军工及医药是我国除半导体外，高技术商品中亟需提升自主可控能力的产业环节，中美双方均有产业链安全诉求。美国政府重点关注六类军工产业链保供产品，其中我国在军用集成电路和军工网络及数据安全领域自主可控提升空间最大。建议重点关注军用集成电路和导弹产业链的相关标的。
　　▍军工板块是我国自主可控的重点提升领域，中美双方互有产业链安全诉求。自商品贸易视角自上而下筛选，军工及医药是我国除半导体外，高技术商品中亟需提升自主可控能力的产业环节。相关领域除劳动力及产能等“常规”诉求外，美国政府还重点关注到技术、数据和配套产业等方面的产业链安全问题。
　　▍美国政府重点关注六类军工产业链保供产品，我国在军用集成电路和军工网络及数据安全领域自主可控提升空间最大。美国政府在军工产业重点关注的战略保供领域主要集中在铸件和锻件、导弹、储能和电池、军工集成电路、军需原材料及矿产资源、军工网络及数据安全等领域。建议关注对应的美国保供政策动态和产业链前沿竞争发展方向。其中，在军用集成电路领域，我国的自主可控提升和国产替代空间较大，重点关注美方的针对性政策。
　　▍导弹产业链：战备需求叠加演训消耗，导弹将加速放量，轻量化、耐高温需求牵引材料性能提升与需求放量。推荐新雷能、菲利华。
　　▍军用集成电路：信息化+国产替代推进下的“刚需”，国产替代紧迫，相控阵快速普及，带动集成电路市场扩张。推荐智明达、振华科技、紫光国微。
　　▍风险因素：我国相关领域扶持政策颁布速度及进度不及预期；中美关系不确定性因素扰动；其他国家在对华和对美关系上的超预期变化；突发地缘政治事件的扰动。

研究报告全文：如何进一步提高军工产业的外部安全性国别产业研究系列专题之五2023310中信证券研究部核心观点军工及医药是我国除半导体外高技术商品中亟需提升自主可控能力的产业环节中美双方均有产业链安全诉求美国政府重点关注六类军工产业链保供产品其中我国在军用集成电路和军工网络及数据安全领域自主可控提升空间最大建议重点关注军用集成电路和导弹产业链的相关标的军工板块是我国自主可控的重点提升领域中美双方互有产业链安全诉求杨帆自商品贸易视角自上而下筛选军工及医药是我国除半导体外高技术商品政策研究首席分析师中亟需提升自主可控能力的产业环节相关领域除劳动力及产能等常规S1010515100001诉求外美国政府还重点关注到技术数据和配套产业等方面的产业链安全问题美国政府重点关注六类军工产业链保供产品我国在军用集成电路和军工网络及数据安全领域自主可控提升空间最大美国政府在军工产业重点关注的战略保供领域主要集中在铸件和锻件导弹储能和电池军工集成电路军需原材料及矿产资源军工网络及数据安全等领域建议关注对应的美付宸硕国保供政策动态和产业链前沿竞争发展方向其中在军用集成电路领域军工行业首席分析师我国的自主可控提升和国产替代空间较大重点关注美方的针对性政策S1010520080005导弹产业链战备需求叠加演训消耗导弹将加速放量轻量化耐高温需求牵引材料性能提升与需求放量推荐新雷能菲利华军用集成电路信息化国产替代推进下的刚需国产替代紧迫相控阵快速普及带动集成电路市场扩张推荐智明达振华科技紫光国微风险因素我国相关领域扶持政策颁布速度及进度不及预期中美关系不崔嵘确定性因素扰动其他国家在对华和对美关系上的超预期变化突发地缘海外宏观经济首席政治事件的扰动分析师S1010517040001证券研究报告请务必阅读正文之后第16页起的免责条款和声明国别产业研究系列专题之五2023310重点公司盈利预测估值及投资评级EPSPE简称代码收盘价评级22E23E24E22E23E24E新雷能300593SZ3642098146200372518买入菲利华300395SZ4939099142196503525买入智明达688636SH10748231377507472921买入紫光国微002049SZ10581349495671302116买入振华科技000733SZ10330473618807221713买入资料来源Wind中信证券研究部预测注股价为2023年3月10日收盘价请务必阅读正文之后的免责条款和声明2国别产业研究系列专题之五2023310目录军工及医药板块是我国自主可控的重点提升领域4关注军用集成电路等