海外一周概览
　　美国2月非农就业再超预期，但劳动参与率回升，小时工资增速放缓。硅谷银行爆发流动性风险引致股市动荡，遭遇挤兑后被接管。受硅谷银行事件继续发酵以及非农数据的影响，市场加息预期有所回落，美债收益率下行，大宗商品跌多涨少，美股三大指数齐跌。
　　美国2月非农就业再超预期。2月新增非农就业31.1万人，超彭博一致预期的22.5万人。服务业中休闲酒店业、医疗保健业和零售业新增就业分别为10.5万、6.3万和6.0万，占比73%。非农新增就业超预期反映了就业市场特别是服务业需求仍然具有韧性。此外，1月份美国职位空缺数量下降至1082.4万，约减少41万个岗位，但仍高于市场预期的1050万，显示出劳动力市场仍供需失衡。
　　美国2月劳动参与率回升，小时工资增速放缓。2月美国劳动参与率回升0.1个百分点至62.5%，高于彭博一致预期的62.4%，失业率回升0.2个百分点至3.6%，小时工资环比下降0.1个百分点至0.2%，低于彭博一致预期的0.3%。劳动参与率回升与小时工资增速放缓反映美国就业供需均有回升，与近期首次申领失业金人数的超预期回升以及1月岗位空缺高位回落的趋势一致。但非农职位空缺人数与待业人口之比仍高企，在美国劳动市场仍然紧张的情况下，工资增速能否维持放缓趋势存在不确定性。
　　硅谷银行爆发流动性危机引致股市动荡，遭遇挤兑后被接管。9日，硅谷银行（SVB）为满足流动性需求，卖出所持210亿美元债券，录得18亿美元亏损，并计划出售股票筹资22.5亿美元。消息发布后，母公司SIVB收跌60.4%，创1998年来最大跌幅以及2016年7月以来新低，随后盘前再跌近70%后停牌。与此同时，美国银行股遭普遍抛售，四大银行市值蒸发524亿美元，多家地区银行在冲击中大跌。整体银行股市场承受恐慌情绪以及对偿付能力的质疑压力。10日硅谷银行因遭遇挤兑，陷入流动性危机和偿付性危机被美国存款保险机构（FDIC）接管，成为2008年后美国倒闭的最大银行，或提示高利率环境下金融体系潜在脆弱性。
　　高频数据显示，美国出行活动基本持平，消费方面酒店餐饮及零售升温。上周美国TSA安检人数基本持平，纽约地铁客运量环比虽有上升，但较疫情前同期的相对客运量水平小幅回落。总消费环比回落，但酒店餐饮（+20.6%）和零售活动（+26.2%）大幅上涨，美国餐饮预定指数也较上周有明显抬升。
　　加息预期回落，美债收益率下行，大宗商品跌多涨少，美股三大指数齐跌。尽管鲍威尔于听证会释放鹰派信号，表示准备加快加息、利率终值可能高于预期，但受硅谷银行事件继续发酵以及非农数据的影响，市场加息预期有所回落，美联储或需要更好地在通胀和金融稳定之间进行权衡取舍。市场预期美联储3月FOMC加息50bp概率从高点70%左右回落至30%以下，年内加息终点从5.69%降至5.27%。美国国债利率曲线较前一周下移，10年期国债收益率上周下行27bp至3.70%，现货黄金涨1.09%至1861.3美元/盎司，纽约股市三大股指10日显著下跌。大宗商品价格方面，WTI与布伦特油价环比分别下行3.8%和3.4%；天然气上周下降1.4%；镍（-7.1%）、锌（-4.8%）、银（-4.7%）以及铜（-2.1%）等工业金属加工环比亦走弱。
　　风险提示：美国银行业风险继续发酵；通胀黏性超预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告宏观硅谷银行被接管美国加息预期回落华泰研究研究员易峘SACNoS0570520100005evayihtsccom2023年3月12日中国内地海外周报SFCNoAMH26385236586000联系人胡昊PhD海外一周概览SACNoS0570122090198huhaohtsccom美国2月非农就业再超预期但劳动参与率回升小时工资增速放缓硅谷862128972228银行爆发流动性风险引致股市动荡遭遇挤兑后被接管受硅谷银行事件继续发酵以及非农数据的影响市场加息预期有所回落美债收益率下行大宗商品跌多涨少美股三大指数齐跌美国2月非农就业再超预期2月新增非农就业311万人超彭博一致预期的225万人服务业中休闲酒店业医疗保健业和零售业新增就业分别为105万63万和60万占比73非农新增就业超预期反映了就业市场特别是服务业需求仍然具有韧性此外1月份美国职位空缺数量下降至10824万约减少41万个岗位但仍高于市场预期的1050万显示出劳动力市场仍供需失衡美国2月劳动参与率回升小时工资增速放缓2月美国劳动参与率回升01个百分点至625高于彭博一致预期的624失业率回升02个百分点至36小时工资环比下降01个百分点至02低于彭博一致预期的03劳动参与率回升与小时工资增速放缓反映美国就业供需均有回升与近期首次申领失业金人数的超预期回升以及1月岗位空缺高位回落的趋势一致但非农职位空缺人数与待业人口之比仍高企在美国劳动市场仍然紧张的情况下工资增速能否维持放缓趋势存在不确定性硅谷银行爆发流动性危机引致股市动荡遭遇挤兑后被接管9日硅谷银行SVB为满足流动性需求卖出所持210亿美元债券录得18亿美元亏损并计划出售股票筹资225亿美元消息发布后母公司SIVB收跌604创1998年来最大跌幅以及2016年7月以来新低随后盘前再跌近70后停牌与此同时美国银行股遭普遍抛售四大银行市值蒸发524亿美元多家地区银行在冲击中大跌整体银行股市场承受恐慌情绪以及对偿付能力的质疑压力10日硅谷银行因遭遇挤兑陷入流动性危机和偿付性危机被美国存款保险机构FDIC接管成为2008年后美国倒闭的最大银行或提示高利率环境下金融体系潜在脆弱性高频数据显示美国出行活动基本持平消费方面酒店餐饮及零售升温上周美国TSA安检人数基本持平纽约地铁客运量环比虽有上升但较疫情前同期的相对客运量水平小幅回落总消费环比回落但酒店餐饮206和零售活动262大幅上涨美国餐饮预定指数也较上周有明显抬升加息预期回落美债收益率下行大宗商品跌多涨少美股三大指数齐跌尽管鲍威尔于听证会释放鹰派信号表示准备加快加息利率终值可能高于预期但受硅谷银行事件继续发酵以及非农数据的影响市场加息预期有所回落美联储或需要更好地在通胀和金融稳定之间进行权衡取舍市场预期美联储3月FOMC加息50bp概率从高点70左右回落至30以下年内加息终点从569降至527美国国债利率曲线较前一周下移10年期国债收益率上周下行27bp至370现货黄金涨109至18613美元盎司纽约股市三大股指10日显著下跌大宗商品价格方面WTI与布伦特油价环比分别下行38和34天然气上周下降14镍-71锌-48银-47以及铜-21等工业金属加工环比亦走弱风险提示美国银行业风险继续发酵通胀黏性超预期免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1宏观研究全球金融条件和领先指标一览图表1美联储2月缩表规模扩大图表2美联储资产环比小幅增加亿美元美联储当月国债购买量亿美元亿美元美联储总资产962100000120078582610229317248177948238048476397727258006029000058858918380000400256405407000068102环比上周变化0032411524001892526000059080065350000713月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份624824682840000101210121012年年年年年年年年年年年年年年年年30000202120202021202120212022202220222022202320202021202120222022202021-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-1223-03资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究图表3美国金融条件指数趋紧图表4欧元区金融条件指数趋紧美国金融条件指数2020欧元区金融条件指数正金融条件宽松10正金融条件宽松1000100020301040负金融条件趋紧负金融条件趋紧502021-0621-0921-1222-0322-0622-0922-1223-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-1223-03资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究图表5近一周美国经济意外指数上行日本欧洲下行图表6近一周G10以及新兴市场经济意外指数均下行300正实际经济情况好于彭博预期200正实际经济情况好于彭博预期150200花旗美国经济意外指数花旗G10经济意外指数花旗日本经济意外指数花旗新兴市场经济意外指数花旗欧洲经济意外指数100100500美日欧最新一周变化0885-257最近一个月变化14235-127010050200100300150负实际经济情况不及彭博预期负实际经济情况不及彭博预期40020021-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-1223-0321-0321-0721-1122-0322-0722-1123-03资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2宏观研究全球居民收入和消费活动高频指标图表7主要经济失业率美国2月失业率小幅上行图表8美国2月劳动力参与率小幅提升美国失业率季调日本失业率1665欧元区失业率季调美国劳动力参与率季调德国调和失业率146412636250106286761660436302245905895-0299-0203-0207-0211-0215-0219-0223-022016-022017-022018-022019-022020-022021-022022-022023-02资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究图表9美国当周初次申请失业金人数较前一周上升图表102023年1月美国零售总额同比回升千人千人亿美元美国当周初次申请失业金人数季调美国零售总额季调7000美国零售总额季调同比右轴608000美国持续领取失业金人数季调右轴3000070005025000600060004020000500030400015000205000638300010100002000050004000100010002030003020-0620-0920-1221-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-1223-0320-0321-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-01资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究图表11全球航班总数下降商务航班数量小幅回升图表12美国TSA安检人数基本持平每日全球航班总数及商务航班总数百万人美国TSA安检人数7天移动平均160MA7定基指数基期为2020年1月1日100252020202120222023140全球航班数量定基指数全球商务航班数量定基指数1168312020100158010033601040200500021-0522-0122-0719-0719-0919-1120-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0721-0921-1122-0322-0522-0922-1123-0123-031月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3宏观研究图表13上周美国消费总指标环比回落酒店餐饮及零售涨幅明显图表14纽约地铁客运量较疫情前同期水平小幅回落万人次与基期2020年1月相比各项消费高频指标的变化纽约地铁客运量及相较疫情前水平7天移动平均纽约地铁客运量50总消费酒店餐饮休闲娱乐40070相较疫情前同期的相对客运量水平右轴医疗交通零售30350601030050102504030200305015070100202021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-0221-0321-0721-1122-0322-0722-1123-03资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究图表15全球餐饮预订opentable指数上涨图表16美国酒店入住率回落至628预订数较2019年同期增幅2020-2022年皆如此MA720202021150美国酒店入住率全球英国美国德国20222023801007062850605004030502010100021-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-031月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4宏观研究全球制造业地产外贸指标追踪图表17工业生产指标1月美国工增同比转正德日韩持续负增长图表18美国制造业1月新增订单出货量及存货量同比增速均下降各国生产指标对比美国全部制造业新增订单季调当月同比中国美国德国日本韩国美国全部制造业出货量季调同比4060美国全部制造业存货量季调同比5030402030102001010010202030304020-0120-0620-1121-0421-0922