事件：2月社会融资规模增量3.16万亿人民币，前值5.98万亿元。M2货币供应同比12.9%，前值12.6%。
　　1、社融增速触底回升。2月存量社融规模353.97万亿元，同比增长9.9%，较上月提高0.5个百分点。新增社融3.16万亿，较去年同期多增19430万亿元。受春节错位影响，去年2月基数较低，叠加经济“开门红”，社融触底回升。
　　结构上，信贷支撑，企业债拖累。1）信贷大幅多增。2月社融口径新增人民币贷款1.82万亿元，同比多增9116亿元。2）表外融资大幅少减。2月表外融资减少81亿元，同比少减4972亿元。其中，新增未贴现票据减少70亿元，同比少减4158亿元，结合表内票据多减，说明企业开票意愿高但银行收票意愿不足；新增信托贷款66亿元，同比多增817亿元；委托贷款减少77亿元，同比多减3亿元。3）政府债券大幅多增。2月政府债净融资8138亿元，同比多增5416亿元，发行错位影响基本消除，财政前置发力效果显著。4）直接融资小幅多增。2月企业债券净融资3644亿元，同比多增34亿元，信用债市场回暖。股票融资增加571亿元，同比少增14亿元。
　　2、信贷延续高增。金融机构口径信贷余额同比增速为11.6%，较上个月提高0.3个百分点。2月金融机构口径新增人民币贷款1.81万亿元，同比多增5800亿元。
　　企业贷款依旧强劲。2月新增企业贷款1.61万亿元，同比多增3700亿元。短期贷款、中长期贷款、表内票据融资分别同比多增1674亿元、多增6048亿元，多减4041亿元。企业端信贷需求旺盛，与本月票据利率高位相互印证。
　　居民贷款出现回暖。2月新增居民贷款2081亿元，同比多增5450亿元。其中，短期贷款新增1218亿元，同比多增4129亿元，或与近期多地发放消费券有关。2月居民中长期贷款新增863亿元，同比多增1322亿元，是近一年来首次出现多增态势，房地产销售回暖，30大中城市销售面积同比增速提高32.59%，小阳春可期。
　　3、M2再度高增。2月M2同比增速12.9%，较上月增加0.3个百分点；M1同比增速5.8%，较上月回落0.9个百分点。1）企业存款增加1.29万亿元，同比大幅多增1.15万亿元，居民存款增加7926亿元，同比大幅多增1.08万亿元，反映居民储蓄意愿仍然强劲。2）财政存款增加4558亿元，同比少增1444亿元，财政支出保持较强力度。3）非银金融机构存款减少5163亿元，同比大幅多减1.9万亿元。
　　金融数据继续超预期，有助于修复银行净息差。2月金融数据转暖，居民端信贷缓缓修复，预计上半年经济有望保持复苏动力。为巩固经济复苏势头，宽松的货币政策不会立即退出，但出台增量政策必要性下降。对于银行板块，在经济回升期间，“量、价、质”均边际向好。建议关注两条主线，一是区域发展强劲、信贷资源充足、资产质量优异的银行，关注杭州银行、江苏银行、常熟银行、成都银行、苏州银行，二是受益于房地产修复，迎来困境反转的优质银行，例如平安银行、兴业银行。
　　风险提示：房地产销售回暖和居民消费意愿不及预期，通胀超预期。
　　
　　

研究报告全文：证券研究报告行业点评报告银行银行行业点评报告社融信贷回升结构转好月金融数据22023年03月10日点评证券分析师胡翔增持维持执业证书S0600516110001021-60199793huxdwzqcomcnTableSummaryTableTag研究助理曹志楠事件2月社会融资规模增量316万亿人民币前值598万亿元M2执业证书S0600121050028货币供应同比129前值126caozhndwzqcomcn1社融增速触底回升2月存量社融规模35397万亿元同比增长99较上月提高05个百分点新增社融316万亿较去年同期多增19430行业走势万亿元受春节错位影响去年2月基数较低叠加经济开门红社融触底回升银行沪深30063结构上信贷支撑企业债拖累1信贷大幅多增2月社融口径新增0-3人民币贷款182万亿元同比多增9116亿元2表外融资大幅少减-6-92月表外融资减少81亿元同比少减4972亿元其中新增未贴现票-12-15据减少70亿元同比少减4158亿元结合表内票据多减说明企业开-18-21票意愿高但银行收票意愿不足新增信托贷款66亿元同比多增817亿20223102022792