油脂观点
　　市场分析
　　本周三大油脂期货盘面下跌为主，其中菜籽油跌幅最大。受美联储主席鲍威尔3月7日鹰派言论引发进一步加息担忧，美元走强，国际油价下挫，油脂受拖累下跌。受今年各大菜籽主产国均丰产影响，菜籽油供应方面转宽松，因此近期菜籽油跌幅较大。
　　后市看，豆油方面，美国农业部3月报告2022/23年度美国大豆期末库存调低1500万蒲至2.10亿蒲；阿根廷大豆产量调低800万吨至3300万吨，进口量调增100万吨至725万吨，国内压榨调低205万吨至3525万吨，出口调低80万吨至340万吨，期末库存调低260万吨至1980万吨；全球大豆需求调低528万吨至3.71亿吨，期末全球大豆库存调低202万吨至1亿吨。后期市场关注焦点还是在南美，3月10日，布交所将大豆产量调减了450万吨至2900万吨，比3月美国农业部USDA报告低400万吨。即使接下来有降雨，持续高于正常温度的高温和有限的降雨仍使作物承受压力。在一些地区，豆荚损失和植物死亡等可能导致产量下降高达60%。因此在4、5月美农供需报告阿根廷大豆产量可能还会继续下调，南美天气炒作还将对盘面有一定支撑。国内方面，开机率不高，产量减少，库存也相对减少，受国际国内宏观因素影响，豆油震荡格局预计较难突破，基于现货逐步宽松，基差预计有下跌空间。
　　棕榈油方面，马来西亚棕榈油局3月10日发布2月MPOB报告显示，马来西亚2023年2月棕榈油进口为52446吨，环比减少63.81%；棕榈油出口为111万吨，环比减少1.99%；棕榈油产量为125万吨，环比减少9.35%；2月棕榈油库存为212万吨，环比减少6.56%。马棕油2月产量降幅明显，出口微降，国内消费增幅明显，导致期末库存超预期下调，数据稍利多。国内方面，部分贸易商补空单，华南、华东成交活跃，基差稳中上行。库存继续累库，国内供应依旧宽松，后期在宏观利空压制下，棕榈油预计难有出色表现，延续震荡格局为主。
　　菜籽油方面，据外媒3月7日消息，澳大利亚农业资源经济科学局（ABARES）周二发布的农产品季度报告显示，预测油菜籽产量为830万吨，比12月份预测值730万吨提高13%，比2021/22年度的历史纪录680万吨提高22个百分点。由于加拿大和印度等菜籽主产国预计今年均丰产，因此今年全球菜籽供应较为宽松。国内方面，下游油坊经过一波补货后，采购积极性逐渐下降，菜籽价格止涨企稳，部分市场甚至出现小幅下跌。预计菜籽油价格会跟随豆油、棕榈油价格波动，而且表现相对较弱，可继续关注菜籽油和豆油、棕榈油价差收窄的套利。3月14日晚，美国2月未季调CPI年率将会公布，2月CPI数据对本月的加息幅度有重要影响，需密切关注。
　　策略
　　单边中性
　　风险
　　无

研究报告全文：期货研究报告油脂周报2023-03-12宏观利空来袭油脂承压下跌研究院农产品组研究员策略摘要邓绍瑞010-64405663油脂观点dengshaoruihtfccom市场分析从业资格号F3047125投资咨询号Z0015474本周三大油脂期货盘面下跌为主其中菜籽油跌幅最大受美联储主席鲍威尔3月7日鹰派言论引发进一步加息担忧美元走强国际油价下挫油脂受拖累下跌受今年各投资咨询业务资格大菜籽主产国均丰产影响菜籽油供应方面转宽松因此近期菜籽油跌幅较大证监许可20111289号后市看豆油方面美国农业部3月报告202223年度美国大豆期末库存调低1500万蒲至210亿蒲阿根廷大豆产量调低800万吨至3300万吨进口量调增100万吨至725万吨国内压榨调低205万吨至3525万吨出口调低80万吨至340万吨期末库存调低260万吨至1980万吨全球大豆需求调低528万吨至371亿吨期末全球大豆库存调低202万吨至1亿吨后期市场关注焦点还是在南美3月10日布交所将大豆产量调减了450万吨至2900万吨比3月美国农业部USDA报告低400万吨即使接下来有降雨持续高于正常温度的高温和有限的降雨仍使作物承受压力在一些地区豆荚损失和植物死亡等可能导致产量下降高达60因此在45月美农供需报告阿根廷大豆产量可能还会继续下调南美天气炒作还将对盘面有一定支撑国内方面开机率不高产量减少库存也相对减少受国际国内宏观因素影响豆油震荡格局预计较难突破基于现货逐步宽松基差预计有下跌空间棕榈油方面马来西亚棕榈油局3月10日发布2月MPOB报告显示马来西亚2023年2月棕榈油进口为52446吨环比减少6381棕榈油出口为111万吨环比减少199棕榈油产量为125万吨环比减少9352月棕榈油库存为212万吨环比减少656马棕油2月产量降幅明显出口微降国内消费增幅明显导致期末库存超预期下调数据稍利多国内方面部分贸易商补空单华南华东成交活跃基差稳中上行库存继续累库国内供应依旧宽松后期在宏观利空压制下棕榈油预计难有出色表现延续震荡格局为主菜籽油方面据外媒3月7日消息澳大利亚农业资源经济科学局ABARES周二发布的农产品季度报告显示预测油菜籽产量为830万吨比12