-0222-0722-1207-0109-0111-0113-0115-0117-0119-0121-0123-01资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究图表19美国抵押贷款新申请指数同比跌幅加深图表20美国1月住房库存销售比回升至85美国抵押贷款新申请指数同比MA6月新建住房待售新建住房销售均12个月移动平均万栋美国新屋销售同比MA350美国新屋开工同比MA312全美房屋空置单元总计万栋右轴2000401119003010180020985170010816000715001061400205130030412004031100502100017-0318-0319-0320-0321-0322-0323-0303-0107-0111-0115-0119-0123-01资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究图表212023年2月主要经济体OECD综合领先指标持续走弱图表22韩国2022年2月出口同比跌幅收窄进口增速转正OECD综合领先指标点80中国美国欧元区日本韩国出口当月同比韩国进口当月同比10460102401002036980962075944092609016-0216-0817-0217-0818-0218-0819-0219-0820-0220-0821-0221-0822-0222-0823-0288注2020年1月6月2021年1月6月各月份的韩国贸易当月同比增速为尽量避18-0219-0220-0221-0222-0223-02免受2020年初首轮疫情因素扰动均替换为2021年1-6月对应月份相对2019年同期的两年复合增速资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5宏观研究图表23美国1月汽车库存量库存销售比均回落图表24美国1月汽车销量和同比增速持续下降万辆美国汽车库存季调万辆MA3美国汽车销量总计季调同比160汽车库存销售比右轴50040美国新车销量个人消费者季调同比4501403040012020350100300108025006020010150402010030205000401984-011997-012010-012023-012007-012011-012015-012019-012023-01资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究图表25美国粗钢产量持平图表26最近一周EIA商业原油库存下降20202021美国当周粗钢产量万吨库存量EIA商业原油全美万桶20222023库存量商业原油俄克拉何马库欣万桶右轴2001906000080001805500070001706000160500005000150450001404000400001303000350001202000110300001000100250000月月月月月月月月月月月月12345678910111209-0311-0313-0315-0317-0319-0321-0323-03资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6宏观研究全球主要商品及航运价格监测图表27各类大宗商品指数上周表现回顾2023332023310区间涨跌幅-10-8-6-4-20246810WTI油价-38布伦特油-34天然气-14镍-71锌-48银-47铜-21黄金11铁矿石12小麦-53玉米-37大豆-05大米00棉花05CRB综合指数-05原油运输指数BDTI03资料来源Wind华泰研究图表28上周美元指数与现货黄金价格均小幅上涨图表29最近一周WTI油价环比下降录得7668美元桶美元盎司EIA原油库存变动万桶伦敦现货黄金以美元计价118期货结算价连续WTI原油美元桶右轴2100美元指数右轴200014011515001201127668190010910001001065008017001031000609750040150094100020911300881500020-0720-1121-0321-0721-1122-0322-0722-1123-032020-092021-032021-092022-032022-092023-03资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表30以当周均价计海运BDI指数环比上涨2428图表31宁波出口集装箱运价综合指数下降程度边际扩大点波罗的海干散货指数BDI点宁波出口集装箱运价定基指数基期2020年1月初1007006000宁波出口集装箱运价综合指数2023-03-11环比上周上涨600宁波出口集装箱运价指数欧洲50002428相较于2022年同宁波出口集装箱运价指数美西期高点下降4680宁波出口集装箱运价指数美东50040004003000300200020010001000017-0318-0319-0320-0321-0322-0323-032017-032018-032019-032020-032021-032022-032023-03资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读7宏观研究海外央行跟踪图表32全球央行基准利率调整跟踪年初至今累计变最新值百分点Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Nov-20Dec-20Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22MAR-22Apr-22May-22June-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23化百分点发达国家美国-15002505075075075075050025025475欧元区050075075050050050300日本-010英国-065015025025025025050050075050050050400加拿大-150025050050100075050050025025450澳大利亚-050-015025050050050050025025025025025335新西兰-07502502502505005005005005007505005475瑞典02505010007505005300挪威-125-0250250250250500500500250250275瑞士0500750500100新兴市场中国-010-020-005-01-0050365韩国-050-025025025050050050025025025350中国香港-