2019年以及新冠疫情以来我国对主要发达国家和地区出口占比出现边际回落现象，我国丰富贸易伙伴和其他国家出口替代是主因，海外需求变动及贸易摩擦或并非是我国出口全球份额回落的充分条件。大力发展对“一带一路”国家贸易和投资或将继续成为我国出口增速的新动能。建议关注我国可能受益对石油国和东南亚投资的新老基建、新老能源、国家安全及跨境文旅服务等几条主线。
　　▍海外需求变动及贸易摩擦等复杂环境或并非是我国出口全球份额回落的充分条件。2012年后在大力发展“一带一路”贸易特别是2018年遭受贸易摩擦等复杂外部环境下，我国对主要发达国家和地区的出口占比反而边际略增，且该占比和我国全球出口份额并未随西方国家经济周期轮动而出现过大的震荡，出口份额及结构的变动应重点观测我国制造业的相对竞争实力。
　　▍大力发展对“一带一路”国家贸易和投资或将持续驱动出口景气程度。2019年以来我国对主要发达国家和地区出口占比出现边际回落现象，2022年约为47.3%，相对于2019年的约50%下降了2-3%，在此背景下，我国出口增长以及全球份额的提升离不开对“一带一路”等新兴国家的贸易和投资，应进一步通过丰富贸易伙伴并扩大对外投资以提升对外开放水平。
　　▍寻找对石油国投资受益的三条主线：1）新老基建主线：除传统基建外，还应关注智慧城市一体化解决方案主题性机会；2）新老能源主线：除了传统的石化领域外，还应关注氢能、电池和新能源车及核能等受益行业；3）国家安全主线：建议关注粮食保供、能源和矿产资源开发以及装备销售等领域；4)其他方面，关注人民币结算、跨境电商、物流运输等领域。预计能源和矿产资源领域或仍将成为双边贸易的主线，新基建等主线或将巩固机电设备、汽车等板块的出口需求，持续成为对石油国出口或投资的发力点。
　　▍寻找对东南亚投资受益的四条主线：1）新老基建主线：传统基建投资案例丰富，建议关注新基建的出海情况；2）制造业主线：除消费电子、纺织服装、木制品及家具等传统行业，建议关注近期在锂电池与储能、新能源车及零部件、光伏组件制造以及医疗设备领域的新动态；3）上游资源品主线：建议关注主粮保供及特色农业、镍及锡等矿产资源和相关上下游产业链；4）跨境文旅服务主线：建议关注电商平台、跨境服贸、文旅娱乐以及人民币结算及金融产品。
　　▍风险因素：中美贸易政策变动超预期；我国相关领域扶持政策颁布速度或政策力度、推行进度不及预期；其他国家在对华和对美关系上超预期变化；突发地缘政治事件的扰动。

研究报告全文：寻找对石油国和东南亚投资中的受益行业国别产业研究系列之四2023310中信证券研究部核心观点2019年以及新冠疫情以来我国对主要发达国家和地区出口占比出现边际回落现象我国丰富贸易伙伴和其他国家出口替代是主因海外需求变动及贸易摩擦或并非是我国出口全球份额回落的充分条件大力发展对一带一路国家贸易和投资或将继续成为我国出口增速的新动能建议关注我国可能受益对石油国和东南亚投资的新老基建新老能源国家安全及跨境文旅服务等几条主线崔嵘海外需求变动及贸易摩擦等复杂环境或并非是我国出口全球份额回落的充海外宏观经济首席分析师分条件2012年后在大力发展一带一路贸易特别是2018年遭受贸易摩S1010517040001擦等复杂外部环境下我国对主要发达国家和地区的出口占比反而边际略增且该占比和我国全球出口份额并未随西方国家经济周期轮动而出现过大的震荡出口份额及结构的变动应重点观测我国制造业的相对竞争实力大力发展对一带一路国家贸易和投资或将持续驱动出口景气程度2019年以来我国对主要发达国家和地区出口占比出现边际回落现象2022年约为473相对于2019年的约50下降了2-3在此背景下我国出口李翀增长以及全球份额的提升离不开对一带一路等新兴国家的贸易和投资海外宏观经济分析师应进一步通过丰富贸易伙伴并扩大对外投资以提升对外开放水平S1010522100001寻找对石油国投资受益的三条主线1新老基建主线除传统基建外还应关注智慧城市一体化解决方案主题性机会2新老能源主线除了传统的石化领域外还应关注氢能电池和新能源车及核能等受益行业3国家安全主线建议关注粮食保供能源和矿产资源开发以及装备销售等领域4其他方面关注人民币结算跨境电商物流运输等领域预计能源和矿产资源领域或仍将成为双边贸易的主线新基建等主线或将巩固机电设备汽车等板块的出口需求持续成为对石油国出口或投资的发力点寻找对东南亚投资受益的四条主线1新老基建主线传统基建投资案例丰富建议关注新基建的出海情况2制造业主线除消费电子纺织服装木制品及家具等传统行业建议关注近期在锂电池与储能新能源车及零部件光伏组件制造以及医疗设备领域的新动态3上游资源品主线建议关注主粮保供及特色农业镍及锡等矿产资源和相关上下游产业链4跨境文旅服务主线建议关注电商平台跨境服贸文旅娱乐以及人民币结算及金融产品风险因素中美贸易政策变动超预期我国相关领域扶持政策颁布速度或政策力度推行进度不及预期其他国家在对华和对美关系上超预期变化突发地缘政治事件的扰动证券研究报告请务必阅读正文之后第15页起的免责条款和声明国别产业研究系列之四2023310目录出口份额变动应重点观察我国制造业相对竞争实力3寻找对石油国和东南亚投资中受益的方向7石油国关注新老基建新老能源国家安全三条主线7东南亚关注新老基建新老制造业上游资源品及跨境服贸等主线10风险因素14插图目录图121世纪我国出口贸易伙伴结构3图2金融危机后我国向主要发达国家和地区出口占比4图3木制品出口发达国家和地区占比5图4铁路设备出口发达国家和地区占比5图5部分农产品出口发达国家和地区占比6图6乳制品蛋白质和蜂蜜出口发达国家和地区占比6图7中国及亚洲国家全球出口份额7图8中国对中东国家投资金额8图9沙特出口中国贸易结构20219图10中国出口沙特贸易结构20219图11伊朗出口中国贸易结构202110图12中国出口伊朗贸易结构202110图13RCEP任务类别及细则11图14中国对东南亚投资金额及中美日韩对东南亚投资占比11图15中国对东南亚地区投资分行业占比202111图16印尼对我国出口结构202112图17FDI流入印尼行业占比202112图18中国对泰国投资额和中美日欧对泰投资占比12图19外资流入泰国产业结构12图20外资流入泰国制造业202113图21泰国出口中国商品结构202113图222020年越南出口单品TOP30词云13图232021年外资流入越南产业结构13表格目录表1疫情前后各品类出口发达国家和地区占比结构的变化4表2三环峰会主要声明8表3对沙特投资重点受益板块9表4中伊联合声明部分内容10请务必阅读正文之后的免责条款和声明2国别产业研究系列之四2023310近期外需影响我国出口增速回落我国出口份额变动以及寻找未来新的增长点成为市场热议的话题此外二十大以来特别是在复杂多变的国际形势下我国外交突围成绩喜人经贸领域成果丰硕哪些板块会在我国企业走出去中获益助力拓宽外贸领域新格局本期我们聚焦一带一路的重要区域-中东石油国和东南亚地区寻找我国对相关国家和地区投资的受益方向出口份额变动应重点观察我国制造业相对竞争实力图121世纪我国出口贸易伙伴结构美国东盟欧盟非洲中国香港日本韩国中国台湾澳大利亚拉丁美洲俄罗斯英国其他10090807060504030201002000-012003-052006-092010-012013-052016-092020-01资料来源Wind中信证券研究部2008年后我国对主要发达国家出口和地区出口1占比出现波动下降的状况2008年金融危机后我国对主要发达国家出口和地区的占比约为55在2008-2012年出现了较为明显的回落趋势此后10年持续维持在约50在这期间尽管我国重点发展对一带一路广大发展中和不发达国家的外贸活动但是在2014-2019年间我国对主要发达国家出口和地区的占比并未出现显著的回落波动中枢甚至边际上行主要可能受益于发达国家需求回暖的提振2019年后特别是新冠疫情期间我国对主要发达国家和出口占比再度出现回落的现象1本文重点观测2008年之后我国出口转型及经济增速下台阶区间的数据分析结合UNCTAD的划分标准目前全球有31个发达国家和地区受限于数据可得性我们将主要发达国家和地区的数据进行加总计算包括美国日本欧盟加拿大澳大利亚新西兰韩国和新加坡考察我国与上述主要的发达国家和地区HS2级共99个行业出口的情况请务必阅读正文之后的免责条款和声明3国别产业研究系列之四2023310图2金融危机后我国向主要发达国家和地区出口占比656055504540我国向主要发达国家和地区出口占比标志线50352008-012010-012012-012014-012016-012018-012020-012022-01资料来源Wind中国人民银行中信证券研究部2022年中国向发达国家和地区出口占全行业水平约为473相对于2019年的约50下降了约2-3其中约一半的行业位于平均水平之上具体来看向发达国家和地区出口占比下降幅度最大的产品类别主要集中在木纸制品铁路设备食饮烟草和动植物制品其中部分资源品和木质制品的出口占比回落可能有来自其他后发国家替代的因素铁路设备或有重点加强一带一路国家贸易的原因化学化工光学制品船舶设备及部分贱金属制品的出口占比上升明显我国制造业产业升级趋势从出口商品结构中可见一斑部分制造业特别是高技术产品对发达国家和地区出口上行明显表1疫情前后各品类出口发达国家和地区占比结构的变化仅列示回落或上升TOP15行业2019年出口发达国家和地区占比-HS2级产品类别中文名称2019年出口发达国家和地区占比出口占比2022出口发达国家和地区占比疫情后相对疫情前出口发达国家和地区回落TOP1545木制品软木制品7051000170747纸制品木浆纤维6449001154486交通设备铁路设备5827037151323食饮烟草残渣饲料6795011124118食饮烟草可可制品4953002123116食饮烟草肉鱼甲壳574603711844动物制品乳蛋蜂蜜5511002117453纺织制品其他织物4617005112126矿产品矿砂矿渣778000798833化学化工精油香膏518602498013植物制品树胶树脂611300696520食饮烟草其他蔬菜562403193314植物制品编结植物733100185557纺织制品地毯制品582101282294其他杂项家具寝具6931398820请务必阅读正文之后的免责条款和声明4国别产业研究系列之四20233102019年出口发达国家和地区占比-HS2级产品类别中文名称2019年出口发达国家和地区占比出口占比2022出口发达国家和地区占比全体498610000257疫情后相对疫情前出口发达国家和地区上升TOP1541毛皮皮革生皮皮革1117003-47889交通设备船舶设备3526098-48374碱金属铜制品3546027-50490光学钟乐光学设备4803292-5675动物制品其他动物5015010-71338化学化工杂项化学3573068-75478碱金属铅制品586000-86628化学化工无机化学5473068-93280碱金属锡制品3674000-139510植物制品谷物1560004-142211植物制品麦芽淀粉1989003-177643毛皮皮革毛皮制品1222020-180715动植物油动植物油5829005-19592动物制品食用肉286003-221424食饮烟草烟草制品2303006-3734资料来源Wind中信证券研究部图3木制品出口发达国家和地区占比图4铁路设备出口发达国家和地区占比1008075907080656070556050504540铁路设备40木制品软木制品35全体全体标志线50标志线5030302008-012012-012016-012020-012008-012012-012016-012020-01资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明5国别产业研究系列之四2023310图5部分农产品出口发达国家和地区占比图6乳制品蛋白质和蜂蜜出口发