产业链外部安全领域5铸件与锻件关注保供型政策和技术发展方向7储能和大功率电池以美本国保供型和竞争型政策为主8导弹中美双方均有产业链保供诉求9军用集成电路我国自主可控的提升空间大11风险因素15插图目录图1我国高科技商品自主可控提升空间较大领域全球商品出口TOP3源地4图2中美双方提升产业链6图3提升产业链韧性的生产要素及对象6图4美国铸件与锻件类产品进口来源地TOP38图5碳纤维复材主要用于导弹发动机壳体等部位10图6石英纤维主要用于导弹雷达罩等部位10图7精确制导导弹命中率和打击100个目标所需导弹数目呈反比11图8美军历次军事行动中精确制导武器占比提升11图9全球半导体产业分区域占比12图10主要集成电路公司最近四年收入增速13图11依据我国产业链韧性和美国产业政策的友好程度细化配置建议14表格目录表1HS6级产品分类下我国军工产业应对外部风险韧性亟需提升的商品5表2美军主要供应商7表3铸件和锻件类产品美国政府关注点8表4锂电池领域提升产业链韧性重点方向8表5导弹产业链提升产业链外部安全的方向9表6中国核心集成电路的国产芯片占有率12表72010-2019年全球雷达市场情况13表8重点公司盈利预测估值及投资评级14请务必阅读正文之后的免责条款和声明3国别产业研究系列专题之五20233102023年2月1日习主席在政治局第二次集体学习时强调要加快构建新发展格局增强发展的安全性主动权12月以来美国针对我国在半导体科技航天器零部件等领域出台了进一步的针对性政策产业链外部安全话题再度升温2月21日中共中央政治局就加强基础研究进行第三次集体学习强调要打好科技仪器设备操作系统和基础软件国产化攻坚战2本文是我们国别产业研究系列专题的第五篇继自上而下从商品贸易的视角出发看产业链韧性聚焦锂电池板块外部安全后本期我们将重点聚焦军工板块的产业链安全为我国产业链安全和产业升级建言献策军工及医药板块是我国自主可控的重点提升领域军工及生物医药是我国除半导体产业外高科技商品中亟需提升自主可控能力的产业环节自半导体领域遭受外部针对性政策以来市场对高科技领域的产业链韧性表现特别是卡脖子领域尤为关心我们根据全部高科技商品中我国出口并未进入全球前三甲的商品类别寻找我国在高科技商品中自主可控有较大提升空间的领域在78类HS4级高科技商品名录中我国有17类商品出口份额未进入全球前三军工领域则主要涉及航空航天领域包括发动机发射装置及导航仪器等主要进口来源地为美国德国及法国等西方主要国家图1我国高科技商品自主可控提升空间较大领域全球商品出口TOP3源地美国日本法国德国英国其他国家80化学化工70医药药品医疗用品机电设备军工航空航天医药光学及医学试验仪器放射性元素核能通信605040302010028442845300230033004300684018540880188028803880590129014902490279030资料来源中国海关总署UNContradeUNCTAD中信证券研究部图中行业编码均为HS4级编码2844放射性化学元素及放射性同位素2845其他同位素3002人血治病防病或诊断用的动物血制品3003两种或两种以上成分混合而成的治病或防病药品3004由混合或非混合产品构成的治病或防病用药品3006本章注释4所规定的医药用品8401核反应堆及零件8540热电子管冷阴极管或光阴极管8801无动力航空器8802其他航空器8803航天器8805航空器的发射装置9012显微镜衍射设备9014其他导航仪器及装置9024试验设备9027理化分析仪器及装置9030示波器及频谱分析仪等中文名字略有简化1httpwwwxinhuanetcommrdx2023-0202c1310694507htm2httpwwwxinhuanetcommrdx2023-0223c1310699597htm请务必阅读正文之后的免责条款和声明4国别产业研究系列专题之五2023310我国军工领域提升产业链韧性应重点关注军用集成电路航发动机导航仪器以及导弹等领域我们利用非源于我国的出口中心度指数和我国进口依赖程度指数两个指标对我国HS6级适配的5250种进口商品的产业链韧性进行自上而下的筛选后发现我国军工产业产业链韧性提升空间最大的单品主要集中在航发