核心观点：新房成交同比增长，政府工作报告强调防风险稳发展
　　2023年第10周，我们跟踪的64城新房面积同比增长，23城二手房连续三周成交面积同比超80%，销售市场回暖节奏超预期。从不同城市能级来看，一二线城市市场复苏优于三四线，我们认为长远来看后续城市销售分化仍将持续。我们预计3月房企整体会加大推盘力度，在低基数下后续销售数据有望持续改善。政策层面政府工作报告整体导向仍以“防风险、稳发展”为主，常州取消新房限售，长沙限售政策放松，因城施策宽松政策持续。我们认为当前对于地产政策底已经相对明确，新房市场基本面仍在触底，二手房成交持续回暖，市场信心有望持续提升，行业估值将陆续修复，板块仍具备较好的投资机会，维持行业“看好”评级。
　　政策端：政府工作报告强调防风险稳发展，常州取消新房限售
　　中央层面：国务院组建国家金融监督管理总局。政府工作报告指出加强住房保障体系建设，支持刚性和改善性住房需求，解决好新市民、青年人等住房问题。有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，防止无序扩张，促进房地产业平稳发展。银保监会要求组织金融机构开展不法贷款中介专项治理排查。
　　地方层面：长沙不动产调整为“网签满4年即可出售”，常州商品住房自取得不动产权证后即可上市交易，襄阳开启二手房公积金贷款“带押过户”新模式，赣州提高首次使用住房公积金贷款的最高额度，扬州江都区取消新房限购，首套房贷款利率下限下调至3.8%。
　　市场端：新房成交同比增长，二手房成交持续高增
　　销售端：2023年第10周，全国64城商品住宅成交面积384万平米，同比增加6%，环比下降15%；从累计数值看，年初至今64城成交面积达3290万平米，累计同比下降16%。全国23城二手房成交面积为231万平米，同比增速85%，前值93%；年初至今累计成交面积1486万平米，同比增速48%，前值42%。
　　投资端：2023年第10周，全国100大中城市推出土地规划建筑面积1355万平方米，成交土地规划建筑面积1192万平方米，同比下降63%，成交溢价率为2%。一线城市成交土地规划建筑面积16万平方米，同比增加200%；二线城市成交土地规划建筑面积365万平方米，同比增加200%；三线城市成交土地规划建筑面积811万平方米，同比下降64%。
　　融资端：国内信用债发行同比增长
　　2023年第10周，信用债发行116.1亿元，同比增加2%，环比增加42%，平均加权利率3.69%，环比减少51BPs；海外债无新增发行。
　　风险提示：（1）行业销售恢复不及预期，融资改善不及预期，房企资金风险进一步加大；（2）调控政策超预期变化，行业波动加剧。
　　

研究报告全文：房地产行业研房地产新房成交同比增长政府工作报告强调防风险稳发展究2023年03月12日行业周报投资评级看好维持齐东分析师qidongkyseccn证书编号S0790522010002行业走势图核心观点新房成交同比增长政府工作报告强调防风险稳发展房地产沪深3002023年第10周我们跟踪的64城新房面积同比增长23城二手房连续三周成36交面积同比超80销售市场回暖节奏超预期从不同城市能级来看一二线城行24市市场复苏优于三四线我们认为长远来看后续城市销售分化仍将持续我们预业12周0计3月房企整体会加大推盘力度在低基数下后续销售数据有望持续改善政策报-12层面政府工作报告整体导向仍以防风险稳发展为主常州取消新房限售-24长沙限售政策放松因城施策宽松政策持续我们认为当前对于地产政策底已经2022-032022-072022-11相对明确新房市场基本面仍在触底二手房成交持续回暖市场信心有望持续数据来源聚源提升行业估值将陆续修复板块仍具备较好的投资机会维持行业看好评级相关研究报告政策端政府工作报告强调防风险稳发展常州取消新房限售二手房成交持续回暖厦门沈阳多中央层面国务院组建国家金融监督管理总局政府工作报告指出加强住房保障孩家庭限购放松行业周报体系建设支持刚性和改善性住房需求解决好新市民青年人等住房问题有-202335效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况防止无序扩张促进房地产2023年1-2月百强销售金额点评业平稳发展银保监会要求组织金融机构开展不法贷款中介专项治理排查单月销售同比转正国央企表现更优开地方层面长沙不动产调整为网签满4年即可出售常州商品住房自取得不源行业点评报告-202331证动产权证后即可上市交易襄阳开启二手房公积金贷款带押过户新模式赣启动不动产私募投资基金试点拓券州提高首次使用住房公积金贷款的最高额度扬州江都区取消新房限购首套房证宽住房租赁债券融资渠道行业周贷款利率下限下调至38券报-2023226研市场端新房成交同比增长二手房成交持续高增究销售端2023年第10周全国64城商品住宅成交面积384万平米同比增加报6环比下降15从累计数值看年初至今64城成交面积达3290万平米告累计同比下降16全国23城二手房成交面积为231万平米同比增速85前值93年初至今累计成交面积1486万平米同比增速48前值42投资端2023年第10周全国100大中城市推出土地规划建筑面积1355万平方米成交土地规划建筑面积1192万平方米同比下降63成交溢价率为2一线城市成交土地规划建筑面积16万平方米同比增加200二线城市成交土地规划建筑面积365万平方米同比增加200三线城市成交土地规划建筑面积811万平方米同比下降64融资端国内信用债发行同比增长2023年第10周信用债发行1161亿元同比增加2环比增加42平均加权利率369环比减少51BPs海外债无新增发行风险提示1行业销售恢复不及预期融资改善不及预期房企资金风险进一步加大调控政策超预期