权益判断可以偏积极，成长风格将占优
　　2月以来的调整，指数、风格背后最核心的因素依然来自于资金面，可以观察一些核心因素的变化：1）美债收益率、美元指数的走弱，说明市场依然认为硅谷银行暂不会引起较大的金融经济危机、流动性冲击也可控。美债/美元指数下行，对于成长权重股来说，是极大的缓解。2）主题方向的资金分流可能会减缓；3）下周的经济数据大概率好，但复苏方向已然走弱；4）博弈1季报行情可能将要开启。
　　硅谷银行事件酝酿深度依然是最大不确定;而积极的变化在于美元美债重新回到1月的环境（利好创业板与权重）、1季报行情的开启、1-2月经济数据可能的强劲，都会对市场的情绪造成提振，多个原因共振下，指数见底、风格重新收敛的可能性较大。
　　转债阶段性布局期，需要忍受较高的估值
　　在本轮的调整中，转债比较明显的特点在于估值的韧性较强，这使得在股市逐渐乐观的过程中，比较难获得类似于2022年12月底的良好配置体验。转债估值刚性有现实的因素：1）债市的资金依然较强，没有被动杀估值的压力。2）转债主动卖出避险的压力在2月中下旬已有释放。3）极致情况可以类比2020年3月，其尾部风险在于债市调整带来的转债估值“补跌”风险，这也是此次布局“阶段性”而非“配置性”的原因。
　　成长方向将摆脱“美债趋势上行”带来的束缚，而复苏方向也兑现了政策弱刺激的现状，中继向上的趋势可能并未发生改变。转债虽然未给予非常舒服的“配置点”，但是向下风险已经阶段性出清，进入了新一轮的积极阶段，但高度上能否达到1月水平，目前依然难以提前判断。
　　市场策略：布局期，关注负债端变化
　　股票市场有望中继向上，复苏+成长方向均有不错的赔率。主要看好成长板块表现（包括了传统赛道、医药、食品饮料），以及复苏方向（包括建材、煤炭、工业金属等），仓位重要性明显抬升。
　　本轮转债估值刚性有债市偏强的原因，但核心理由仍然是对权益表现的期待。当然，尾部风险依然在于债市。方向上，复苏方向+成长方向均具备不错赔率，复苏方向关注航空、消费、工业金属、煤炭、化工、钢铁、建材等方向；赛道方向也可以根据超跌情况，逐步布局。
　　风险提示：基本面变化超预期、流动性变化超预期、监管政策超预期

研究报告全文：固定收证券研究报告益分析师title左大勇S0190516070005黄伟平S0190514080003次优的布局期蔡琨S0190520080005可转债研究债市createTime12023年3月12日研投资要点summary究权益判断可以偏积极成长风格将占优2月以来的调整指数风格背后最核心的因素依然来自于资金面可以观察一些核心因素的变化1美债收益率美元指数的走弱说明市场依然认为硅谷银行暂不会引起较大的金融经济危机流动性冲击也可控美债美元指数下行对于成长权重股来说是极大的缓解2主题方向的资金分流可能会减缓3下周的经济数据大概率好但复苏方向已然走弱4博弈1季报行情可能将要开启硅谷银行事件酝酿深度依然是最大不确定而积极的变化在于美元美债重新回到1月的环境利好创业板与权重1季报行情的开启1-2月经济数据可能的强劲都会对市场的情绪造成提振多个原因共振下指数见底风格重新收敛的可能性较大转债阶段性布局期需要忍受较高的估值在本轮的调整中转债比较明显的特点在于估值的韧性较强这使得在股市逐渐乐观的过程中比较难获得类似于2022年12月底的良好配置体验转债估值刚性有现实的因素1债市的资金依然较强没有被动杀估值的压力2转债主动卖出避险的压力在2月中下旬已有释放3极致情况可以类比2020年3月其尾部风险在于债市调整带来的转债估值补跌风险这也是此次布局阶段性而非配置性的原因成长方向将摆脱美债趋势上行带来的束缚而复苏方向也兑现了政策弱刺激的现状中继向上的趋势可能并未发生改变转债虽然未给予非常舒服的配置点但是向下风险已经阶段性出清进入了新一轮的积极阶段但高度上能否达到1月水平目前依然难以提前判断市场策略布局期关注负债端变化股票市场有望中继向上复苏成长方向均有不错的赔率主要看好成长板块表现包括了传统赛道医药食品饮料以及复苏方向包括建材煤炭工业金属等仓位重要性明显抬升本轮转债估值刚性有债市偏强的原因但核心理由仍然是对权益表现的期待当然尾部风险依然在于债市方向上复苏方向成长方向均具备不错赔率复苏方向关注航空消费工业金属煤炭化工钢铁建材等方向赛道方向也可以根据超跌情况逐步布局风险提示基本面变化超预期流动性变化超预期监管政策超预期请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明债市研究报告正文本周多个利空因素集中释放两会指引弱于市场预期硅谷银行出现破产危机汽车美妆等板块出现产业层面的利空均导致了权益端调整而调整幅度相对较大的是前期表现较强的复苏方向转债指数调整幅度不小但估值并未明显受到影响债市在金融数据强劲的背景下依然走强给予了转债不小的支撑往后的方向判断可能是最重要的转债收益来源我们不妨从底层矛盾出发来讨论一下后续的方向风格权益判断可以偏积极成长风格将占优本周的权益市场反映了两件事1两会开始后对于后续政策刺激的预期大幅下降导致复苏风格出现大幅回撤2美国硅谷银行前20大破产造成美股剧烈波动并且影响到外资国内股市同样受到明显影响小市值品种机构重仓品种的分化是2-3月的主要风格分化3月影响市场的核心因素依然出现在资金面上3月上旬博弈政策的资金流出并且1-2月以交易盘为主的外资同样出现流出是导致本轮市场冲高回落的核心原因从指数的位置来看截至3月10日除了中证1000国证2000为代表的小盘风格外全A上证指数涨幅收敛接近一半而上证50创业板指数调整至年初水平代表公募重仓的金仓100指数甚至已经负收益2月以来的调整指数风格背后最核心的因素依然来自于资金面可以观察一些核心因素的变化12月美元指数重新上行美债收益率重新回到上行趋势相对应的是外资从大幅净流入-净流出这种变化导致资金行情被打破权重品种到顶往后由于硅谷银行造成的局部风险下虽然美股有所调整但美债收益率美元指数的走弱说明市场依然认为硅谷银行暂不会引起较大的金融经济危机流动性冲击也可控美债美元指数下行对于成长权重股来说是极大的缓解2同每一轮行情中后期接近小盘品种主题品种在2月开始有所表现只是风格不再是前两年熟悉的新能源扩散方向这也导致权重品种赛道方向成为了取款机往后主题方向的资金分流可能会减缓例如央企为代表的国企改革受益品种本周已有走弱国企估值过往低于民企的主要原因在于利润增速相对较低行业更多处于传统板块国内传统板块估值整体低于海外A股对于永续经营的溢价不高退市机制不够完善如果观察相同行业内的国企与民企经营回报和增长水平在定价上足够充分那么估值的重塑需要看到业绩增速的提升以及市值管理倒逼的分红率抬升而短期更偏向博弈3复苏政策博弈资金的撤退是本周调整的核心原因在美股出现明显调整前A股已有颓势包括1月流入的交易型外资以及2月中旬大幅涌请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-债市研究入的机构资金均在博弈政策的超预期这也导致了金融数据不错并且下周的经济数据大概率好但复苏方向已然走弱38美妆数据不佳汽车价格战因素也冲击了部分持仓影响了机构盘的情绪4博弈1季报行情可能将要开启2月-3月的行情偏向于卖出短期业绩好景气度高点的板块买入政策预期好业绩远期预期好的板块那么1季报行情可能会阶段性收敛这两个方向综合来看股市调整的因素主要在于外资流出与美元美债相关行情造成的分化复苏博弈的退却以及买入长期业绩预期卖出短期高景气方向而往后来看硅谷银行事件酝酿深度依然是最大不确定而积极的变化在于美元美债重新回到1月的环境利好创业板与权重1季报行情的开启1-2月经济数据可能的强劲都会对市场的情绪造成提振多个原因共振下指数见底风格重新收敛的可能性较大图表1美债高企影响了成长风格表现美债美元指数有走弱态势美债收益率10Y逆序创业板指右轴美元指数美国国债收益率2年右轴328001165211432270051123426004811036250010846381062400444104424223001024422001004221022112212231232233221022112212230123022303数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表2大票快速回落与外资流出有关万得金仓100净值200陆股通当日买入成交净额亿元12中证1000净值15011510050110105-501-10009523012302230322112212231232233数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-债市研究图表3经济金融数据改善企业中长贷变化亿元中国企业经营状况指数PMI新订单右轴70BCI400005465PMI新订单350005260300005055250004850200004615000451000044405000423504030171218121912201221122212151617181920212223数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理转债阶段性布局期需要忍受较高的估值在本轮的调整中转债比较明显的特点在于估值的韧性较强这使得在股市逐渐乐观的过程中比较难获得类似于2022年12月底的良好配置体验转债内部也有2个比较明显的矛盾一方面转债从1月以来增量资金并不充足感受上明显弱于信用债另一方面转债在2月以来正股的调整中估值压缩并不明显并且在3月的调整中估值几乎没有压缩部分品种估值被动拉大转债估值刚性有现实的因素1债市的资金依然较强没有被动杀估值的压力2月以来债市资金整体充裕3月虽然PMI经济金融数据的强劲但弱刺激股市表现不佳均降低了债市调整的压力2转债主动卖出避险的压力在2月中下旬已有释放对于目前的持仓者来说扛一扛就过去跌了正好补一些的心态这背后是对于今年权益资产的赔率依然有所期待有关当打破市场对于指数跌不动能涨不少的预期时主动杀估值才会再出现目前显然未有这种预期的信号3股市调整转债估值刚性的叠加态极致情况可以类比2020年3月其尾部风险在于股市走强经济超预期修复的情况下债市调整带来的转债估值补跌这也是为何本