月份预测值730万吨提高13比202122年度的历史纪录680万吨提高22个百分点由于加拿大和印度等菜籽主产国预计今年均丰产因此今年全球菜籽供应较为宽松国内方面下游油坊经过一波补货后采购积极性逐渐下降菜籽价格止涨企稳部分市场甚至出现小幅下跌预计菜籽油价格会跟随豆油棕榈油价格波动而且表现相对较弱可继续关注菜籽油请仔细阅读本报告最后一页的免责声明油脂周报丨20230312和豆油棕榈油价差收窄的套利3月14日晚美国2月未季调CPI年率将会公布2月CPI数据对本月的加息幅度有重要影响需密切关注策略单边中性风险无请仔细阅读本报告最后一页的免责声明油脂周报丨20230312目录策略摘要1油脂市场分析4图表图1全球大豆库销比丨单位6图2全球菜籽库销比丨单位6图3马来西亚初榨棕榈油产量丨单位万吨6图4马来西亚棕榈油单产丨单位吨公顷6图5马来西亚棕榈油出口丨单位万吨6图6马来西亚棕榈油库存丨单位万吨6图7印度尼西亚棕榈油出口量丨单位万吨7图8印尼棕榈油期末库存丨单位万吨7图9中国主要油厂豆油库存丨单位万吨7图10中国沿海油厂菜油库存丨单位万吨7图11华东菜油库存丨单位万吨7图12中国棕榈油库存丨单位万吨7图13三大油脂库存丨单位万吨8图14菜油进口量丨单位万吨8图15中国豆油进口量丨单位万吨8图16中国棕榈液油进口量丨单位万吨8图17天津一级豆油基差丨单位元吨8图18广东棕榈油基差丨单位元吨8图19江苏四级菜油基差丨单位元吨9图20广东区域豆-棕油价差丨单位元吨9图21广东区域豆-菜油价差丨单位元吨9图22菜油进口盘面利润丨单位元吨9图23豆油进口盘面利润丨单位元吨9图24棕榈油进口盘面利润丨单位元吨9图25中国大豆周度压榨量丨单位万吨10图26中国菜籽周度压榨量丨单位万吨10请仔细阅读本报告最后一页的免责声明312油脂周报丨20230312油脂市场分析价格行情期货方面本周收盘棕榈油2305合约7912元吨环比下跌506元跌幅601本周收盘豆油2305合约8560元吨环比下跌480元跌幅531本周收盘菜油2305合约9227元吨环比下跌838元跌幅832现货方面广东地区棕榈油现货价格7938元吨环比下跌528元吨跌幅624现货基差P0526环比下跌22天津地区一级豆油现货价格9262元吨环比下跌412元吨跌幅426现货基差Y05702环比上涨68江苏地区四级菜油现货价格无报价棕榈油供需供应方面3月10日马来西亚棕榈油局MPOB发布数据显示马来西亚2023年2月棕榈油产量为125万吨环比减少935需求方面周内棕榈油成交较上周有所减量周初成交不佳周中小幅起量主要是盘面下跌之后部分贸易商补空单叠加终端有少量刚需拿货随着天气转暖华南华东棕榈油性价比凸显整体较前期有所改善具体来看据Mysteel跟踪本周全国重点油厂棕榈油成交量在16516吨上周重点油厂棕榈油成交量在29650吨周成交量减少13134吨降幅4430库存方面据Mysteel调研显示截至2023年3月3日第9周全国重点地区棕榈油商业库存约10288万吨较上周增加506万吨增幅517同比2022年第9周棕榈油商业库存增加7093万吨增幅22200豆油供需供应方面海关总署数据显示中国2023年1-2月大豆进口16173万吨同比增加2233万吨增幅16据Mysteel农产品团队统计2023年2月份国内主要市场123家油厂进口大豆到港量共计约5915万吨根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示第9周2月25日至3月3日111家油厂大豆实际压榨量为14065万吨开机率为4727较预估低1717万吨主要因部分工厂出现断豆停机以及前期停机的工厂开机时间较预期延迟本周全国主要油厂豆油产量达到2672万吨环比减少269万吨需求方面本统计周期内国内重点油厂豆油散油成交总量637万吨日均成交量127万吨由于盘面拉涨一波下游单边刚需拿货成交略有好转库存方面据Mysteel调研显示截至2023年3月3日第9周全国重点地区豆油商业库存约7401万吨较上次统计减少237万吨降幅310菜油供需供应方面据Mysteel农产品统计数据显示本周沿海油厂菜籽压榨量为139万吨较请仔细阅读本报告最后一页的免责声明412油脂周报丨20230312上一周减少36吨随着开机率上升菜籽压榨量增量明显本周沿海油厂菜油产量为556万吨较上一周减少144万吨需求方面根据Mysteel统计本周沿海油厂菜油提货量为61万吨较上一周增加108万吨库存方面截止本周全国进口菜籽库存349万吨环比增加87万吨本周沿海油厂菜油库存324万吨环比减少02万吨后市展望本周三大油脂期货盘面下跌为主其中菜籽油跌幅最大受美联储主席鲍威尔3月7日鹰派言论引发进一步加息担忧美元走强国际油价下挫油脂受拖累下跌受今年各大菜籽主产国均丰产影响菜籽油供应方面转宽松因此近期菜籽油跌幅较大后市看豆油方面美国农业部3月报告202223年度美国大豆期末库存调低1500