事件描述
　　根据协会公布，2月销售各类挖掘机21450台，同比下降12.4%，其中国内11492台，同比下降32.6%；出口9958台，同比增长34%。
　　1-2月，共销售挖掘机31893台，同比下降20.4%；其中国内14929台，同比下降41.1%；出口16964台，同比增长14.9%。
　　事件评论
　　国三清库等因素致2月挖掘机国内销量同比继续下滑，但降幅有所收窄。2月国内挖掘机销量为11492台，同比下滑32.6%，降幅显著收窄（1月国内销量同比下滑58.5%）。国内销量同比下滑主要有几个原因：1）国三设备清库存的影响较大，目前清库已接近尾声，预计未来1-2月有望基本完成；清库完成后，随着终端客户对于国四设备的接受度逐步提升、下游基建地产复苏，国四设备销量有望改善。2）去年同期虽有假期因素，但由于疫情影响下倡导“就地过年”，销量基数并不低；而今年工人居家过年时间较长，工地复工较往年晚，开工率尚在恢复之中，对于设备销量的带动作用将逐步落地。
　　行业底部位置基本确认，向上改善趋势明确。2021年下半年以来，受疫情、房企与建筑施工企业资金紧张等影响，房屋新开工面积、施工面积与竣工面积同比大幅下滑，开机小时数、开工率、新单价格等经营指标均先后创历史同期新低水平，且主机销量在2022年也经历大幅下滑，降幅接近上一轮周期2-3年的累计降幅水平，行业底部位置基本确认。节后随着基建、地产项目陆续开工，开工率环比持续改善，庞源租赁塔吊吨米利用率已经由1月的29%恢复至2月的40.2%，2月小松开机小时数也达到76.4小时，预计随着3月施工旺季来临，需求端的修复将更进一步。
　　预计1季度挖掘机整体销量仍有下滑，出口仍是增长主要驱动力。去年Q1基数较高条件下，且今年Q1受国三清库影响较大，预计23Q1挖掘机整体销量同比仍有所下滑。当前时点来看，2023年国内底部位置确定，整体或将呈现弱改善趋势。根据测算，我国挖掘机出口销量在海外市占份额仍有较大提升空间，国际化持续推进情况下，主机厂海外市场结构性机会明显，出口或仍是增长主要驱动力。行业底部向上趋势明确，继续看好工程机械板块机遇，重点推荐建设机械、三一重工、恒立液压、中联重科、高空作业平台龙头以及起重机械龙头；以及受益基建项目启动较好，基建链的盾构机相关龙头。
　　风险提示
　　1、下游基建地产需求不及预期；
　　2、海外市场拓展效果不及预期
　　

研究报告全文：丨证券研究报告丨行业研究丨点评报告丨机械2TableTitle月挖机销量仍受国三清库等短期影响看好需求端持续改善报告要点2Table月挖机国内销量同比继续下滑但幅度有所收窄Summary或主要系1受国三清库影响2去年同期基数较高而今年复工时间较晚所致随着清库接近尾声项目开工驱动开工率环比持续改善行业向上改善趋势明确从设备开机情况看2月庞源租赁塔吊吨米利用率以及小松中国开机小时数同环比均显著提升预计随着3月施工旺季到来行业修复更为显著基数较高条件下预计1季度挖机整体销量仍有下滑2023年国内底部位置确定呈现弱改善随着主机厂国际化持续推进出口或仍是增长主要驱动力分析师及联系人TableAuthor赵智勇臧雄SACS0490517110001SACS0490518070005请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨2023-03-12cjzqdt11111机械2TableT月挖机销量仍受国三清库itle2等短期影响看好需行业研究丨点评报告TableRank投资评级看好丨维持求端持续改善事件描述TableSummary2市场表现对比图近12个月根据协会公布2月销售各类挖掘机21450台同比下降124其中国内11492台同比下TableChart机械沪深300指数降326出口9958台同比增长341521-2月共销售挖掘机31893台同比下降204其中国内14929台同比下降411-11出口16964台同比增长149-24202232022720221120233事件评论资料来源Wind国三清库等因素致2月挖掘机国内销量同比继续下滑但降幅有所收窄2月国内挖掘机销量为11492台同比下滑326降幅显著收窄1月国内销量同比下滑585国相关研究内销量同比下滑主要有几个原因1国三设备清库存的影响较大目前清库已接近尾声TableReport工业缝纫机周期蓄势待发龙头市占有望持预计未来1-2月有望基本完成清库完成后随着终端客户对于国四设备的接受度逐步提续提升2023-03-05升下游基建地产复苏国四设备销量有望改善2去年同期虽有假期因素但由于疫海外自动化跟踪之2022Q42023-02-23情影响下倡导就地过年销量基数并不低而今年工人居家过年时间较长工地复工半导体零部件国产替代加速优质厂商前景较往年晚开工率尚在恢复之中对于设备销量的带动作用将逐步落地可期2023-02-21行业底部位置基本确认向上改善趋势明确2021年下半年以来受疫情房企与建筑施工企业资金紧张等影响房屋新开工面积施工面积与竣工面积同比大幅下滑开机小时数开工率新单价格等经营指标均先后创历史同期新低水平且主机销量在2022年也经历大幅下滑降幅接近上一轮周期2-3年的累计降幅水平行业底部位置基本确认节后随着基建地产项目陆续开工开工率环比持续改善庞源租赁塔吊吨米利用率已经由1月的29恢复至2月的4022月小松开机小时数也达到764小时预计随着3月施工旺季来临需求端的修复将更进一步预计1季度挖掘机整体销量仍有下滑出口仍是增长主要驱动力去年Q1基数较高条件下且今年Q1受国三清库影响较大预计23Q1挖掘机整体销量同比仍有所下滑当前时点来看2023年国内底部位置确定整体或将呈现弱改善趋势根据测算我国挖掘机出口销量在海外市占份额仍有较大提升空间国际化持续推进情况下主机厂海外市场结构性机会明显出口或仍是增长主要驱动力行业底部向上趋势明确继续看好工程机械板块机遇重点推荐建设机械三一重工恒立液压中联重科高空作业平台龙头以及起重机械龙头以及受益基建项目启动较好基建链的盾构机相关龙头风险提示1下游基建地产需求不及预期更多研报请访问2海外市场拓展效果不及预期长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明行业研究点评报告投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明33