次的布局反弹更偏向于阶段性而非配置性的原因从本周的估值变化特征有代表性1权重品种相对来说估值普遍走阔说明负债端稳定性不错例如浙22转债通22转债牧原转债华友转债淮22转债等均反映了负债端不错的稳定性2多数传统赛道品种汽零品种出现了估值走阔抗跌性较强例如豪能转债沿浦转债华正转债万兴转债国微转债等3上涨品种有一定止盈压力本周表现相对强势的品种例如彤程转债城市转债润达转债正邦转债惠云转债均有不小的止盈压力请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-债市研究图表4负债端稳定性是转债估值刚性的前提2020年3-4月同样出现估值跌不动045纯债溢价率中位数040350302502015012020202120222023数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表5本轮主动杀估值风险在2月中下旬已有释放数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表63月资金利率重新下行储蓄依然较强849DR007R007社融同比-M2同比44SLF7天6逆回购利率7天3943429224019-21409211121122201220222032204220522062207220822092210221122122301230223032110-42221721751781821851881921951982022052082122152182252282321611171118111911201121112211数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-债市研究图表7底仓品种的估值均有走阔趋势修正溢价率浙22转债通22转债牧原转债华友转债淮22转债1086420-2-4-6-82212231232数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表8转债依然偏向于跌了补涨了止盈的操作修正溢价率豪能转债沿浦转债华正转债万兴转债国微转债彤程转债城市转债润达转债正邦转债惠云转债20151050-5-10-15231232233数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理综合来看转债目前负债稳定性较强多数仓位具备跌了就扛涨了就兑现的方式这也带来了估值并未同正股下杀却也很难有明显抬升的现状那么对于股市的判断依然是策略的核心锚定点往后来看成长方向将摆脱美债趋势上行带来的束缚而复苏方向也兑现了政策弱刺激的现状中继向上的趋势可能并未发生改变转债虽然未给予非常舒服的配置点但是向下风险已经阶段性出清进入了新一轮的积极阶段但高度上能否达到1月水平目前依然难以提前判断请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-债市研究图表91年以来的估值指标均处于50左右水平50价格处于1Y分位数分位100元平价对应溢价率分位数12处于一年分位数处于三年分位数50价格处于3Y分位数分位110808060604040202001912012112212311920212223数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理市场策略布局期关注负债端变化股票市场有望中继向上复苏成长方向均有不错的赔率上周我们提示了指数层面的风险可能加大但是在本周一些利空因素一定出清后能观察到市场的一些积极信号比如3月的经济数据有望超预期政策利空出尽美债美元将有利于中国资产那么在资金层面上若硅谷银行风险未进一步酝酿外资可能将重新进入净流入阶段成长股的分母端束缚反转复苏板块将从政策面-基本面切换市场可能将不会像2月那样纠结风格上主要看好成长板块表现包括了传统赛道医药食品饮料以及复苏方向包括建材煤炭工业金属等仓位重要性明显抬升图表10央企板块回落历史上对大盘均有冲击135大基建央企指数万得全A12511510509508507521821112222252282211232数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-债市研究图表11价值风格2月以来首次大幅调整大盘价值小盘价值净值14水泥指数航空指数大盘成长小盘成长16工业金属精选指数基础化工131214111211090808225226227228229221022112212231232233224225226227228229221022112212231232数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理转债仓位上可偏积极但需要关注负债端变化本轮转债估值刚性有债市偏强的原因但核心理由仍然是对权益表现的期待当然尾部风险依然在于债市转债在2月以来正股的调整中估值压缩并不明显并且在3月的调整中估值几乎没有压缩背后是债市偏强的支撑以及股市赔