变化行业波动加剧2请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明113行业周报目录1政府工作报告强调防风险稳发展常州取消新房限售32销售端新房成交同比增长二手房成交持续增长42164大中城市新房成交增速同比增长环比下降42223城二手房成交同比持续高增63投资端土地成交同比下降74融资端国内信用债同比增长85一周行情回顾96投资建议维持行业看好评级117风险提示11图表目录图164大中城市单周新房成交面积同比增长4图264大中城市单周新房成交面积环比下降5图32023年第10周64大中城市成交面积同比增长环比下降5图42023年第10周64大中城市中一线城市成交面积同比环比下降5图52023年第10周64大中城市中二线城市成交面积同比增长环比下降5图62023年第10周64大中城市中三四线城市成交面同比环比下降5图72022年初至今低能级市场累计成交面积表现相对更差6图823城二手房成交单周同比增长6图9二线城市二手房市场单周成交情况相对更好7图10100大中城市土地成交面积同比下降7图11100大中城市土地成交总价同比下降8图12100大中城市土地成交溢价率环比下降8图13国内信用债发行规模同比增长9图14海外债无新增发行9图15信用债累计发行规模同比下降9图16本周房地产指数下跌491板块表现弱于大市10表1政府工作报告强调防风险稳发展常州取消新房限售3表2本周房地产行业个股中中润资源ST银亿张江高科涨幅靠前10表3本周房地产行业个股中中交地产信达地产招商积余跌幅靠前10请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明213行业周报1政府工作报告强调防风险稳发展常州取消新房限售中央层面1国务院组建国家金融监督管理总局统一负责除证券业之外的金融业监管强化机构监管行为监管功能监管穿透式监管持续监管统筹负责金融消费者权益保护加强风险管理和防范处置依法查处违法违规行为作为国务院直属机构2政府工作报告加强住房保障体系建设支持刚性和改善性住房需求解决好新市民青年人等住房问题有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况防止无序扩张促进房地产业平稳发展3住建部倪虹要增加保障性租赁住房的供给和长租房的建设重点解决好青年人新市民的住房困难问题让他们能放开手脚为幸福生活去奋斗要大力整顿房地产市场营造诚实守信风清气正的市场氛围让人民群众放心地购房放心地住房4银保监会要求各银保监局组织辖内银行业金融机构开展不法贷款中介专项治理排查并选取重点机构开展现场督导指导机构规范与贷款中介机构的合作对于查实的违法违规问题要依法予以行政处罚坚持以罚促改机构违法违规行为被查实但在前期自查中未主动报告的要对机构及相关责任人员依法从重处罚地方层面1长沙长沙市不动产登记中心表示长沙已对住房限售政策做出调整由原来的不动产权证满4年方可上市交易调整为网签满4年即可出售2重庆房交会期间购买江北区参展项目新建商品房及二手住房按购买人实际缴纳契税金额的50额度进行补贴以消费券形式发放3常州商品住房自取得不动产权证后即可上市交易新建商品住房可按栋申领预售许可证已完成备案的新建商品住房买卖合同经买卖双方协商一致需注销合同备案的所涉限制性规定不再执行4襄阳开启二手房公积金贷款带押过户新模式无须卖家提前结清贷款只需通过公证监管申请划转监管资金过户集成服务监管资金结算4个流程买卖双方并行办理就可以同步完成二手房交易5赣州三区购房契税补贴政策至2023年6月底统一全市住房公积金贷款最高额度探索二手房带押过户新模式等表1政府工作报告强调防风险稳发展常州取消新房限售时间政策政府工作报告加强住房保障体系建设支持刚性和改善性住房需求解决好新市民青年人等住房问题202336有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况防止无序扩张促进房地产业平稳发展长沙长沙市不动产登记中心表示长沙已对住房限售政策做出调整由原来的不动产权证满4年方可上202336市交易调整为网签满4年即可出售重庆房交会期间购买江北区参展项目新建商品房及二手住房按购买人实际缴纳契税金额的50额度进行202336补贴以消费券形式发放国务院组建国家金融监督管理总局统一负责除证券业之外的金融业监管强化机构监管行为监管功202337能监管穿透式监管持续监管统筹负责金融消费者权益保护加强风险管理和防范处置依法查处违法违规行为作为国务院直属机构住建部倪虹要增加保障性租赁住房的供给和长租房的建设重点解决好青年人新市民的住房困难问题让202337他们能放开手脚为幸福生活去奋斗要大力整顿房地产市场营造诚实守信风清气正的市场氛围让人民群众放心地购房放心地住房常州商品住房自取得不动产权证后即可上市交易新建商品住房可按栋申领预售许可证已完成备案的新202337建商品住房买卖合同经买卖双方协商一致需注销合同备案的所涉限制性规定不再执行银保监会郭树清金融改革发展稳定各项工作取得了重大成果建议进一步深化要素市场化改革健全市场202338一体化发展机制更好推动城乡融合区域协调发展在高质量发展中促进共同富裕请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明313行业周报时间政策襄阳开启二手房公积金贷款带押过户新模式无须卖家提前结清贷款只需通过公证监管申请划202338转监管资金过户集成服务监管资金结算4个流程买卖双方并行办理就可以同步完成二手房交易赣州三区购房契税补贴政策至2023年6月底统一全市住房公积金贷款最高额度双缴存职工夫妻双202338方首次使用住房公积金贷款的最高额度提高至80万元单缴存职工夫妻一方首次使用住房公积金贷款的最高额度提高至70万元探索二手房带押过户新模式等河南会议提出要强化重点领域薄弱环节金融支持优化市场主体金融服务加大科创领域金融和房地产市202339场金融支持实施支持乡村振兴专项行动深化线上常态化银企对接推动全省新增贷款7000亿元以上扬州江都区取消新房限购首套房贷款利率下限下调至38至2023年6月30日大专及以上学历在江202339都区购买首套房给予所缴契税100补贴驻马店行住房公积金贷款带押过户降低二手房交易资金和时间成本住房公积金缴存职工在押房产202339在交易过程中无需提前还款办理解押手续银保监会要求各银保监局组织辖内银行业金融机构开展不法贷款中介专项治理排查并选取重点机构开展2023310现场督导指导机构规范与贷款中介机构的合作对于查实的违法违规问题要依法予以行政处罚坚持以罚促改机构违法违规行为被查实但在前期自查中未主动报告的要对机构及相关责任人员依法从重处罚天津发布天津市促进招商引资扩大社会投资若干措施暂行提出从全市层面高位推动招商工作2023310着力引入增量资源同步推动存量资源快速释放进一步补齐社会投资短板优化招商引资环境资料来源Wind各地政府官网开源证券研究所2销售端新房成交同比增长二手房成交持续增长2164大中城市新房成交增速同比增长环比下降根据房管局数据2023年第10周全国64城商品住宅成交面积384万平米同比增加6环比下降15从累计数值看年初至今64城成交面积达3290万平米累计同比下降16图164大中城市单周新房成交面积同比增长1000100900808006070040600205000400-20300-40200-60100-800-1002022W62021W12021W42021W72022W32022W92023W22023W52023W82021W132021W282021W432022W212022W362022W512021W102021W162021W192021W222021W252021W312021W342021W372021W402021W462021W492021W522022W122022W152022W182022W242022W272022W302022W332022W392022W422022W452022W4864城商品住宅成交面积万方同比数据来源Wind开源证券研究所W代表周下同请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明413行业周报图264大中城市单周新房成交面积环比下降1000100900808006070040600205000400-20300-40200-60100-800-1002022W62021W12021W42021W72022W32022W92023W22023W52023W82021W132021W282021W432022W212022W362022W512021W102021W162021W192021W222021W252021W312021W342021W372021W402021W462021W492021W522022W122022W152022W182022W242022W272022W302022W332022W392022W422022W452022W4864城商品住宅成交面积万方环比数据来源Wind开源证券研究所图32023年第10周64大中城市成交面积同比增长环图42023年第10周64大中城市中一线城市成交面积比下降同比环比下降50010405803040020060300-51040200-100-15-1010020-20-200-250-302023W72023W82023W92023W102023W72023W82023W92023W1064城成交面积万方同比64城一线城市万方同比数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所图52023年第10周64大中城市中二线城市成交面积图62023年第10周64大中城市中三四线城市成交面同比增长环比下降同比环比下降30030160025140250-102012020010015-201508010-3010060540-40500200-50-502023W72023W82023W92023W102023W72023W82023W92023W1064城二线城市万方同比64城三四线城市万方同比数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明513行业周报根据房管局数据2023年第10周全国64城商品住宅成交面积年初至今累计增速-16各线城市走势基本一致一二三四线单周成交同比增速分别为2926-30年初至今累计增速-10-4-36图72022年初至今低能级市场累计成交面积表现相对更差200150100500-502023W82021W12021W42021W72022W32022W62022W92023W22023W52021W312022W392021W102021W132021W162021W192021W222021W252021W282021W342021W372021W402021W432021W462021W492021W522022W122022W152022W182022W212022W242022W272022W302022W332022W362022W422022W452022W482022W51-100成交面积累计同比一线二线三四线数据来源Wind开源证券研究所2223城二手房成交同比持续高增2023年第10周全国23城二手房成交面积为231万平米同比增速85前值93年初至今累计成交面积1486万平米同比增速48前值42图823城二手房成交单周同比增长300100802506040200201500-20100-40-6050-800-1002023W82021W12021W42021W72022W32022W62022W92023W22023W52021W372021W492021W102021W132021W162021W192021W222021W252021W282021W312021W342021W402021W432021W462021W522022W122022W152022W182022W212022W242022W272022W302022W332022W362022W392022W422022W452022W482022W5123城二手房成交面积万方同比数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明613行业周报图9二线城市二手房市场单周成交情况相对更好100806040200-20-40-60-80-1002021W72021W12021W42022W32022W62022W92023W22023W52023W82021W282021W492022W182021W102021W132021W162021W192021W222021W252021W312021W342021W372021W402021W432021W462021W522022W122022W152022W212022W242022W272022W302022W332022W362022W392022W422022W452022W482022W51一线同比二线同比三四线同比数据来源Wind开源证券研究所3投资端土地成交同比下降2023年第10周全国100大中城市推出土地规划建筑面积1355万平方米成交土地规划建筑面积1192万平方米同比下降63成交溢价率为2一线城市成交土地规划建筑面积16万平方米同比增加200二线城市成交土地规划建筑面积365万平方米同比增加200三线城市成交土地规划建筑面积811万平方米同比下降64图10100大中城市土地成交面积同比下降120004001000030080002006000100400002000-1000-2002020W32020W82021W12021W62022W42022W92023W22023W72019W352019W402019W452019W502020W132020W182020W232020W282020W332020W382020W432020W482021W112021W162021W212021W262021W312021W362021W412021W462021W512022W142022W192022W242022W292022W342022W392022W442022W49成交地块规划建面万方同比数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明713行业周报图11100大中城市土地成交总价同比下降35003003000200250020001001500100005000-1002020W32020W82021W12021W62022W42022W92023W22023W72019W402020W132020W382019W352019W452019W502020W182020W232020W282020W332020W432020W482021W112021W162021W212021W262021W312021W362021W412021W462021W512022W142022W192022W242022W292022W342022W392022W442022W49成交土地总价亿元同比数据来源Wind开源证券研究所图12100大中城市土地成交溢价率环比下降353025201510502019W62020W22020W82021W42022W62023W22023W82019W362020W142020W442018W342018W402018W462018W522019W122019W182019W242019W302019W422019W482020W202020W262020W322020W382020W502021W102021W162021W222021W282021W342021W402021W462021W522022W122022W182022W242022W302022W362022W422022W48平均溢价率数据来源Wind开源证券研究所4融资端国内信用债同比增长2023年第10周信用债发行1161亿元同比增加2环比增加42平均加权利率369环比减少51BPs海外债无新增发行请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明813行业周报图13国内信用债发行规模同比增长图14海外债无新增发行400800601635070050143006001225050040102004003081503002061002004501001020000002020W12021W42022W72020W32022W72023W32019W312019W422020W122020W232020W342020W452021W152021W262021W372021W482022W182022W292022W402022W512023W102019W312019W432020W152020W272020W392020W512021W112021W232021W352021W472