022117202338元委托贷款减少77亿元同比多减3亿元3政府债券大幅多增2月政府债净融资8138亿元同比多增5416亿元发行错位影响基本消除财政前置发力效果显著4直接融资小幅多增2月企业债券净相关研究融资3644亿元同比多增34亿元信用债市场回暖股票融资增加571宽信用扩内需4季度货亿元同比少增14亿元币政策执行报告点评2信贷延续高增金融机构口径信贷余额同比增速为116较上个月2023-02-25提高03个百分点2月金融机构口径新增人民币贷款181万亿元同信贷开门红这次能持续比多增5800亿元吗1月金融数据点评企业贷款依旧强劲2月新增企业贷款161万亿元同比多增3700亿2023-02-10元短期贷款中长期贷款表内票据融资分别同比多增1674亿元多增6048亿元多减4041亿元企业端信贷需求旺盛与本月票据利率高位相互印证居民贷款出现回暖2月新增居民贷款2081亿元同比多增5450亿元其中短期贷款新增1218亿元同比多增4129亿元或与近期多地发放消费券有关2月居民中长期贷款新增863亿元同比多增1322亿元是近一年来首次出现多增态势房地产销售回暖30大中城市销售面积同比增速提高3259小阳春可期3M2再度高增2月M2同比增速129较上月增加03个百分点M1同比增速58较上月回落09个百分点1企业存款增加129万亿元同比大幅多增115万亿元居民存款增加7926亿元同比大幅多增108万亿元反映居民储蓄意愿仍然强劲2财政存款增加4558亿元同比少增1444亿元财政支出保持较强力度3非银金融机构存款减少5163亿元同比大幅多减19万亿元金融数据继续超预期有助于修复银行净息差2月金融数据转暖居民端信贷缓缓修复预计上半年经济有望保持复苏动力为巩固经济复苏势头宽松的货币政策不会立即退出但出台增量政策必要性下降对于银行板块在经济回升期间量价质均边际向好建议关注两条主线一是区域发展强劲信贷资源充足资产质量优异的银行关注杭州银行江苏银行常熟银行成都银行苏州银行二是受益于房地产修复迎来困境反转的优质银行例如平安银行兴业银行风险提示房地产销售回暖和居民消费意愿不及预期通胀超预期14东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业点评报告图12月社融增速较上月提高05个百分点社融存量万亿元社融存量同比右4101436013123101126010210916082020-122021-062019-122020-022020-042020-062020-082020-102021-022021-042021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022019-10数据来源Wind东吴证券研究所图22月新增社融结构信贷未贴现票据政府债为主要支撑250002023年2月社融各项净融资同比变化亿元194302000015000911610000415854165000817340-170-3-145000新增社新增人新增外新增委新增信新增未企业债非金融政府债融规模民币贷币贷款托贷款托贷款贴现银券融资企业境券款行承兑内股票汇票融资数据来源Wind东吴证券研究所24东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业点评报告图32月新增信贷结构居民端有所改善80002023年2月信贷各项净融资同比变化亿元5800604860004129400016742000132202000-16174000-40416000新增人民币居民户短居民户中企业短期企业中长非银金融机票据融资贷款期长期期构数据来源Wind东吴证券研究所图4M2M1同比增速分别变化03-09个百分点40M1同比M2同比3530252015105052010-082011-022011-082012-022012-082013-022013-082014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022010-02数据来源Wind东吴证券研究所34东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn