地产产业链景气度能否企稳回暖，对于总需求复苏的持续性、及消费热点是否能进一步扩散都有重要影响。近期来看，30城商品房成交同比回正、百强房企2月销售数据同比转正，我们梳理了地产成交、土地成交以及房企土地购置领先指标等多个维度汇成“图集”，此后也将定期、持续更新。
　　维度1：新房成交——同比增速回正、景气度持续回升
　　截至3月6日，全国60城新房成交面积（过去7天）已超过2019年农历同期水平，大幅高于2022年农历同期。而从累计同比的角度，新房成交面积同比增速从1月1日的-20.2%收窄至-9.8%。分线而言，截至3月6日，一、二、三线城市同比降幅分别为13.3%/5.0%/13.7%，但较1月-30%以下的跌幅明显收窄。此外，贝壳新房看房指数及新房案场指数显示节后环比大幅走高、或显示新房景气度企稳。
　　维度2：二手房成交及房租——同比持续走强、市场活跃度修复
　　春节之后二手房成交同比增速持续走高，截止3月6日，全国26城二手房成交面积累计同比增速达到47.6%，较2019年同期也高出17.0%。二手房带看指数及房租环比涨幅均显示市场活跃度稳步提升。
　　1)二手房销售同比走强已持续超过1个月。分线而言，同样考虑截至3月6日累计同比数据，二线城市的二手房同比增速达到64.9%、其次是三线城市（36.8%）及一线城市（21.8%）。
　　2)贝壳数据显示，二手房带看指数环比大幅回升，其中一线城市的二手房带看指数持续高位、或体现一线城市更为紧张的住房供需格局。
　　3)房租方面，根据贝壳研究院数据，全国重点40城租金指数自去年9月连续4个月环比下跌后，今年1月止跌回升，2月环比微涨1.2%，不过仍低于去年同期、同比跌幅2.1%。
　　维度3：房企土地购置及前瞻指标——节后回升偏弱、债券融资走弱
　　土地成交面积同比回正，2023年1-2月累计同比约3.6%。但从房企拿地的前瞻指标——房企融资情况来看，年后房企融资额环比回落、同比增速放缓。特别是海外地产债融资同比增速由1月的163%回落至2月的32%，同时，截止3月5日，房企发债加权利率较1月底上行33个bp至2.63%，，体现房企资产负债表的边际修复能力略有走弱，政策基调或有保有压。
　　维度4：房建观察指标——开工环比回升，实物消耗量仍在低位
　　地产相关产业开工率环比回升，但竣工端实物量回升速度尚不明朗。与地产开工相关的水泥企业开工率2023年以来累计同比降幅为12.9个百分点（截至3月2日），但近三周环比持续回升，上周同比已接近去年同期（春节对齐后），而与竣工端更为相关的铝型材开工率今年累计同比降幅8.1个百分点（截至3月2日）、玻璃产量仍在低位且回升动能偏弱，库存仍大幅高于去年。
　　风险提示：稳经济政策力度不及预期、外需再度快速走弱。
　　

研究报告全文：证券研究报告宏观地产高频指标图集复苏渐入佳境华泰研究研究员易峘SACNoS0570520100005evayihtsccom2023年3月09日中国内地专题研究SFCNoAMH26385236586000联系人周子衿地产产业链景气度能否企稳回暖对于总需求复苏的持续性及消费热点是SACNoS0570121120091zhouzijinhtsccom否能进一步扩散都有重要影响近期来看30城商品房成交同比回正百862128972228强房企2月销售数据同比转正我们梳理了地产成交土地成交以及房企土地购置领先指标等多个维度汇成图集此后也将定期持续更新维度1新房成交同比增速回正景气度持续回升截至3月6日全国60城新房成交面积过去7天已超过2019年农历同期水平大幅高于2022年农历同期而从累计同比的角度新房成交面积同比增速从1月1日的-202收窄至-98分线而言截至3月6日一二三线城市同比降幅分别为13350137但较1月-30以下的跌幅明显收窄此外贝壳新房看房指数及新房案场指数显示节后环比大幅走高或显示新房景气度企稳维度2二手房成交及房租同比持续走强市场活跃度修复春节之后二手房成交同比增速持续走高截止3月6日全国26城二手房成交面积累计同比增速达到476较2019年同期也高出170二手房带看指数及房租环比涨幅均显示市场活跃度稳步提升1二手房销售同比走强已持续超过1个月分线而言同样考虑截至3月6日累计同比数据二线城市的二手房同比增速达到649其次是三线城市368及一线城市2182贝壳数据显示二手房带看指数环比大幅回升其中一线城市的二手房带看指数持续高位或体现一线城市更为紧张的住房供需格局3房租方面根据贝壳研究院数据全国重点40城租金指数自去年9月连续4个月环比下跌后今年1月止跌回升2月环比微涨12不过仍低于去年同期同比跌幅21维度3房企土地购置及前瞻指标节后回升偏弱债券融资走弱土地成交面积同比回正2023年1-2月累计同比约36但从房企拿地的前瞻指标房企融资情况来看年后房企融资额环比回落同比增速放缓特别是海外地产债融资同比增速由1月的163回落至2月的32同时截止3月5日房企发债加权利率较1月底上行33个bp至263体现房企资产负债表的边际修复能力略有走弱政策基调或有保有压维度4房建观察指标开工环比回升实物消耗量仍在低位地产相关产业开工率环比回升但竣工端实物量回升速度尚不明朗与地产开工相关的水泥企业开工率2023年以来累计同比降幅为129个百分点截至3月2日但近三周环比持续回升上周同比已接近去年同期春节对齐后而与竣工端更为相关的铝型材开工率今年累计同比降幅81个百分点截至3月2日玻璃产量仍在低位且回升动能偏弱库存仍大幅高于去年风险提示稳经济政策力度不及预期外需再度快速走弱免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1宏观研究图表1春节对齐后60城新房销售面积数据稳步回升图表2春节对齐后2月各线城市新房销售面积同比增速大幅回升春节对齐后60城成交面积七天移动平均春节对齐后城新房成交面积同比增速分线60万平方米201920222023一线二线三线90150807010060505040截至202336030较去年变化3712050较前一周变化-77100100T-15T-10T-5春节T5T10T15T20T25T30T35T40T-15T-10T-5春节T5T10T15T20T25T30T35T40资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表3各线城市贝壳新房案场指数同样在春节后快速上行图表4各线城市贝壳新房带看指数2月低位回升贝壳新房带看指数贝壳新房案场指数50城一线城市808050城一线城市二线城市三线城市二线城市三线城市60604040202000202008202102202108202202202208202302202002202008202102202108202202202208202302资料来源贝壳研究院华泰研究资料来源贝壳研究院华泰研究图表5春节对齐后26城二手房销售面积持续高于往年同期图表6春节对齐后2月26城二手房销售面积同样大幅回升春节对齐后26城二手房成交面积7天移动平均春节对齐后60城新房成交面积同比增速分线万平方米201920222023截至202336一线二线三线40较去年变化3473520030较前一周变化371150251002050151005500100-5T-15T-10T-5春节T5T10T15T20T25T30T35T40T-24T-18T-12T-6春节T6T12T18T24T30T36T42资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2宏观研究图表7春节后各线城市贝壳二手房市场景气指数同样回升图表8春节后贝壳二手房带看指数明显走高贝壳二手房市场景气指数贝壳二手房带看指数7050城一线城市50城一线城市70二线城市三线城市60二线城市三线城市605050404030302020101000201901201909202005202101202109202205202301202008202102202108202202202208202302资料来源贝壳研究院华泰研究资料来源贝壳研究院华泰研究图表9春节后贝壳租金价格指数2月后再度上行贝壳租金价格指数11050城一线城市二线城市三线城市10510095908580202008202102202108202202202208202302资料来源Wind华泰研究图表10春节后100大中城市成交土地占地面积回升偏慢图表112月百城土地成交面积同比增速较1月有所回升100大中城市成交土地占地面积周度万平方米140百城土地成交面积同比增速12060002019202220231005000806040004030002020000201000400602022112520231252023325202102202106202110202202202206202210202302资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3宏观研究图表12AAA级房地产企业发债加权利率2月后持续上行图表132月以来海外地产债到期收益率低位回升房地产企业发债加权利率AAA3周移动平均Iboxx海外地产债到期收益率5040454433540353030252520201516010150500102021-062021-102022-022022-062022-102023-022022-012022-032022-052022-072022-082022-102022-122023-02资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表141-2月国内外房企发债融资额总体高于去年同期图表15海外房地产指数自去年11月以来稳步上行海外地产债总发行亿元xIboxx海外房地产指数走势3002000国内地产债总发行80280房企债券总发行同比增速右轴60260150040240279202202029100002001802016050040140601200801002021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022022-012022-032022-052022-072022-082022-102022-122023-02资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表16春节后五周铝型材开工率仍低于往年图表17春节后五周水泥企业开工率仍低于往年水泥企业开工率周度铝型材开工率周度万平方米202120222023201920212022202380截至1002023327090较去年变化-22百分点6080较前一周变化116百分点50704060截至502023323040较去年变化-120百分点2030较前一周变化20百分点102000101011501290212022603120326010101150129021202260312032604090423资料来源Mysteel华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4宏观研究图表18春节后五周玻璃深加工订单可用天数仍较2022年有差距图表19春节后五周浮法玻璃产能利用率仍低于往年玻璃深加工企业订单可用天数周度浮法玻璃产能利用率周度2021202220232019202120222023天90截至2023334088同比增速-124358630环比增速9125842082截至2023331580同比增速-8210578环比增速0707601010115012902120226031203260101011501290212022603120326资料来源Mysteel华泰研究资料来源Mysteel华泰研究图表20春节后五周玻璃日融量仍较2022年有差距图表21春节后五周玻璃库存仍大幅高于于往年玻璃日熔量周度玻璃库存周度20192021201920212022202320222023吨日截至202332万重箱截至202332180同比增速-889200环比增速09同比增速4001758200环比增速72000817062001655200420016032001552200120015001010115012902120226031203260101011501290212022603120326资料来源Mysteel华泰研究资料来源Mysteel华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5宏观研究免责声明分析师声明本人易峘兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见彼以往现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司及其关联机构以下统称为华泰对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期华泰可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动以往表现并不能指引未来未来回报并不能得到保证并存在损失本金的可能华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司不是FINRA的注册会员其研究分析师亦没有注册为FINRA的研究分析师不具有FINRA分析师的注册资格华泰力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成购买或出售所述证券的要约或招揽该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果华泰及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现不应作为日后回报的预示华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报华泰及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易为该公司提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务华泰的销售人员交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市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