万蒲至210亿蒲阿根廷大豆产量调低800万吨至3300万吨进口量调增100万吨至725万吨国内压榨调低205万吨至3525万吨出口调低80万吨至340万吨期末库存调低260万吨至1980万吨全球大豆需求调低528万吨至371亿吨期末全球大豆库存调低202万吨至1亿吨后期市场关注焦点还是在南美3月10日布交所将大豆产量调减了450万吨至2900万吨比3月美国农业部USDA报告低400万吨即使接下来有降雨持续高于正常温度的高温和有限的降雨仍使作物承受压力在一些地区豆荚损失和植物死亡等可能导致产量下降高达60因此在45月美农供需报告阿根廷大豆产量可能还会继续下调南美天气炒作还将对盘面有一定支撑国内方面开机率不高产量减少库存也相对减少受国际国内宏观因素影响豆油震荡格局预计较难突破基于现货逐步宽松基差预计有下跌空间棕榈油方面马来西亚棕榈油局3月10日发布2月MPOB报告显示马来西亚2023年2月棕榈油进口为52446吨环比减少6381棕榈油出口为111万吨环比减少199棕榈油产量为125万吨环比减少9352月棕榈油库存为212万吨环比减少656马棕油2月产量降幅明显出口微降国内消费增幅明显导致期末库存超预期下调数据稍利多国内方面部分贸易商补空单华南华东成交活跃基差稳中上行库存继续累库国内供应依旧宽松后期在宏观利空压制下棕榈油预计难有出色表现延续震荡格局为主菜籽油方面据外媒3月7日消息澳大利亚农业资源经济科学局ABARES周二发布的农产品季度报告显示预测油菜籽产量为830万吨比12月份预测值730万吨提高13比202122年度的历史纪录680万吨提高22个百分点由于加拿大和印度等菜籽主产国预计今年均丰产因此今年全球菜籽供应较为宽松国内方面下游油坊经过一波补货后采购积极性逐渐下降菜籽价格止涨企稳部分市场甚至出现小幅下跌预计菜籽油价格会跟随豆油棕榈油价格波动而且表现相对较弱可继续关注菜籽油和豆油棕榈油价差收窄的套利3月14日晚美国2月未季调CPI年率将会公布2请仔细阅读本报告最后一页的免责声明512油脂周报丨20230312月CPI数据对本月的加息幅度有重要影响需密切关注请仔细阅读本报告最后一页的免责声明612油脂周报丨20230312图1全球大豆库销比丨单位图2全球菜籽库销比丨单位25132312211119171015913811797655200102200405200708201011201314201617201920202223200102200405200708201011201314201617201920202223数据来源USDA华泰期货研究院数据来源USDA华泰期货研究院图3马来西亚初榨棕榈油产量丨单位万吨图4马来西亚棕榈油单产丨单位吨公顷201920202021202220232019202020212022202321003519003002517002015001513001011000590000123456789101112123456789101112数据来源MPOB华泰期货研究院数据来源MPOB华泰期货研究院图5马来西亚棕榈油出口丨单位万吨图6马来西亚棕榈油库存丨单位万吨2019202020212022202320192020202120222023200350180300160140250120200100801506010040502000123456789101112123456789101112数据来源MPOB华泰期货研究院数据来源MPOB华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明712油脂周报丨20230312图7印度尼西亚棕榈油出口量丨单位万吨图8印尼棕榈油期末库存丨单位万吨2020202120222020202120225008004507004006003503005002504002003001502001005010000123456789101112123456789101112数据来源GAPKI华泰期货研究院数据来源GAPKI华泰期货研究院图9中国主要油厂豆油库存丨单位万吨图10中国沿海油厂菜油库存丨单位万吨2019202020212022202320192020202120222023160121401012081008066044022000147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图11华东菜油库存丨单位万吨图12中国棕榈油库存丨单位万吨2019202020212022202320192020202120222023451204010035308025602015401020500147101316192225283134374043464952147101316192225283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