品类和用途：制冷剂与轮胎存在多个品种Table_Summary2]
　　制冷剂：制冷剂因为其热传递和压降的不同，而导致制冷剂传输功能的不同，在体系规划和体系功能上存有一定差异。三代制冷剂下游涉及空调、冷柜、汽车空调等温度调控领域。例如，R134a常用于车用空调，商业和工业用制冷系统等，R410a、R32常用于家用空调等。
　　轮胎：按结构设计划分，轮胎主要分为斜交胎和子午线轮胎。斜交胎摩擦大，不适合高速驾驶，目前主要用于工程机械、拖拉机等。子午线轮胎又可分为全钢子午胎、半钢子午胎。全钢胎一般都配置在载重较大的车型，例如货车、客车和公交车等。而半钢丝胎，则基本配置在轿车、皮卡、商务车等车型。
　　消费区域：制冷剂及轮胎需求面向全球化
　　制冷剂：我国为制冷剂生产大国，除内部消化以外，存有大量出口。根据2022年三代制冷剂出口情况汇总，2022年三代制冷剂出口总计约29.4万吨，其中28.3%出口至发达国家，71.7%出口至发展中国家。未来随着发达国家生产与使用配额进一步削减，出口至发达国家三代制冷剂的比例或进一步下降，而发展中国家空调普及率偏低，需求增长动力十足。轮胎：我国生产的轮胎除内部消化外，存有大量出口。根据2022年相关轮胎出口金额统计，我国轮胎出口地较为分散，涵盖218个国家，美国、俄罗斯、墨西哥等地区出口占比较高。
　　制冷剂、轮胎消费不应仅看中国市场，需要关注全球市场。
　　前装/维修：维修越发重要，制冷剂和轮胎需求保持增长
　　制冷剂：制冷剂既用于新装空调、冰箱、汽车等（与产量相关性大），也用于存量的家电、汽车维修市场，此方面消费与后者保有量相关。随着空调、汽车等领域保有量的增加，维修市场对制冷剂的需求有望保持增长。三代制冷剂早期就在新增空调市场对二代制冷剂逐步替代。随着时间推移，三代制冷剂在维修市场中的占比也有望持续增加。轮胎：既用于新车等（与产量相关性大），也用于存量汽车等维修（替换）市场，与汽车保有量相关性大。据米其林年报数据，2021年全球轮胎市场销售量为17.3亿条，同比上升8.0%；替换胎占全球轮胎消费量76.5%，而配套胎占比仅为23.5%，替换胎为轮胎主要下游市场。
　　制冷剂、轮胎消费共性是既与原装市场相关，又与后装市场（替换市场）相关。长期来看，随着下游领域保有量提升，维修市场变为主流，需求稳定性更强，整体保持增长。
　　投资建议：看好制冷剂、轮胎的投资机会
　　制冷剂：三代制冷剂配额争抢已过，2023年为三代窗口期，2024年将正式进入冻结配额阶段，未来供给端受到上限约束，而消费有望保持稳定增长，价格有望维持长周期上行。长期看好氟化工行业景气向上与成长机会，行业上市公司包括：永和股份、三美股份、巨化股份等。轮胎：受汽车保有量扩增驱动，全球轮胎消费保持平稳增长；原料价格、海运费回落，轮胎盈利能力有望回升。疫情放开，全球轮胎有望进入需求恢复期；长期来看，中国轮胎凭借产品高性价比，有望全球化崛起，提高市占率，获得明显成长性，建议关注森麒麟、赛轮轮胎、玲珑轮胎。
　　风险提示
　　1、下游需求不及预期；
　　2、行业政策力度不及预期。
　　

研究报告全文：丨证券研究报告丨行业研究丨专题报告丨基础化工化工专题制冷剂与轮胎需求有何共性TableTitle报告要点市场认为制冷剂未来长期的需求波动较大主要与空调等产量有关欧美经济衰退汽车产销TableSummary或受到抑制轮胎消费可能会受到较大的负面影响实际情况是否如此二者消费有何共性我们在这篇报告中对两者需求做了具体分析分析师及联系人TableAuthor马太叶家宏SACS0490516100002SACS0490522060003请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨c2023-03-12jzqdt11111基础化工TableTitle2行业研究丨专题报告化工专题制冷剂与轮胎需求有何共性TableRank投资评级看好丨维持品类和用途制冷剂与轮胎存在多个品种TableSummary2市场表现对比图近12个月制冷剂制冷剂因为其热传递和压降的不同而导致制冷剂传输功能的不同在体系规划和TableChart基础化工上证综合指数体系功能上存有一定差异三代制冷剂下游涉及空调冷柜汽车空调等温度调控领域例10如R134a常用于车用空调商业和工业用制冷系统等R410aR32常用于家用空调等-1-11轮胎按结构设计划分轮胎主要分为斜交胎和子午线轮胎斜交胎摩擦大不适合高速驾-22