035-054-049-012025050075075075075050025025500印度-075-040-025065050050050035025025650印尼-025-025-025-025-025-025025050050025025575泰国-025-025-025025025025025025150马来西亚-025-025-050-0250250250250250275菲律宾-025-050-050-050-025025075050050075050050050600巴西-025-050-075-075-02507507507510010015015015010010005001375俄罗斯-025-050-100-0250250500501000250751001150-300-600-150-150-0500750墨西哥-025-050-050-050-050-050-025-0250250250250250500505075075075075050050051100土耳其-075-050-100-100-050200475200200-100-200-100-100-100-100-15001050南非-025-100-100-050-02502502502505075075075025025725秘鲁-100-1000250500500500500500500500500500500500500500250250250250750智利-12502515015012507507510005001125波兰-050-050-0400400750500500500751000750750500250675阿根廷-1000-20020025020025020030080095055007500哥伦比亚-050-050-050-025-025-0500750501001001001501501001001000750751275匈牙利-015-01506003001501503003005015010023530012501300哈萨克斯坦275-250-05002502502505032505005015007501675资料来源Bloomberg华泰研究图表33市场预期2023年3月加息25bp的概率较大市场预期3月加息25bp的概率较大基点bps当次议息会议预期升息幅度2023310202338500042940003543000265219200012292100023000-201000-42-90-93-134-1212000-156-160-1602023-032023-052023-062023-072023-092023-112023-122024-01资料来源Bloomberg华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读8宏观研究资产价格利率汇率全球股市利率图表34上周海外主要国家10年期国债收益率表现美国国债收益率10年日本国债利率10年50英国国债收益率10年32德国国债收益率10年45中国国债到期收益率10年右轴40352930252026151005230005102022-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-03资料来源Wind华泰研究图表35美国国债利率曲线较前一周下移图表36欧元区国债利率曲线与前一周基本持平美债2023-03-102023-03-03欧债2023-03-092023-03-02552020-01-022022-03-09352020-01-022022-03-2150304540253520301525102005151000债券期限年0505债券期限年0010051015202530051015202530资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表37美国高收益债调整利差较上周上行图表38美元金融市场拆借利率USDLIBOR隔夜利率上行美国AAA级企业债期权调整利差美国高收益企业债期权调整利差右轴60LIBOR美元隔夜LIBOR美元3个月09605550085040074530400635203005102504200022-0322-0522-0722-0922-1123-0123-032021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-03资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读9宏观研究汇率图表39人民币小幅贬值750即期汇率美元兑人民币美元指数右轴11873011371010869010367098650936308821-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-03资料来源Wind华泰研究图表40上周人民币与澳元兑美元下跌人民币兑美元日元兑美元欧元兑美元英镑兑美元澳元兑美元200551006203604400500700100800-012-014-001-005-011-028-10-063-059-094-125-20-217-30-281当周累计2023-03-102023-03-092023-03-082023-03-072023-03-06资料来源Wind华泰研究全球股市图表41上周全球股指普跌北美西欧亚太420780-127-173-071-256-250-201-295-2-392-107-151-154-455-188-119-4-444-151-471-169-6-607-8-10一周涨幅此前三周涨幅道标纳多墨伦法巴意东上香新孟马吉印韩澳新琼加尼Sensex30普500斯买伦西敦兰黎CAC40大京证港隆尼国大西斯达坡拉MXX多300哥雅利兰富克利ITLMS日综恒坡综工克海综加亚股DAX225时100福经指生合业综峡合达普市NZ50合综通合股资料来源Wind华泰研究风险提示美国银行业风险继续发酵通胀黏性超预期免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读10宏观研究免责声明分析师声明本人易峘兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见彼以往现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司及其关联机构以下统称为华泰对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点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