投资要点
　　本周（2023.3.4–2023.3.10，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅-2.83%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-3.96%、-3.17%，超额收益分别为1.13%、0.34%。
　　行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）央行发布2023年2月金融数据：社融和信贷继续回暖，社融增速回升0.5pct至9.9%，2月单月同比多增1.95万亿，除了春节错位因素的影响外，主要得益于信贷、政府债券的拉动。其中信贷结构中，企业中长期贷款连续7个月同比多增，或反映基建、制造业相关信贷落地加快；居民信贷边际回暖，除了短期贷款规模回升以外，中长期贷款结束了连续14个月的同比少增，与近期二手房交易回暖相关。（2）住房和城乡建设部部长倪虹在2023年全国两会“部长通道”答记者问：倪虹表示2023年工作将在稳支柱、防风险、惠民生上下功夫。要稳住房地产，一方面，要坚持因城施策，大力支持刚性和改善性住房需求，提振信心，促进房地产市场企稳回升、平稳健康发展；另一方面，增加保障性租赁住房供给和长租房建设。要防范化解房地产“灰犀牛”风险，一视同仁支持优质国有房企和优质民营房企，满足合理融资需求，帮助出险的房企能够自救，严格依法依规处置。城市更新工作上2023年再开工改造5万个以上老旧小区。
　　周观点：建筑行业基本面共振向上，估值有多重催化因素，我们建议从以下几个方向关注建筑板块的投资机会：（1）建筑央企估值重估机会值得重视：2月建筑PMI提升3.8个百分点至60.2%，建筑业新订单提升4.7个百分点至62.1%，行业景气度持续回暖且保持高位，结合基建开复工加快回暖，我们预计稳增长继续发力下基建市政链条景气有望加速提升；同时，政府工作报告中提出“深化国资国企改革，提高国企核心竞争力”，国资委此前也表示将突出高质量发展首要任务，国企改革持续深化，新的考核体系下，建筑央企经营质量和效率有望进一步提升，结合此前证监会提出的探索建立中国特色估值体系，建筑央企有望迎来基本面和估值共振，我们继续看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国电建等。（2）“一带一路”方向：政治局会议集体学习提及推动共建“一带一路”高质量发展，今年是一带一路倡议提出10周年，第三届“一带一路”高峰论坛召开可期，在丰富成果的基础上，预计更多政策支持有望出台，海外工程业务有望受益，建议关注国际工程板块，个股建议关注中工国际、北方国际、中材国际等。（3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。推荐铝模板租赁服务商志特新材；建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；硅料价格回落带动光伏产业链价格下行，利好地面项目需求，建筑光伏市场有望持续受益，建议关注布局光伏EPC和运营业务的标的，精工钢构、森特股份等。（4）建工检测板块：检测行业是长坡厚雪的好赛道，建工建材检测市场规模超千亿，2015-2021年建工建材市场复合增速超过12%，龙头企业市场份额仍然较低，内生外延成长空间大；近日住建部发布《建设工程质量检测管理办法》（住建部57号令），新规自2023年3月1日起施行，新规在规范建设工程质量检测活动、完善建设工程质量检测责任体系、加强政府监督管理等方向进行了进一步加强，我们认为有利于行业行为规范和竞争环境优化，龙头企业有望受益，推荐垒知集团、建科股份，建议关注国检集团。
　　风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业跟踪周报建筑装饰建筑装饰行业跟踪周报国企改革一带一路等多重催化继续推2023年03月12日荐央国企重估机会证券分析师黄诗涛增持维持执业证书S0600521120004huangshitaodwzqcomcn证券分析师房大磊TableSummary投资要点执业证书S0600522100001fangdldwzqcomcn本周2023342023310下同本周建筑装饰板块SW涨跌幅-283同期沪深300万得全A指数涨跌幅分别为-396-317超额收益分别为113证券分析师石峰源034执业证书S0600521120001行业重要政策事件变化数据跟踪点评1央行发布2023年2月金融数据shifydwzqcomcn社融和信贷继续回暖社融增速回升05pct至992月单月同比多增195万亿研究助理杨晓曦除了春节错位因素的影响外主要得益于信贷政府债券的拉动其中