率尚可股市偏乐观的情况下转债的固收属性将在下一阶段展现但若极端对比2020年3月其尾部风险在于股市走强经济超预期修复的情况下债市调整带来的转债估值补跌依然需要紧密观察方向上复苏方向成长方向均具备不错赔率复苏方向关注航空消费工业金属煤炭化工钢铁建材等方向赛道方向也可以根据超跌情况逐步布局图表12转债的估值指标不太调得动平价对应市场溢价率-100元135正股指数右轴50分位数价格元041351300351301250312512002512011502115110015110210821112202220522082211230222012204220722102301数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-债市研究图表13转债的一些风险指标明显改善590修正溢价2-110修正溢价率045纯债溢价率中位数2022425320221223041035-103-3025-50220222022817-70152022202320212022数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理组合推荐1白马组合1地产周期方向优质银行品种常银转债价格改善重卡等预期改善受益的赛轮转债复苏风格的鸿路转债下游修复牌照优势的密卫转债C端家居龙头欧22转债2高景气方向大储优质品种金盘转债与重卡周期回升换电趋势相关的法兰转债光伏设备品种帝尔转债3逻辑改善方向上顺周期电力电子领域扩张的麦米转2黑色系修复受益的大中转债本月调入铁矿品种大中转债光伏设备品种帝尔转债调出康泰转2奕瑞转债2量化多因子组合对于此前的期权组合我们进行了升级除了修正溢价率外我们还重点考虑正股因子进行选债回测效果更优量化组合首推多因子组合3低价基本面组合短期基本面有一定瑕疵但中期具备空间品种4风格组合考虑到权益行情的结构性特征对于机会较大的结构方向从这周开始加入了风格组合重点标的推荐本周主要推荐复苏方向以及赔率较高的成长方向图表14白马组合推荐转股溢正股PE22E310收盘申万一级行债券余额名称价率债券评级简述Wind一致价元业亿元预测法兰转债17808773机械设备275AA-正股估值偏低受益于重卡换电趋势2060金盘转债143253095电气设备977AA业绩增速极快的大储品种--从事铁矿石采选铁精粉及球团加工销售大中转债136021941采掘1520AA1413产能持续扩张赛轮转债135101543化工2009AA价格改善重卡等预期改善2163帝尔转债132902621机械设备831AA-钙钛矿设备供应4294鸿路转债127702303建筑装饰1573AAQ1经营环比明显改善1871欧22转债126772264轻工制造2000AAC端家居龙头2863请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-债市研究密卫转债123593504交通运输872AA-牌照优势下游复苏3103工控工业电源类业务受益经济复苏成麦米转2121953648电气设备1220AA-本压力减缓平台型扩张电力电子新市3101场常银转债114432134银行6000AA优质银行品种--数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表15低价基本面组合正股22E转股溢债券余310收盘申万一级债券评Wind名称价率额亿简述价元行业级一致预元测金能转债123672695采掘987AA原材料端降价--莱克转债120694328家用电器1200AA受益于地产后周期修复1691广大转债120243732钢铁1550AA-风电齿轮箱零部件供应商--冠宇转债120054143电气设备3089AA储能产能释放--随着疫情影响消除低温巴氏奶产品供不应求常温新乳转债119853430食品饮料718AA白奶势头强劲常温酸奶和乳饮料的消费场景逐步恢3645复西子转债118244482电气设备1110AA储能钙钛矿5158回天转债117905109化工850AA-光伏放量的beta2115福莱转债117505774建筑材料4000AA双玻渗透率进一步抬升3022洽洽转债116515873食品饮料1340AA格局分散下的领先品牌--白电转债116202523电气设备805AA下游需求改善--捷捷转债116114904电子1194AA-综合实力领先的功率半导体IDM企业4359蒙娜转债115935480建筑材料1169AA受益于地产后周期修复--中特转债111644035钢铁5000AAA高ROE特钢品种下游产业优化1282烽火转债110904898通信3088AAAF5G6325顺博转债110597000有色金属830AA-高弹性的锻造材料供应商--数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表16风格组合1风光储转股溢债券余正股22E310收盘申万一级行名称价率额亿债券评级简述Wind一价元业元致预测起帆转债140541601电气设备999