达国家和地区占比100肉鱼甲壳可可制品80残渣饲料全体90标志线507080607050604050304020乳蛋蜂蜜3010全体20标志线5002008-012012-012016-012020-012008-012012-012016-012020-01资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部整体来看复杂多变的外贸形势并未实质性影响我国出口竞争力其他亚洲新兴国家对我国出口或有替代现象2018年以来的贸易摩擦或并未实质性影响我国出口的竞争力一方面当季我国对主要发达国家和地区的出口占比并未立刻下行另一方面2018年以来我国在全球出口的份额中亦未发生显著的下滑而2019年后亚洲其他国家特别是新兴国家出口份额出现提升的现象一些出口订单的转移及同质化的竞争或对我国出口份额出现替代现象例如越南在部分时间段对我消费电子纺织鞋类及木质家具等方面或出现一定的出口替代现象2此外我国对主要发达国家和地区出口占比和出口份额并未随西方国家经济周期轮动而出现过大的震荡海外需求的变化并非是我国在全球出口份额变化的充分条件通过出口份额及结构的变动应重点观测我国制造业的相对竞争实力对一带一路等新兴国家的贸易和投资或将成为我国出口增速的新动能观察我国出口份额和结构不难发现在近年外贸遭遇新兴国家挑战的新形势下我国对发达国家和地区的出口占比虽短时波动回落但我国在全球的出口份额仍保持稳定这背后离不开对一带一路等新兴国家的贸易和投资带来的重要成果在我国产业升级的大背景下除了提高高中心度商品的出口数据和规模助力外贸高质量发展3外还应通过丰富贸易伙伴并扩大对外投资以提升对外开放水平2参考中信证券研究部研报国别产业研究系列专题之一-越南和印度制造业出口替代影响试析2022-06-153参考中信证券研究部研报国别产业研究系列专题之三-寻找我国产业链韧性提升的方向2023-02-13请务必阅读正文之后的免责条款和声明6国别产业研究系列之四2023310图7中国及亚洲国家全球出口份额158014中国亚洲发达除日本外76亚洲新兴除中国外右轴137212681164109602016-12016-92017-52018-12018-92019-52020-12020-92021-52022-1资料来源Wind中信证券研究部寻找对石油国和东南亚投资中受益的方向石油国关注新老基建新老能源国家安全三条主线关注我国对中东石油国经贸投资的三条主线我国对中东国家投资仍处于高速增长期阿联酋是我国资金流入最多的主要中东国家在中东国家特色的工业结构影响下我国与中东国家外贸形成了特色的以石油石化矿物燃料和化学化工为主导的外贸结构在本次中阿和中伊峰会的政策暖风影响下我们建议关注在对中东国家投资中受益的三条主线1新老基建主线除传统基建及城建服务项目外还应关注智慧城市一体化解决方案主题下的工程服务和相关智能制造领域2新老能源主线除了传统的石化采买及精炼外还应关注氢能锂电池及储能新能源车及核能等受益行业3国家安全主线中东国家与我国在上游资源端优势互补建议关注粮食保供合作能源和矿产资源开发以及武器装备销售等4领域4其他方面结合双边贸易往来及人民币国际化视角关注人民币结算跨境电商物流运输等领域从出口结构来看能源和矿产资源领域经贸合作或仍将成为双边贸易及经贸往来的主线新基建等主线或将巩固机电设备汽车等板块的出口需求或将持续成为未来对石油国出口或投资的发力点4参考中信证券研究部研报A股行业比较专题-战略配置四大安全2022-02-23请务必阅读正文之后的免责条款和声明7国别产业研究系列之四2023310图8中国对中东国家投资金额50100亿美元亿美元459040沙特80卡塔尔35伊朗7030阿联酋右轴60255020401530102051000200320052007200920112013201520172019资料来源Wind中信证券研究部表2三环峰会主要声明会议主要内容构建能源立体合作新格局中国将继续从海合会国家持续大