ良信股份低压电器148424561353324002851SZ麦格米特电源智能马桶电动车电控138394573353119002202SZ金风科技风机风电场431346324402121311601615SH明阳智能风机风电场544310423547181310603606SH东方电缆海缆34711984178294119600487SH亨通光电海缆359144197264251814002531SZ天顺风能风塔风电场25613164182204014301155SZ海力风电风塔风电场1781112186168521300443SZ金雷股份风电主轴112503664233118603218SH日月股份风电铸件235673190357626601012SH隆基绿能电池组件一体化319390915281896352117002459SZ晶澳科技电池组件一体化1404204522948692715688599SH天合光能电池组件一体化1231180386773683216688223SH晶科能源电池组件一体化15701142957341385321002056SZ横店东磁电池组件一体化333112167224302015600438SH通威股份多晶硅电池饲料等1766821266519402279688303SH大全能源多晶硅1020572191213831857002129SZTCL中环硅片1561403690892392317600481SH双良节能硅片还原炉2573110318415814300274SZ阳光电源逆变器电站开发16931583426791074925300763SZ锦浪科技光伏逆变器595471082211265527688390SH固德威光伏逆变器46328651931657124688032SH禾迈股份光伏逆变器4382053130762834688348SH昱能科技光伏逆变器3431035931706437603806SH福斯特光伏胶膜833220208370384023688680SH海优新材光伏胶膜1442505775728819688303SH福莱特光伏玻璃6362122103183030200968HK信义光能光伏玻璃785492341520452315300316SZ晶盛机电光伏设备905171296454533120300724SZ捷佳伟创光伏设备4457290120624937601222SH林洋能源电站运营电表1679382112182015688408SH中信博支架12202043881027732300750SZ宁德时代动力电池储能电池锂电材料9911159330733236232307300014SZ亿纬锂能动力电池储能电池消费电池1406291323727484419002074SZ国轩高科动力电池储能电池518102714150819237688063SH派能科技储能电池465321272541473718300438SZ鹏辉能源储能电池动力电池消费电池29018641351594621002050SZ三花智控汽车空调及热管理系统部件839168242310503527300919SZ中伟股份三元前驱体47394159293503016688005SH容百科技三元正极31891131182352417请阅读最后评级说明和重要声明1820行业研究行业周报300073SZ当升科技三元正极286109225226261313300769SZ德方纳米磷酸铁锂正极37580235274471614603659SH璞泰来负极锂电设备隔膜铝塑膜687175318405392217300035SZ中科电气负极138374692383015301349SZ信德新材负极包覆剂67141831493822001301SZ尚太科技负极17454129158321311300037SZ新宙邦电解液化学品346131177200262017002812SZ恩捷股份湿法隔膜收购子公司上海恩捷993272400650372515300450SZ先导智能锂电设备649158280428412315002709SZ天赐材料电解液锂盐自产自用827221561621371513002850SZ科达利结构件3035492140563322688116SZ天奈科技CNT导电浆料163305192553218688733SH壹石通锂电池涂覆材料等78111534725223002518SZ科士达UPS储能充电桩2703763108724325300693SZ盛弘股份工业电源储能充电桩1311120331156440资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1920行业研究行业周报投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利请阅读最后评级说明和重要声明2020