AA-海风担忧落地后公司海风区域矩阵扩张2000金盘转债143253095电气设备977AA大储头部品种--盛虹转债136562664化工4998AA炼化投产经济修复EVA依然紧缺5026硅料降价最受益辅材环节竞争格局清晰福22转债133883925电气设备3030AA3349成本优势显著天能转债133532105电气设备694AA-国内专业的风机塔架生产商--帝尔转债132902621机械设备831AA-光伏电池技术迭代4294多晶硅粉碎暴涨订单释放在手订单充裕博实转债132003369机械设备450AA2828高利润率海优转债125215881电气设备694AA-高弹性的POE品种--广大转债120243732钢铁1550AA-风电齿轮箱零部件供应商--冠宇转债120054143电气设备3089AA储能产能释放--回天转债117905109化工850AA-光伏放量的beta2115福莱转债117505774建筑材料4000AA双玻渗透率进一步抬升3022隆22转债115646154电气设备6996AAA光伏一体化龙头2124强联转债114709866电气设备1210AA风电轴承国产替代2920数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表17风格组合2消费医药转股溢债券余正股22E310收盘申万一级债券评名称价率额亿简述Wind一价元行业级元致预测伴随新疆消费市场确定恢复看好公司疆内份额伊力转债201341753食品饮料243AA6932领先优势下的常态化稳健增长寿22转债157691260医药生物398AA-渠道端线上线下发力--漱玉转债128944028医药生物800AA-以山东市场为核心聚焦长江以北的区域扩张3506请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-债市研究卓越研发优秀生产交付能力CDMO产能的进药石转债128003165医药生物1149AA4479一步扩充康泰转2125972420医药生物1999AA疫苗龙头品种9702短期注射产品短缺公司产能释放中期立项加普利转债125772900医药生物850AA-速产品梯队形成长期高端制造创新驱动增1923长数字化X线探测器生产商受益于医疗设备投入奕瑞转债123114548医药生物1435AA--增加百润转债120584574食品饮料1128AA深度经营年轻人进阶完善产品矩阵8757随着疫情影响消除低温巴氏奶产品供不应求新乳转债119853430食品饮料718AA常温白奶势头强劲常温酸奶和乳饮料的消费场3645景逐步恢复集采利空阶段性出尽非集采创新品种有望贡献乐普转2118105114医药生物1638AA1962成长动力洽洽转债116515873食品饮料1340AA格局分散下的领先品牌--数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表18风格组合3-信创方向债券余正股22E310收盘转股溢价率申万一级债券评名称额亿简述Wind一价元行业级元致预测客户资源优势较大粘性较高受益于信创产业快速太极转债19280-006计算机618AA5776增长法本转债149001256计算机601A提供专业的信息技术外包ITO服务的提供商3632我国卫星应用领域的龙头企业之一遥感PIE行宏图转债140032691计算机1009A--业和云服务业务发展良好汉得转债137701175计算机937AA数字化生态综合服务商2294奥飞转债136481730计算机635A数据中心募资对应百度项目5770新致转债135551591计算机485A为金融机构提供基于自有产品的信息化通用解决方案--丝路转债127325928计算机240A数字软件业务--科蓝转债126702855计算机495AA-银行等金融机构IT解决方案供应商16978卫宁转债1155510496计算机970AA受益于疫后医疗数字化建设5738数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表19风格组合4半导体方向正股22E310收盘价转股溢价率申万一级行债券余额名称债券评级简述Wind一元业亿元致预测华亚转债165927740机械设备340A弹性大的设备零件供应商3001受益于行业景气国产替代浪潮锂电设备产品线持精测转债150861334机械设备309AA-6685续拓展彤程转债144162606化工537AA子公司北京科华是唯二能制造krf国内企业6764华兴转债133482944机械设备800AA平板显示检测与半导体测试设备头部企业--行业景气度高三大业务ADCMCUAIoT芯片均芯海转债123715562电子410A--实现大幅增长立昂转债128802508电子3390AA硅片功率器件射频芯片代工三大业务布局3920南电转债127022992电子900AA-ARF光刻胶7144捷捷转债116114904电子1194AA-综合实力领先的功率半导体IDM企业4359富瀚转债117547137电子581A国内安防监控芯片龙头3211韦尔转债1092511949电子2433AA光学赛道价量齐升车载需求的爆发增长4544数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表20风格组合5复苏方向转股溢债券余正股22E310收盘申万一级债券评名称价率额亿简述Wind一价元行业级元致预测金诚转债26497864采掘764AA受益于上游价格修复2841永和转债168731596化工800AA-制冷剂景气度修复4115合力转债147211378机械设备2048AA叉车周期修复1533华锐转债137422374机械设备400A工业修复国产替代--盛虹转债136562664化工4998AA石化板块盈利修复5026从事铁矿石采选铁精粉及球团加工销售产能持大中转债136021941采掘1520AA1413续扩张赛轮转债135101543化工2009AA轮胎预期修复2163南航转债13396624交通运输5896AAA航空供给格局改善客流有望大幅修复--华宏转债132793237机械设备515AA-稀土供需偏好景气度修复1633请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-债市研究特纸转债13181530轻工制造662AA需求端改善成本降低2430富春转债129221273纺织服装570AA-扩产产能消化能力强1600麒麟转债128701339化工2199AA轮胎预期修复--鸿路转债127702303建筑装饰1573AAQ1大幅改善1871欧22转债126772264轻工制造2000AA消费复苏2863鹤21转债124642070轻工制造2050AA需求端改善成本降低2547淮22转债124173943采掘3000AAA华东地区煤焦龙头受益于华东区域复苏482金能转债123672695采掘987AA煤化工修复--密卫转债123593504交通运输872AA-工业修复牌照优势3103奕瑞转债123114548医药生物1435AA医疗设备投资修复--麦米转2121953648电气设备1220AA-工业修复3101万青转债113756199建筑材料1000AA华东开工积极971凤21转债112406382化工2500AA石化板块盈利修复7637特钢行业龙头企业产品规格齐全产量稳步增中特转债111644035钢铁5000AAA1282长公司增长势态稳定数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表21多因子组合超额收益曲线图表22多因子组合净值曲线netvalue20netvalue20freebenchmarknetvalue20netvalue20free240benchmark210438380180322150264206120148090090201801201902202003202104202205201801201902202003202104202205数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-债市研究市场回顾本周股市整体下跌本周A股三大指数整体下跌上证指数下跌295深证成指跌345创业板指下跌215周一指数午后低位震荡截至收盘沪指跌019深成指跌008创业板指涨038科创板逆市涨087北证50指数跌0576G消费军工养殖农业光伏涨幅居前教育托育AIGC证券领跌盘面上大消费午后走强人人乐西安饮食触及涨停全聚德西安旅游曲江文旅徐家汇等跟涨教育股持续走低中公教育触及跌停科德教育豆神教育美吉姆学大教育等跌超5浪潮信息资金持续博弈两度打开跌停成交额近120亿元中航电测涨超13股价创历史新高两市全天成交额9500亿元北向资金尾盘抢筹净买入076亿元周二大盘午后下挫沪指跌超1深成指创业板指跌近2两市4600只个股下跌油气银行煤炭逆市领涨中字头股票冲高回落CPO6G芯片军工跌幅居前截至收盘沪指跌111深成指跌198创业板指跌197北证50跌115两市全天成交额9326亿元北向资金小幅净卖出188亿元周三指数午后探底回升沪指小幅收跌006深成指跌009创业板指跌026北证50跌0286G概念光刻胶拼多多概念算力涨幅居前油气餐饮黄金养鸡等板块回调两市超3500只个股上涨全天成交额7185亿元较昨日缩量2141亿元北向资金净卖出1014亿元周四大盘全天低位震荡截至收盘沪指跌022深成指跌016创业板指跌021科创50涨034北证50涨017光刻胶净水概念半导体6G概念新型城镇化领涨旅游教育农业养殖业跌幅居前两市全天成交额7567亿元较昨日放量382亿元北向资金净卖出4077亿元周五大盘全天走势分化沪深两指跌逾1宁德时代支撑创业板指坚挺截至收盘沪指跌140深成指跌119创业板指跌010北证50跌077汽车服务贵金属软件涨幅居前汽车整车电器一体化压铸6G旅游领跌两市近4300只个股下跌全天成交额8096亿元北向资金净卖出53亿元本周盘面上电信板块领涨教育保险摩托车等板块跌幅居前债市本周转债体现抗跌性本周