2月第四周，大宗商品价格分化。美债收益率续升，美股续跌；美元继续走强，人民币汇率走贬；中债收益率上行，A股分化。
　　2月下旬以来，由于数据真空期，市场在对经济复苏强度争论的基础上，对政策未来发力的预期也出现了分化。央行2022年四季度货币政策执行报告恰好回应了第二个问题，我们提示关注三点：第一，将报告放在历史关键词坐标系中，能够发现报告明确指向了货币政策的稳增长目标；第二，货币政策的具体发力方式是注重有力、有效、持续支持；第三，从货币政策的抓手看，基建、房地产是下一阶段的占优方向。
　　风险提示：
　　疫情演变超预期，国内政策效果不及预期，海外通胀超预期，国际地缘政治风险变化超预期

研究报告全文：证券研究报告宏观报告2023年2月26日研究所宏观研究分析师袁野SAC登记编号S1340523010002积极的货币政策信号投资先行Emailyuanyecnpseccom研究助理魏冉SAC登记编号S1340123020012核心观点Emailweirancnpseccom研究助理崔超SAC登记编号S13401211200322月第四周大宗商品价格分化美债收益率续升美股续跌Emailcuichaocnpseccom美元继续走强人民币汇率走贬中债收益率上行A股分化近期研究报告2月下旬以来由于数据真空期市场在对经济复苏强度争论的强衰or弱衰关注5月的基础上对政策未来发力的预期也出现了分化央行2022年四季度意外冲击-20230219货币政策执行报告恰好回应了第二个问题我们提示关注三点第一将报告放在历史关键词坐标系中能够发现报告明确指向了货币政策的稳增长目标第二货币政策的具体发力方式是注重有力有效持续支持第三从货币政策的抓手看基建房地产是下一阶段的占优方向风险提示疫情演变超预期国内政策效果不及预期海外通胀超预期国际地缘政治风险变化超预期市场有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分目录1大类资产表现42国内外宏观热点421海外宏观热点及一句话点评822国内宏观热点及一句话点评113风险提示15请务必阅读正文之后的免责条款部分2图表目录图表1大类资产价格变动一览4图表2货币政策执行报告关键词8图表3下周重点关注15请务必阅读正文之后的免责条款部分31大类资产表现2月第四周大宗商品价格分化美债收益率续升美股续跌美元继续走强人民币汇率走贬中债收益率上行A股分化图表1大类资产价格变动一览单位2022123020232172023224今年以来涨跌幅本周涨跌幅大宗商品布伦特原油美元桶859183008316-3202WTI原油美元桶802676347632-4900COMEX黄金美元盎司182620185020181710-05-18LME铜美元吨83870088710088070050-07LME铝美元吨236050233500230700-23-12动力煤元吨921008010080100-13000螺纹钢元吨4164004288004335004111美国股债基点数变动美债2Y441464783718美债10Y388382395713标普5003839540790939700434-27外汇美元指数1034895103881210526181713美元兑离岸人民币6921068743698000915中债1年中债2149121922229311440100910年中债284362893929256820317A股上证综指3089263224023267165813沪深3003871634034514061054907创业板指23467724493524289435-08资料来源Wind中邮证券研究所2国内外宏观热点2月下旬以来由于数据真空期市场在对经济复苏强度争论的基础上对政策未来发力的预期也出现了分化央行2022年四季度货币政策执行报告恰好回应了第二个问题我们提示关注三点第一将报告放在历史关键词坐标系中能够发现报告明确指向了货币政策的稳增长目标第二货币政策的具体发力方式是注重有力有效持续支持第三从货币政策的抓手看基建房地产是下一阶段的占优方向具体如下稳增长是关键词中的关键自2022年一季度以后做好稳增长工作的表述持续缺席货币政策执行报告而本次报告则提到重点做好稳增长稳请务必阅读正文之后的免责条款部分4就业稳物价工作不仅重提稳增长还强调重点做好直接回应了市场的疑虑虽然1月新增信贷创49万亿的历史新高经济开门红在路上但是货币政策在下一阶段仍将做好稳增长作为重点目标实现对实体经济的持续支持对于未来的货币政策操作关键词稳增长的出现也非常重要2017年四季度以来的历次报告有6次提及做好稳增长工作其中有5次伴随了央行降准操作因此依据经济复苏强度的变化尤其是房地产市场的恢复情况下一阶段有望降准具体时点考虑财政缴税商业银行季节性流动性回笼3月概率较大梳理报告其他关键词也对上述观点形成了支撑在货币政策的约束方面报告保留了坚持不搞大水漫灌的表述但是总闸门继续未有出现维持了三季度货币政策执行报告的制约程度实际上在三季度货币政策执行报告公布后央行在11月25日宣布于12月5日降低金融机构存款准备金率025个百分点因此单独出现坚持不搞大水漫灌并非货币政策宽松的强力约束从货币政策的前瞻性来看关注点向经济倾斜报告保留了三季度密切关注国内国外经济金融形势和主要央行货币政策变化的表述但是新增全球经济下行压力加大合理推断相比三季度报告强调年末流动性以及海外流动性紧缩的外溢效应本次报告更加关注海外经济形势下行的外溢效应即从前瞻性的角度货币政策由关注流动性紧缩的影响向关注经济下行影响转化相应的货币政策由维护年末流动性平稳的目标向稳增长转化2月LPR报价连续6个月维持不变春节后经济有所复苏企业融资成本仍然处于下行通道继续下调LPR利率并不紧迫报告强调推动企业融资成本和个人消费信贷成本稳中有降反映央行对降低实体经济融资成本的导向不变未来LPR利率能否下调部分取决于房地产市场回暖程度5年期LPR利率存在进一步下调空间明确了稳增长的目标货币政策的具体发力方式是注重有力有效持续支持首先报告对货币政策的定调是稳健的货币政策要精准有力相对于三季度的加大稳健货币政策实施力度表述精准有力对政策效果提出了要求力度只能加大不能减弱而对于跨周期调节的展开解释新增着力支持扩大内需为实体经济提供更有力支持在经济恢复基础尚不牢固外部经济下行可能产生叠加影响的时期跨周期调节的货币政策自然需要支持扩大内需提振经请务必阅读正文之后的免责条款部分5济增长同样的保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配在当前的复杂经济环境中也应指向了货币供应量和社融增速可能略高于名义经济增速其次报告新增保持信贷总量有效增长货币政策不仅注重力度更注重实际效果2022年1月3月6月9月12月新增信贷均实现了同比高增其中1月3月6月同比分别多增4000亿4000亿6900亿但票据融资分别新增17883187796亿说明当时信贷的增长有票据虚增规模的成分金融体系支持实体经济的规模部分受到了政策的推动实际效果也低于显性数据本次报告对于信贷有效增长的要求反映货币政策注重支持实体经济规模的同时更关注源于有效融资需求的部分今年1月新增信贷高增49万亿的同时票据融资负增4127亿反映有效融资需求可能已超过表面数字在央行的推动下未来可能持续而要实现信贷有效增长房地产市场的恢复带动的相关融资扩张是必然要求另外需要注意的是央行对于信贷总量有效增长的强调可能意味着央行的关注点向实体经济聚焦在经济复苏强度逐渐上升后金融市场的流动性可能受到挤压第三报告新增稳固对实体经济的可持续支持力度如果说有力有效是对货币政策支持实体经济短期的要求那么可持续支持则意味着中期内政策调整的概率较小经过了三年疫情经济主体信心受到了明显冲击居民高额的预防性储蓄就是一个案例要提振信心政策一方面要有力度和效果另一方面还需要保持稳定报告在多次强调提振信心的同时明确政策的持续性实属为市场发了一剂定心丸从货币政策的抓手看基建房地产是下一阶段的占优方向要实现货币政策目标离不开具体的政策抓手我们年初以来就提出开门红看投资继1月金融数据之后四季度货币政策执行报告再次确认了这种判断报告提到持续发挥政策性开发性金融工具的作用更好地撬动有效投资2022年央行指导设立两批次共7399亿元政策性开发性金融工具支持基础设施建设撬动有效投资为基建投资的较快增长提供了可观的资金支持由于政策性开发性金融工具的权益属性其对地方政府债务风险的边际影响较小在加强地方债务风险防控的背景请务必阅读正文之后的免责条款部分6下政策性开发性金融工具的使用更加合理需要注意的是绿色转型可能遭遇外部影响报告继续强调引导金融机构加强对普惠金融科技创新绿色发展等领域的金融服务碳减排支持工具将延续实施至2024年末支持煤炭清洁高效利用专项再贷款将延续实施至2023年末我国保持了对绿色转型的高度政策支持但是美国推出通胀削减法案欧盟也决定实施碳边境调节机制可能加大我国进出口难度提高进出口成本并可能在外部环境上形成逆风房地产维稳力度升级报告提到确保房地产市场平稳发展相对于三季度报告促进房地产市场平稳健康发展的表述更进一步确保直指政策目标只要房地产平稳发展的目标没有实现那么促进市场回归的政策就会持续加力而在发力点上报告在强调供给侧纾困满足合理融资需求推动重组并购改善优质头部房企资产负债状况的同时也突出需求端助力做好新市民青年人等住房金融服务1月发改委联合18个部门印发了关于推动大型易地扶贫搬迁安置区融入新型城镇化实现高质量发展的指导意见多部门协同合作有望合理释放新市民的住房需求助力房地产市场回到平稳健康发展轨道消费复苏仍存不确定性客观要求投资先行报告在专栏4讨论了2023年居民消费状况报告指出在疫情防控优化居民收入和信心恢复促消费政策的合力下消费有复苏的基础但是居民资产负债表受冲击疫情演进以及社保等中长期因素有待改善消费复苏存在不确定性相对于消费慢变量内生影响大的特征投资更适宜作为稳增长政策发力的抓手另外消费的复苏有赖于边际消费倾向较高的低收入群体的就业优先恢复因此我们继续强调经济开门红看投资而后是居民收入信心渐次恢复之后消费向疫情前水平的回归顺理成章市场利率将见顶报告新增引导市场利率围绕政策利率波动2023年以来市场利率在部分时间已显著超出政策利率DR007一度达到235相对于2的7天逆回购操作利率明显向上偏离这不乏有经济复苏强化信贷投放加快对全社会流动性的虹吸效应引导市场利率围绕政策利率波动意味着此前的偏离可能已超出央行的合意区间再次大幅偏离的概率下降同时也意味着央行需要加大流动性投放以满足实体经济流动性需求稳定市场利率请务必阅读正文之后的免责条款部分7综上下一阶段货币政策已经出现了明显且积极的变化投资上我们更关注基建地产的产业链图表2货币政策执行报告关键词稳增长稳增长报告发布时间总闸门大水漫灌做好处理合理区间前瞻性方向逆周期政策辅助后续降准后续降息工作关系2017年四季度PP4月17日2018年一季度PP6月24日2018年二季度PP中美贸易争端10月7日2018年三季度P中美贸易争端次年1月4日2018年四季度P中美贸易争端P几家抬2019年一季度PPP2019年二季度PPPP9月16日P2019年三季度PP次年1月1日P2019年四季度PPP3月13日P2020年一季度P正常货币政策P2020年二季度P2020年三季度P2020年四季度PP与其他政2021年一季度PP策的高效7月9日协同2021年二季度PP全球流动性收紧2021年三季度全球流动性收紧12月28日P2021年四季度PP4月15日全球流动性收紧下调5年期2022年一季度PPP重点领域风险LPR全球流动性收紧2022年二季度PPP重点领域风险年末流动性环境全球流动性收紧及2022年三季度P11月25日对金融市场的外溢效应全球经济下行压力2022年四季度PP可能可能加大资料来源中国人民银行中邮证券研究所21海外宏观热点及一句话点评美国去年四季度GDP增速下修至27通胀指标全面上修2月23日美国商务部公布了去年四季度美国GDP数据的修正值经季节和通胀调整后的实际GDP环比折年率增长27弱于上月公布的初值29和三季度的32主要是由于约占美国经济体量23的消费者支出被下调当季消费者支出环比折年率增长14弱于初值21和预期的2受到汽车和电器等耐用品购买量连续第三个季度下降的拖累消费者支出中的服务业支出有所增长主要集中于医疗保健以及住房和公用事业商品支出减少体现在耐用品和珠宝去年四季度的美国企业支出比预期强劲非住宅固定投资年率增长33高于初值的07主要反映公司对建筑物和钻井平台等结构的投资以及知识产权支出增加但新设备支出减少备受关注的通胀指标全面上修美国四季度个人消费支出PCE价格指数上涨37较初值上修05个百分点扣除食品和能源之后的核心PCE价格请务必阅读正文之后的免责条款部分8指数上涨43初值为39同时四季度个人可支配收入较初值上修至增幅86经通胀调整后的实际个人可支配收入增长48较初值上修15个百分点当季个人储蓄也上修衡量个人储蓄占可支配收入百分比的个人储蓄率为39较初值上修05个百分点或暗示美国消费支出还将继续为经济增长助力对于2022全年实际GDP年率增长修正值为21仅为2021年增幅59的13去年的PCE价格指数上涨63高于2021年的增幅4核心PCE价格指数去年涨5高于2021年的35美国核心PCE超预期3月加息50个基点概率上升美国商务部数据显示美国1月核心PCE物价指数同比升47高于市场预期43环比升幅为06创去年8月来最大增幅预期为升04另外个人消费支出环比上升18也高于预期的14数据公布后市场对下月美联储加息50个基点的预期上升至30上周初请失业金人数192万人低于预期的20万人就业市场仍然旺盛2月23日美联储最新最新一次货币政策会议的纪要显示美联储官员认为虽然通胀正在回落但仍远高于2的目标持续