信贷结构中执业证书S0600122080042企业中长期贷款连续7个月同比多增或反映基建制造业相关信贷落地加快居民信贷边际回暖除了短期贷款规模回升以外中长期贷款结束了连续14个月的yangxxdwzqcomcn同比少增与近期二手房交易回暖相关2住房和城乡建设部部长倪虹在2023年全国两会部长通道答记者问倪虹表示2023年工作将在稳支柱防风险行业走势惠民生上下功夫要稳住房地产一方面要坚持因城施策大力支持刚性和改善建筑装饰沪深300性住房需求提振信心促进房地产市场企稳回升平稳健康发展另一方面增6加保障性租赁住房供给和长租房建设要防范化解房地产灰犀牛风险一视同420仁支持优质国有房企和优质民营房企满足合理融资需求帮助出险的房企能够自-2-4救严格依法依规处置城市更新工作上2023年再开工改造5万个以上老旧小区-6-8周观点建筑行业基本面共振向上估值有多重催化因素我们建议从以下几个方-10-12-14向关注建筑板块的投资机会1建筑央企估值重估机会值得重视2月建筑PMI-16202231420227122022119202339提升38个百分点至602建筑业新订单提升47个百分点至621行业景气度持续回暖且保持高位结合基建开复工加快回暖我们预计稳增长继续发力下基建市政链条景气有望加速提升同时政府工作报告中提出深化国资国企改革提相关研究高国企核心竞争力国资委此前也表示将突出高质量发展首要任务国企改革持建筑PMI高景气国企改革高续深化新的考核体系下建筑央企经营质量和效率有望进一步提升结合此前证监会提出的探索建立中国特色估值体系建筑央企有望迎来基本面和估值共振我质量发展继续推荐建筑央企重们继续看好估值仍处历史低位业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会建议估机会关注中国交建中国中铁中国铁建中国建筑中国电建等2一带一路2023-03-05方向政治局会议集体学习提及推动共建一带一路高质量发展今年是一带一开复工持续回暖继续关注项路倡议提出10周年第三届一带一路高峰论坛召开可期在丰富成果的基础上预计更多政策支持有望出台海外工程业务有望受益建议关注国际工程板块目实物量落地的需求弹性个股建议关注中工国际北方国际中材国际等3需求结构有亮点新业务增2023-02-26量开拓下的投资机会在双碳战略绿色节能建筑等政策推进下装配式建筑节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高有相关转型布局的企业有望受益推荐铝模板租赁服务商志特新材建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构华阳国际新能源业务转型和增量开拓的中国电建中国能建等硅料价格回落带动光伏产业链价格下行利好地面项目需求建筑光伏市场有望持续受益建议关注布局光伏EPC和运营业务的标的精工钢构森特股份等4建工检测板块检测行业是长坡厚雪的好赛道建工建材检测市场规模超千亿2015-2021年建工建材市场复合增速超过12龙头企业市场份额仍然较低内生外延成长空间大近日住建部发布建设工程质量检测管理办法住建部57号令新规自2023年3月1日起施行新规在规范建设工程质量检测活动完善建设工程质量检测责任体系加强政府监督管理等方向进行了进一步加强我们认为有利于行业行为规范和竞争环境优化龙头企业有望受益推荐垒知集团建科股份建议关注国检集团风险提示疫情超预期地产信用风险失控政策定力超预期国企改革进展低于预期等TableTag113东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报内容目录1行业观点42行业和公司动态跟踪621行业政策点评622行业数据点评623行业新闻824板块上市公司重点公告梳理83本周行情回顾104风险提示12213东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图表目录图1新增人民币贷款结构亿元7图2新增企业端信贷结构亿元7图3新增居民端信贷结构亿元7图4M1与M2同比增速7图5社融存量同比增速8图6单月社融增量结构亿元8图7建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比2021年以来涨跌幅10表1建筑板块公司估值表5表2本周行业重要新闻8表3本周板块上市公司重要公告9表4板块涨跌幅前五10表5板块涨跌幅后五11313东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报1行业观点建筑行业基本面共振向上估值有多重催化因素我们建议从以下几个方向关注建筑板块的投资机会1建筑央企估值重估机会值得重视2月建筑PMI提升38个百分点至602建