政府工作报告显示，2023年经济目标设置在把握当前经济有利条件的基础上，建议充分关注质的有效提升和量的合理增长，着力扩大国内需求成为经济工作重点。金融领域，建议重点关注后续财政货币政策协同、地方债务风险化解和资本市场改革会带来的金融要素质量提升空间。
　　▍事项：3月5日，第十四届全国人民代表大会第一次会议举行开幕会，国务院总理李克强代表国务院，向十四届全国人大一次会议作政府工作报告。从金融业视角来看，重点关注：
　　▍金融条件：
　　定调方向与经济工作会议相匹配。“稳健的货币政策要精准有力”、“保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”、“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”的表述与2022年底中央经济工作会议完全一致。我们认为，今年货币政策的重点正由去年的外部冲击应对转向当前的常态经济支持，工具选择亦由上年的“宽货币”转向促进信用的稳定、可持续增长。此外，结合“加强各类政策协调配合”的表述，我们预计在去年政策性开发性金融工具、设备更新改造再贷款的基础上，今年财政货币协同工具或有进一步的发力空间。
　　▍风险化解：
　　关注体制改革与地方债务风险方面新表述。在“有效防范化解重大经济金融风险”部分，有关房企风险表述基本与经济工作会议一致，重点关注：1）增加了“深化金融体制改革，完善金融监管”表述，或借鉴参考了二十届二中全会的相关内容，建议密切关注下阶段金融体制改革与金融监管完善的后续动向；2）防范化解地方政府债务风险新增期限与利率表述，主要包括“优化债务期限结构”和“降低利息负担”，预计后续围绕存量低质量债务或存在进一步优化或置换的可能，从而有助于缓释相关债务风险。3）衍生品是风险管理的重要手段。推进创新风险对冲工具的创设，有序完善信用衍生品市场建设，对于多渠道化解系统性风险具有重要意义，创新能力强的头部证券公司有望受益。
　　▍资本市场：
　　建设现代化产业体系，发挥直接融资服务实体经济能力。政府工作报告明确提出“加快建设现代化产业体系”的发展方向；在此过程中，资本市场应积极发挥直接融资功能，引导长期资金进入高端装备、生物医药、新能源汽车、光伏、风电等新兴产业领域。2022年，科创板和创业板IPO融资规模达4317亿元，占总IPO规模的74%。随着产业转型的深度推进，新兴产业仍将成为资本市场服务实体经济的主要领域。而产业转型对证券公司项目挖掘、发行定价、渠道销售和风险把控能力的要求料将进一步提升，服务链条完整、综合服务能力出众的头部投行有望持续受益。
　　深化国企改革，推进中国特色社会主义估值体系构建。政府工作报告提出“深化国资国企改革，提高国企核心竞争力”的发展目标。国有企业是资本市场的重要组成部分。截至2022年末，国有企业市值达43.9万亿，占A股市场的49.9%。完善国企治理结构调整与治理能力建设，推动中国特色社会主义估值体系的建立是改革的重要方向。2023年，中央企业经营指标体系优化为“一利五率”，将净资产收益率和营业现金比率纳入考核体系，体现国企改革对于股东回报和流动性风险把控的重视。国企改革的深度推进有利于提升市场流动性与投融资活跃度，提升二级市场活力，长期带动证券行业估值修复。
　　▍风险因素：宏观经济增速大幅下滑；资产质量超预期恶化；A股交易额大幅下滑；资本市场融资规模萎缩；国企改革低于预期。
　　▍投资策略：政府工作报告显示，2023年经济目标设置在把握当前经济有利条件的基础上，充分关注质的有效提升和量的合理增长，着力扩大国内需求成为经济工作重点。金融领域，建议重点关注后续财政货币政策协同、地方债务风险化解和资本市场改革带来的金融要素质量提升空间。银行板块，从中期修复逻辑角度出发，逐步渐进配置行业。个股组合为招商银行、平安银行、江苏银行、杭州银行、南京银行和宁波银行。证券板块，推荐受益于行业供给侧改革的综合券商中金公司（H）以及资产管理赛道优质公司广发证券和东方证券。
　　

研究报告全文：推动风险化解加速市场改革政府工作报告金融产业点评202335中信证券研究部核心观点政府工作报告显示2023年经济目标设置在把握当前经济有利条件的基础上建议充分关注质的有效提升和量的合理增长着力扩大国内需求成为经济工作重点金融领域建议重点关注后续财政货币政策协同地方债务风险化解和资本市场改革会带来的金融要素质量提升空间事项3月5日第十四届全国人民代表大会第一次会议举行开幕会国务院总理李克强代表国务院向十四届全国人大一次会议作政府工作报告从金融业视田良角来看重点关注金融产业首席分析师金融条件S1010513110005定调方向与经济工作会议相匹配稳健的货币政策要精准有力保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定的表述与2022年底中央经济工作会议完全一致我们认为今年货币政策的重点正由去年的外部冲击应对转向当前的常态经济支持工具选择亦由上年的宽货币转向促进信用的稳定可持续增长此外结合加强各类政策协调配合的表述我们预计在去年政策性开发性金融工具设备更新改造再贷款的基础上今年财政货币协同工具或有进一步的发力肖斐斐银行业首席分析师空间S1010510120057风险化解关注体制改革与地方债务风险方面新表述在有效防范化解重大经济金融风险部分有关房企风险表述基本与经济工作会议一致重点关注1增加了深化金融体制改革完善金融监管表述或借鉴参考了二十届二中全会的相关内容建议密切关注下阶段金融体制改革与金融监管完善的后续动向2防范化解地方政府债务风险新增期限与利率表