的价格压力和紧张的就业市场是主要因素继续加息是必要的Bullard提出3月加息50基点利率终端为535等更为激进的加息路径核心PCE超预期上行进一步验证了本轮通胀的粘性短期看5月美国能否结束全国紧急状态将是通胀走向的关键节点此外值得关注的是最新一次会议纪要罕见地提示了美股估值过高的风险短期资本市场可能面临较大波动美国制造业回暖服务业重回扩张区间2月21日美国2月Markit制造业PMI初值478创4个月新高预期471前值469美国2月Markit服务业PMI初值505重回荣枯线上方创8个月新高预期475前值468美国购房按揭贷款申请大幅下跌美国按揭贷款银行家协会MBA周三公布的数据显示截至2月17日当周购房按揭贷款申请指数下跌超过18创2015年以来的最大跌幅跌至1471创下1995年来的最低水平需要注意的是节假日前后的数据可能会波动较大本次MBA相关数据是在本周一总统日之前MBA最新数据显示30年期固定按揭贷款的合同利率在上周又上涨了23个基点至662为去年11月以来的最高水平五年期可调整按揭贷款利率也有请务必阅读正文之后的免责条款部分9所上升数据更新更为及时的按揭贷款新闻日报本周二显示的30年期利率为687较MBA公布的上周数据进一步走高美国成屋销售意外环比12连跌房价同比涨幅创2012年2月来最小根据美国全国房地产经纪人协会NAR的数据美国1月成屋销售总数年化400万户创2010年10月以来新低预期410万户12月前值为402万户美国1月成屋销售总数环比跌07预期为上涨212月前值为下跌151月成屋销售同比下跌396欧元区2月综合PMI优于预期欧元区2月综合PMI初值升至523好于预期值507与前值503创下9个月来最高水平欧元区2月制造业PMI初值为485为连续8个月低于荣枯线低于预期值493同时也低于前值488欧元区服务业PMI初值为53优于预期增速为去年6月份以来最高水平最新数据表明欧元区经济在能源冲击下仍具韧性通胀放缓冬日温暖以及供应链和商业信心有所改善等诸多因素正在提振市场对欧元区经济软着陆的乐观情绪欧洲央行及澳洲联储表态未来继续加息25或50个基点2月21日欧洲央行行长拉加德表示欧洲央行决心将通胀带回2的水平并打算在3月份加息50个基点3月份加息后的情况将取决于数据目前没有看到欧元区的工资-物价螺旋上升澳洲联储2月21日发布会议纪要显示澳洲联储同意在未来几个月内进一步加息在政策决定中考虑了加息25个基点以及50个基点加息25个基点的决定反映了通胀见顶和收入下降数据显示通胀的广度和持续性高于预期日本制造业活动加速萎缩服务业持续向好2月21日日本2月制造业PMI初值474前值489服务业PMI为536前值523制造业PMI连续4个月位于临界线以下其中工厂产出和新订单连续第八个月下降且下降速度快于1月份服务业PMI达到近8个月高点日本1月贸易逆差35万亿日元创历史新高制造业的低迷主要受全球需求持续疲软与原料成本上涨的综合影响韩国2月前20天出口降幅较1月扩大韩国海关总署周二表示2月份的前20天日均出口与去年同期相比下降了149继1月份同期日均出口同比下降88之后新数据表明全球需求进一步疲软2月1日-20日的总体出口下请务必阅读正文之后的免责条款部分10降了23其中芯片出口暴跌了439对中国出口下降了227尽管受到假日因素的有利影响但与1月份相比几乎没有改善俄罗斯总统普京发表2023年度国情咨文2月21日俄罗斯总统普京向俄联邦议会发表2023年度国情咨文再度阐明俄军在乌克兰开展特别军事行动的目的并强烈批评美国和西方普京在国情咨文中表示俄罗斯对乌克兰发起特别军事行动是为了保卫俄自身和消除纳粹威胁是美国和西方国家挑起战争已支出1500亿美元资金军援乌克兰并希望永远灭亡俄罗斯西方希望将这场地区性的危机变成全球性对抗普京在此次国情咨文中祭出大动作宣布俄罗斯将暂停参与此前和美国签署的新削减战略武器条约普京认为俄罗斯正在进入新的经济周期其结构具有全新特征卢布在俄罗斯外贸结算中的份额翻番达到13若考虑到友好国家货币则份额超过一半他表示俄罗斯的通货膨胀到2023年年中将接近目标指数的4而欧盟的通货膨胀已经达到12欧盟天然气消费量降幅超出预定目标截止今年1月份过去6个月的EU天然气消费量为过去5年均值的81比预定的15降低目标提高了4个百分点22国内宏观热点及一句话点评中央政治局召开会议指出经济工作坚持稳字当头稳中求进中共中央政治局2月21日召开会议决定今年2月26日至28日在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第二次全体会议会议指出要全面贯彻落实党中央决策部署坚持稳字当头稳中求进实施积极的财政政策和稳健的货币政策加强各类政策协调配合形成共促高质量发展合力要着力扩大国内需求加快建设现代化产业体系切实落实两个毫不动摇更大力度吸引和利用外资有效防范化解重大经济金融风险稳定粮食生产和推进乡村振兴推动发展方式绿色转型保障基本民生和发展社会事业努力完成今年经济社会发展目标任务要加强政府自身建设大兴调查研究之风李克强主持召开国务院常务会议国务院总理李克强2月22日主持召开国务院常务会议会议指出去年直面市场形势变化和市场主体需求实施大规模退税减税降费缓税缓费等政策公平普惠帮扶市场主体尤其是中小微企业和个体工商户渡难关为稳就业保民生稳住宏观经济大盘发挥了关键支撑作用各请务必阅读正文之后的免责条款部分11地区各有关部门着眼大局以富有成效的工作和专项整治推动涉企收费优惠政策落地见效包括阶段性缓缴14项行政事业性收费和部分保证金减免收费公路货车通行费减并港口收费给予用水用电用气费用补贴等督促指导金融机构下调计费服务价格行业协会商会减免收费专项整治涉及金额超过2100亿元同时严肃整治涉企违规收费全国共查处相关问题7700多个涉及金额50多亿元已全部要求整改当前经济增长正在企稳回升但仍面临诸多挑战中小微企业个体工商户经营仍较困难整治涉企违规收费落实助企纾困政策优化营商环境仍需进一步落实已出台的稳经济一揽子政策和接续措施中的一些减税降费政策仍有发挥效应的空间中共中央政治局就加强基础研究进行第三次集体学习2月21日下午中共中央总书记习近平在主持学习时强调加强基础研究是实现高水平科技自立自强的迫切要求是建设世界科技强国的必由之路习近平强调要强化基础研究前瞻性战略性系统性布局基础研究处于从研究到应用再到生产的科研链条起始端地基打得牢科技事业大厦才能建得高要稳步增加基础研究财政投入通过税收优惠等多种方式激励企业加大投入鼓励社会力量设立科学基金科学捐赠等多元投入提升国家自然科学基金及其联合基金资助效能建立完善竞争性支持和稳定支持相结合的基础研究投入机制要协同构建中国特色国家实验室体系布局建设基础学科研究中心超前部署新型科研信息化基础平台形成强大的基础研究骨干网络要打好科技仪器设备操作系统和基础软件国产化攻坚战鼓励科研机构高校同企业开展联合攻关提升国产化替代水平和应用规模争取早日实现用我国自主的研究平台仪器设备来解决重大基础研究问题扬州发布支持房地产行业八条措施2月20日扬州市住建局出台关于积极支持刚需和改善性住房需求的通知通知共有8条措施包括放宽新房购买条件完善二手房交易政策优化公积金贷款业务首套房契税补贴调整首套房商业贷款利率等通知提到在市区新购买改善性住房的其原有住房取得不动产权证书即可上市交易这意味着扬州取消二手房3年限售政策此外扬州实行新发放首套住房商业性个人住房贷款利率政策动态调整长效机制阶段性将全市首套住房商业性个人住房贷款利率的下限由现行的LPR-20BP调整为LPR-50BP首套房贷款的利率下限由最低41下调至最低38请务必阅读正文之后的免责条款部分12常州将出台10条措施优化房地产相关政策常州市近日将因城施策从四个方面出台10条措施优化房地产相关政策以促进房地产市场平稳健康发展其中常州计划提高多孩家庭首次住房公积金贷款额度在家庭实际可贷额度的基础上二孩家庭再增加20万元三孩家庭再增加30万元同时为进一步支持改善性住房需求增强市场流动性将取消新建商品住房2年的限售期限商品住房自取得不动产权证后即可上市交易全国土地市场升温中指研究院23日发布的数据显示2023年以来截至2月22日有84个城市出让住宅用地这些城市共计成交宅地272宗合计成交规划建筑面积约2320万平方米土地出让金2687亿元人民币平均溢价率52884个城市中有20个城市住宅用地成交平均溢价率超过5其中11个城市宅地成交平均溢价率超过102022年中国300城土地成交平均溢价率仅3左右近期宁波杭州北京苏州等城市土拍表现亮眼杭州出让的13宗地中有8宗触顶摇号北京出让的6宗地块有3宗触顶进入竞现房销售面积阶段苏州工业园地块获得30多家企业摇号竞争宁波成交的3宗地块中有2宗触顶此外从溢价率上来看秦皇岛安阳湖州绍兴等三四线城市土拍市场也有所回温北京2023年供地向城市副中心和多点地区倾斜北京市2023年度建设用地供应计划已于日前经市委市政府审议通过由市规自委联合市发改委共同印发实施2023年计划安排建设用地供应总量3190至3630公顷与2022年基本持平在总规引领下2023年本市继续坚持城乡建设用地供应指标在中心城区的供应比例保持在20左右重点向城市副中心和多点地区倾斜供应比率稳定在60左右推动城市整体功能优化此前杭州土拍显著回暖与地块质量有很大关系北京在2023年供地规模虽然与2022年基本持平但不乏热点地区地块地方政府在纾困房企的同时提高供地质量反映土地市场亦在供需两端发力推动房地产市场回归平稳健康发展央行银保监会拟发文加大住房租赁金融支持近日人民银行银保监会起草了关于金融支持住房租赁市场发展的意见征求意见稿以下简称意见并向社会公开征求意见意见重点支持自持物业的专业化规模化住房租赁企业发展加大对租赁住房开发建设的信贷支持力度创新团体批量购买请务必阅读正文之后的免责条款部分13租赁住房信贷产品支持发放住房租赁经营性贷款支持商业银行发行用于住房租赁的金融债券拓宽住房租赁企业债券融资渠道创新住房租赁担保债券稳步发展房地产REITs意见明确住房租赁企业经营自有产权长期租赁住房的住房租赁经营性贷款的期限最长不超过20年贷款额度原则上不超过物业评估价值的80可用于置换物业前期开发建设贷款住房租赁企业依法合规改造工业厂房商业办公用房城中村等形成的非自有产权租赁住房经营性贷款的期限最长不超过5年贷款额度原则上不超过贷款期限内应收租金总额的70意见划定了雄安新区海南深圳及人口净流入的大城市为REITs试点区域明确为利用集体建设用地的长期租赁住房企业提供资金支持国资委表示央企将加大对集成电路工业母机等关键领域的科技投入2月23日国资委主任张玉卓在新闻发布会上表示面向未来将准确把握中央企业在我国科技创新全局中的战略地位巩固优势补上短板紧跟前沿强化企业科技创新主体地位着力打造创新型国有企业主要是在三个方面着力一是在卡脖子关键核心技术攻关上不断实现新突破包括打造原创技术策源地高质量推进关键核心技术攻关加大对传统制造业改造战略性新兴产业也包括对集成电路工业母机等关键领域的科技投入提升基础研究和应用基础研究的能力二是在提高科技研发投入产出效率上不断实现新突破健全成果转移转化机制加速技术迭代升级建立更加有效的科技成果收益分享机制让科技成果有市场让科研人员有回报三是在增强创新体系效能上不断实现新突破更大范围更深程度参与国家科技创新决策强化重大工程牵引用好国家实验室创新联合体等平台国家发改委下达中央预算内投资支持中西部中小城市基础网络建设近日国家发展改革委正式下达2023年中央预算内投资计划支持首批11个中西部和东北地区省份超过100个中小城市加快推进5G和千兆光网等基础网络建设下一步国家发展改革委将继续加大对中西部地区中小城市基础网络建设的支持力度加快新型基础设施建设促进区域经济协调发展助力推进以县城为重要载体的城镇化建设农业农村部发展规划司有关负责人谈扩大内需农业农村部发展规划司有关负责人日前接受了新华社记者专访表示要锚定建设农业强国目标对标基本请务必阅读正文之后的免责条款部分14实现农业现代化和农村基本具备现代生活条件要求统筹激活农村内需和深化农业供给侧结构性改革重点要做好以下五方面发展产业助农增收加强建设投资牵引创新供给拓优消费城乡融合畅通循环深化改革激发活力同时表示要把更多资源力量聚焦配置到产业就业创业兴业上让农民分享更多产业增值收益有稳定收入能消费高质量发展不是只对经济发达地区的要求而是所有地区发展都必须贯彻的要求农村是国内市场潜力板块对于扩大内需具有重要意义同时我国农村居民边际消费倾向高于城市居民通过农民增收提高消费能力有助于加快我国消费的恢复进程图表3下周重点关注数据预期前值2月中采制造业PMI520501资料来源Wind中邮证券研究所3风险提示疫情演变超预期国内政策效果不及预期海外通胀超预期国际地缘政治风险变化超预期请务必阅读正文之后的免责条款部分15中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明买入预期个股相对同期基准指数涨幅在20以上报告中投资建议的评级标准增持预期个股相对同期基准指数涨幅在10与20之间报告发布日后的6个月内的相股票评级对市场表现即报告发布日后中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10与10之间的6个月内的公司股价或行业指数可转债价格的涨跌回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10以下幅相对同期相关证券市场基准强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在10以上指数的涨跌幅市场基准指数的选取A股市行业评级中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10与10之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指为基准弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10以下可转债市场以中信标普可转债推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10以上指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普可转债谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与10之间500或纳斯达克综合指数为基评级中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5与5之间准回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5以下分析师声明撰写此报告的分析师一人或多人承诺本机构本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息并通过独立判断并得出结论力求独立客观公平报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人上市公司基金公司证券资产管理公司特定客户等利益相关方的干涉和影响特此声明免责声明中邮证券有限责任公司以下简称中邮证券具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行财务顾问或者其他金融产品等相关服务证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用若您非中邮证券客户中的专业投资者为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司不会因接收人收到阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者本报告版权归中邮证券所有未经书面许可任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版修改节选复制发布或对本报告进行改编汇编等侵犯知识产权的行为亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形如经中邮证券授权后引用发布需注明出处为中邮证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节或修改中邮证券对于本申明具有最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分16公司简介中邮证券有限责任公司2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立注册资本506亿元人民币中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司中邮证券的经营范围包括证券经纪证券投资咨询证券投资基金销售融资融券代销金融产品证券资产管理证券承销与保荐证券自营和与证券交易证券投资活动有关的财务顾问等中邮证券目前已经在北京陕西深圳山东江苏四川江西湖北湖南福建辽宁吉林黑龙江广东浙江贵州新疆河南山西等地设有分支机构中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力坚持诚信经营践行普惠服务为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务帮助客户实现价值增长中邮证券努力成为客户认同社会尊重股东满意员工自豪的优秀企业中邮证券研究所北京上海电话010-67017788电话18717767929邮箱yanjiusuocnpseccom邮箱yanjiusuocnpseccom地址北京市东城区前门街道珠市口东大街17号地址上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3邮编100050楼邮编200000深圳电话15800181922邮箱yanjiusuocnpseccom地址深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编518048请务必阅读正文之后的免责条款部分17