筑业新订单提升47个百分点至621行业景气度持续回暖且保持高位结合基建开复工加快回暖我们预计稳增长继续发力下基建市政链条景气有望加速提升同时政府工作报告中提出深化国资国企改革提高国企核心竞争力国资委此前也表示将突出高质量发展首要任务国企改革持续深化新的考核体系下建筑央企经营质量和效率有望进一步提升结合此前证监会提出的探索建立中国特色估值体系建筑央企有望迎来基本面和估值共振我们继续看好估值仍处历史低位业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会建议关注中国交建中国中铁中国铁建中国建筑中国电建等2一带一路方向政治局会议集体学习提及推动共建一带一路高质量发展今年是一带一路倡议提出10周年第三届一带一路高峰论坛召开可期在丰富成果的基础上预计更多政策支持有望出台海外工程业务有望受益建议关注国际工程板块个股建议关注中工国际北方国际中材国际等3需求结构有亮点新业务增量开拓下的投资机会在双碳战略绿色节能建筑等政策推进下装配式建筑节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高有相关转型布局的企业有望受益推荐铝模板租赁服务商志特新材建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构华阳国际新能源业务转型和增量开拓的中国电建中国能建等硅料价格回落带动光伏产业链价格下行利好地面项目需求建筑光伏市场有望持续受益建议关注布局光伏EPC和运营业务的标的精工钢构森特股份等4建工检测板块检测行业是长坡厚雪的好赛道建工建材检测市场规模超千亿2015-2021年建工建材市场复合增速超过12龙头企业市场份额仍然较低内生外延成长空间大近日住建部发布建设工程质量检测管理办法住建部57号令新规自2023年3月1日起施行新规在规范建设工程质量检测活动完善建设工程质量检测责任体系加强政府监督管理等方向进行了进一步加强我们认为有利于行业行为规范和竞争环境优化龙头企业有望受益推荐垒知集团建科股份建议关注国检集团413东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报表1建筑板块公司估值表2023310归母净利润亿元市盈率倍股票代码股票简称总市值20212022E2023E2024E20212022E2023E2024E亿元300986SZ志特新材6816202736425340252189601618SH中国中冶7508379731094124090776960601117SH中国化学6044635607067981301088676002541SZ鸿路钢构238115128164200207186145119600970SH中材国际26818120925329914812810690600496SH精工钢构8469831011181221018371002051SZ中工国际10928424961389260222179002140SZ东华科技7325---292---601390SH中国中铁1592276231133500393658514540601800SH中国交建1709179920042228250195857768601669SH中国电建129486310691245144915012110489601868SH中国能建996650781899104515312811195601186SH中国铁建1152246927493102346547423733600039SH四川路桥824558111113991680148745949601611SH中国核建24515319022726316012910893300355SZ蒙草生态5431---174---603359SH东珠生态494805385210298012994300284SZ苏交科7647535968162143129112603357SH设计总院483943465012311210496300977SZ深圳瑞捷2412061116200400218150002949SZ华阳国际3111202428282155129111601668SH中国建筑2449514156486312690348433935002081SZ金螳螂138-495122153180-1139077002375SZ亚厦股份64-89-------601886SH江河集团84-1016479100-13110684002713SZ东易日盛3408-581322425-262155数据来源Wind东吴证券研究所盈利预测来自于Wind一致预期513东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报2