本报告导读：
　　数字经济有望成为贯穿2023年的主线行情，关注数字基建、国家安全和技术创新三大主线对应的转债。
　　摘要：
　　政府工作报告强调大力发展数字经济，政策信号明确。2023年全国两会政府工作报告指出，要加快建设现代化产业体系，加快传统产业和中小企业数字化转型，着力提升高端化、智能化、绿色化水平。大力发展数字经济，提升常态化监管水平，支持平台经济发展。国家数据局的建立再次证明数据资源在国家未来发展改革中的重要地位。2023年将是数字经济关政策推动实施的大年。数字经济有望迎来持续的政策催化和基本面反转，有望成为全年的投资主线。
　　2023年初以来数字经济相关转债创造了明显的超额收益。现存的数字经济相关转债多达40只，余额约370亿元，横跨计算机、通信、电子等行业，几乎涵盖了“数字产业化”和“产业数字化”的方方面面，其中不乏ChatGPT、智能机器人、元宇宙、东数西算等热点主题。2023年初以来，40只数字经济相关转债平均涨幅高达13.36%，对应正股平均涨幅高达16.15%，而中证转债和上证指数累计涨幅分别为3.28%和6.34%，数字经济转债创造了明显的超额收益。
　　展望后市，我们认为在政策驱动和基本面反转的相互印证下“数，字经济”将是2023年的重点投资方向。一方面，建设数字中国和发展数字经济是稳经济的重要抓手之一，近期国家数据局应运而生，后续政策有望在供需两端推动数据要素市场建设；另一方面，计算机、通信、电子等行业估值和机构持仓均处于历史较低水平，在政策支持下行业有望迎来业绩和估值的双击。数字经济有望成为贯穿2023年的主线行情，各主题支线将轮番表现。
　　择券方向上，重点关注数字基建、国家安全和技术创新三大主线对应的转债。数字基建的全面参与者通信运营商和承载算力的数据中心、光纤光缆、光模块等均受益于数字中国的建设；在国家安全和自主可控的战略下，信创和工业软件也是当前确定性较强的方向；人工智能、数字医疗、数字政务等数字产业化方向也将在政策支持和技术创新的推动下进入产业上行周期。
　　风险提示：理财赎回风险；转债转股溢价率压缩风险；数字经济行业正股表现不及预期。
　　

研究报告全文：债券研究债券研究TableMainInfoTableTitleTableAuthor20230308报告作者聚焦两会全年维度看好数字经济转债覃汉分析师010-83939808专可转债主题投资系列qinhangtjascom证书编号S0880514060011题TableGuide本报告导读研顾一格分析师数字经济有望成为贯穿2023年的主线行情关注数字基建国家安全和技术究021-38038201创新三大主线对应的转债摘要guyigegtjascom证书编号S0880522120006TableSummary政府工作报告强调大力发展数字经济政策信号明确2023年全国两会政府工作报告指出要加快建设现代化产业体系加快传统产业和中小企业数字化转型着力提升高端化智能化绿色化水平大力发展数字经TableReport相关报告济提升常态化监管水平支持平台经济发展国家数据局的建立再次证票息与弹性兼备推荐34年银行二级债明数据资源在国家未来发展改革中的重要地位2023年将是数字经济关20230306政策推动实施的大年数字经济有望迎来持续的政策催化和基本面反转进入复苏验证期等待信号明确有望成为全年的投资主线20230303理财规模收缩风险偏好降低202303012023年初以来数字经济相关转债创造了明显的超额收益现存的数字经二级债和存单的需求缩减和投资机会济相关转债多达40只余额约370亿元横跨计算机通信电子等行20230301业几乎涵盖了数字产业化和产业数字化的方方面面其中不乏强现实预期升温证ChatGPT智能机器人元宇宙东数西算等热点主题2023年初以来20230224券40只数字经济相关转债平均涨幅高达1336对应正股平均涨幅高达研1615而中证转债和上证指数累计涨幅分别为328和634数字经济转债创造了明显的超额收益究报展望后市我们认为在政策驱动和基本面反转的相互印证下数字经济告将是2023年的重点投资方向一方面建设数字中国和发展数字经济是稳经济的重要抓手之一近期国家数据局应运而生后续政策有望在供需两端推动数据要素市场建设另一方面计算机通信电子等行业估值和机构持仓均处于历史较低水平在政策支持下行业有望迎来业绩和估值的双击数字经济有望成为贯穿2023年的主线行情各主题支线将轮番表现择券方向上重点关注数字基建国家安全和技术创新三大主线对应的转债数字基建的全面参与者通信运营商和承载算力的数据中心光纤光缆光模块等均受益于数字中国的建设在国家安全和自主可控的战略下信创和工业软件也是当前确定性较强的方向人工智能数字医疗数字政务等数字产业化方向也将在政策支持和技术创新的推动下进入产业上行周期风险提示理财赎回风险转债转股溢价率压缩风险数字经济行业正股表现不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分专题研究目录1大力发展数字经济数字浪潮方向明确32数字经济转债梳理43全年维度看好数字经济转债64风险提示8请务必阅读正文之后的免责条款部分2of9专题研究1大力发展数字经济数字浪潮方向明确两会目标相对审慎政策将引导经济进行内生动能修复2023年全国两会政府工作报告提出2023年GDP目标增速为5左右低于2022年55的目标此外报告提出3的财政预算赤字率和38万亿新增专项债的目标高于2022年28365万亿的目标财政政策相对积极货币政策方面报告提出稳健的货币政策要精准有力货币政策不会大水漫灌将更多利用结构性工具发力整体来看2023年经济增速目标的设定相对审慎延续了2022年12月中央经济工作会议确立的稳字当头稳中求进高质量发展的总基调意味着政策将引导经济进行内生动能修复但不会强刺激政府工作报告强调大力发展数字经济政策信号明确建设数字中国和发展数字经济是稳经济的重要抓手之一2023年全国两会政府工作报告指出要加快建设现代化产业体系加快传统产业和中小企业数字化转型着力提升高端化智能化绿色化水平大力发展数字经济提升常态化监管水平支持平台经济发展2023年2月27日中国中央国务院印发的数字中国整体布局规划给出了发展数字经济的顶层战略设计指出建设数字中国是数字时代推进中国式现代化的重要引擎是构筑国家竞争新优势的有力支撑加快数字中国建设对全面建设社会主义现代化国家全面推进中华民族伟大复兴具有重要意义和深远影响组建国家数据局统筹推进数字中国数字经济数字社会规划和建设等3月7日根据国务院关于提请审议国务院机构改革方案的议案计划组建国家数据局负责协调推进数据基础制度建设统筹推进数字中国数字经济数字社会规划和建设等国家数据局的建立再次证明数据资源在国家未来发展改革中的重要地位在年初的各地两会中数字经济也在各地政府工作报告中被频繁提及被各地列为重要的工作计划并因地施策制定了对应的目标和发展规划2023年将是数字经济关政策推动实施的大年数字经济有望迎来持续的政策催化和基本面反转有望成为全年的投资主线请务必阅读正文之后的免责条款部分3of9专题研究表1数字经济相关政策梳理日期文件名称机构会议相关内容概括关于以新业态新模式到2025年培育形成一批新型消费示范城市和领先企业实物商品网上零售额占2020-09-21引领新型消费加快发国务院社会消费品零售总额比重显著提高互联网服务等消费新业态新模式得到展的意见普及并趋于成熟十四五大数据产重点任务包括加快培育数据要素市场发挥大数据特性优势夯实产业发展基础2021-11-30工信部业发展规划构建稳定高效产业链打造繁荣有序产业生态筑牢数据安全保障防线2021年启动要素市场化配置综合改革试点工作2022年上半年完成试点地区布局实施方案编制报批工作到2023年试点工作取得阶段性成效力争在土要素市场化配置综合地劳动力资本技术等要素市场化配置关键环节上实现重要突破在数据要2022-01-06国务院办公厅改革试点总体方案素市场化配置基础制度建设探索上取得积极进展到2025年基本完成试点任务要素市场化配置改革取得标志性成果为完善全国要素市场制度作出重要示范到2025年数字经济迈向全面扩展期数字经济核心产业增加值占GDP比重达到十四五数字经济10数字化创新引领发展能力大幅提升智能化水平明显增强数字技术与实2022-01-12国务院办公厅发展规划的通知体经济融合取得显著成效数字经济治理体系更加完善我国数字经济竞争力和影响力稳步提升到2025年数字经济迈向全面扩展期数字经济核心产业增加值占GDP比重达到十四五数字经济10数字化创新引领发展能力大幅提升智能化水平明显增强数字技术与实2022-01-12国务院发展规划体经济融合取得显著成效数字经济治理体系更加完善我国数字经济竞争力和影响力稳步提升重点任务是数字基础设施升级行动智慧农业创新发展行动新业态新模式发展行动数字治理能力提升行动乡村网络文化振兴行动智慧绿色乡村打造行动数字乡村发展行动计中央网信办等十2022-01-26公共服务效能提升行动网络帮扶拓展深化行动同时行动计划还设立划2022-2025年部门了乡村基础设施数字化改造提升工程等7项重点工程作为落实上述行动的重要抓手习近平总书记在中央深改委第23次会议上指出构建新发展格局迫切需要加快关于加快建设全国统建设高效规范公平竞争充分开放的全国统一大市场建立全国统一的市场制2022-04-10中共中央国务院一大市场的意见度规则促进商品要素资源在更大范围内畅通流动以大市场构建新格局推动我国市场由大到强转变是当前深化改革的重头戏值得各方高度关注文中强调了加快传统线下业态数字化改造和转型升级推动各类数字教育资源共扩大内需战略规划纲2022-12-14中共中央国务院建共享互联网医疗健康服务等新型消