述主要包括优化债务期限结构和降低利息负担预计后续围绕存量低质量债务或存在进一步优化或置换的彭博可能从而有助于缓释相关债务风险衍生品是风险管理的重要手段推进银行业联席首席3分析师创新风险对冲工具的创设有序完善信用衍生品市场建设对于多渠道化解系统S1010519060001性风险具有重要意义创新能力强的头部证券公司有望受益资本市场建设现代化产业体系发挥直接融资服务实体经济能力政府工作报告明确提出加快建设现代化产业体系的发展方向在此过程中资本市场应积极发挥直接融资功能引导长期资金进入高端装备生物医药新能源汽车光伏风电等新兴产业领域2022年科创板和创业板IPO融资规模达4317亿元占总IPO规模的74随着产业转型的深度推进新兴产业仍将成为资本市场服陆昊务实体经济的主要领域而产业转型对证券公司项目挖掘发行定价渠道销售非银行金融业分析师和风险把控能力的要求料将进一步提升服务链条完整综合服务能力出众的头部投行有望持续受益S1010519070001深化国企改革推进中国特色社会主义估值体系构建政府工作报告提出深化国资国企改革提高国企核心竞争力的发展目标国有企业是资本市场的重要组成部分截至2022年末国有企业市值达439万亿占A股市场的499完善国企治理结构调整与治理能力建设推动中国特色社会主义估值体系的建立是改革的重要方向2023年中央企业经营指标体系优化为一利五率将净资产收益率和营业现金比率纳入考核体系体现国企改革对于股东回报和流动性风险把控的重视国企改革的深度推进有利于提升市场流动性与投融资活跃度提升二级市场活力长期带动证券行业估值修复证券研究报告请务必阅读正文之后第4页起的免责条款和声明政府工作报告金融产业点评202335风险因素宏观经济增速大幅下滑资产质量超预期恶化A股交易额大幅下滑资本市场融资规模萎缩国企改革低于预期投资策略政府工作报告显示2023年经济目标设置在把握当前经济有利条件的基础上充分关注质的有效提升和量的合理增长着力扩大国内需求成为经济工作重点金融领域建议重点关注后续财政货币政策协同地方债务风险化解和资本市场改革带来的金融要素质量提升空间银行板块从中期修复逻辑角度出发逐步渐进配置行业个股组合为招商银行平安银行江苏银行杭州银行南京银行和宁波银行证券板块推荐受益于行业供给侧改革的综合券商中金公司H以及资产管理赛道优质公司广发证券和东方证券重点公司盈利预测估值及投资评级EPSPE简称代码收盘价评级22E23E24E22E23E24E招商银行600036SH3825526612708765买入平安银行000001SZ1429222265309655增持江苏银行600919SH730160195231543增持杭州银行600926SH1237189226263755增持南京银行601009SH999178201235654增持宁波银行002142SZ3078338401475986增持中金公司601995SH4188169199217252119持有广发证券000776SZ1671108145175151210增持东方证券600958SH1043038063070271715增持资料来源Wind中信证券研究部预测注股价为2023年3月3日收盘价请务必阅读正文之后的免责条款和声明2政府工作报告金融产业点评202335相关研究非银行金融行业证券公司财富管理模式展望多渠道扩大客群基础多业务促进价值实现2023-02-27非银行金融行业全球支付行业专题报告传统与科技结合重塑金融生态2023-02-20财富管理行业基金保有量点评债市疲弱拖累非货基保有量券商市占率提升2023-02-17金融科技行业投资观察ChatGPT影响金融科技的几个猜想2023-02-13非银行金融行业证券行业估值及政策空间展望估值步入上行周期政策空间值得期待2023-01-28非银行金融行业保险行业专题报告正困境反转未来三年走向健康发展2023-01-09非银行金融行业蚂蚁集团跟踪点评实控人变更IPO尚需等待1年以上2023-01-09非银行金融行业中央经济工作会议影响点评金融科技和港交所均将受益于监管新周期2022-12-172023年财富管理产业投资策略唯有持续精进才能陪伴客户穿越周期2022-11-30非银行金融行业证券业2023年投资策略在市场变局中把握不变发展逻辑2022-11-22非银行金融行业蚂蚁集团3Q22跟踪点评公允价值变动和业务承压是业绩下滑主因2022-11-21非银行金融行业保险行业2023年投资策略险资要重视海外投资机遇2022-11-15非银行金融行业蚂蚁消金增资点评整改进程的里程碑静待两张牌照落地2022-11-15非银行金融行业个人养老金重大事项点评税优力度加大期待更多支持2022-09-28非银行金融行业专题管理费隐含投教成本投教是市场发展刚需2022-09-18非银行金融行业国办降低制度性交易成本意见点评政策鼓励降低制度性收费但未涉及市场化收费2022-09-18非银行金融行业证券行业2022年中报点评投资拖累行业增长关注业绩环比改善2022-09-15非银行金融行业保险行业专题新能源车险护航创新分享价值2022-09-09资产管理产业系列报告指数编制升维竞争关注MSCI2022-09-07请务必阅读正文之后的免责条款和声明3分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上4特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC08311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