行业和公司动态跟踪21行业政策点评1住房和城乡建设部部长倪虹在2023年全国两会部长通道答记者问3月7日住房和城乡建设部部长倪虹在2023年全国两会部长通道答记者问表示1对房地产市场企稳回升充满信心2023年12月全国商品房销售结束了13个月的负增长房价总体平稳2稳住房地产对稳定经济大盘有重要的意义2022年建筑业和房地产业合计占GDP13房地产相关贷款占银行信贷的40房地产相关收入占地方综合财力的50居民财富60都在住房上3要避免金融风险和地方债风险防范房地产灰犀牛风险帮问题房企自救也要严格依法依规处置4坚持精准施策一城一策大力支持刚性和改善性的住房需求促进房地产市场平稳健康发展5增加保障性租赁住房的供给和长租房的建设重点解决好青年人新市民住房困难问题62023年计划再开工改造5万个以上老旧小区点评倪虹表示2023年工作将在稳支柱防风险惠民生上下功夫要稳住房地产一方面要坚持因城施策大力支持刚性和改善性住房需求提振信心促进房地产市场企稳回升平稳健康发展另一方面增加保障性租赁住房供给和长租房建设要防范化解房地产灰犀牛风险一视同仁支持优质国有房企和优质民营房企满足合理融资需求帮助出险的房企能够自救严格依法依规处置城市更新工作上2023年再开工改造5万个以上老旧小区22行业数据点评1央行发布2023年2月金融数据一广义货币增长1292月末广义货币M2余额27552万亿元同比增长129增速分别比上月末和上年同期高03个和37个百分点狭义货币M1余额6579万亿元同比增长58增速比上月末低09个百分点比上年同期高11个百分点流通中货币M0余额1076万亿元同比增长106当月净回笼现金6999亿元二2月份人民币贷款增加181万亿元2月末本外币贷款余额22671万亿元同比增长108月末人民币贷款余额22156万亿元同比增长116增速分别比上月末和上年同期高03个和01个百分点2月份人民币贷款增加181万亿元同比多增5928亿元分部门看住户贷款增加2081亿元其中短期贷款增加1218亿元中长期贷款增加863亿元企事业单位贷款增加161万亿元其中短期贷款增加5785亿元中长期贷款增加111万亿613东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报元票据融资减少989亿元非银行业金融机构贷款增加173亿元2月末外币贷款余额7406亿美元同比下降2252月份外币贷款减少67亿美元同比多减316亿美元三2023年2月社会融资规模统计数据初步统计2023年2月社会融资规模增量为316万亿元比上年同期多195万亿元其中对实体经济发放的人民币贷款增加182万亿元同比多增9241亿元对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加310亿元同比少增170亿元委托贷款减少77亿元同比多减3亿元信托贷款增加66亿元同比多增817亿元未贴现的银行承兑汇票减少70亿元同比少减4158亿元企业债券净融资3644亿元同比多34亿元政府债券净融资8138亿元同比多5416亿元非金融企业境内股票融资571亿元同比少14亿元图1新增人民币贷款结构亿元图2新增企业端信贷结构亿元新增票据融资贷款新增居民贷款新增企事业单位短期贷款新增企事业单位贷款新增企事业单位中长期贷款120000新增非银行业金融机构贷款6000010000050000800004000060000300004000020000200001000000-20000-10000201701201711201809201907202005202103202201202211-40000201701201711201809201907202005202103202201202211数据来源中国人民银行Wind东吴证券研究所数据来源中国人民银行Wind东吴证券研究所图3新增居民端信贷结构亿元图4M1与M2同比增速新增居民户短期贷款新增居民户中长期贷款M1同比M2同比7000025600005000020400001530000200001010000500-10000-20000-5201701201711201809201907202005202103202201202211201701201711201809201907202005202103202201202211数据来源中国人民银行Wind东吴证券研究所数据来源中国人民银行Wind东吴证券研究所713东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图5社融存量同比增速图6单月社融增量结构亿元社会融资规模存量同比增速新增其他外币委托信托等社会融资规模存量剔除政府债券同比增速70000新增直接融资6000016新增人民币贷款145000012400001030000820000610000402-100000202001202007202101202107202201202207202301数据来源中国人民银行Wind东吴证券研究所数据来源中国人民银行Wind东吴证券研究所点评社融和信贷继续回暖社融增速回升05pct至992月单月同比多增195万亿除了春节错位因素的影响外主要得益于信贷政府债券的拉动其中信贷结构中企业中长期贷款连续7个月同比多增或反映基建制造业相关信贷落地加快居民信贷边际回暖除了短期贷款规模回升以外中长期贷款结束了连续14个月的同比少增与近期二手房交易回暖相关23行业新闻表2本周行业重要新闻新闻摘要来源日期重庆2023年计划完成交通投资1100亿元财联社202336广深港高铁加开跨境列车125对财联社202337国家邮政局2月中国快递发展指数为2548同比提升111财联社202338广州建设国际消费中心城市推动新业态新模式持续快速健康发展财联社202338全国快递业务量突破200亿件财联社202339总投资超50亿元湖南浏江高速建设正式启动中国交通新闻网2023310数据来源中国交通新闻网财联社东吴证券研究所24板块上市公司重点公告梳理813东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报表3本周板块上市公司重要公告公告日期公司简称公告标题主要内容关于签署日常经营合同202336金诚信新建250万吨年采矿工程项目井巷工程施工合同合同价款为477亿元的公告关于向不特定对象发行可转换公司债券申请获202336国检集团向不特定对象发行可转换公司债券申请获得上交所受理得上海证券交易所受理的公告聘任孙关富先生为公司执行总裁车松岩先生为公司高级副总裁齐三关于高级管理人员变动202337精工钢构六先生为公司副总裁陈水福先生因达到法定退休年龄申请辞去公司的公告副总裁一职关于国家电网项目中标青岛东方铁塔股份有限公司及全资子公司合计中标约160亿元约占公202339东方铁塔的公告司2021年经审计的营业收入的576精工钢构与国家电力投资集团有限公司浙江分公司国核投资有限公司关于与国电投集团等开签署的战略合作协议已实现进展合资公司已设立完毕合资公司2023310精工钢构展BIPV业务合作的进注册资金2000亿元人民币其中宁波国核股权投资合伙企业有限合展公告伙认缴出资1800亿元占比9000精工钢构认缴出资200000万元占比1000数据来源Wind东吴证券研究所913东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报3本周行情回顾本周建筑装饰板块SW涨跌幅-283同期沪深300万得全A指数涨跌幅分别为-396-317超额收益分别为113034个股方面启迪设计北方国际中材国际东易日盛地铁设计位列涨幅榜前五浙江建投中铝国际杭萧钢构金螳螂中国海诚位列涨幅榜后五图7建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比2021年以来涨跌幅建筑装饰SW沪深300Wind全A3020100-10-20-30-402021-01-112021-05-112021-09-112022-01-112022-05-112022-09-112023-01-11数据来源Wind东吴证券研究所表4板块涨跌幅前五2023-3-10相对沪深300年初至今代码股票简称本周涨跌幅股价元涨跌幅涨跌幅300500SZ启迪设计17144968922820000065SZ北方国际11264748703648600970SH中材国际10191705661960002713SZ东易日盛8021525482730003013SZ地铁设计17871365321566数据来源Wind东吴证券研究所1013东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报表5板块涨跌幅后五2023-3-10相对大盘涨年初至今代码股票简称本周涨跌幅股价元跌幅涨跌幅002761SZ浙江建投2087-729-333-100601068SH中铝国际503-737-341679600477SH杭萧钢构477-774-3781778002081SZ金螳螂519-782-386701002116SZ中国海诚1185-1124-7281606数据来源Wind东吴证券研究所1113东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报4风险提示疫情超预期地产信用风险失控政策定力超预期国企改革进展低于预期等1213东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn