核心观点
　　2月第三周，大宗商品价格延续下跌。美债收益率续升，美股续跌；美元继续走强，人民币汇率走贬；中债收益率短升长降，A股续跌。
　　1月美国通胀超预期，强化1月美国非农就业数据超预期的影响，市场对美联储本轮加息终值的预期升至5.25%。短期来看，原油价格逐步计入需求调整预期，美国劳动力需求回暖，房租尚未完全消化前期房价上涨的影响，通胀第三阶段特征仍将持续。二季度以后，本轮通胀可能将进入第四阶段——服务价格上行压力有望缓解，市场焦点可能将由通胀转向衰退。第一，美国劳动力市场供给可能即将出现大幅调整。二，租金也可能将在二季度由通胀的推动力转为下拉力量。另外，此次CPI权重的更新有助于放大房租价格下降的影响，并削弱原油价格扰动。对于美联储来说，1月数据公布后，市场对本轮美联储加息终点的预期已经迅速由4.75%升至5.25%，年内降息的预期时点也后移至2024年初，市场已对美联储在短期的鹰派姿态进行了快速定价。而在二季度以后，一旦劳动力供给缺口得到快速回补，伴随市场焦点将由通胀转向衰退，美联储的紧缩压力有望得到缓解，对资产价格的压制也将出现显著减弱。
　　风险提示：
　　疫情演变超预期，国内政策效果不及预期，海外通胀超预期，国际地缘政治风险变化超预期。
　　
　　

研究报告全文：证券研究报告宏观报告2023年2月19日研究所宏观研究分析师袁野SAC登记编号S1340523010002强衰or弱衰关注5月的意外冲击Emailyuanyecnpseccom研究助理魏冉SAC登记编号S1340123020012核心观点Emailweirancnpseccom2月第三周大宗商品价格延续下跌美债收益率续升美股续研究助理崔超SAC登记编号S1340121120032跌美元继续走强人民币汇率走贬中债收益率短升长降A股续Emailcuichaocnpseccom跌近期研究报告1月美国通胀超预期强化1月美国非农就业数据超预期的影响市场对美联储本轮加息终值的预期升至525短期来看原油价格宏观周报20230210信贷能逐步计入需求调整预期美国劳动力需求回暖房租尚未完全消化前红多久看房地产与基建的接期房价上涨的影响通胀第三阶段特征仍将持续二季度以后本轮力-20230212通胀可能将进入第四阶段服务价格上行压力有望缓解市场焦点可能将由通胀转向衰退第一美国劳动力市场供给可能即将出现大幅调整二租金也可能将在二季度由通胀的推动力转为下拉力量另外此次CPI权重的更新有助于放大房租价格下降的影响并削弱原油价格扰动对于美联储来说1月数据公布后市场对本轮美联储加息终点的预期已经迅速由475升至525年内降息的预期时点也后移至2024年初市场已对美联储在短期的鹰派姿态进行了快速定价而在二季度以后一旦劳动力供给缺口得到快速回补伴随市场焦点将由通胀转向衰退美联储的紧缩压力有望得到缓解对资产价格的压制也将出现显著减弱风险提示疫情演变超预期国内政策效果不及预期海外通胀超预期国际地缘政治风险变化超预期市场有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分目录1大类资产表现42国内外宏观热点421海外宏观热点及一句话点评822国内宏观热点及一句话点评93风险提示14请务必阅读正文之后的免责条款部分2图表目录图表1大类资产价格变动一览4图表2美国CPI与核心CPI5图表3美国房租与房价5图表4美国CPI新旧权重对比7图表5下周重点关注14请务必阅读正文之后的免责条款部分31大类资产表现2月第三周大宗商品价格延续下跌美债收益率续升美股续跌美元继续走强人民币汇率走贬中债收益率短升长降A股续跌图表1大类资产价格变动一览单位2022123020232102023217今年以来涨跌幅本周涨跌幅大宗商品布伦特原油美元桶859186398300-34-39WTI原油美元桶802679727634-49-42COMEX黄金美元盎司18262018745018502013-13LME铜美元吨83870089050088710058-04LME铝美元吨236050243500233500-11-41动力煤元吨921008010080100-13000螺纹钢元吨4164004260004288003007美国股债基点数变动美债2Y441454601910美债10Y388374382-68标普5003839540904640790962-03外汇美元指数1034895103575710388120403美元兑离岸人民币692106823468743-0707中债1年中债21491216942192243122810年中债284362899428939503-055A股上证综指30892632606732240244