驶目前主要用于工程机械拖拉机等子午线轮胎又可分为全钢子午胎半钢子午胎全202232022720221120233钢胎一般都配置在载重较大的车型例如货车客车和公交车等而半钢丝胎则基本配置资料来源Wind在轿车皮卡商务车等车型消费区域制冷剂及轮胎需求面向全球化相关研究制冷剂我国为制冷剂生产大国除内部消化以外存有大量出口根据2022年三代制冷剂TableReport钙钛矿材料OLED材料的双生花2023-02-出口情况汇总2022年三代制冷剂出口总计约294万吨其中283出口至发达国家71713出口至发展中国家未来随着发达国家生产与使用配额进一步削减出口至发达国家三代制冷氟化工深度制冷剂景气向上氟材料精彩纷剂的比例或进一步下降而发展中国家空调普及率偏低需求增长动力十足轮胎我国生产呈2022-12-31的轮胎除内部消化外存有大量出口根据2022年相关轮胎出口金额统计我国轮胎出口地化工专题2023年哪些品种供给增加少较为分散涵盖218个国家美国俄罗斯墨西哥等地区出口占比较高2022-10-17制冷剂轮胎消费不应仅看中国市场需要关注全球市场前装维修维修越发重要制冷剂和轮胎需求保持增长制冷剂制冷剂既用于新装空调冰箱汽车等与产量相关性大也用于存量的家电汽车维修市场此方面消费与后者保有量相关随着空调汽车等领域保有量的增加维修市场对制冷剂的需求有望保持增长三代制冷剂早期就在新增空调市场对二代制冷剂逐步替代随着时间推移三代制冷剂在维修市场中的占比也有望持续增加轮胎既用于新车等与产量相关性大也用于存量汽车等维修替换市场与汽车保有量相关性大据米其林年报数据2021年全球轮胎市场销售量为173亿条同比上升80替换胎占全球轮胎消费量765而配套胎占比仅为235替换胎为轮胎主要下游市场制冷剂轮胎消费共性是既与原装市场相关又与后装市场替换市场相关长期来看随着下游领域保有量提升维修市场变为主流需求稳定性更强整体保持增长投资建议看好制冷剂轮胎的投资机会制冷剂三代制冷剂配额争抢已过2023年为三代窗口期2024年将正式进入冻结配额阶段未来供给端受到上限约束而消费有望保持稳定增长价格有望维持长周期上行长期看好氟化工行业景气向上与成长机会行业上市公司包括永和股份三美股份巨化股份等轮胎受汽车保有量扩增驱动全球轮胎消费保持平稳增长原料价格海运费回落轮胎盈利能力有望回升疫情放开全球轮胎有望进入需求恢复期长期来看中国轮胎凭借产品高性价比有望全球化崛起提高市占率获得明显成长性建议关注森麒麟赛轮轮胎玲珑轮胎风险提示1下游需求不及预期更多研报请访问2行业政策力度不及预期长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明行业研究专题报告目录引子有关制冷剂和轮胎需求增长的质疑4品类和用途制冷剂与轮胎存在多个品种4消费区域制冷剂及轮胎需求面向全球化6前装维修维修越发重要制冷剂和轮胎需求保持增长8投资建议看好制冷剂轮胎的投资机会11图表目录图1斜交胎轮胎结构图5图2子午线胎结构图5图3我国二代制冷剂R22出口量6图42022年我国三代制冷剂出口国家占比6图5我国空调产量以及外销量6图6我国轮胎产量以及出口量7图7我国新的充气橡胶轮胎出口国家占比7图8我国汽车出口数量产量以及出口占比7图9空调用制冷剂价格8图10我国空调产量万台8图11我国居民平均每百户年末空调拥有量台8图12我国汽车产量9图13我国民用汽车拥有量9图142011-2021年全球轮胎消费量情况按用途9表1制冷剂主流品种区分4表2轮胎类型汇总5表3不同类型车辆轮胎配套和替换数量9请阅读最后评级说明和重要声明312行业研究专题报告引子有关制冷剂和轮胎需求增长的质疑市场认为制冷剂未来长期的需求波动较大主要与空调等产量有关欧美经济衰退汽车产销或受到抑制轮胎消费可能会受到较大的负面影响实际情况是否如此二者消费有何共性我们在这篇报告中对两者需求做了具体分析品类和用途制冷剂与轮胎存在多个品种制冷剂品种不一下游制冷领域应用具有差异性制冷剂因为其热传递和压降的不同而导致制冷剂传输功能的不同在体系规划和体系功能上存有一定差异三代制冷剂下游涉及空调冷柜汽车空调等温度调控领域例如R134a常用于车用空调商业和工业用制冷系统等R410aR32常用于家用空调等即便空调也分为中央空调和普通空调所用的制冷剂也存在差异表1制冷剂主流品种区分品种应用领域R22家用商用空调目前多在维修市场PTFE原料二代制冷剂R142bPVDF原料R141b发泡剂R32家用商用空调R134a车用空调商业和工业用制冷系统R125混配R404aR407cR410a等灭火器混配R404aR427c等气雾剂清洗剂发泡R143a三代制冷剂剂R152a主要作为PVDF原料混配R410a家用空调小型商用空调户式中央空调R404a中低温冷冻系统R407c家用空调中小型中央空调R1234yf汽车空调冰箱等四代制冷剂R1234ze汽车空调中温制冷系统等R600a冰箱碳氢制冷剂R290家用空调资料来源制冷网长江证券研究所轮胎按结构设计划分轮胎主要分为斜交胎和子午线轮胎而子午胎又包括全钢胎与半钢胎斜交胎具有胎面和胎侧强度大的特点但胎侧刚度较大舒适性差高速时帘布层间移动与磨擦较大因此并不适合高速行驶子午线轮胎最早是由米其林公司于1946年发明与普通斜交轮胎相比子午线轮胎滚动阻力小附着性能好弹性大缓冲力强承载能力大耐磨耐刺但制造技术相对复杂成本较高子午线轮胎又可分为全钢子午胎半钢子午胎全钢胎一般都配置在载重较大的车型例如货车客车和公交车等而半钢丝胎则基本配置在轿车皮卡商务车等车型此外除公路轮胎外轮胎也存在非公路轮胎具体包括航空轮胎全地形车辆轮胎草坪及园艺车轮胎以及直径大于或等于39英寸的采矿建筑机械轮胎等请阅读最后评级说明和重要声明412行业研究专题报告图1斜交胎轮胎结构图图2子午线胎结构图资料来源北京橡胶工业研究院长江证券研究所资料来源北京橡胶工业研究院长江证券研究所表2轮胎类型汇总轮胎类型应用领域全钢胎货车客车和公交车等子午线轮胎半钢丝胎轿车皮卡商务车等斜交轮胎工程机械拖拉机等资料来源森麒麟招股说明书长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明512行业研究专题报告消费区域制冷剂及轮胎需求面向全球化制冷剂我国为制冷剂生产大国除内部消化以外存有大量出口根据2022年三代制冷剂出口情况汇总2022年三代制冷剂出口总计约294万吨其中283出口至发达国家717出口至发展中国家未来随着发达国家生产与使用配额进一步削减出口至发达国家三代制冷剂的比例或进一步下降而发展中国家空调普及率偏低需求增长动力十足同时我国空调存有较高比例的出口意味着一部分制冷剂还将通过空调间接出口图3我国二代制冷剂R22出口量图42022年我国三代制冷剂出口国家占比R22出口量万吨同比右1230发展中国家25102028815106504-5722-10发达国家-150-2020182019202020212022资料来源海关总署长江证券研究所资料来源海关总署长江证券研究所图5我国空调产量以及外销量空调产量万台空调外销量万台外销占比右1800050160004514000403512000301000025800020600015400010200050020152016201720182019202020212022资料来源产业在线长江证券研究所轮胎我国生产的轮胎除内部消化外存有大量出口根据2022年相关轮胎出口金额统计我国轮胎出口地较为分散涵盖218个国家地区美国俄罗斯墨西哥等地区出口占比较高同时我国汽车也存有一定出口2022年出口占比为113意味着一部分轮胎还将通过汽车间接出口请阅读最后评级说明和重要声明612行业研究专题报告图6我国轮胎产量以及出口量图7我国新的充气橡胶轮胎出口国家占比橡胶轮胎外胎出口量亿条新的充气橡胶轮胎产量亿条美国俄罗斯联邦12墨西哥10沙特阿拉伯8澳大利亚6加拿大4阿联酋2英国02013201420152016201720182019202020212022其他资料来源国家统计局海关总署Wind长江证券研究所资料来源海关总署长江证券研究所图8我国汽车出口数量产量以及出口占比汽车出口万辆汽车产量万辆出口占比右35001230001025008200061500410005002002013201420152016201720182019202020212022资料来源国家统计局Wind长江证券研究所综上所述制冷剂轮胎消费不应仅看中国市场需要关注全球市场请阅读最后评级说明和重要声明712行业研究专题报告前装维修维修越发重要制冷剂和轮胎需求保持增长制冷剂制冷剂既用于新装空调冰箱汽车等与产量相关性大也用于存量的家电汽车维修市场此方面消费与后者保有量相关我们以家电景气度较高的时期为例如2017年空调产量大幅增长主流家用空调制冷剂价格出现上涨2017年R410a当年最高价较年初上涨2543R32当年最高价较年初上涨1667R22当年最高价较年初上涨833三代制冷剂R410aR32由于属于当期新增空调市场主流制冷剂价格涨幅较大也由于制冷剂成本占空调总成本比重较小若R32价格按照15000元吨单台空调加注量1kg测算对应单台空调成本仅为15元台价格弹性较大但是同时期二代制冷剂R22受配额管理下游主要集中于空调维修市场因此R22价格涨幅相对偏小随着空调汽车等领域保有量的增加维修市场对制冷剂的需求有望保持增长三代制冷剂早期就在新增空调市场对二代制冷剂逐步替代随着时间推移三代制冷剂在维修市场中的占比也有望持续增加图9空调用制冷剂价格R22元吨R410a元吨R32元吨700006000050000400003000020000100000201520162017201820192020202120222023资料来源百川盈孚长江证券研究所图10我国空调产量万台图11我国居民平均每百户年末空调拥有量台空调产量万台同比右居民平均每百户年末空调拥有量台同比右18000301401616000251201414000201001212000151010000108088000560660000404000-542000-102020-15002014201520162017201820192020202120222015201620172018201920202021资料来源产业在线长江证券研究所资料来源国家统计局长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明812行业研究专题报告图12我国汽车产量图13我国民用汽车拥有量汽车产量万辆同比右民用汽车拥有量万台同比右350015350001830003000016101425002500012520002000010815000150006100010000-54500500020-100020142015201620172018201920202021202220112012201320142015201620172018201920202021资料来源国家统计局Wind长江证券研究所资料来源国家统计局Wind长江证券研究所轮胎轮胎既用于新车等与产量相关性大也用于存量汽车等维修替换市场与汽车保有量相关性大据美国轮胎商业统计全球轮胎市场销售额从2004年的940亿美元增至2021年的1775亿美元从轮胎消费增长的角度出发轮胎替换需求占比较高据米其林年报数据2021年全球轮胎市场销售量为173亿条同比上升80替换胎占全球轮胎消费量765而配套胎占比仅为235因此替换胎为轮胎主要下游市场表3不同类型车辆轮胎配套和替换数量轮胎类别车辆类别配套轮胎数条替换系数条辆年乘用车胎轿车515中型载重卡车1115重型载重卡车16-2210-20商用车胎轻型载重卡车742大型客车7-112-5装载机械42工程胎运输工程机械63资料来源中国橡胶工业协会森麒麟公告长江证券研究所图142011-2021年全球轮胎消费量情况按用途配套胎亿条替换胎亿条配套胎占比右替换胎占比右209018801670146012124126130131132501011311711913210810440830642024042444547495050474041100020112012201320142015201620172018201920202021资料来源米其林年报长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明912行业研究专题报告综上所述制冷剂轮胎消费共性是既与原装市场相关又与后装市场替换市场相关长期来看随着下游领域保有量提升维修市场变为主流需求稳定性更强整体保持增长请阅读最后评级说明和重要声明1012行业研究专题报告投资建议看好制冷剂轮胎的投资机会制冷剂三代制冷剂配额争抢已过2023年为三代窗口期2024年将正式进入冻结配额阶段未来供给端受到上限约束而消费有望保持稳定增长价格有望维持长周期上行长期看好氟化工行业景气向上与成长机会行业上市公司包括永和股份三美股份巨化股份等轮胎受汽车保有量扩增驱动全球轮胎消费保持平稳增长原料价格海运费回落轮胎盈利能力有望回升疫情放开全球轮胎有望进入需求恢复期长期来看中国轮胎凭借产品高性价比有望全球化崛起提高市占率获得明显成长性建议关注森麒麟赛轮轮胎玲珑轮胎请阅读最后评级说明和重要声明1112行业研究专题报告投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明1212