022W192022W312022W43国内信用债发行规模亿元利率海外债发行规模亿美元利率数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所图15信用债累计发行规模同比下降200150100500-502020W12020W62021W42021W92022W22022W72023W52019W382021W392019W332019W432019W482020W112020W162020W212020W262020W312020W362020W412020W462020W512021W142021W192021W242021W292021W342021W442021W492022W122022W172022W222022W272022W322022W372022W422022W472022W522023W10-100信用债发行规模累计同比海外债发行规模累计同比数据来源Wind开源证券研究所5一周行情回顾板块表现方面本周2023年3月6-10日下同房地产指数下跌491沪深300指数下跌396相对收益为-095板块表现弱于大市在28个板块排名中排第23位个股表现方面房地产板块涨跌幅排名前5位的个股分别为中润资源ST银亿张江高科财信发展珠江股份涨跌幅排名后5位的个股分别为中交地产信达地产招商积余华侨城A新城控股请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明913行业周报图16本周房地产指数下跌491板块表现弱于大市000001002003004005006007008采通电医计国电公交建传休机有纺农综化钢银商食房轻家非汽建掘信气药算防子用通筑媒闲械色织林合工铁行业品地工用银车筑设生机军事运装服设金服牧贸饮产制电金材备物工业输饰务备属装渔易料造器融料数据来源Wind开源证券研究所表2本周房地产行业个股中中润资源ST银亿张江高科涨幅靠前相对沪深300相对房地产开发排名代码名称涨跌幅指数1000506SZ中润资源833122913242000981SZST银亿718111412093600895SH张江高科643103811334000838SZ财信发展609100410995600684SH珠江股份5038989936000046SZ泛海控股3397358307600225SHST松江2736687638600641SH万业企业1305256209000616SZST海投12351961410000029SZ深深房A108503598资料来源Wind开源证券研究所表3本周房地产行业个股中中交地产信达地产招商积余跌幅靠前相对沪深相对房地产开发排名代码名称涨跌幅300指数1000736SZ中交地产-922-527-4322600657SH信达地产-912-517-4223001914SZ招商积余-896-500-4054000069SZ华侨城A-883-487-3925601155SH新城控股-876-480-3866600383SH金地集团-852-457-3627600376SH首开股份-846-450-3558000965SZ天保基建-833-438-3439600266SH城建发展-787-392-29710002244SZ滨江集团-745-349-255资料来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1013行业周报6投资建议维持行业看好评级2023年第10周我们跟踪的64城新房面积同比增长23城二手房连续三周成交同比超80销售市场回暖节奏超预期从不同城市能级来看一二线城市市场复苏优于三四线我们认为长远来看后续城市销售分化仍将持续我们预计3月房企整体会加大推盘力度在低基数下后续销售数据有望持续改善政策层面政府工作报告整体导向仍以防风险稳发展为主常州取消新房限售长沙限售政策放松因城施策宽松政策持续我们认为当前对于地产政策底已经相对明确新房市场基本面仍在触底二手房成交持续回暖市场信心有望持续提升行业估值将陆续修复板块仍具备较好的投资机会维持行业看好评级7风险提示1行业销售恢复不及预期融资改善不及预期房企资金风险进一步加大2调控政策超预期变化行业波动加剧请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1113行业周报特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R3中风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1213行业周报法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记开源证券研究所上海深圳地址上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号地址深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼10层楼45层邮编200120邮编518000邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn北京西安地址北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层地址西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编100044邮编710065邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1313