转债指数正股指数分别下跌123305转债体现抗跌性交投活跃度方面本周成交量较上周小幅上升加权平均换手率小幅上升估值方面转股溢价率较上周小幅上升分品种看金融转债指数表现强于非金融转债指数分规模看大盘转债指数强于小盘转债指数强于中盘转债指数分类型看纯转债指数表现弱于公募EB指数分评级看AAA级转债指数跌幅最小分行业看计算机商贸零售交通运请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-债市研究输等板块领涨个券方面盛路转债花王转债城市转债涨幅较大图表23本周股市整体下跌债市整体上涨数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表24本周转债体现抗跌性数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-债市研究图表25本周转债涨幅前20一览其中盛路花王城市转债领涨数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表26本周转债跌幅前20一览其中文灿永和远东转债跌幅较大数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-债市研究图表27本周成交量较上周小幅上升换手率小幅上升数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表28转股溢价率较上周小幅上涨数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-债市研究图表29本周各类转债指数表现一览数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表30分行业看计算机商贸零售交通运输跌幅较小数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理市场信息追踪一级市场发行进度截至本周末近一年来一级市场共185只公募转债发行预案合计拟发行金额283793亿元本周盛航股份74亿元旭升集团280亿元重庆水务200亿元洛凯股份495亿元金现代203亿元发布董事会预案传智教育50亿元华懋科技105亿元获得股东大会通过蓝晓科技546亿元维康药业68亿元获得发审委通过所有已公布的可转债发行预案中通过证监会核准但尚未发行的有27家总规模31114亿元请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-17-债市研究图表31可转债公募可交换债发行新进展一览发行规模亿公司代码公司名称方案进度进度日期主承销商申万行业元001205SZ盛航股份董事会预案2023-03-10740航运603305SH旭升集团董事会预案2023-03-082800汽车零部件601158SH重庆水务董事会预案2023-03-072000水务603829SH洛凯股份董事会预案2023-03-04495高低压设备300830SZ金现代董事会预案2023-03-04203计算机应用003032SZ传智教育股东大会通过2023-03-07500文化传媒603306SH华懋科技股东大会通过2023-03-071050申港证券汽车零部件300487SZ蓝晓科技发审委通过2023-03-04546国信证券化学制品300878SZ维康药业发审委通过2023-03-04680民生证券中药数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表32已通过证监会核准的公募可转债一览公司代码公司名称方案进度核准公告日发行规模亿元主承销商申万行业000498SZ山东路桥证监会核准2023-02-214836广发证券基础建设600810SH神马股份证监会核准2023-02-183000中信证券化学纤维301085SZ亚康股份证监会核准2023-02-18261安信证券计算机应用300967SZ晓鸣股份证监会核准2023-02-17329华西证券畜禽养殖300740SZ水羊股份证监会核准2023-02-17695华泰联合化学制品300409SZ道氏技术证监会核准2023-02-142600民生证券化学原料300918SZ南山智尚证监会核准2023-02-14700民生证券服装家纺300787SZ海能实业证监会核准2023-02-14600中信证券电子制造301046SZ能辉科技证监会核准2023-02-14348海通证券专业工程603051SH鹿山新材证监会核准2023-02-14524中信证券300452SZ山河药辅证监会核准2023-02-14320国元证券化学制药300793SZ佳禾智能证监会核准2023-02-141004招商证券电子制造601666SH平煤股份证监会核准2023-02-142900华泰联合煤炭开采000528SZ柳工证监会核准2023-02-113000华泰联合专用设备688268SH华特气体证监会核准2023-02-04646