核心观点
　　3月第二周，大宗商品价格涨少跌多。美债收益率下行，美股下跌；美元指数走强，人民币汇率走贬；中债收益率下行，A股下跌。
　　2月新增信贷1.8万亿，为历年2月最高投放额，同比多增5800亿。继2月中采制造业PMI跳升后，超预期的信贷投放再次证实经济超预期复苏。从融资需求看，仍然以企业部门为主力，企业融资延续了总量高增且结构良好的状态。对于企业融资需求的来源，基建可能仍然是主要动力，房地产融资正在逐步回升。居民贷款成为新的融资需求扩张边际增量。财政保持“靠前发力”，助力经济复苏。居民消费尚弱，等待收入提振。向前看，市场关注信贷社融高增的持续性。3月份大概率延续超预期扩张，再拉长期限，可以从两个方面来理解，一是政策驱动部分，另一个是市场内生部分。对于海外流动性环境紧缩，虽然本周预期持续恶化，但是如果回归美联储决策的根本依据中，劳动力市场强劲表现的持续性以及经济和金融系统的脆弱性风险可能都将促使其重新考虑货币政策步伐。持续看好稳增长“投资先行”的基建、房地产相关产业链，以及“总体国家安全观”指引的核心技术赛道、军事改革和装备、种源、新能源体系建设（重点关注氢能方向）。
　　风险提示：
　　国内政策效果不及预期，海外通胀超预期，国际地缘政治风险变化超预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告宏观报告2023年3月11日研究所宏观研究分析师袁野SAC登记编号S1340523010002投资就业消费的复苏链条顺序修复海外有波Emailyuanyecnpseccom动不改趋势研究助理魏冉SAC登记编号S1340123020012核心观点Emailweirancnpseccom研究助理崔超SAC登记编号S13401211200323月第二周大宗商品价格涨少跌多美债收益率下行美股下Emailcuichaocnpseccom跌美元指数走强人民币汇率走贬中债收益率下行A股下跌近期研究报告2月新增信贷18万亿为历年2月最高投放额同比多增5800坚定做好经济工作把稳增长放在亿继2月中采制造业PMI跳升后超预期的信贷投放再次证实经济首要位置-20230305超预期复苏从融资需求看仍然以企业部门为主力企业融资延续了总量高增且结构良好的状态对于企业融资需求的来源基建可能仍然是主要动力房地产融资正在逐步回升居民贷款成为新的融资需求扩张边际增量财政保持靠前发力助力经济复苏居民消费尚弱等待收入提振向前看市场关注信贷社融高增的持续性3月份大概率延续超预期扩张再拉长期限可以从两个方面来理解一是政策驱动部分另一个是市场内生部分对于海外流动性环境紧缩虽然本周预期持续恶化但是如果回归美联储决策的根本依据中劳动力市场强劲表现的持续性以及经济和金融系统的脆弱性风险可能都将促使其重新考虑货币政策步伐持续看好稳增长投资先行的基建房地产相关产业链以及总体国家安全观指引的核心技术赛道军事改革和装备种源新能源体系建设重点关注氢能方向风险提示国内政策效果不及预期海外通胀超预期国际地缘政治风险变化超预期市场有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分目录1大类资产表现42国内外宏观热点421海外宏观热点及一句话点评922国内宏观热点及一句话点评143风险提示20请务必阅读正文之后的免责条款部分2图表目录图表1大类资产价格变动一览4图表2下周重点关注20请务必阅读正文之后的免责条款部分31大类资产表现3月第二周大宗商品价格涨少跌多美债收益率下行美股下跌美元指数走强人民币汇率走贬中债收益率下行A股下跌图表1大类资产价格变动一览单位202212302023332023310今年以来涨跌幅本周涨跌幅大宗商品布伦特原油美元桶859185838278-36-36WTI原油美元桶802679687668-45-38COMEX黄金美元盎司1826201854601867202207LME铜美元吨83870089450087550044-21LME铝美元吨236050236150224900-47-48动力煤元吨921008010080140-13000螺纹钢元吨4164004346004387005409美国股债基点数变动美债2Y44148646019-26美债10Y38839737-18-27标普5003839540456438615906-45外汇美元指数1034895104528810465021101美元兑离岸人民币6921068972693890306中债1年中债214912309822198707-90010年中债284362910928706270-403A股上证综指30892633283932300846-30沪深30038716341305539671425-40创业板指23467724224423703610-21资料来源Wind中邮证券研究所2国内外宏观热点经济复苏途中企业融资需求保持旺盛2月新增信贷18万亿为历年2月最高投放额同比多增5800亿继2月中采制造业PMI跳升后超预期的信贷投放再次证实经济超预期复苏从融资需求看仍然以企业部门为主力企业融资延续了总量高增且结构良好的状态首先从表内信贷投放看2月企业中长贷新增11万亿同比多增6000亿维持历年同期高位投放水平企业短贷新增5785亿同比多增1675亿仅低于2020年同期投放量但是2020年存在特殊原因疫情冲击导致企业中长期融资需求疲软同时在停工停产环境中应对日常经营开支对短期流动性需求上升因此与当前经济复苏环境下的可比性较低而剔除2020年以后2月企业短贷增请务必阅读正文之后的免责条款部分4量为最高值反映企业运营活动性较高另外票据融资负增近千亿继续充当融资需求强劲环境中银行扩充信贷供给的工具其次结合债券融资看2月企业债券融资3644亿在1月低增后回升企业债券融资恢复正常水平同时企业信贷延续高增反映企业信贷的增长并不依赖于企业债券融资的低迷即开年企业信贷爆发并非源于企业债券融资减少后的替代效应企业融资需求在实实在在的扩张对于企业融资需求的来源基建可能仍然是主要动力房地产融资正在逐步回升百年建筑网2月下旬调研数据显示基建开复工率873房建开复工率841同时劳务到位率方面基建项目也明显更好另外根据克尔瑞统计2月80家典型房企的融资总量为42473亿元环比减少241同比增加95其中房企境内债权融资38642亿元环比减少19同比增加268虽然房企整体融资仍在筑底阶段但同比增幅超20反映房地产融资逐步回升居民贷款成为新的融资需求扩张边际增量虽然融资需求仍然以企业部门为主力18万亿新增贷款中16万亿来自企业部门但信贷同比增幅在2月切换为居民部门主导2月新增信贷同比多增5800亿其中5450亿来自居民部门反映居民融资需求的恢复成为推动融资需求扩张的边际力量2月商品房成交强势复苏克尔瑞监测30个城市成交面积同环比涨幅均超4成前2个月累计成交已止跌商品房市场回升可能是带动居民融资需求恢复的主要原因从信贷投放看2月居民中长贷新增863亿虽然金额仍偏低但这是在春节假期影响下的投放同比变动额在2021年11月以后首次转正值得注意的是居民短贷跳升至1218亿为历史同期最高可能有两个原因一方面往年2月普遍为居民短贷净下降即居民偿还春节期间贷款今年1月消费贷款增长不旺那么2月偿还贷款需求亦不强另一方面由于授信条件限制部分购房融资需求可能异化表现为居民短贷需求2月17日银保监会发布多张罚单对中国银行民生银行渤海银行开展的支持民营企业及小微企业重大政策落实专项现场检查中发现上述机构存在贷款资金被挪用统计数据不真实重大关联交易审议程序不规范等违法违规行为对建设银行渣打中国开展的风险管理及内部控制有效性现场检查中发现上述机构存在服务收费质价不符贷款管理请务必阅读正文之后的免责条款部分5严重违反审慎经营规则理财业务投资运作不合规等多项违法违规行为我们继续强调在基建投资带动企业融资需求扩张之后房地产相关的企业居民贷款接棒情况是本轮宽信用经济复苏持续性的重要影响因素目前来看在向好的方向发展财政保持靠前发力助力经济复苏2月社融316万亿同比多增19万亿社融余额同比增速反弹至99在信贷以外政府债券多增表外融资少减是重要贡献其中未贴现银行承兑汇票同比少减4158亿与表内票据融资少增4000亿基本相当2月地方政府债券净融资3660亿与去年2月3867亿基本相当2022年我国一系列宏观政策靠前发力最典型的是地方政府专项债发行进度在1季度就达到36高位2023年以来粗略估算地方政府专项债发行近9000亿约占今年地方政府专项债新增限额的23与2022年前两个月24接近反映虽然今年并未强调靠前发力但保证政策连续性的指引已隐含了靠前发力的政策继续执行另外2月存款增长281万亿M2同比续升至129全社会资金量持续有力扩张M1同比回落至58受基数回升影响其中政府存款增长4500亿与201720192020年趋势接近在这三年开年财政存款高增后均伴随了3月的集中发力因此年初财政存款的积累也为此后财政发力积攒力量居民消费尚弱等待收入提振2月居民存款增长7900亿与春节位置相似的2017年2022年相比仍然偏高但横向比较去年末2万亿以上的水平已连续两个月下降伴随经济复苏居民囤积存款的倾向在弱化但是消费的复苏可能仍然偏慢2月CPI同比1较前值18大幅下行同时核心CPI同比06在1月跳升后回落至去年末水平2月CPI核心CPI基数变动不明显主要拖累在于新涨价因素2月CPI环比-05弱于季节性受食品价格核心CPI共同拖累2月猪价持续低迷菜价由涨转跌同时交通通信教育文化娱乐价格在1月春节推动的高涨后明显回落反映居民消费疲软这可能是在房地产市场以外压制市场对经济复苏预期的另一重要因素就像我们此前强调不要高估超额储蓄请务必阅读正文之后的免责条款部分6对消费的推动力量一样当下我们想强调不要低估投资带动经济开门红之后就业改善居民收入增长对于消费的根源性驱动力向前看市场关注信贷社融高增的持续性3月份大概率延续超预期扩张再拉长期限可以从两个方面来理解一是政策驱动部分另一个是市场内生部分对于前者来说供给和需求不分家以基建融资为代表的融资需求与商业银行信贷供给实质均在稳增长政策的指引下因此这一部分的核心是政策2023年政府工作报告提到保持政策连续性针对性加强各类政策协调配合并且央行在2022年四季度货币政策执行报告中提到稳固对实体经济的可持续支持力度对于连续性可持续性的强调大概率指向未来一个季度的政策取向是稳定的那么基建融资的增长大概率也是稳定的而下半年的政策则与第二个部分有关即市场内生部分对这部分融资的增长来说需求的重要性要高于供给主要与房地产市场消费制造业投资有关而从终端需求看核心在于房地产2020年下半年到2021年上半年出现的房价上涨证实在居民信心正常环境中储蓄存量支撑反弹当前与彼时的差距在于2022年以来的房企风险事件扩散冲击居民信心而2月以来商品房销售的止跌回升可能是居民信心恢复的初步信号因此市场内生融资有望伴随房地产市场的恢复逐步提升而整体的实体经济融资有望维持较高水平至于市场内生融资对政策的约束主要关注通胀压力的演变当前来看年内风险可控海外市场大幅波动宜全面评估美联储紧缩条件本周鲍威尔在国会听证会上的证词引燃市场3月加息50bp的预期叠加2月美国新增非农就业人数再超预期及硅谷银行风险事件海外市场大幅波动美国2月新增非农就业311万再度大超预期225万但失业率升至36较预期和前值34反弹同时平均时薪同比增46低于预期48前值44就业数据的持续增长强化了美联储加息的底气在此之前鲍威尔表示今年初的强劲数据可能促使美联储不再继续放缓而是加快加息的脚步最终利率可能超过美联储之前预期水平本周市场对于3月议息会议加息50bp的概率一度达到80但是美联储今年的货币政策节奏可能不宜过于关注短期表面数据而应全面评估其紧缩条件请务必阅读正文之后的免责条款部分7首先是劳动力市场的强劲能维持多久表面来看2月新增非农就业人数达到31万人高位但是可能受到异常因素的影响其中最明显的是偏高的气温对天气最敏感的行业通常是建筑采矿和伐木休闲和酒店零售贸易和制造业这些行业恰恰是近期就业增长的大头如果剔除异常天气的影响圣路易斯联储估算2月新增非农就业人数将降至217-248万人左右属于疫情以来的较低水平另外中期维度上报告强衰or弱衰关注5月的意外冲击中提到拜登将在5月11日结束新冠疫情国家紧急状态和公共卫生紧急状态意味着第42条Title42边境政策的结束该政策允许边境官员为了保护公众健康而驱逐外国非法移民并忽略庇护申请而2022年移民崩溃导致的缺口约在110万人约占美国劳动力缺口的14同时休闲酒店业等低门槛服务业是近期美国新增非农就业的主要领域之一一旦5月第42条边境政策结束移民重新涌入美国可能迅速填充这些就业缺口并将劳动力市场扭转为供过于求紧接着就是失业率跳升和薪资增长的放缓届时市场的焦点将不再是劳动力市场的紧张而将切换至经济衰退其次美联储快速强力加息预期的影响正在浮现本周在SilvergateCapitalCorp宣布自愿清算银行业务后加州金融保护与创新部关闭了硅谷银行并将美国联邦存款保险公司FDIC指定为接收方介入后续存款保险事宜硅谷银行破产与客户集中在科技和生物行业的初创公司资产负债错配程度高等直接因素有关但是美联储连续加息抬升了美国国债收益率是其资产亏损的外部诱因利率风险敞口大同时面临美联储加息的外部环境导致其2022年四季度净利差环比三季度大幅收窄28bp至2在美联储收紧货币政策的过程中此前在低利率环境中有利可图的策略面临的风险急剧放大连续5年被福布斯评选为美国最佳银行之一的硅谷银行破产使市场开始重新审视美联储紧缩的影响综上对于国内经济来说投资先行带动的经济开门红在金融数据中再次获得验证虽然有观点对政府工作报告提出的政策前景保持谨慎暂且不论这种观点的合理性即使抛开政策力度不谈市场对于政策的目标-经济复苏应该是一致认同的2月PMI数据及金融数据已直接证明了经济复苏的政策目标正在实现经济成色正在不断超出悲观者的预期那么当前可以说投资者所关注的企业盈利也将进入上行通道而对于消费春节期间的出行数据已说明居民消费意愿已开请务必阅读正文之后的免责条款部分8始恢复当前的核心是投资带动经济开门红之后居民收入增长支撑消费能力的提升及可持续性对于海外流动性环境紧缩虽然本周预期持续恶化但是如果回归美联储决策的根本依据中劳动力市场强劲表现的持续性以及经济和金融系统的脆弱性风险可能都将促使其重新考虑货币政策步伐持续看好稳增长投资先行的基建房地产相关产业链以及总体国家安全观指引的核心技术赛道军事改革和装备种源新能源体系建设重点关注氢能方向21海外宏观热点及一句话点评拜登政府公布2024财年预算案医保注资富人加税引关注拜登政府9日发布2024财年预算方案保障医保社保等民生福利的延续性同时向美国富人加税成为这份总额约688万亿美元预算案最引人关注的内容美国2024财年自2023年10月1日开始白宫和国会须在此之前就拨款问题达成一致以便联邦政府继续获得保持运转的资金这份预算案的总额较2023财年的637万亿美元进一步提高在社会性支出方面该预算案提出将优先保障联邦医疗保险和社会安全保险的相关支出同时扩大儿童养育税收抵免拜登政府计划为将在5年内面临支付困难的联邦医保项目提供资金确保其偿付能力可以延长至少25年计划加税拜登政府计划向占美国人口001的亿万富翁征收25的最低所得税同时拟取消特朗普政府时期针对富人的税收优惠政策该预算案同时承诺在未来10年内削减联邦财政赤字3万亿美元在国防预算方面拜登政府计划为五角大楼拨款8420亿美元这一数字较2023财年高出260亿美元其中用于支持乌克兰欧洲盟友的预算为60亿美元用于印太地区的关键投资达91亿美元由于共和党控制美国会众议院拜登政府此份预算完整获批的概率不大但从预算案中可以看出美国将继续增加军费开支增加科技投入加大印太地区投资进一步挤压中国战略空间美国就业增长连续11个月超出预期但失业率上升工资增速降温3月10日晚间美国劳工部公布的最新数据显示2月非农新增就业人数311万人高于预期的225万人前值为517万人修正值为504万人美国非农新增就业已经连续11个月超过预期为1998年彭博追踪该数据以来的最长连涨纪录此前公布的ADP就业数据同样超预期美国2月ADP就业人数变动为增加242万预估为增加20万前值为增加106万同时美国2月失业率为36请务必阅读正文之后的免责条款部分9预期和前值均为342月平均时薪同比增长46预期47前值44非农数据公布后美元指数短线下挫约超07市场押注美联储3月加息50基点的可能性为50左右较稍早前的80大幅下降目前与加息25个基点的预期几乎持平虽然就业数据依然超预期但失业率上升表明紧张的就业市场有所缓和一定程度上降低了美联储加息预期就业数据公布后3月加息50个基点概率下降具体加息幅度将取决于下周公布的2月CPI数据根据10日美联储利率掉期完全定价美联储将在年底前降息25个基点首次降息由明年提前至今年年底反映出市场对当前美国经济基本面走弱形成一致预期加息加剧美债付息压力财政赤字大幅扩大美国联邦政府2月份的预算赤字扩大了2620亿美元使本财年前5个月的赤字达到7230亿美元根据美国财政部周五公布的月度预算数据政府为未偿债务支付的利息再次成为赤字的主要驱动因素2月份的利息支出为460亿美元本财年迄今为止的利息支出约为3070亿美元比去年同期猛增29左右经调整后本财政年度的联邦赤字比前一年扩大了62急剧增长的国债利息压力是财政赤字大幅增长的主要因素围绕如何应对此种状况美国两党意见不一民主党提议大幅加税并提高债务上限共和党则坚持先削减支出2月预算赤字的大幅增长将逼迫两党加快解决分歧此外不断增长的债务压力也是美联储决定加息政策不得不考虑的另一重要因素美联储褐皮书预计美国未来几个月经济状况不会有太大改善当地时间3月8日美联储发布经济状况褐皮书褐皮书显示美国整体的经济活动在2023年初略有增加劳动力市场状况依然稳健通货膨胀压力仍然普遍存在总体而言供应链紧张的状况继续缓解消费者支出总体保持稳定汽车销售情况几乎没有变化但库存水平继续改善多个地区表示高通胀和较高利率继续减少消费者的可支配收入和购买力旅游业仍然强劲报告显示制造业在经历了一段时间的收缩后趋于稳定住房市场受到库存异常低的限制仍然低迷但东部沿海一些地区的住房市场活动出现了超出季节性正常水平的意外增长总体而言全美贷款需求下降信贷标准收紧拖欠率小幅上升能源活动持平至略有下降农业状况喜忧参半在不确定性加剧的情况下预计美国未来几个月内经济状况不会有太大改善美联储每年发布8次褐皮书主要内容为通过地区储备银行对美国经济进行摸底从本次褐皮书内容上看美国经济韧性较强消请务必阅读正文之后的免责条款部分10费和就业市场热度较高但随着加息政策逐步推进消费就业物价有望逐步下行美国财政部进一步削减国库券发行规模受制于债务上限压力3月8日随着政府寻求保持在法定债务上限内的借款能力美国财政部进一步下调国库券招标计划美国财政部周二表示计划周四发行650亿美元的4周期国库券比上次发行的同等期限少了100亿美元当天的8周期国库券国债招标规模为550亿美元比上次减少50亿美元17周期国库券的发行规模仍为360亿美元此前财政部上周宣布把本周3个月期国库券招标规模削减30亿美元根据WrightsonICAP的估算周一公布的公共债务月度表显示截至2月底财政部拥有约540亿美元的调节空间美国债务规模在1月19日曾达到314亿美元的法定债务上限经采取措施后避免了债务违约美国预算办公室发布报告说如果国会不及时解决债务上限问题联邦政府将在今年7月至9月间出现债务违约当前提升债务上限问题久决不定短期美国财政部将继续压制国债发行规模美联储主席鲍威尔3月8日众议院金融委员会听证会要点总结1利率政策必须强调美联储尚未就未来加息步伐做出任何决定在评估利率政策时观察更多的数据报告将是至关重要的职位空缺CPIPPI和就业报告数据都是美联储观察的目标美联储在利率政策上没有设定过既定路线2缩表量化紧缩QT进展顺利3通胀通胀正在回落但仍处于相当高的水平高通胀的原因部分来自极度紧绷的就业市场如果通胀未能被驯服后果代价将极其严重全球供应链紧张状况有望得到缓解4财政债务上限国会应该提高债务上限任何人都不能想当然地认为在美国债务违约时美联储会出面保护美国经济美联储未曾也没有在财政政策领域寻求扮演任何角色5加密数字货币重申在加密货币监管领域应当有明晰的监管框架美国各州政府也应该在加密货币监管方面扮演积极角色美联储需要国会的批准才能发行可被用于零售领域的央行数字货币6气候变化美联储不寻求成为气候政策的制定者至少在本人任期内美联储不会成为气候政策制定者美联储在气候议题上的管辖范围仅限于银行监管波罗的海干散货运价指数连续第三周上涨各类型船运价指数走高波罗的海干散货运价指数周五上涨45点或33至1424点为2022年12月下旬以请务必阅读正文之后的免责条款部分11来的最高水平本周上涨约176海岬型船运价指数上涨82点或5至1744点本周上涨约46为连续第三周上涨海岬型船日均获利增加683美元至14466美元巴拿马型船运价指数上涨30点或19至1654点本周上涨57亦连续第三周上涨巴拿马型船日均获利增加267美元至14884美元超灵便型散货船运价指数上涨29点至1209点自今年2月15日达到530点的最低值以来波罗的海干散货指数连涨三周至1424点涨幅169近期干散货市场回暖主要源于全球铁矿石和粮食需求复苏市场预期改善干散货指数的上涨间接反映了国内经济复苏带动大宗商品需求回暖短期看指数仍将维持强势德国通胀仍处于数十年高位德国联邦统计局数据显示德国2月CPI同比增长87前值87预期87环比增长08前值1预期08德国2月通胀年率企稳但仍处于高位有越来越多的迹象表明价格压力正扩大到波动较大的食品和能源以外的类别2月德国家用能源和汽车燃料价格同比上涨191较1月231的涨幅有所放缓然而食品价格涨幅从一个月前的202加速至218德国2月通胀主要受食品价格影响涨幅超过能源整体通胀仍然较为顽固短期仍将维持高位欧洲央行3月大概率将加息50个基点英国经济强于预期推升英国央行继续加息幅度英国国家统计局的数据显示英国1月GDP增长03部分收复了去年12月因罢工导致的05跌幅从细节来看当月服务业增长05贡献043而生产产出下降03贡献-004建筑活动下降17贡献-010这一数据提高了人们对经济可能避免长期衰退或完全避免衰退的希望但也给英国央行带来了进一步的压力迫使其继续提高利率以压低两位数的通胀1月GDP数据体现了英国经济的韧性并给予英国央行为遏制通胀继续加息更大的空间预计年内英国央行将继续累计加息100个基点至5荷兰限制DUV光刻机出口在跟美国政府达成协议1个多月后当地时间3月8日荷兰政府以国家安全为由宣布将对包括最先进的深紫外光刻机DUV在内的特定半导体制造设备实施新的出口管制由此荷兰将光刻机出口管制的范围由极紫外光刻机EUV扩大到了DUV由于DUV仍占很大出货比重荷兰光刻机巨头ASML很快发布声明称该公司需要申请许可证才能出口最先进的浸没式DUV光刻机但新的出口管制并不适用于所有的浸没式DUV而只是针对请务必阅读正文之后的免责条款部分12最先进的根据ASML财报2022年该公司共出货345台光刻系统其中有81台浸没式DUV光刻机ArFi占比为23所有产品中42销往中国台湾29销往韩国14销往中国大陆销往美国的只有7阿根廷大旱持续大豆产量恐创历史新低阿根廷是大豆油面粉和玉米出口大国眼下正遭遇60年以来最严重干旱阿根廷罗萨里奥谷物交易所8日大幅下调2022-23年度大豆和玉米产量预期罗萨里奥谷物交易所上月预测阿根廷这个种植季的大豆和玉米产量分别将达到3450万吨和4250万吨8日发布的最新报告将两种农作物产量预期分别下调至2700万吨和3500万吨这意味着2022-23年度阿根廷大豆产量可能创历史新低日本首次获得重稀土权益可满足国内3成需求据日经新闻日本商社双日与日本石油天然气金属矿产资源机构将采购澳大利亚莱纳斯即将开始生产的重稀土目前双方已签订合同最早将于3月内向莱纳斯出资约2亿澳元莱纳斯最早于几年内开始生产镝和铽最多向日本供应其中的65日本每年采购的镝和铽合计达到数百吨据日本经济产业省介绍此次签约可满足日本国内的约3成需求日本第四季度GDP年化季率低于预期日本第四季度实际GDP年化季率修正值01预期080前值060日本第四季度实际GDP季率0预期020前值020日本第四季度名义GDP季率修正值12预期130前值130数据显示受消费疲软拖累日本第四季度经济增长略低于最初预期突显其经济复苏的脆弱性数据显示占GDP一半以上的私人消费增长了03低于最初估计的增长05并拖累了整体数据居民消费疲软是数据下修的主要因素表明当前日本经济恢复仍然较为脆弱宽松的货币政策有望持续韩国第四季度GDP环比萎缩04同比增长13韩国央行周二发布第四季度国内生产总值GDP修正值当季经济同比增长13初值为增长14环比萎缩04与初值一致数据显示韩国第四季度制造业环比下降44同比下降27第四季度批发零售住宿和餐饮服务环比增长1同比增长58为复苏经济韩国政府已颁布措施支持出口和赴韩旅游此外韩日两国将就日本对韩出口管制问题加快双边会谈旨在解除从2019年持续至今的对韩出口管制强请务必阅读正文之后的免责条款部分13化措施短期看韩国经济有望在一系列措施下回暖但海外需求放缓半导体出口受挫压力仍然较大黑田东彦10年任期最后一次会议日本央行将基准利率维持在历史低点-01不变黑田东彦10年任期最后一次会议日本央行将基准利率维持在历史低点-01将10年期国债收益率目标维持在0附近符合市场预期日本央行将收益率曲线控制区间维持在-05至05不变日本央行保持利率前瞻性指引不变日本央行将ETF年度购买上限维持在12万亿日元不变日本央行利率决议公布后美元兑日元USDJPY短线走高近100点报13681此前市场普遍预计日本央行将在此次会议上按兵不动坚持现有的货币政策将政策调整的决定权留给新任行长植田和男及其领导团队日本央行行长黑田东彦认为到目前为止银行的运作没有问题不认为宽松政策已经产生了副作用预计利率将维持在目前的低位或更低水平如有必要将毫不犹豫地进一步放松货币政策黑田东彦认可安倍经济学的三支箭施行较为宽松的货币政策并在控制通胀支持出口稳定就业支撑股市上取得了一定成果后任者植田和男大概率将继续推行货币宽松政策中沙伊三国发表联合声明沙特和伊朗宣布恢复两国外交关系中华人民共和国沙特阿拉伯王国伊朗伊斯兰共和国3月10日在北京发表三方联合声明声明指出为响应中华人民共和国主席习近平关于中国支持沙特阿拉伯王国同伊朗伊斯兰共和国发展睦邻友好关系的积极倡议沙特国务大臣内阁成员国家安全顾问穆萨伊德本穆罕默德艾班和伊朗最高国家安全委员会秘书阿里沙姆哈尼分别率领沙特和伊朗代表团于3月6日至10日在北京举行会谈沙伊双方赞赏并感谢中国领导人和政府承办和支持此次会谈并推动其取得成功三国宣布沙特和伊朗达成一份协议包括同意恢复双方外交关系在至多两个月内重开双方使馆和代表机构安排互派大使并探讨加强双边关系三国表示愿尽一切努力加强国际地区和平与安全22国内宏观热点及一句话点评十四届全国人大一次会议胜利召开习近平当选中华人民共和国主席中华人民共和国中央军事委员会主席十四届全国人大一次会议10日上午选举习近平为中华人民共和国主席中华人民共和国中央军事委员会主席会议同时选举请务必阅读正文之后的免责条款部分14赵乐际为第十四届全国人民代表大会常务委员会委员长选举韩正为中华人民共和国副主席李鸿忠王东明肖捷郑建邦丁仲礼郝明金蔡达峰何维武维华铁凝彭清华张庆伟洛桑江村雪克来提扎克尔同志当选为第十四届全国人民代表大会常务委员会副委员长刘奇同志当选为第十四届全国人民代表大会常务委员会秘书长根据宪法国家主席习近平提名李强为国务院总理人选大会经投票表决决定李强为中华人民共和国国务院总理党的二十届二中全会通过了党和国家机构改革方案深化国务院机构改革是其中的一项重要任务主要内容包括一重新组建科学技术部国家自然科学基金委员会仍由科学技术部管理科学技术部不再保留国家外国专家局牌子二组建国家金融监督管理总局统一负责除证券业之外的金融业监管作为国务院直属机构国家金融监督管理总局在中国银行保险监督管理委员会基础上组建将中国人民银行对金融控股公司等金融集团的日常监管职责有关金融消费者保护职责中国证券监督管理委员会的投资者保护职责划入国家金融监督管理总局不再保留中国银行保险监督管理委员会三深化地方金融监管体制改革建立以中央金融管理部门地方派出机构为主的地方金融监管体制统筹优化中央金融管理部门地方派出机构设置和力量配备地方政府设立的金融监管机构专司监管职责不再加挂金融工作局金融办公室等牌子四中国证券监督管理委员会调整为国务院直属机构划入国家发展和改革委员会的企业债券发行审核职责由中国证券监督管理委员会统一负责公司企业债券发行审核工作五统筹推进中国人民银行分支机构改革撤销中国人民银行大区分行及分行营业管理部总行直属营业管理部和省会城市中心支行在31个省自治区直辖市设立省级分行在深圳大连宁波青岛厦门设立计划单列市分行六完善国有金融资本管理体制按照国有金融资本出资人相关管理规定将中央金融管理部门管理的市场经营类机构剥离相关国有金融资产划入国有金融资本受托管理机构由其根据国务院授权统一履行出资人职责七加强金融管理部门工作人员统一规范管理中国人民银行国家金融监督管理总局中国证券监督管理委员会国家外汇管理局及其分支机构派出机构均使用行政编制工作人员纳入国家公务员统一规范管理执行国家公务员工资待遇标准八组建国家数据局负责协调推进数据基础制度建设统筹数据资源整合共享和开发利用统请务必阅读正文之后的免责条款部分15筹推进数字中国数字经济数字社会规划和建设等由国家发展和改革委员会管理九优化农业农村部职责在农业农村部加挂国家乡村振兴局牌子全国脱贫攻坚目标任务完成后的过渡期内有关帮扶政策财政支持项目安排保持总体稳定资金项目相对独立运行管理不再保留单设的国家乡村振兴局十完善老龄工作体制将国家卫生健康委员会的组织拟订并协调落实应对人口老龄化政策措施承担全国老龄工作委员会的具体工作等职责划入民政部全国老龄工作委员会办公室改设在民政部强化其综合协调督促指导组织推进老龄事业发展职责中国老龄协会改由民政部代管十一完善知识产权管理体制将国家知识产权局由国家市场监督管理总局管理的国家局调整为国务院直属机构十二国家信访局调整为国务院直属机构将国家信访局由国务院办公厅管理的国家局调整为国务院直属机构十三精减中央国家机关人员编制中央国家机关各部门人员编制统一按照5的比例进行精减收回的编制主要用于加强重点领域和重要工作2月中小企业发展指数继续上升3月10日中国中小企业协会发布的数据显示2月份中小企业发展指数SMEDI为896在上月大幅回升的基础上进一步回升07个点连续两个月上升且上升幅度达到两年来次高其中分项指数和分行业指数均全面回升8个行业中社会服务业信息传输计算机服务软件业和住宿餐饮业指数上升明显分项指数中效益指数市场指数和综合经营指数上升较为明显中小企业发展指数的回升体现了经济的持续回暖整体看基建投资项目开工建设增多中小企业订单增长开工率率大幅提升中小企业复工复产率的增长有助于稳固就业基本盘发改委副主任强调使居民有稳定收入能消费国新办举行权威部门话开局系列主题新闻发布会国家发展改革委副主任李春临表示表示消费能力来自于就业来自于收入所以一定要创新就业收入分配和消费全链条良性循环促进机制多渠道增加城乡居民收入做好基本消费品保供稳价工作使居民有稳定收入能消费没有后顾之忧敢消费此外培育消费新增长点大力倡导绿色消费新型消费支持住房改善新能源汽车养老服务教育医疗文化卫生体育等重点领域的消费鼓励发展消费新业态新模式新场景进一步激发消费市场活力等请务必阅读正文之后的免责条款部分16中国往来日本韩国泰国航线密集增班截至3月10日3月以来已有包括大韩航空韩亚航空日本航空等多家外航司宣布大面积恢复往返中国的航班韩国多家航司本月起将陆续增开赴华航班上半年有望恢复至新冠疫情暴发前的逾四成水平3月1日至3月8日中泰直飞日均航班量63架次环比2月增加366而中韩直飞日均航班量29架次与2月基本持平中日直飞日均航班量28架次与2月基本持平但与2019年同期相比航班量仍有较大差距整体看目前国内经济和消费仍处于复苏初期国际航线持续增开体现了良好的复苏趋势但复苏的最终幅度一定程度上取决于居民收入预期恢复水平特高压核准及开工呈现提速迹象国家电网特高压公司3月6日发布了2023年度集中采购批次计划安排特高压建设分公司分别在今年1月4月7月和10月完成共四批次集中采购招标近期特高压核准及开工有明显提速迹象国家发展改革委核准建设陇东-山东800千伏特高压直流输电工程这是我国首个风光火储一体化送电的特高压工程特高压建设进入高峰期投资提速有望进一步提升企业开工率助力稳增长而首个风光火储一体化送电的特高压工程的核准有望加速我国电力绿色转型助力实现双碳目标13省2023年重点建设项目清单发布风电总容量将近50GW根据公开信息不完全统计截至目前甘肃山东广西等13个省市区发布2023年重点建设项目清单涉及354个风电项目总容量超487GW从统计详情来看贵州省2023年重点建设清单中风电相关项目最多共计111个其中含收尾项目8个续建项目14个新建项目68个预备项目21个从今年各省公布的建设项目情况来看虽然传统基建仍然占比较大但基建投资正向数字基建新能源领域倾斜深圳首个不限购区域诞生深汕合作区取消个人商品住房限购据南方都市报网传消息显示深汕住建局日前发布关于积极支持刚性和改善型住房需求的通知该通知涉及深汕特别合作区限购和限售政策的调整调整主要在三个方面一是放开限购暂停对自然人实施商品住房限购即无需提供无房证明二是优化商品住房转让管理即自取得不动产权证书之日起2年内禁止转让三是推行优先申购制度小于120平商品住房仍旧优先面向深汕辖区户籍居民销售第二批销售放开对其他区域客户购买大户型购买资格不限购房者或其家请务必阅读正文之后的免责条款部分17庭在深汕辖区内已有商品住房的不再享有优先申购资格本次深圳放开限购是在房住不炒的总基调下对房地产行业的又一重磅政策对其他地区具有一定的示范效应上海楼市呈现积极复苏迹象多家房地产经纪机构数据显示上海2月二手房成交量19万套为2022年7月以来的成交高点链家所有门店在节后的带看量有显著增长成交周期开始缩短上海链家研究院首席分析师杨雨蕾说从2月份的成交结构来看90平方米以下的刚需占比出现最大增长较1月份提高5个百分点这说明市场信心恢复后刚需购房者积极入市大连春季房交会展会期间购新房可获政府补贴200元平方米2023大连春季房交会将于3月15日-20日在大连星海会展中心召开本届房交会的主题是展品质促销量享购房补贴个人在展会期间购买市内四区中西沙甘及高新园区参展的新建商品房给予每平方米200元购房补贴此外为了促进展会成交让利购房人组委会将组织开发商根据自身项目情况提供专属房源和专属特价房等优惠活动2023年以来辽宁省人民政府印发了辽宁省进一步稳经济若干政策举措其中提及鼓励合理住房消费2月还召开了住房和城乡建设工作会议对支持刚性和改善性住房需求满足外来人口引进人才以及多孩家庭养老家庭的合理住房需求作出部署据数据监测显示2023年2月大连商品房成交面积为269万平方米同比增加395环比增加741商品住宅成交面积为191万平方米同比增加418环比增加1153此外驻马店出台稳楼市27条措施支持企事业等单位团购在售商品住房其中提到支持新兴产业单位科研机构产业园区大专院校企事业等单位集中团购商品住房解决职工住房问题江苏常州取消新房2年限售期取得不动产权证即可交易江苏省常州市住房和城乡建设局网站7日发布关于调整优化房地产相关政策的通知提出商品住房自取得不动产权证后即可上市交易通知提到商品住房自取得不动产权证后即可上市交易新建商品住房可按栋申领预售许可证已完成备案的新建商品住房买卖合同经买卖双方协商一致需注销合同备案的所涉限制性规定不再执行商品住房项目在价格备案后10个工作日内需申领商品房预售许可证之请务必阅读正文之后的免责条款部分18规定不再执行通知自2023年2月15日起施行之前有关规定与本通知不一致的按本通知执行此前常州新建商品住房有2年的限售期限14家上市房企计划再融资预计募资总额超过570亿在全面实行股票发行注册制过程中4家房地产企业的再融资申请已顺利平移至交易所近日均已受理分别为福星股份拟募集1341亿元荣盛发展拟募集30亿元华发股份拟募集60亿元保利发展拟募集125亿元另外还有10家上市房企已经发布再融资预案分别是嘉凯城大名城三湘印象苏宁环球中南建设新黄浦天地源迪马股份万科A中交地产14家企业募资规模相差较大最大的募资规模是最小的15倍其中万科A和保利发展计划募资超过100亿元其中万科A计划募资150亿元位列第一嘉凯城募资规模最小计划募资1025亿元政策对于优质房企的融资支持持续发力未来房企融资将呈现分化优质房企将获得更多信贷支持当前房地产行业呈现复苏迹象但三四月份受到期债务较多影响仍面临较大偿债压力两部门印发集体经营性建设用地使用权出让合同集体经营性建设用地使用权出让监管协议示范文本试点试行近日为深化农村集体经营性建设用地入市试点工作规范集体经营性建设用地使用权出让合同管理根据中华人民共和国民法典中华人民共和国土地管理法和中华人民共和国土地管理法实施条例自然资源部和国家市场监督管理总局制定了集体经营性建设用地使用权出让合同集体经营性建设用地使用权出让监管协议示范文本试点试行现印发各地自然资源主管部门要督促当事人严格履行合同并落实好监管责任做好相关使用说明和档案管理等工作全国人大代表蔡继明深化土地资源配置改革健全城乡统一土地大市场清华大学社会科学学院教授政治经济学研究中心主任蔡继明长期从事土地制度和城市化问题研究他今年已是第26年参加全国两会并再次准备了农村宅基地等土地资源配置改革的建议蔡继明在接受记者专访时指出需加快推进土地的计划管理向市场化配置转变改革现行的土地用途管制制度蔡继明表示据统计我国农村现有集体建设用地相当于城镇建设用地的2倍以上其中70以上为宅基地而农村目前常住人口不足40数千万亩宅基地长期处于闲置或低效利用状态应取消对集体土地入市不必要的限制扩大宅基地使用权流转范围请务必阅读正文之后的免责条款部分19宅基地和集体经营性建设用地流转是增加农村居民财产性收入的重要举措之一进而有助于释放我国消费潜力推动国内大循环前述示范文本的发布属于推动集体经营性建设用地入市流转的基础性工作宅基地和集体经营性建设用地流转有望在更大范围推开为发挥消费的基础性作用奠定稳固基础图表2下周重点关注数据预期前值固定资产投资完成额累计同比4551社会消费品零售额当月同比19-18工业增加值当月同比40133月MLF操作275275资料来源Wind中邮证券研究所3风险提示国内政策效果不及预期海外通胀超预期国际地缘政治风险变化超预期请务必阅读正文之后的免责条款部分20