-11沪深30038716341063140345142-17创业板指23467725451624493544-38资料来源Wind中邮证券研究所2国内外宏观热点1月美国通胀超预期强化1月美国非农就业数据超预期的影响市场对美联储本轮加息终值的预期升至5251月美国CPI同比64延续去年7月以来的下降趋势但降幅不及预期前值65核心CPI同比56延续去年10月以来的下降趋势降幅亦不及预期前值57本轮美国通胀的第三阶段仍在持续核心CPI推动CPI高位运行按照报告美国通胀警报尚未解除但风险渐消提到的五类划分法拆解1月能源CPI同比87在连续6个月放缓后反弹食品CPI同比101连续5个月下降剔除食品能源的商品CPI同比为13连续下降后已回到正常区间租金CPI同比8延续上涨不含租金的服请务必阅读正文之后的免责条款部分4务CPI同比72继续高位波动原油价格反弹核心服务价格居高不下是1月通胀的主要推手图表2美国CPI与核心CPI图表3美国房租与房价资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所短期来看原油价格逐步计入需求调整预期美国劳动力需求回暖房租尚未完全消化前期房价上涨的影响第三阶段特征仍将持续原油价格在去年下半年持续下跌后回到乌克兰危机爆发之前的价格进入2023年伴随我国进入乙类乙管常态化防控阶段需求端预期调整形成了价格的推动力OPEC公布的1月月报提高全球经济增长预期今年全球石油消费量将增加230万桶天比一个月前的预测多10万桶天达到平均每天10187亿桶超过新冠疫情之前的水平另外2月以来原油供给端扰动事件频发原油价格难以继续大幅下行由于美国房屋租金滞后房价6-12个月去年初房价上涨的影响在继续向租赁市场传导报告美国通胀警报尚未解除但风险渐消即提到从标普CS房价指数看今年一季度租金的上涨压力可能持续偏大而对于美联储目前最关注的剔除租金以外的核心服务价格与我们五分类法中的不含租金服务价格相似取决于劳动力市场的状况采用报告通胀之后美联储的下一个顾虑失业率的观察数据集结合1月数据可知美国劳动力供给缺口收窄缓慢同时劳动力需求出现短期改善这构成了当前美联储的最大担忧点在美国1月非农新增就业人数517万远超预期同时失业率下降至34低于预期的表面数据以外1月美国劳动力参与率上升至624就业率升至602但均与疫情前的633611存在09个百分点的缺口美国劳动力供给缺口收敛仍然缓慢由于传统跟踪数据均为劳动力供需两端的结果持续受到供给缺口的扰动继续从需求端请务必阅读正文之后的免责条款部分5数据观察劳动力市场热度从家庭调查CPS看新增的非农就业人数而非企业调查的岗位数1月新增827万人甚至较企业调查的517万人更加可观新增就业加速的原因在于劳动力市场需求回暖去年12月职位空缺数雇佣数均出现小幅反弹验证需求回温1月就业质量亦略有改善1月企业调查与家庭调查反映的兼职人数较12月有所下降但仍然高达570万人因此美国劳动力市场短期中出现回暖叠加原油房租推升CPI读数导致通胀的潜在风险持续这解释了鲍威尔在参加华盛顿经济俱乐部访谈时提到的如果数据继续强劲可能必须有更多行动加息可能超出市场定价水平二季度以后本轮通胀可能将进入第四阶段服务价格上行压力有望缓解市场焦点可能将由通胀转向衰退第一美国劳动力市场供给可能即将出现大幅调整1月30日美国总统拜登通知国会他将在5月11日结束新冠疫情国家紧急状态和公共卫生紧急状态紧急状态的结束将意味着第42条Title42边境政策的结束该政策允许边境官员为了保护公众健康而驱逐外国非法移民并忽略庇护申请报告美国通胀长期拐点将近提到疫情待业移民崩溃和新冠退休潮是美国劳动力缺口形成的三个原因2022年劳动力缺口维持在400万人左右其中移民崩溃导致的缺口约在110万人那么一旦美国双紧急状态结束移民政策松动大量移民的涌入可能快速填补部分美国劳动力市场的供给缺口而在需求没有大幅波动的情况下供给曲线的快速右移必然导致当前劳动力市场供不应求的状况发生调整引发失业率跳升的同时工资增速将显著放缓进一步的这将显著侵蚀美国最大增长动能消费的增长基础那么对于美国经济衰退的担忧将卷土重来第二租金也可能将在二季度由通胀的推动力转为下拉力量标普CS房价指数在去年一季度末已触顶回落考虑滞后期房租可能在二季度开始体现去年房价下滑的影响由上升转为快速下降另外此次CPI权重的更新有助于放大房租价格下降的影响并削弱原油价格扰动对比旧的权重本次劳工部公布的新CPI权重主要下调了能源品二手车的权重上调了住房的权重未来房租的回落可能会导致CPI更快回落同时能源价格的权重被大幅下调也使得油价波动对美国通胀读数的扰动减弱整体上提高了年内CPI下行的概率和幅度请务必阅读正文之后的免责条款部分6综上1月美国通胀的三个主要推手油价房租以及核心服务价格在短期可能均较难以显著放缓但是进入二季度以后美国劳动力市场的重要供给侧调整可能房租的由升转降倾向可能将带动美国通胀压力出现实质性缓和甚至对经济的衰退担忧可能会取代对通胀居高不下的担忧对于美联储来说1月数据公布后市场对本轮美联储加息终点的预期已经迅速由475升至525年内降息的预期时点也后移至2024年初市场已对美联储在短期的鹰派姿态进行了快速定价而在二季度以后一旦劳动力供给缺口得到快速回补伴随市场焦点将由通胀转向衰退美联储的紧缩压力有望得到缓解对资产价格的压制也将出现显著减弱图表4美国CPI新旧权重对比支出项目新权重旧权重权重调整Food1353113781-025Foodathome872885250203Cerealsandbakeryproducts116411180046Meatspoultryfishandeggs18471898-0051Dairyandrelatedproducts081808110007Fruitsandvegetables151214310081Nonalcoholicbeveragesandbeveragematerials103909810058Otherfoodathome234722850062Foodawayfromhome48035257-0454Energy69217868-0947Energycommodities3494308-0818Fueloil0150183-0033Motorfuel32754052-0777Gasolinealltypes31723951-0779Energyservices3431356-0129Electricity2541261-0069Utilitypipedgasservice089095-006Commoditieslessfoodandenergycommodities21361208820479Apparel24792409007Newvehicles431340680245Usedcarsandtrucks26683624-0956Medicalcarecommodities14551472-0017Alcoholicbeverages08450877-0032Tobaccoandsmokingproducts0494052-0026Serviceslessenergyservices58187574690718Shelter34413329291484Rentofprimaryresidence752874470081Ownersequivalentrentofresidences25424242351189Medicalcareservices66536788-0135Physiciansservices185518070048Hospitalservices1942123-0183Transportationservices5756018-0268Motorvehiclemaintenanceandrepair110410870017Motorvehicleinsurance25112532-0021Airlinefares0587063-0043资料来源DOL中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分721海外宏观热点及一句话点评美国1月零售销售超预期美国商务部公布的数据显示美国1月零售销售环比增长3高于市场预期的2前值为-11为2021年3月以来最大增幅扣除汽车和汽油后1月核心零售销售环比为26大幅高出市场预期的02也创下近两年来最大涨幅前值为-07细分来看13个零售类别均出现不同程度的上涨其中机动车家具和电子产品零售环比领涨增幅分别达到5944和35加油站零售环比不变另外医疗及个人护理零售环比增长了19美国1月PPI超预期美国1月PPI同比增长6较上月的62有所回落也是去年3月以来的最低涨幅但远高于预期的541月PPI生产者价格指数环比上涨07为去年6月份以来最大增幅美国1月核心PPI同比增长54较上月55略微下行但同样大幅高于市场预期49核心PPI环比增长05高于上月以及市场预期的03的水平美国二手车价格再次上涨据美国最大汽车线上线下O2O交易平台CoxAutomotive统计追踪二手车拍卖价格的Manheim美瀚二手车价值指数显示今年2月的头15天里该指数较1月环比上涨41创下自2009年2月全月环比涨44以来的最大2月涨幅CoxAutomotive指出1月环比价格上涨是由于反常的需求强劲这可能是由于新车价格太高美国人不得不重新转向购买二手车所致CoxAutomotive表示美国新车的平均月供款已飙升至创纪录的777美元较2019年末增长近一倍几乎是美国家庭税后收入中位数的六分之一二手车的月供也攀升至544美元鸽派成员布雷纳德离开美联储拜登周三宣布任命布雷纳德为白宫国家经济委员会NEC的主任同时劳工部官员JoelleGamble将出任布雷纳德的副手新美联储通讯社NickTimiraos撰文称布雷纳德已成为美联储中最具说服力的鸽派成员之一美国白宫考虑提名芝加哥联储主席芝加哥大学布斯商学院经济学教授AustanGoolsbee为美联储副主席以填补现任副主席Brainard出任拜登政府经济顾问委员会主管之后所留下的职位空缺去年12月初Goolsbee被任命为芝加哥联储主席并从今年1月起上任该职位在2023年FOMC中有投票权他在2月初的议息会议上投票支持加息他被市场认为是美联储的鸽派官员不过自去年12月被任命为现职以来他行事低调一直没请务必阅读正文之后的免责条款部分8有公开谈论他的政策观点但在去年加入美联储之前Goolsbee警告过加息过多和过少的风险美出售战略石油储备未来回补战略成为市场焦点拜登政府表示计划从战略石油储备SPR中出售更多原油这是美国国会2015年时为本财年制定的预算授权的一部分美国国会授权的此次出售规模为2600万桶原油预计交付日期为4月1日至6月30日此次计划的SPR释放与去年创纪录出售战略储备的原因有所不同最新宣布的2600万桶原油储备出售只是为了履行奥巴马政府在2015年根据两党预算法案和修复美国地面运输FAST法案制定的预算授权要求如今随着油价企稳美国能源部之前曾考虑过是否取消在2023财年出售2600万桶石油储备的事宜转而补充SPR但若要取消这项抛售储备计划需事先需要国会的批准在去年创纪录出售石油之后如今回补石油储备已成为拜登政府的首要议题美国政府官员此前与能源公司讨论的结果是在油价接近每桶70美元时购买石油以补充SPR目前美国能源部的战略是第一步用出售SPR的收入回购原油第二从以前的交易中收回大约2500多万桶石油作为储备第三步与国会合作避免非必要SPR出售战略性地保持一定规模的储备量美国1月数据普遍超预期反映了经济整体回温美国政府短期出售石油储备加大油价下行压力短期美国通胀环境复杂化通胀可能再次加大市场波动而被称为最具说服力的鸽派成员之一的布雷纳德离任加剧了在数据波动期间美联储鹰派倾向强化的担忧英国四季度GDP环比0增长未来经济面临多重风险英国2022年第四季度GDP同比增04增速较前值显著放缓环比为零增长2022年全年GDP同比增长为4低于2021年的76去年12月工业产出环比降03预期降02前值修正为降01制造业产出环比持平预期降02前值修正为降06去年12月季调后商品贸易账逆差19271亿英镑预期逆差164亿英镑前值逆差15623亿英镑英国未来经济增长将继续承受高通胀高利率以及多行业罢工对经济的冲击22国内宏观热点及一句话点评求是杂志发表习近平总书记重要文章当前经济工作的几个重大问题提到明年经济工作千头万绪需要从战略全局出发抓主要矛盾从改善社会请务必阅读正文之后的免责条款部分9心理预期提振发展信心入手抓住重大关键环节纲举目张做好工作我国通过扩大内需有效应对了1998年亚洲金融危机2008年国际金融危机2020年以来新冠肺炎疫情冲击积累了成功经验要优化政策举措充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用消费是收入的函数要多渠道增加城乡居民收入特别是要提高消费倾向高但受疫情影响大的中低收入居民的消费能力要合理增加消费信贷支持住房改善新能源汽车养老服务教育医疗文化体育服务等消费当前民间投资预期较弱政府投资必须发挥好引导作用这是应对经济周期性波动的有力工具要稳住对发达国家出口扩大对新兴经济体出口提升加工贸易水平提高出口附加值扩大服务贸易发展数字贸易巩固拓展新能源汽车等新产业出口优势要在重点领域提前布局全面提升产业体系现代化水平既巩固传统优势产业领先地位又创造新的竞争优势房地产对经济增长就业财税收入居民财富金融稳定都具有重大影响要坚持房子是用来住的不是用来炒的定位深入研判房地产市场供求关系和城镇化格局等重大趋势性结构性变化抓紧研究中长期治本之策消除多年来高负债高杠杆高周转发展模式弊端推动房地产业向新发展模式平稳过渡要压实省级政府防范化解隐性债务主体责任加大存量隐性债务处置力度优化债务期限结构降低利息负担稳步推进地方政府隐性债务和法定债务合并监管坚决遏制增量化解存量当前对于国内经济复苏争论的焦点是复苏的强度文章开篇即把当前与1998年2008年2020年做类比明确今年扩大内需的政策力度较强对于高质量发展与稳增长非此即彼的观点可以告一段落了进一步的上述争论的根源在于房地产市场能否实现复苏文章强调合理增加消费信贷支持住房改善抓紧研究中长期治本之策再次明确从短期和长期共同发力推动房地产业向新发展模式平稳过渡的政策目标同时文章指出房地产对经济增长就业财税收入居民财富金融稳定都具有重大影响强调了房地产业在当前的支柱产业的地位当前推动房地产业回归健康发展的轨道具有极大的外溢效应这决定了房地产市场复苏的必然性另外稳住发达国家出口扩大对新兴经济体的出口加大存量隐性债务处置力度回应了市场对今年出口增长放缓以及持续多年的地方政府隐性债务的担忧文章有助于从提振增长预期化解风险担忧的角度统一市场分歧强化市场信心请务必阅读正文之后的免责条款部分101月一线城市商品房售价环比转涨国家统计局发布2023年1月70大中城市住宅销售价格变动情况根据统计局数据计算1月全国70个城市新建商品住宅价格指数环比涨幅为00同比涨幅为-23这是自2022年2月以来首次出现止跌迹象上涨城市个数明显增多1月70个大中城市中新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有36个和13个比上月分别增加21个和6个一线城市商品住宅销售价格环比转涨二三线城市环比降势趋缓广东惠州住房限售政策由3年缩短至1年一份由惠州市人民政府办公室发布的关于优化房地产调控政策的通知今日在网络流传通知显示惠州市商品住房含新建商品住房和二手住房限售年限调整为取得不动产权证满1年方可转让财联社记者从权威渠道求证获悉该文件属实部分城市放宽贷款人年龄加贷款期限广西南宁多个楼盘对外宣称住房按揭贷款年龄期限可延长至80岁中信银行南宁分行表示外界对此规定理解有误近期总行统一下发文件其中贷款人年龄加贷款期限放宽至不超过80岁但贷款人年龄不超过70岁这一规定并没有改变且相关业务前提是银行已经核实贷款人收入流水满足贷款要求截至目前新规定尚未有业务落地南宁并非唯一据证券时报券商中国报道近日有媒体走访咨询发现成都有商业银行的房贷年龄期限即贷款人年龄贷款年限之和最长可达90岁贷款期限最长三十年对于房地产业的政策定调早已明确高层多次强调房地产市场回归健康发展需求端政策因城施策逐步调整而政策的效果正逐步显现1月70个大中城市中新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市个数明显增加国资委发文明确央企2023年投资工作重点基建有望迎来强力发展近日国资委印发关于做好2023年中央企业投资管理进一步扩大有效投资有关事项的通知明确中央企业2023年工作重点一方面要扩大有效投资加快项目开工建设另一方面要聚焦国家重大项目基础设施建设产业链强链补链等重点领域汽车起重机7省份单月开工率超80最新数据显示1月全国范围来看汽车起重机仍旧是开工率最高的设备单月平均开工率为6467江西安徽重庆等7个省份汽车起重机的单月开工率更是超过了80贵州正面吊单月开工率8108领先全国四川宁夏正面吊单月开工率超过77表明我国工程建设请务必阅读正文之后的免责条款部分11持续活跃各项重大项目稳步推进2023年前两个月全国投资及消费数据处于真空期汽车起重机的高开工率反映当前工程建设活跃度较高尤其是基建投资增速可能在2022年115的基础上继续加速1月汽车市场表现平淡根据中汽协数据1月汽车产销分别为1594万辆和1649万辆环比分别下降331和355同比分别下降343和35新能源汽车产销分别达到425万辆和408万辆环比分别下降466和499同比分别下降69和631月数据整体看受春节影响较大但补贴退坡经济恢复缓慢原料价格较高对汽车行业发展产生持续压力春运圆满收官人员流动大幅恢复根据交通运输部数据2023年春运1月7日-2月15日全社会人员流动量约4733亿人次其中营业性客运量约1595亿人次比2022年同期增长505恢复至2019年同期的535铁路公路水路民航分别发送旅客348亿1169亿22452万和55214万人次分别比2022年同期增长375558371和387分别恢复至2019年同期的855475551和758全国高速公路小客车流量累计1184亿辆次载客量约为3138亿人次比2022年同期增长186比2019年同期增长172航空方面春运期间国内航线日均执行客运航班量116万班次实际执行国内客运航班量4633万班次相比2022年春运同期增长15国内客运航班量已恢复至2019年春运同期水平的94国际及地区航线日均执行客运航班量317班次实际执行国际及地区客运航班量127万班次相比2022年春运同期增长142国际及地区航班量较2019年春运同期恢复了122023年多地公共预算收入目标高增长经济增长初显信心近日多省区市公布2022年预算执行情况和2023年预算报告经梳理发现2022