中信建投化学制品603228SH景旺电子证监会核准2023-02-021154民生证券元件300501SZ海顺新材证监会核准2023-02-01633中信证券包装印刷300900SZ广联航空证监会核准2023-01-19700中航证券航空装备300879SZ大叶股份证监会核准2023-01-19499海通证券专用设备300872SZ天阳科技证监会核准2023-01-19975国海证券计算机应用603180SH金牌厨柜证监会核准2023-01-13770兴业证券家用轻工002860SZ星帅尔证监会核准2023-01-12463安信证券白色家电003036SZ泰坦股份证监会核准2022-11-21296民生证券专用设备300480SZ光力科技证监会核准2022-11-15400中信证券专用设备688398SH赛特新材证监会核准2022-11-12442兴业证券化学制品002120SZ韵达股份证监会核准2022-10-142450中信证券物流603890SH春秋电子证监会核准2022-09-21570华英证券电子制造数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表33近期可转债大宗交易一览转债代码转债名称交易日期成交金额万元成交量万手127066SZ科利转债2023-03-101411912781308417117195SZ21船材EB2023-03-09435224117163SZ20招广EB2023-03-09106551123152SZ润禾转债2023-03-091221351请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-18-债市研究117190SZ21电投E12023-03-085390155117195SZ21船材EB2023-03-08216812117195SZ21船材EB2023-03-06305213628117201SZ22中希E12023-03-0625225235117193SZ21盛EB012023-03-069589481数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表34已发行可转债公募可交换债股权质押比例前20一览转债代码转债名称正股名称累计质押比例127019SZ国城转债国城矿业6836127029SZ中钢转债中钢国际5068113535SH大业转债大业股份4490110084SH贵燃转债贵州燃气4356128114SZ正邦转债正邦科技4209128128SZ齐翔转2齐翔腾达4013127077SZ华宏转债华宏科技3974113595SH花王转债ST花王3906128079SZ英联转债英联股份3852127061SZ美锦转债美锦能源3811110072SH广汇转债广汇汽车3791113628SH晨丰转债晨丰科技3770128138SZ侨银转债侨银股份3425113591SH胜达转债大胜达3417128117SZ道恩转债道恩股份3400111005SH富春转债富春染织3342113527SH维格转债锦泓集团3324110070SH凌钢转债凌钢股份3245128106SZ华统转债华统股份3234127047SZ帝欧转债帝欧家居3168数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表35已发行可转债公募可交换债大股东股权质押比例前20一览转债代码转债名称正股名称大股东累计质押股数占持股比例127077SZ华宏转债华宏科技10000113595SH花王转债ST花王10000110072SH广汇转债广汇汽车10000113524SH奇精转债奇精机械10000123010SZ博世转债博世科10000113601SH塞力转债塞力医疗10000128074SZ游族转债游族网络10000123128SZ首华转债首华燃气10000123098SZ一品转债一品红10000113576SH起步转债ST起步10000110068SH龙净转债ST龙净10000128034SZ江银转债江阴银行10000127007SZ湖广转债湖北广电10000127060SZ湘佳转债湘佳股份10000128132SZ交建转债新疆交建10000128062SZ亚药转债亚太药业10000123166SZ蒙泰转债蒙泰高新10000123014SZ凯发转债凯发电气10000请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-19-债市研究118009SH华锐转债华锐精密10000113042SH上银转债上海银行10000数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表36可转债提前赎回登记日转债代码转债名称余额亿元评级赎回登记日123105SZ拓尔转债004AA-2023-03-0712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