动机军工集成电路航天零部件及导航仪器等领域结合中信证券研究部行业组3观点和美国产业链政策还应关注导弹领域的外部安全表1HS6级产品分类下我国军工产业应对外部风险韧性亟需提升的商品HS6级编码中文名第一大进口地第二大进口地第三大进口地机电设备7734840910航空器发动机零件1937062美国35俄罗斯19捷克12841191涡轮喷气发动机的零件2793048美国62法国12英国7841280未列名发动机及动力装置2383048美国24日本19德国11852859其他监视器2590048越南32日本13中国台湾11852862投影机1948049菲律宾96比利时2日本1853910封闭式聚光灯2075045美国31澳大利亚27法国16853941弧光灯2313050德国42菲律宾33英国9854232存储器2597092韩国55中国台湾32日本8854233放大器2332071韩国31墨西哥18中国台湾18854239其他集成电路3120087中国台湾51韩国13马来西亚8854690其他绝缘子2134052瑞典40德国33日本11交通设备138189880320飞机起落架及其零件2473045美国59法国18德国6880390飞船和宇宙飞船的零部件2385045德国48美国34俄罗斯7光学仪器钟表及乐器156313901420航空或航天导航仪器2433040美国71法国7德国4901490导航仪器及装置的零件2413056美国56日本17挪威8资料来源中国海关总署UNContrade中信证券研究部每一类产品标签括号内的数字前一个代表筛选出的产品数量在本类别中的比重后一个代表筛选出的产品进口金额在本类别中的比重受限于篇幅中文名进行了一定程度的简写红色加粗产品为高技术制造业单品关注军用集成电路等产业链外部安全领域中美双方在军工领域互有产业链安全诉求一直被市场忽视的是美国在军工产业亦有产业链安全和保供的诉求通过梳理白宫及美国国防部近期的主要政策文件我们发现美国政府在军工产业重点关注的战略保供领域主要集中在铸件和锻件导弹储能和电池军工集成电路军工相关原材料及矿产资源军工网络及数据安全等领域而在上述领域我国的产业链韧性亦有进一步的提升空间此外相对其他行业美国对军工产业链各环节的国产化较为敏感因此对美国内企业的扶持政策而言我国企业能够获益的地方不大整体来看美国在军工产业更加关注高超音速技术等军事动力系统军用储能及大功率电池超视距雷达先进军用集成电路国防及情报的信息化和网络安全以及生物技术量子科学先进材料和清洁能源在军工领域的发展前景提升其全球竞争力3参考中信证券研究部研报军工行业2023年投资策略-成长渐分化布局高景气2022126请务必阅读正文之后的免责条款和声明5国别产业研究系列专题之五2023310图2中美双方提升产业链资料来源中国海关总署UNContrade白宫美国国防部官网中信证券研究部绘制除劳动力及产能等常规诉求外美国政府在军工产业中还重点关注到技术数据等方面的产业链安全问题全球产业链的竞争事实上便是生产要素和对象的竞争从宏观的角度看拜登政府在几乎各个产业上均重点关注到了美方在劳动力及人才产能市场资源及原材料等方面生产要素的缺失而就军工产业而言美国还重点关注到图3提升产业链韧性的生产要素及对象资料来源中信证券研究部绘制1技术及专利美国政府尤其注意到军工领域所谓技术流出及部分供应商提供的所谓劣质产品问题例如在军工微电子领域民主党政府重点关注到非美供应商的所谓的技术窃取和劣质产品供应问题这与前总统特朗普等共和党人部分非美国家窃取美国技术的论调不谋而合建议关注美国以此理由出台的相关政策2数据信息及平台一方面是供应商及采购信息的数据安全在军工领域各个细分赛道方面美国政府均提及到了采购外包及非美供应商采购增加了数据安全的不确定性应关注美国以此理由出台的相关政策另一方面是指军工系统的数据网络和情报的安全问题2022年9月发生的西工大网络攻击事件央视网引发市场热议在相关领域美国政府重点关注国防系统内机构配套设施关键实体以及相关科研单位的网络安全防请务必阅读正文之后的免责条款和声明6国别产业研究系列专题之五2023310御情报质量的提高和共享加密技术等新兴技术在网络安全和情报中的应用等方面3配套产业设施及集群美国政府尤其关注到军工配套岗位流失和配套供应商逐渐集中化的现状90年代美军供应商的并购和整合致使供应商数量不断下降并出现竞争不断减少的采购风险叠加美国在外围原材料及零部件等配套设施的布局军工产业链切割及区域化发展或还将成为发展趋势和政策关注方向表2美军主要供应商美国供应商数量武器类别主要供应商199019982020战术导弹1333波音BA雷神技术RTX洛克希德马丁LMT定翼机833波音诺格NOC洛克希德马丁运载火箭622波音洛克希德马丁卫星854波音洛克希德马丁休斯电子GMH诺格水上舰队852通用动力GD亨廷顿英格尔斯HII轮式战车643美国汽车综合公司豪士科OSK通用汽车GM履带式战车321通用动力战略导弹322波音洛克希德马丁鱼雷322洛克希德马丁雷神技术旋翼飞行器433贝尔德事隆TXT洛克希德马丁波音资料来源美国国防部中信证券研究部本表仅展示基本情况不涉及任何板块及个股推荐下面我们就美国重点关注的4类军工产业链保供产品进行进一步的梳理铸件与锻件关注保供型政策和技术发展方向铸件和锻件是美国政府担忧的军工产业重点品类之一关注保供型政策和技术发展方向铸造和锻造类产品是军工领域的基础产品美国政府关注的国内生产问题主要在于严重依赖海外单一市场因成本劳动力等因素带来的竞争力下降数据安全问题不合理的采购政策等现象其中重点提及了含钛的大型铸件机械齿轮和焊接设备等单品我们梳理了相关品类美国进口来源地发现几乎每一个细分单品我国均为美国前三大进口来源地后续应持续关注美国的保供型政策以及3D打印等前沿技术在相关领域的应用请务必阅读正文之后的免责条款和声明7国别产业研究系列专题之五2023310图4美国铸件与锻件类产品进口来源地TOP3中国加拿大墨西哥日本英国100德国意大利多米尼加瑞典巴西80604020293313171904721410722840732611732619741991846210820590资料来源UNContrade中信证券研究部图中行业编码均为HS6级编码721410铁或非合金钢锻造热轧热拉或热挤压棒材包括轧制后扭曲的棒材722840钢合金锻制棒材732611钢铁锻制或冲压但未进一步加工的磨球和类似制品732619钢铁第732611项中未另行规定的物品伪造或盖章但未进一步加工741991铜铸造模制冲压或锻造但未进一步加工820590手工具由上述两项或多项组成的成套物品846210机床金属加工用锻造或冲压机包括压力机和锤子表3铸件和锻件类产品美国政府关注点美国政府关切的产业链韧性具体产品美国政府主要的解决方法陆军大型钛等特殊合金与盟友合作扩大发展盟国和合作伙伴的生产能力铸造单晶涡轮叶片和大型薄壁钛部件包括热处理涂布局产业链前沿发改进工艺使用3D砂芯打印等方法提高数字空军层钻孔机加工以及热等静压等工艺展方向化生产能力海军相关造船业零部件产业链投资及回迁国内投资中长期布局资料来源白宫官网中信证券研究部储能和大功率电池以美本国保供型和竞争型政策为主军用锂电池领域以美本国扶持保供型和竞争型政策为主锂电池作为新能源及新能源车的关键产业链环节同时迎合民主党气候变化增加国内岗位等重要议题颇受拜登政府青睐成为拜登政府执政前半段重点关注领域2022年8月出台的2022通胀削减法案名不副实实则为新能源车和光伏储能产业的刺激法案相对我国而言美国在上游原材料零部件及成品制造端整体来看均无明显优势大规模全行业的针对性政策对自身的损失较大且不符合民主党的一贯施政思路因此相关领域主要为竞争型和保供型的政策就军用锂电池这一细分赛道来看美国政府的关注度更高保供意图更加明确尤其是更加实用的分布式储能电池的使用主要的关注点在于对中国供应商的依赖供应链数据安全国内产能等常规问题建议关注涉及军用电池和特种电池的结构化政策表4锂电池领域提升产业链韧性重点方向美国政府主要关注点涉及我国相关板块及赛道利用能源资源治理倡议联盟ERGI利用ERGI与澳大利亚南美等国家在锂精炼开采锂组织加强对重点资源品的控制力度其中包括加拿和回收方面合作大澳大利亚巴西博茨瓦纳秘鲁阿根廷钴与刚果在钴矿开采加工及回收方面合作我国锂钴与盟友合作刚果金纳米比亚菲律宾和赞比亚等10个镍相关材料精镍与南美等国家及盟友合作镍精炼国家炼加工企业海国家军工技术和工业基地NTIB与英国和澳大利亚在生产及行业标准中合作外业务针对我产业链韧性原材料加工及精炼等方面的针对性政策待提升环节布局产业链未来发产业发展方向硅阳极锂金属阳极固态电池及新型高容量阴极相关新材料赛请务必阅读正文之后的免责条款和声明8国别产业研究系列专题之五2023310美国政府主要关注点涉及我国相关板块及赛道展方向材料并制定全球标准道锂电池回面对资源短缺的先天不足美国重点强调要大力发收赛道锂电池回收业务展锂电池回收业务特别强调大型锂电池厂商应主导供应除重点发展锰基阴极外美国还关注到不含锰的阴锰阴极材料极材料磷酸铁锂硫氟化铜和硅酸亚铁锂等天然石墨合成石墨硅锡钛酸锂和纯锂金属钴少钴以及无钴材料例如磷酸铁锂阴极材料发展替代产业阴极材料中的锰或可被取代例如松下研制成功的锰镍钴铝NCA保障供应军需用品特种电池或将优先保障供应军用电池特产业链回迁共和党掣肘政策增量空间有限或将以执行为主关注军用等部分细分赛道结构性政策种电池医疗用锂电池等细分赛道资料来源白宫官网中信证券研究部预判导弹中美双方均有产业链保供诉求导弹产业链中美两国均有产业链韧性提升的诉求美国重点关注上游原材料制造端的保供问题和产业链前沿发展方向相比我国在导弹产业链上聚焦芯片国产替代和产业升级趋势美国政府主要关注两个方面的产业链安全问题1上游原材料及生产制造端环节依赖中国目前美国在高能材料以及前体化学品等原材料和零部件制造端较为依赖中国其解决方案除了加大国内投资产业链回迁及与盟友合作外还关注到人工智能和机器学习在生物化学及生物工程领域开发新化合物的应用前景我国需关注相关的保供政策和新技术的应用前景2产业链前沿竞争美国政府除了关注到我国在超高音速领域的长足进步外还积极布局导弹产业链的前沿发展方向后续需关注美方在相关领域的前沿布局和竞争型政策表5导弹产业链提升产业链外部安全的方向美国政府关切的产业链韧性美国政府主要的解决方法硝化纤维推进剂材料利用奥库斯AUKUS联盟与澳大利亚和英与盟友合作硝酸甘油炸药及推进剂材料国加强在高能材料及高超音速产品的合作高能材料及前体化己酮环己酮炸药材料在加大国内投资的情况下通过出口关注产业链回迁及切割学品依赖中国奥克托今炸药及推进剂材料供应商再确认等方法加强供应链的稳定性丁三醇类前体材料合成弹药领域产能不足人工智能和机器学习在生物化学领域的应用发展替代产业制造端竞争力的进生产线老化依赖中国可能开发新化合物一步提升中国在高超音速产品领域的竞争力提升较快产业链竞争前沿发精确制导技术高超音速技术海基导弹导弹自动化信息化和发射机动性模块化整合超视距雷达等尖端反导展方向系统等资料来源白宫布鲁金斯协会美国国防部官网中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明9国别产业研究系列专题之五2023310战备需求叠加演训消耗导弹将加速放量导弹作为实现区域拒止超视距作战精确打击的核心武器在现代战争中成为左右战场的胜负手在武器平台后周期配套列装及战略储备需求下下游导弹需求正加速放量同时近年来我军持续加强练兵备战实弹化演训背景下导弹消耗量提升战备需求演训消耗拉动下导弹料将成为十四五期间复合增速最高的细分武器装备产业链也迎来黄金投资机遇轻量化耐高温需求牵引材料性能提升与需求放量现代战争中导弹远程化及马赫数提升为大势所趋导弹轻量化耐高温等需求提升碳纤维复材具备低密度高强度高模量耐高温等优点可应用于导弹发动机壳体防热弹体蒙皮鼻锥和喷管喉衬以及弹体弹翼尾翼等主次承力结构中单弹价值量呈提升趋势石英纤维复材具备良好的透波性与隔热性在导引头雷达罩以及弹身防隔热系统中应用广泛伴随导弹下游放量及新型号逐步批产石英纤维需求料将迅速提升图5碳纤维复材主要用于导弹发动机壳体等部位图6石英纤维主要用于导弹雷达罩等部位资料来源中科院碳纤维及其复合材料实验室中信证券研究部绘制资料来源中华网多模复合制导为精确制导趋势核心元器件具备高弹性精确制导技术包括激光制导红外制导毫米波雷达制导卫星制导惯性制导等微波毫米波制导具备抗干扰能力强制导精度高隐蔽性好等优点伴随透波材料及有源相控阵等技术的成熟以毫米波雷达制导为核心多种制导方式共同参与的多模复合制导成为未来趋势多模复合制导趋势下单弹信息化程度提升FPGA电源模块电连接器卫导模块等需求料将快速增长同时相控阵技术的广泛应用也将提升对射频芯片TR组件等产品的需求结合上文视角和分析在导弹产业链方面我们重点推荐新雷能菲利华建议关注国博电子盟升电子航天电器雷电微力长盈通请务必阅读正文之后的免责条款和声明10国别产业研究系列专题之五2023310图7精确制导导弹命中率和打击100个目标所需导弹数目呈反比图8美军历次军事行动中精确制导武器占比提升精确制导武器导弹消耗数量打击100个目标所需精确制导弹药数量10050009080400070数量60命中率降到30005050需要750PGM40命中率为100枚PGM302000需要150枚PGM2010100000精确制导弹药精确制导弹药命中率资料来源国外精确制导弹药发展对重要军事设施的威胁梅勇资料来源近期几次局部战争中使用空袭弹药情况统计刘颖吕林梅中信证券研究部中信证券研究部军用集成电路我国自主可控的提升空间大军工产业链中应重点关注军用半导体的针对性政策和自主可控趋势目前半导体领域在美军的应用主要集中在军用通信指挥武器装备控制及无人作战领域整体来看我国在半导体产业中的高算力芯片生产设备等领域的自主可控提升和国产替代空间较大相关领域是美方针对性政策的重点关注内容此前持续发酵的台积电事件和美荷日光刻机事件均引发市场热议另外美国在半导体领域中的上游原材料部分晶片制造和封装测试领域亦并非市场领导者且民主党政府保供意图亦较为明确后续应进一步关注上述领域的针对性政策而就军工半导体领域美国重点关注印刷电路板辐射硬化产品和武器装备的信息化自动化等特殊需求美国政府除了关注产能不足美国在制造端竞争力有限等常规问题外还关注到了微电子产品安全性所谓的假冒产品国防领域的特殊需求匹配性低等问题在施政思路方面仍然以与盟友合作芯片四方联盟等产业链回迁制定行业标准以及产业链竞赛维持代差优势等等方面在关注自主可控的同时我国投资者亦应关注军工集成电路产业链区域化发展趋势和产业链前沿发展方向请务必阅读正文之后的免责条款和声明11国别产业研究系列专题之五2023310图9全球半导体产业分区域占比美国中国大陆东亚其他地区欧洲其他全球半导体产业完全区域化分割成本计算EDA及核心IP7425逻辑芯片675前期投资在09-12万亿美元左右每年投资约450-1250模拟分离芯片377亿美元存储芯片2905生产设备415高昂的投资增加生产成本或致价格上涨35-65原材料1113晶片制造1216封装测试338020406080100资料来源波士顿咨询中信证券研究部军用集成电路是信息化国产替代推进下的刚需受益于军队信息化建设的加速以及自主可控的持续推进信息化装备已迎来发展契机特别是军用集成电路已成为实现自主可控的核心环节近几年随着武器装备的更新换代以及信息化程度的快速提升电子模组企业开始使用集成电路工艺以实现产品小型化数字芯片以及模拟芯片企业也都陆续迎来上市机会国产替代紧迫推动军用集成电路增长目前我国集成电路产业整体竞争力相对不强国内产品以中低端为主高端芯片主要依赖进口当前世界正进入动荡变革期地缘政治博弈严峻复杂据环球时报报道俄乌冲突爆发以来美国联合西方多国对俄展开高科技产品禁运涉及半导体和诸多关键元器件在新的时代背景下自主可控的重要性愈发突出中国集成电路产业积极准备应对挑战据西安光机所官网报道2022年中科院下发全面整肃伪空包问题的要求集成电路国产替代或将加速深入带动国产芯片需求释放优质集成电路企业业绩有望快速释放表6中国核心集成电路的国产芯片占有率系统设备核心集成电器国产芯片占有率服务器MPU0计算机系统个人电脑MPU0工业应用MCU2可编程逻辑设备FPGAEPLD0通用电子系统数字信号处理设备DSP0ApplicationProcessor18CommunicationProcessor22移动通信终端通信装备EmbeddedMPU0EmbeddedDSP0核心网络设备NPU15请务必阅读正文之后的免责条款和声明12国别产业研究系列专题之五2023310系统设备核心集成电器国产芯片占有率DRAM0NANDFLASH0内存设备半导体存储器NORFLASH5ImageProcessor5DisplayProcessor5显示及视频系统高清电视智能电视