年一般公共预算收入增长的仅有8个省自治区直辖市分别为山西内蒙古陕西新疆江西安徽四川青海其一般公共预算收入分别为345389亿元28244亿元331158亿元188917亿元29483亿元35891亿元48822亿元3291亿元增速分别为218202193149482623012023年各省自治区直辖市一般公共收入预期普遍提升多地增速不低于5一是受上年低基数影响二是各地对2023年经济复苏普遍充满信心2022年内陆省份一般公共预算收入好于沿海省份的原因则主要是源于其经济结构更请务必阅读正文之后的免责条款部分12侧重于资源秉性疫情对沿海省份商业外贸以及复杂产业链的影响高于内陆省份本周出口集装箱运输市场恢复不及预期海外需求持续低迷2月17日上海航运交易所发布的上海出口集装箱综合运价指数为97466点较上期下跌21我国出口集装箱市场目前仍处恢复进程中本周货量虽保持正增长但集装箱货运市场整体仍供大于求多条航线运价下行欧洲北美航线恢复不及预期在一定程度上印证了欧美经济的疲弱我国出口仍面临一定压力今年经济复苏投资将起到中流砥柱的作用国家开展今年第一批中央冻猪肉储备收储工作猪肉价格有望加速触底生猪价格低位运行猪粮比价低于51处于完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案确定的过度下跌一级预警区间为推动生猪价格尽快回归至合理区间发展改革委会同有关方面开展年内第一批中央冻猪肉储备收储工作拟于近日收储2万吨冻猪肉并指导各地同步开展地方政府猪肉储备收储国家高度关注生猪市场价格变化将继续加强生猪产能和价格调控促进生猪市场平稳运行当前猪肉价格过低主要受生猪供给持续增加影响短期生猪供给处于过剩状态但随着养殖端亏损导致的去产能化国家收储增加叠加消费复苏猪肉价格有望加速触底并进入上行通道中国油气对外依存度历史首次双下降2月16日中国石油和化学工业联合会在2022年中国石油和化工行业经济运行情况新闻发布会上称我国原油和天然气进口出现新的变化即原油进口量在上年度首次下降53的基础上再次下降10而天然气进口量首次出现下降1042022年我国原油进口508亿吨同比下降10对外依存度降至712天然气进口量在多年连续大幅增长的情况下2022年进口量15207亿立方米同比下降104对外依存度降为402原油天然气进口量的下降主要源于能源价格高涨对需求产生抑制国内消费不足以及欧美需求萎缩导致的出口增速下行预期随着国内经济的逐步复苏今年原油天然气进口有望较去年有所提升中央一号文件发布赋予农民更加充分的财产权益日前公布的2023年中央一号文件重点部署了拓宽农民增收致富渠道提出促进农民就业增收促进农业经营增效赋予农民更加充分的财产权益当前各地第二轮土地承包正陆续请务必阅读正文之后的免责条款部分13到期中央一号文件要求研究制定第二轮土地承包到期后再延长30年试点工作指导意见中央一号文件提出稳慎推进农村宅基地制度改革试点要因地制宜发展新型集体经济构建产权关系明晰治理架构科学经营方式稳健收益分配合理的运行机制增强农村集体经济内生动力和发展活力要探索新型农村集体经济多样化发展路径充分利用农村集体自身资源条件经营能力探索资源发包物业出租居间服务资产参股等方式发展壮大农村集体经济与此同时还要健全农村集体资产监管体系严格控制集体经营风险坚决遏制新增债务充分保障集体成员的知情权参与权监督权赋予农民更加充分的财产权益还要健全城乡融合发展体制机制和政策体系持续推动破除城乡二元制度壁垒促进城乡要素平等交换双向流动图表5下周重点关注数据预期前值2月1年期LPR报价3653652月5年期LPR报价430430资料来源Wind中邮证券研究所3风险提示疫情演变超预期国内政策效果不及预期海外通胀超预期国际地缘政治风险变化超预期请务必阅读正文之后的免责条款部分14中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明买入预期个股相对同期基准指数涨幅在20以上报告中投资建议的评级标准增持预期个股相对同期基准指数涨幅在10与20之间报告发布日后的6个月内的相股票评级对市场表现即报告发布日后中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10与10之间的6个月内的公司股价或行业指数可转债价格的涨跌回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10以下幅相对同期相关证券市场基准强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在10以上指数的涨跌幅市场基准指数的选取A股市行业评级中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10与10之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指为基准弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10以下可转债市场以中信标普可转债推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10以上指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普可转债谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与10之间500或纳斯达克综合指数为基评级中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5与5之间准回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5以下分析师声明撰写此报告的分析师一人或多人承诺本机构本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息并通过独立判断并得出结论力求独立客观公平报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人上市公司基金公司证券资产管理公司特定客户等利益相关方的干涉和影响特此声明免责声明中邮证券有限责任公司以下简称中邮证券具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行财务顾问或者其他金融产品等相关服务证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用若您非中邮证券客户中的专业投资者为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司不会因接收人收到阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者本报告版权归中邮证券所有未经书面许可任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版修改节选复制发布或对本报告进行改编汇编等侵犯知识产权的行为亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形如经中邮证券授权后引用发布需注明出处为中邮证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节或修改中邮证券对于本申明具有最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分15公司简介中邮证券有限责任公司2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立注册资本506亿元人民币中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司中邮证券的经营范围包括证券经纪证券投资咨询证券投资基金销售融资融券代销金融产品证券资产管理证券承销与保荐证券自营和与证券交易证券投资活动有关的财务顾问等中邮证券目前已经在北京陕西深圳山东江苏四川江西湖北湖南福建辽宁吉林黑龙江广东浙江贵州新疆河南山西等地设有分支机构中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力坚持诚信经营践行普惠服务为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务帮助客户实现价值增长中邮证券努力成为客户认同社会尊重股东满意员工自豪的优秀企业中邮证券研究所北京上海电话010-67017788电话18717767929邮箱yanjiusuocnpseccom邮箱yanjiusuocnpseccom地址北京市东城区前门街道珠市口东大街17号地址上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3邮编100050楼邮编200000深圳电话15800181922邮箱yanjiusuocnpseccom地址深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编518048请务必阅读正文之后的免责条款部分16