截至2月下旬，海外基金公司四季度持仓数据基本披露完毕。根据我们对持有中国股票的20家TOP基金公司的前20大重仓股的统计分析，22Q4海外主要基金对中国股票重仓持股环比显著回升9.3%至3234亿美元。海外主要基金四季度全面增持中资顺周期及成长板块，尤其成长性较强的科技、医药以及顺周期的社服、大金融板块均获海外基金增配。而防御性较强的公用事业、必选消费以及新能源车板块则遭减配。剔除股价影响，强消费属性企业普遍获海外基金较大幅度实际增配。美团、阿里、百胜中国、拼多多等标的获海外基金青睐。
　　▍ 22Q4海外主要基金对中国股票持仓环比显著回升9.3%。根据我们对持有中国股票规模20大基金公司的前20大重仓股的统计分析，22Q4样本基金公司对中国股票前20大重仓持股规模合计约3234亿美元，环比22Q3显著回升9.3%，港股配置大幅抬升。从股票持仓的市场分布来看，四季度海外主要共同基金公司在美股/港股/A股的重仓持股金额分别达到680.4亿/2210.3亿/340.9亿美元，环比分别变化+41.0亿/+267.6亿/-34.9亿美元。2022年四季度（11月起）国内防疫政策不断优化、稳增长政策（尤其地产相关支持政策）密集出台；海外美联储货币紧缩边际放缓的预期差愈发明确、中美关系阶段性缓和，多重拐点出现显著提振投资者信心。尤其前期跌幅较大的港股领涨全球市场，22Q4港股的重仓持股金额环比大幅提升2.7pcts至68.3%，而美股/A股重仓持股占比分别下滑0.6/2.2pcts至21.0%/10.5%。从头部管理人角度看，四季度BlackRock/Vanguard/JPMorgan Chase/Invesco对中国股票持仓规模分别环比提升10.7%/1.3%/34.4%/10.6%至616.0亿/359.4亿/299.4亿/238.1亿美元，继续占据前四。另外，FMR四季度对中资股持仓规模回升10.1%至185.5亿美元，重回头部管理人行列。
　　▍海外基金全面增配中资顺周期及成长板块。从一级行业层面上，四季度港股市场情绪显著回升，受益市场情绪转暖的成长板块及受益防疫政策优化的顺周期板块获海外基金大幅增配。如信息技术、医疗保健、可选消费、金融板块重仓持股金额分别提升31.3%/16.0%/11.7%/14.3%至59.1亿/200.0亿/1265.7亿/567.2亿美元。而四季度在港股市场情绪大幅抬升的背景下，仅防御性板块遭海外基金减配。如公用事业、必选消费板块重仓持股金额分别环比回落20.6%/7.8%至51.6亿/180.6亿美元。细分板块来看，软件与服务、消费者服务、综合金融等板块获海外基金增配最多，重仓持股金额环比提升均超30%。
　　▍个股层面，剔除股价因素后，强消费属性企业普遍获海外基金较大幅度实际增配。四季度防疫政策优化带动海外基金全面增持优质消费企业，消费属性互联网、社服等板块个股获增配。美团、阿里、百胜中国、拼多多、京东、李宁等重仓持股金额分别上升11.4%/4.7%/68.8%/40.1%/10.5%/6.5%。而新能源车板块普遍遭海外TOP基金减持，比亚迪股份、宁德时代、蔚来重仓持股金额分别下滑6.2%/13.8%/62.7%。我们剔除股价表现的影响后探究海外基金增持较多的个股。受益防疫政策边际放松的消费属性企业获海外基金增配，百胜中国、申洲国际、美团-W、拼多多、中升控股实际增配金额分别约36.3亿/18.1亿/13.4亿/7.5亿/5.1亿美元。另外，成长板块中的再鼎医药、哔哩哔哩等亦获海外主流机构青睐。
　　▍ A股标的中消费继续占据主导，汇川技术增配明显。四季度A股重仓TOP的公司中消费公司依然占据主导，在前十中占据6家，主要集中于白酒和家电板块，6家公司合计重仓持股金额达到172.4亿美元。其中，迈瑞医疗、美的集团、五粮液获增持，持仓金额分别环比提升0.9/5.6/2.0亿美元至22.9亿/22.2亿/16.0亿美元，汇川技术重回投资者视野。而贵州茅台、宁德时代则遭减配，重仓持股金额分别下滑20.0亿/2.7亿美元。
　　▍风险因素：全球新冠疫情蔓延超预期；宏观经济修复不及预期；中美关系进一步恶化；外资持续流出。

研究报告全文：全球Top20基金如何配置中国2022Q4海外中资股定期报告202337中信证券研究部核心观点截至2月下旬海外基金公司四季度持仓数据基本披露完毕根据我们对持有中国股票的20家TOP基金公司的前20大重仓股的统计分析22Q4海外主要基金对中国股票重仓持股环比显著回升93至3234亿美元海外主要基金四季度全面增持中资顺周期及成长板块尤其成长性较强的科技医药以及顺周期的社服大金融板块均获海外基金增配而防御性较强的公用事业必选消费以及新能源车板块则遭减配剔除股价影响强消费属性企业普遍获海外联系人徐广鸿基金较大幅度实际增配美团阿里百胜中国拼多多等标的获海外基金青海外策略首席睐22Q4海外主要基金对中国股票持仓环比显著回升93根据我们对持有中国股票规模20大基金公司的前20大重仓股的统计分析22Q4样本基金公司对中国股票前20大重仓持股规模合计约3234亿美元环比22Q3显著回升93港股配置大幅抬升从股票持仓的市场分布来看四季度海外主要共同基金公司在美股港股A股的重仓持股金额分别达到6804亿22103亿3409亿美元环比分别变化410亿2676亿-349亿美元2022年四季度11月起国内防疫政策不断优化稳增长政策尤其地产王一涵相关支持政策密集出台海外美联储货币紧缩边际放缓的预期差愈发明策略分析师确中美关系阶段性缓和多重拐点出现显著提振投资者信心尤其前期S1010522050002跌幅较大的港股领涨全球市场22Q4港股的重仓持股金额环比大幅提升27pcts至683而美股A股重仓持股占比分别下滑0622pcts至210105从头部管理人角度看四季度BlackRockVanguardJPMorganChaseInvesco对中国股票持仓规模分别环比提升10713344106至6160亿3594亿2994亿2381亿美元继续占据前四另外FMR四季度对中资股持仓规模回升101至1855亿美元重回头部管理人行列海外基金全面增配中资顺周期及成长板块从一级行业层面上四季度港股市场情绪显著回升受益市场情绪转暖的成长板块及受益防疫政策优化的顺周期板块获海外基金大幅增配如信息技术医疗保健可选消费金融板块重仓持股金额分别提升313160117143至591亿2000亿12657亿5672亿美元而四季度在港股市场情绪大幅抬升的背景下仅防御性板块遭海外基金减配如公用事业必选消费板块重仓持股金额分别环比回落20678至516亿1806亿美元细分板块来看软件与服务消费者服务综合金融等板块获海外基金增配最多重仓持股金额环比提升均超30个股层面剔除股价因素后强消费属性企业普遍获海外基金较大幅度实际增配四季度防疫政策优化带动海外基金全面增持优质消费企业消费属性互联网社服等板块个股获增配美团阿里百胜中国拼多多京东李宁等重仓持股金额分别上升1144768840110565而新能源车板块普遍遭海外TOP基金减持比亚迪股份宁德时代蔚来重仓持股金额分别下滑62138627我们剔除股价表现的影响后探究海外基金增持较多的个股受益防疫政策边际放松的消费属性企业获海外基金增配百胜中国申洲国际美团-W拼多多中升控股实际增配金额分别约363亿181亿134亿75亿51亿美元另外成长板块中的再鼎医药哔哩哔哩等亦获海外主流机构青睐A股标的中消费继续占据主导汇川技术增配明显四季度A股重仓TOP的公司中消费公司依然占据主导在前十中占据6家主要集中于白酒和家电板块6家公司合计重仓持股金额达到1724亿美元其中迈瑞医疗美的集团五粮液获增持持仓金额分别环比提升095620亿美元证券研究报告请务必阅读正文之后第10页起的免责条款和声明海外中资股定期报告202337至229亿222亿160亿美元汇川技术重回投资者视野而贵州茅台宁德时代则遭减配重仓持股金额分别下滑200亿27亿美元风险因素全球新冠疫情蔓延超预期宏观经济修复不及预期中美关系进一步恶化外资持续流出请务必阅读正文之后的免责条款和声明2海外中资股定期报告202337目录22Q4海外主要基金对中资股持仓环比显著回升934海外基金全面增配中资顺周期及成长板块5风险因素8附录9插图目录图1TOP基金公司对中国股票持仓变化4图2TOP基金公司对中国股票持仓市场分布4图3TOP基金公司22Q4分行业持仓金额及环比增速5图42022Q4TOP基金公司分行业持仓金额占比5图52022年四季度剔除股价上涨因素后获得实际增配的前十大标的7表格目录表122Q4海外基金公司中国股票持仓金额TOP54表222Q4海外基金公司中国股票分行业持仓情况GICS二级5表3海外基金公司2022年四季度中国股票持仓TOP306表4海外基金公司2022年四季度A股股票持仓TOP108表5样本海外基金公司中国股票持仓金额9请务必阅读正文之后的免责条款和声明3海外中资股定期报告202337截至2月下旬海外基金公司2022Q4持仓数据基本披露完毕我们选取了20家具备代表性且对中国持仓金额较高的海外主要基金公司以下简称样本基金公司并以他们的前20大重仓中国股票包含A股以及在中国香港中国台湾美国等地上市的中资股为样本研究海外基金对中国股票的持仓情况得到结论如下22Q4海外主要基金对中资股持仓环比显著回升9322Q4样本基金公司对中国股票前20大重仓持股规模合计约3234亿美元环比22Q3显著回升93港股配置大幅抬升从股票持仓的市场分布来看四季度海外主要共同基金公司在美股港股A股的重仓持股金额分别达到6804亿22103亿3409亿美元环比分别变化410亿2676亿-349亿美元四季度11月起国内防疫政策不断优化稳增长政策尤其地产相关支持政策密集出台海外美联储货币紧缩边际放缓的预期差愈发明确中美关系阶段性缓和多重拐点出现显著提振投资者信心尤其前期跌幅较大的港股领涨全球市场22Q4港股的重仓持股金额环比大幅提升27pcts至683而美股及A股重仓持股占比分别下滑0622pcts至210105图1TOP基金公司对中国股票持仓变化亿美元图2TOP基金公司对中国股票持仓市场分布017000620662141056000210484201500043271272163715400034873234美股29603000港股2000A股其他10000656683资料来源Bloomberg中信证券研究部资料来源Bloomberg中信证券研究部注外圈为22Q4内圈为22Q322Q4FMR重回头部管理人行列四季度BlackRockVanguardJPMorganChaseInvesco对中国股票持仓规模分别环比提升10713344106至6160亿3594亿2994亿2381亿美元继续占据前四另外FMR四季度对中资股持仓规模回升101至1855亿美元重回头部管理人行列表122Q4海外基金公司中国股票持仓金额TOP5亿美元2021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4BlackRock518006499669300556676160Vanguard474793693939991354673594JPMorganChase560671768530001222802994Invesco297032327025453215182381FMR244872078421947168511855资料来源Bloomberg中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明4海外中资股定期报告202337海外基金全面增配中资顺周期及成长板块2022年四季度11月起多重拐点出现显著提振港股市场情绪海外基金全面增配中资顺周期及成长板块2022年11月起多重拐点出现显著提升投资者信心受益疫后复苏逻辑的顺周期板块及受益市场情绪显著回升的成长板块重仓持股金额环比提升最大如信息技术医疗保健可选消费金融板块重仓持股金额分别提升313160117143至591亿2000亿12657亿5672亿美元仅防御性的公用事业必选消费板块重仓金额有所下滑四季度在港股市场情绪大幅抬升的背景下仅防御性板块遭海外基金减配如公用事业必选消费板块重仓持股金额分别环比回落20678至516亿1806亿美元图3TOP基金公司22Q4分行业持仓金额亿美元及环比增速图42022Q4TOP基金公司分行业持仓金额占比1610可选消费重仓金额环比增速右轴1724通信服务整体增速右轴180912004556金融100035医疗保健25800必选消费15626005391信息技术400-5工业200175-15公用事业0-25房地产可通金医必信工公房能原222选信融疗选息业用地源材能源消服保消技事产料费务健费术业原材料资料来源Bloomberg中信证券研究部资料来源Bloomberg中信证券研究部二级行业层面上成长性较强的科技医药行业普遍获海外基金增配软件与服务技术硬件与设备医疗保健设备与服务制药生物科技与生命等板块重仓持股金额分别提升774300179157至229亿188亿290亿1710亿美元另外受益防疫政策优化基本面触底回升逻辑的顺周期板块亦获海外基金大幅增配消费者服务耐用消费品与服装运输零售业等板块重仓持股金额分别提升387313236106至2203亿1260亿345亿8420亿美元四季度地产政策的不断出台也更加夯实投资者对地产风险逐步化解的信心大金融板块重仓金额亦显著回升综合金融保险银行地产板块重仓持股金额分别上升3772657718而防御性相对较强的公用事业电信服务以及汽车与汽车零部件板块重仓持股金额均有明显下滑下滑幅度均超10表222Q4海外基金公司中国股票分行业持仓情况GICS二级亿美元GICS二级2021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4Q4环比增长零售业9677382556918137610584204106媒体与娱乐1066448474484841684537143544银行442264654840741326323515477消费者服务1309312662143771588622032387保险2293019394214251661021014265请务必阅读正文之后的免责条款和声明5海外中资股定期报告202337GICS二级2021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4Q4环比增长食品饮料与烟草2328819018208851952017987-79制药生物科技和生命3398217776227211478417100157耐用消费品与服装193651106614617959912599313汽车与汽车零部件210931314318733117127740-339能源34084582396339065378377公用事业100328897883164995160-206资本品44133067423141083810-73运输31212837300527913449236房地产4776303843513067312118医疗保健设备与服务23092358196924562896179原材料17193300323419322788443软件与服务49001677299012922292774技术硬件与设备79574200303914461879300半导体产品与设备70306418429717661741-15商业和专业服务000000000000576-综合金融1197915969403555377资料来源Bloomberg中信证券研究部公司层面上强消费属性企业普遍获海外基金增持四季度防疫政策优化带动海外基金全面增持优质消费企业消费属性互联网社服等板块个股获增配美团阿里百胜中国拼多多京东李宁等重仓持股金额分别上升1144768840110565另外银行板块个股亦获增配招商银行交通银行中国银行等重仓持股金额分别提升2088056新能源车板块遭减持四季度新能源车及新能源板块普遍遭海外TOP基金减持比亚迪股份宁德时代蔚来重仓持股金额分别下滑62138627表3海外基金公司2022年四季度中国股票持仓TOP30亿美元公司代码公司简称Q4持股公司数Q4持仓金额Q3持股公司数Q3持仓金额持仓金额变动股价变动0700HK腾讯控股1943991939281202543690HK美团-W182524182266114559988HK阿里巴巴-SW152393162286471062318HK中国平安141721131376250318BIDUO百度6149991612-70-26YUMCN百胜中国12115311683688157PDDO拼多多121080127714013039618HK京东集团-SW131044139451051092269HK药明生物1296811856131263600519SH贵州茅台12966141165-171-66BABAN阿里巴巴1293512856921013968HK招商银行14840126962081963328HK交通银行1810175080850939HK建设银行77379756-25772331HK李宁1266212622651273988HK中国银行5513548556105请务必阅读正文之后的免责条款和声明6海外中资股定期报告202337公司代码公司简称Q4持股公司数Q4持仓金额Q3持股公司数Q3持仓金额持仓金额变动股价变动2688HK新奥能源44874380282529999HK网易-S84658520-106-281211HK比亚迪股份54335462-62-09TCOMO携程网104339405692601398HK工商银行6411639442920386HK中国石油化工股份634662971641199888HK百度集团-SW52665299-110-21HTHTO华住42554225132265ZLABO再鼎医药1250----102300760SZ迈瑞医疗422932204357NTESO网易42247326-314-33000333SZ美的集团3222216633450JDO京东42135234-941162313HK申洲国际42111219040431资料来源Bloomberg中信证券研究部剔除股价影响因素百胜中国申洲国际美团-W拼多多中升控股等强消费属性企业获得较大幅度实际增配22Q4中国资产股价的大幅变化亦是影响海外TOP基金公司重仓持股金额变化的主要原因之一因此我们剔除股价表现的影响后探究海外基金增持较多的个股受益防疫政策边际放松的消费属性企业获海外基金增配我们测算22Q4对的百胜中国申洲国际美团-W拼多多中升控股实际增配金额分别约363亿181亿134亿75亿51亿美元另外成长板块中的再鼎医药哔哩哔哩等亦获海外主流机构增配图52022年四季度剔除股价上涨因素后获得实际增配的前十大标的亿美元40363353025025181201391341587751058514950资料来源BloombergWind中信证券研究部测算注上图数据为测算值A股标的中消费继续占据主导汇川技术获增配我们统计了海外TOP基金2022年四季度重仓的前十大A股公司共有9家为二季度重仓公司其中消费公司依然占据主导在前十中占据6家主要集中于白酒和家电板块6家公司合计重仓持股金额达到1724亿美元其中迈瑞医疗美的集团五粮液获增持持仓金额分别环比提升095620亿美元至229亿222亿160亿美元汇川技术重回投资者视野而贵州茅台宁德时代则遭减配重仓持股金额分别下滑200亿27亿美元请务必阅读正文之后的免责条款和声明7海外中资股定期报告202337表4海外基金公司2022年四季度A股股票持仓TOP10亿美元公司代码公司简称Q4持股公司数Q4持仓金额Q3持股公司数Q3持仓金额600519SH贵州茅台12966141165300760SZ迈瑞医疗42293220000333SZ美的集团32222166300750SZ宁德时代51696196000858SZ五粮液11601140000568SZ泸州老窖11401140601888SH中国中免21393154603288SH海天味业298298300124SZ汇川技术384368603259SH药明康德1832107资料来源Bloomberg中信证券研究部风险因素全球新冠疫情蔓延超预期宏观经济修复不及预期中美关系进一步恶化外资持续流出请务必阅读正文之后的免责条款和声明8海外中资股定期报告202337附录表5样本海外基金公司中国股票持仓金额亿美元2022Q12022Q22022Q32022Q4环比增速BlackRock6500693055676160107Vanguard369439993547359413JPMorganChase1769300022282994344Invesco2327254521522381106FMR2078219516851855101CapitalGroup2345239218171773-24CitiGroup2288215516321579-33UBS174216761376145859BaillieGifford208418811416144621HSBC1655155012741404102StateStreet1247122810551294226Schroders1103141610431251199FILLimited99811798931048173TRowePrice11021097916891-27GoldmanSachs10301034769759-13MorganStanley98894970272229DimensionalFund650592481554152DeutscheBank49456043444729Wellington365373288386340Franklin41240332534768总计3487237152296003234393资料来源Bloomberg中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明9分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上10特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利11