DisplayDriver0资料来源2017年中国集成电路产业现状分析魏少军2017年4月中信证券研究部图10主要集成电路公司最近四年收入增速紫光国微复旦微电臻镭科技铖昌科技振华风光200180160140120100806040200-202018201920202021资料来源Wind中信证券研究部注紫光国微使用子公司深圳国微营业收入复旦微电使用FPGA业务收入振华风光使用自产业务收入臻镭科技及铖昌科技使用公司整体收入相控阵快速普及带动集成电路市场扩张相控阵是由射频前端组成的阵列通过波束赋形原理合成主波束根据ForecastInternational统计全球相控阵雷达2010年至2019年的总销售额占雷达销售额的比例约为2568相控阵雷达凭借其独特优势将逐渐替代传统机械雷达成为目前雷达技术的主流发展趋势在国防信息化战略下我们预计2025年我国相控阵雷达销售金额占雷达销售金额的比例将大幅提高据产业信息网援引自铖昌科技招股说明书2019年我国军用雷达市场规模达304亿元我们预计2025年市场规模可达565亿元在典型的有源相控阵雷达中每个天线单元后面都接有一个TRTransmitterandReceiver组件随着固态有源集成电路的发展TR组件中的核心功能全部采用芯片实现在相控阵雷达高速发展带动下集成电路市场有望持续高景气结合上文视角和分析在军用集成电路产业链方面我们重点推荐智明达振华科技紫光国微建议关注振华风光复旦微电铖昌科技臻镭科技表72010-2019年全球雷达市场情况雷达体制生产数量台市场份额销售额亿美元全球市场份额机扫阵列雷达11788762289991763无源相控阵雷达148796289181749有源相控阵雷达21901416130942568基本型--199883920总计15465100005099910000资料来源ForecastInternational中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明13国别产业研究系列专题之五2023310除上述板块之外美国政府还关注到了光学仪器在航空航天领域中的应用情报和网络安全以及生物技术加密技术量子科技先进材料和清洁能源在军工产业的发展前景建议关注上述领域的产业链前沿发展方向结合上文分析我们依据产业链韧性需提升的板块和美国产业政策的友好程度两大指标对配置风格进一步细化对不同风险偏好的投资者从产业链安全的角度提供不同的针对性配置建议图11依据我国产业链韧性和美国产业政策的友好程度细化配置建议资料来源中信证券研究部绘制按军工行业细分领域分色标注表8重点公司盈利预测估值及投资评级EPSPE简称代码收盘价评级22E23E24E22E23E24E新雷能300593SZ3642098146200372518买入菲利华300395SZ4939099142196503525买入智明达688636SH10748231377507472921买入紫光国微002049SZ10581349495671302116买入振华科技000733SZ10330473618807221713买入资料来源Wind中信证券研究部预测注股价为2023年3月10日收盘价请务必阅读正文之后的免责条款和声明14国别产业研究系列专题之五2023310风险因素我国相关领域扶持政策颁布速度或政策力度推行进度不及预期中美关系不确定性因素扰动其他国家在对华和对美关系上的超预期变化突发地缘政治事件的扰动请务必阅读正文之后的免责条款和声明15分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上韩国综合股价指数为基准16特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure截至本报告发布日中信证券股份有限公司及其另类投资子公司持有下述公司已发行股份的比例达到或超过1臻镭科技688270对应持股业务类别自营持股比例070另类投资子公司限售持股比例088限售起始日2022年01月27日限售期24个月法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利17