费物联网工业互联网等大数据要20222035年体系以及数字产业集群等的建设数据基础制度建设事关国家发展和安全大局要维护国家数据安全保护个人信关于构建数据基础制息和商业秘密促进数据高效流通使用赋能实体经济统筹推进数据产权流度更好发挥数据要素通交易收益分配安全治理加快构建数据基础制度体系会议指出数据作2022-12-19中共中央国务院作用的意见数据为新型生产要素是数字化网络化智能化的基础已快速融入生产分配二十条流通消费和社会服务管理等各个环节深刻改变着生产方式生活方式和社会治理方式1发挥制度优势形成发展数字经济强大合力求是大力发展2发挥国内超大规模市场优势拓展数字经济应用新场景2023-02-22数字经济发挥我国人民日报3发挥人才优势激发数字经济发展的创新动力的独特优势4发挥高水平开放优势提升数字经济全球治理话语权到2025年基本形成横向打通纵向贯通协调有力的一体化推进格局数字中数字中国建设整体布国建设取得重要进展到2035年数字化发展水平进入世界前列数字中国建设2023-02-27中共中央国务院局规划取得重大成就强调要夯实数字中国建设基础全面赋能经济社会发展强化数字中国关键能力优化数字化发展环境加强整体谋划等十四届全国人大拟将中央网信办与国家发展改革委部分职责合并组建国家数据局负责协调推关于国务院机构改革2023-03-07一次会议举行第进数据基础制度建设统筹数据资源整合共享和开发利用统筹推进数字中国方案的说明二次全体会议数字经济数字社会规划与建设数据来源Wind国泰君安证券研究2数字经济转债梳理数字经济是新的经济增长点也是传统产业升级的关键有利于推动构筑国家竞争新优势是新一轮国际竞争重点领域频繁出台的政策体现请务必阅读正文之后的免责条款部分4of9专题研究出国家自上而下推动数字经济发展的决心当前数字经济顶层战略设计地方政府规划和相关产业政策的系统政策架构已初步形成为加速推动数字经济建设提供了强大的政策支撑数字经济以算力平台为基础运用智能算法对大数据进行搜集存储处理分析等进而服务于各行业的资源优化配置和转型升级根据中国信息通信研究院的中国数字经济发展报告2022年数字经济是以数字化的知识和信息作为关键生产要素以数字技术为核心驱动力量以现代信息网络为重要载体通过数字技术与实体经济深度融合不断提高经济社会数字化网络化智能化水平加速重构经济发展与治理模式的新型经济形态数字经济包括数字产业化和产业数字化两个方面数字产业化是指数字技术形成产业的过程主要提供了数字经济所需的基础技术产品服务和解决方案等如人工智能大数据云计算区块链5G等新兴产业表2数字产业化相关转债一览现价余额剩余期限正股正股市值中信一级领域业务转债代码转债简称正股代码正股简称转股溢价率双低指数评级元亿元年PETTM亿元行业110062SH烽火转债600498SH烽火通信110494661141363088274666220361通信AAA113573SH纵横转债603602SH纵横通信1197465091224427031191672772通信A128140SZ润建转债002929SZ润建股份19220909203091089375232810715通信AA128041SZ盛路转债002446SZ盛路通信398201367039873053136-3029810490国防军工AA5G通信110081SH闻泰转债600745SH闻泰科技108249957194228598439259165123电子AA127021SZ特发转2000070SZ特发信息13840206314256416242-13607103通信AA电力设备及123034SZ通光转债300265SZ通光线缆29250136692932807826664913577A新能源云计算123054SZ思特转债300608SZ思特奇13908320114115207326118583412计算机AA-123131SZ奥飞转债300738SZ奥飞数据1340017071403563547472759625计算机A数数据中心113597SH佳力转债603912SH佳力图15280765415579298340131774301机械AA-字113596SH城地转债603887SH城地香江979317786109911199339-5753854建筑AA-产业127038SZ国微转债002049SZ紫光国微149003393163931493426365892803电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信用债指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融场20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分9of9