量进口原油扩大进口液化天然气加强油气上游开发工程服务储能炼化合作充分利用上海石油天然气交易中心平台开展油气贸易人民币结算加强氢能储能风电光中海峰会伏智能电网等清洁低碳能源技术合作和新能源设备本地化生产合作设立中海和平利用核技术论坛共建中海核安保示范中心为海合会国家培养300名和平利用核能与核技术人才我们要聚焦经济发展促进合作供应要加强发展战略对接高质量共建一带一路巩固经贸能源基础设施建设等中阿峰会传统合作做强绿色低碳健康医疗投资金融等新增长极开拓航空航天数字经济和平利用核能等新领域应对好粮食安全能源安全等重大挑战中方愿同阿方一道落实全球发展倡议带动南南合作实现可持续发展在能源方面双方强调加强能源合作是两国重要战略伙伴关系的体现沙特石油资源丰富中国有广阔的市场双方提及两国石油贸易规模及良好合作基础推进并巩固双方在石油领域的合作符合中沙共同利益双方强调全球石油市场稳定的重要性中国欢迎沙特在支持全球石油市场平衡稳定方面发挥的作用欢迎沙特作为中国原油的主要可靠来源国双方一致同意共同探索石化领域的投资机遇开发石油转石化技术领域富有前景的项目加强在电力光伏风能等可再生能源来源及相关项目开发碳氢化合物的创新利用能效能源产品及相关产业链本土化等领域和项目上的合作加强在和平利用核能领域的合作以及在人工智能能源产业创新等现代技术开发领域的合作双方强调应深化共建一带一路倡议项下共同合作欢迎沙方机构加入一带一路能源和投资伙伴关系加强沙特作为中国企业生产和出口能源产品的区域核心地位对地区国家以及欧洲和非洲能源产品消费国的能源项目进行共同投资从而中华人民共和推进沙特本土产业发展并通过中方在沙特的相关投资实现中国石化产业的自给自足国和沙特阿拉双方对两国贸易和投资规模增长表示赞赏这体现了两国经济关系的深厚性和可持续性强调决心增加非石油贸易规模伯王国联合声便利沙特对华非石油出口增加两国相互投资规模一致同意利用好现有贸易投资机会密集两国私营部门交流互访增明加航班运力鼓励两国私营部门的投资伙伴关系共同努力在一带一路倡议和2030愿景框架下通过深化汽车工业供应链物流海水淡化基础设施加工工业采矿业金融等领域合作营造有机会有激励有扶持的投资环境沙方期待在沙特未来大型项目中吸收中国经验愿促进沙特在华投资消除投资障碍强调中资跨国企业在沙特开设地区总部的重要性赞赏有关中国企业重视并已获在沙开设地区总部的许可应借鉴中国先进经验和能力惠及两国经济双方对签署共建一带一路倡议与2030愿景对接实施方案表示满意一致同意应加快两国项目对接发挥互补优势深化双方务实合作实现互利和共同发展双方欢迎就氢能司法中文教学住房直接投资广播电视数字经济经济发展标准化新闻报道税务管理和反腐败等领域合作签署20项政府间协议和谅解备忘录并签署多个企业间协议和谅解备忘录资料来源新华社人民日报中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明8国别产业研究系列之四2023310中沙方面智慧城市一体化解决方案带动科技板块是亮点中伊方面政策驱动关注基建领域重点央国企的投资合作中沙方面除新老能源合作和人民币国际化进程5外中沙在智慧城市建设等科技领域合作是一大亮点包括城市感知类硬件以及算法设计软件新能源车及自动驾驶5G等信息合作和光传输网络设备云计算和物联网应用等领域中伊方面结合投资金额以及合作领域目前尚处于对伊朗投资的早期以基建领域的重点央国企为主重点关注政策驱动下的新基建农业新能源和污染治理等领域表3对沙特投资重点受益板块行业大类细分板块相关业务石化原油采炼原油贸易工程服务储能炼化周期氢能中东有望成为欧洲绿氢最大供应方之一中国电解水设备或能受益有色矿产资源合作开发光伏储能整体解决方案电力新能源特高压输电网络智能电表和计量通信制造新能源车新能源车出口及投资设厂宇航制造遥感和通信卫星空间应用航天基础设施等军工武器销售人工智能在教育及自动驾驶等应用前瞻及城市感知类硬件算法等软件计算机科技云计算电子通信5G和6G技术合作数字化媒体方案光纤光缆光设备等有线网络供应商光模块厂商农业粮食保供节水农业沙漠治理等消费社服跨境电商金融非银人民币国际化离岸自由兑换等离岸市场发展等交运增加双边航班基地环保核能资料来源人民日报新华社阿拉伯新闻中信证券研究部图9沙特出口中国贸易结构2021图10中国出口沙特贸易结构2021塑料制品其他电子电机有机化学机械设备矿物燃料钢铁制品针织辅料塑料制品汽车家具钢铁玩具游戏资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部5参考中信证券研究部研报经济热点评论系列-中东外交成果斐然关注油气贸易人民币结算2022-12-10请务必阅读正文之后的免责条款和声明9国别产业研究系列之四2023310表4中伊联合声明部分内容领域主要内容双方愿共同努力落实中伊全面合作计划继续深化在贸易农业工业可再生能源基础设施等领域合作双方同意于2023年内在德黑兰举办中伊经贸联委会第十八次会议中方赞赏伊方积极参与进博会服贸会和广交会明确支持伊方企业更多参加在华举行的经贸展会为实现双边贸易可持续增长中方愿参与并扩大在伊朗生产优质产品以增加伊朗对华出口伊方赞赏中方为伊朗农产品输华开辟绿色通道双方同意加强沟通推动两国电子商务发展和合作经济和发展双方一致认为农业合作有助于两国社会和经济发展广泛密切的农业领域合作将造福两国人民双方同意落实两国农业合合作作行动计划20232030中方愿帮助伊方提升粮食安全和综合农业生产力同意统筹利用对外援助技术交流及经贸合作等资源共建现代化农业联合实验室开展农业技术合作示范项目双方同意落实好中伊关于加强工业矿业产能与投资合作的谅解备忘录双方同意合作增加伊朗可再生能源在全国能源体系中的占比特别是提升伊朗光伏发电能力双方特别注意到关于气候变化的共同关切同意推动环保合作应对包括颗粒物污染在内的空气污染等问题资料来源人民日报新华社中信证券研究部图11伊朗出口中国贸易结构2021图12中国出口伊朗贸易结构2021人工织物矿石矿渣水果坚其他钢铁果塑料制品塑料制钢铁电子电机品有机化钢铁学光学仪器有机化机械设学汽车原油备资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部东南亚关注新老基建新老制造业上游资源品及跨境服贸等主线因势利导共享区域经济发展和RCEP等政策的红利我国与东南亚国家经贸往来密切是东南亚最主要的外资流入国对马来西亚等部分国家则是第一大外资来源国当下我国外资流入东南亚最多的行业为制造业信息技术产业和房地产业合计占比约60中国与东盟国家比较优势相近重点出口品类和竞争优势相似在部分领域的制造业成本领域或有优势利用区域人力资源等成本优势或有助于提高对外开放水平倒逼相关部门产业升级减少贸易摩擦与东盟国家共享经济发展和RCEP等政策的红利请务必阅读正文之后的免责条款和声明10国别产业研究系列之四2023310图13RCEP任务类别及细则资料来源人民日报新华社中信证券研究部关注对东南亚投资中重点受益的四条主线1新老基建主线我国对东南亚传统基建投资案例丰富关注新基建的出海情况2制造业主线此前我国对东南亚制造业的投资重点在消费电子纺织服装木制品及家具等行业关注近期在锂电池与储能新能源车及零部件光伏组件制造以及医疗设备领域的新动态3上游资源品主线关注主粮保供及特色农业镍及锡等矿产资源和相关上下游产业链等领域4跨境文旅服务主线关注电商平台跨境服贸文旅娱乐以及人民币结算及金融产品图14中国对东南亚投资金额及中美日韩对东南亚投资占比图15中国对东南亚地区投资分行业占比2021中国金额右轴25亿美元200中国日本制造业韩国20信息技美国150术房地产15物流仓100储金融保10险批发零50售5建筑其他002015201620172018201920202021资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部印尼方面关注围绕优势矿产资源相关的产业链和跨境服贸产业当下印尼政府重点发展的产业方向主要为矿产资源精炼加工等化工业电池及电动车等汽车产业数字经济以及纺织服装等方向其中矿产资源方面印尼政府依托当地镍铜等矿产资源优势引入采矿冶炼以及新能源等下游应用领域的相关投资此外在电商平台等互联网行业方面印尼发展亦较为迅速建议关注上述领域的出海机会请务必阅读正文之后的免责条款和声明11国别产业研究系列之四2023310图16印尼对我国出口结构2021图17FDI流入印尼行业占比2021钢铁制造业矿物燃料信息技术动植物油房地产木浆废纸矿石矿渣物流仓储纸制品金融保险铜制品批发零售塑料制品建筑橡胶制品其他其他资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部泰国方面建议关注电动车电子电气和泰政府产业重点扶持领域除了农业及传统基建外我国对泰国的重点投资领域主要集中在汽车电子电气房地产和跨境服贸等领域包括汽车产业链的皮卡车摩托车汽车配件等领域和电子电气产业链的家用电器电气设备以及电子设备零部件等领域在传统产业的基础上6泰国政府重点发展的产业方向为数字经济医疗设备生物技术自动化和机器人等方向建议关注传统目标行业的新兴领域电动车高端电气设备政策鼓励方向以及金融地产和跨境服贸领域图18中国对泰国投资额和中美日欧对泰投资占比图19外资流入泰国产业结构40400农业采矿制造电力燃气亿美元建筑批发零售交通运输餐饮住宿信息通信金融保险房地产其他1009030中国含香港右轴300中国含香港80美国70日本20欧盟20060504010100302010000200620092012201520182021200620092012201520182021资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部6泰国政府招商引资批准项目主要集中在5个旧目标行业汽车与零部件电气与电子农业与食品加工石化与化工旅游和7个新目标行业数字化医疗生物技术自动化与机器人航空航天人力资源开发与教育国防上其中7个新目标行业约占总项目价值的三成左右请务必阅读正文之后的免责条款和声明12国别产业研究系列之四2023310图20外资流入泰国制造业2021图21泰国出口中国商品结构2021机动车橡胶制品电气设备水果坚果计算机电子机械设备塑料橡胶塑料制品化工电气设备机械设备蔬菜根茎食品木制品精炼金属有机化学基础金属麦芽淀粉焦炭石油铜制品饮料车辆零件纸制品光学仪器药品其他家具资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部越南方面除消费电子纺织鞋服及家具等传统支柱制造业外光伏及新能源车等领域的投资活动是近年亮点结合越南的贸易结构可知7越南制造业已形成了消费电子和鞋服家具等支柱产业越南政府依托上述优势产业重点发展消费电子及半导体产业数字经济及信息技术产业纺织服装产业和新能源产业其中部分光伏组件汽车及新能源车零部件对越投资明显增加在传统支柱产业外建议关注越南政策鼓励动态关注相关产业的投资动态图222020年越南出口单品TOP30词云图232021年外资流入越南产业结构资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部7参考中信证券研究部研报国别产业研究系列专题之一-越南和印度制造业出口替代影响试析2022-06-15请务必阅读正文之后的免责条款和声明13国别产业研究系列之四2023310风险因素我国经济疫后复苏进程低于预期中美贸易政策变动超预期我国相关领域扶持政策颁布速度或政策力度推行进度不及预期其他国家在对华和对美关系上的超预期变化突发地缘政治事件的扰动请务必阅读正文之后的免责条款和声明14分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上韩国综合股价指数为基准15特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利16