长安整体销量同环比均实现增长。长安汽车2月整体销量19.10万辆，同比增长38.3%，环比增长11.2%；1-2月累计销量36.28万辆，同比下降12.7%。春节假期结束后长安整体销量迅速回暖。据乘联会初步统计，2月国内狭义乘用车批发销量同比增长约9%，长安整体销量同比增速显著好于行业平均水平。
　　长安自主销量同比增速较快，新能源销量同比持续实现高增长。长安自主品牌2月销量11.76万辆，同比增长68.2%，环比下降5.6%；1-2月累计销量24.23万辆，同比增长6.0%，2月长安自主品牌销量同比增速大幅跑赢行业平均水平。长安自主品牌新能源2月销量2.06万辆，同比增长103.4%，环比下降26.6%；1-2月累计销量4.86万辆，同比增长96.6%，长安自主新能源同比维持高速增长。2月深蓝SL03交付量4103辆，截至3月2日阿维塔已累计交付超4000辆。新车方面，2月长安CS95 PLUS、2023款UNI-T正式上市，长安逸达开启预售，预计将于3月底正式上市；UNI-K iDD与UNI-V iDD于2月24日同步上市，进一步完善长安自主混动产品布局；3月5日深蓝品牌第二款车型S7迎来首发亮相，定位中型SUV，新车将提供纯电及增程两种动力版本，纯电版WLTC续航520/620km，增程版WLTC纯电续航160km；深蓝S7以AR-HUD代替传统仪表盘，并将搭载APA7.0智能泊车系统及NID3.0高阶辅助驾驶系统等长安诸葛智能最新技术，预计将于2023年内正式上市，与深蓝SL03实现轿车与SUV双星布局，有望进一步提升深蓝品牌销量。
　　长福销量同比回暖，长马销量承压。长安福特2月销量1.43万辆，同比增长19.9%，环比下降4.8%；1-2月累计销量2.93万辆，同比下降20.2%。长安马自达2月销量0.39万辆，同比下降61.2%，环比下降4.0%；1-2月累计销量0.79万辆，同比下降73.6%。新车方面，长安福特新一代锐界L正式亮相，新车燃油版预计将于4月上市，混动版将于7月上市；长安马自达CX-50预计将于3月正式下线并开启小订，5月正式上市，新车型有望为长安合资品牌销量回暖赋能。
　　盈利预测与投资建议
　　预测2022-2024年归母净利润83.80、87.17、97.50亿元，可比公司22年平均PE20倍左右，给予公司22年PE 20倍估值，目标价16.8元，维持买入评级。
　　风险提示
　　长安福特销量低于预期、长安马自达销量低于预期、长安自主品牌销量低于预期。

研究报告全文：公司研究动态跟踪长安汽车000625SZ买入维持自主品牌和自主新能源车销量均实现快速股价2023年03月07日1317元增长目标价格168元52周最高价最低价2143651元总股本流通A股万股992180929030A股市值百万元130670核心观点国家地区中国行业汽车与零部件长安整体销量同环比均实现增长长安汽车2月整体销量1910万辆同比增长报告发布日期2023年03月08日383环比增长1121-2月累计销量3628万辆同比下降127春节假期结束后长安整体销量迅速回暖据乘联会初步统计2月国内狭义乘用车批发销量1周1月3月12月同比增长约9长安整体销量同比增速显著好于行业平均水平绝对表现-186-586-624195长安自主销量同比增速较快新能源销量同比持续实现高增长长安自主品牌2月相对表现-135-475-8484893销量1176万辆同比增长682环比下降561-2月累计销量2423万辆沪深300-051-111228-698同比增长602月长安自主品牌销量同比增速大幅跑赢行业平均水平长安自主品牌新能源2月销量206万辆同比增长1034环比下降2661-2月累计销量486万辆同比增长966长安自主新能源同比维持高速增长2月深蓝SL03交付量4103辆截至3月2日阿维塔已累计交付超4000辆新车方面2月长安CS95PLUS2023款UNI-T正式上市长安逸达开启预售预计将于3月底正式上市UNI-KiDD与UNI-ViDD于2月24日同步上市进一步完善长安自主混动产品布局3月5日深蓝品牌第二款车型S7迎来首发亮相定位中型SUV新车将提供纯电及增程两种动力版本纯电版WLTC续航520620km增程版WLTC纯电续航160km深蓝S7以AR-HUD代替传统仪表盘并将搭载APA70智能泊车系统及NID302023高阶辅助驾驶系统等长安诸葛智能最新技术预计将于年内正式上市与深蓝SL03实现轿车与SUV双星布局有望进一步提升深蓝品牌销量姜雪晴jiangxueqingorientseccomcn长福销量同比回暖长马销量承压长安福特2月销量143万辆同比增长执业证书编号S0860512060001199环比下降481-2月累计销量293万辆同比下降202长安马自达2月销量039万辆同比下降612环比下降401-2月累计销量079万辆袁俊轩yuanjunxuanorientseccomcn同比下降736新车方面长安福特新一代锐界L正式亮相新车燃油版预计将于4月上市混动版将于7月上市长安马自达CX-50预计将于3月正式下线并开启小订5月正式上市新车型有望为长安合资品牌销量回暖赋能整体销量受春节假期影响同比下降新能2023-02-10盈利预测与投资建议源车销量维持较高增长12月整体销量实现较高增长深蓝销量过2023-01-10预测2022-2024年归母净利润838087179750亿元可比公司22年平均PE万辆20倍左右给予公司22年PE20倍估值目标价168元维持买入评级疫情影响整体销量自主销量仍实现同比2022-12-08增长风险提示长安福特销量低于预期长安马自达销量低于预期长安自主品牌销量低于预期公司主要财务信息2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元84566105142129222152798173153同比增长198243229182133营业利润百万元262437318885921210305同比增长2245422138237119归属母公司净利润百万元33243552838087179750同比增长225669135940118每股收益元034036084088098毛利率147166201207208净利率3934655756净资产收益率6865141129127市盈率393368156150134市净率2423211816资料来源公司数据东方证券研究所预测每股收益使用最新股本全面摊薄计算有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明长安汽车动态跟踪自主品牌和自主新能源车销量均实现快速增长附表财务报表预测与比率分析资产负债表利润表单位百万元2020A2021A2022E2023E2024E单位百万元2020A2021A2022E2023E2024E货币资金3200251976387664583951946营业收入84566105142129222152798173153应收票据账款及款项融资3051325943462245495461948营业成本7210187649103301121175137149预付账款4613241194326133634营业税金及附加32283972478156546407存货596868537472942310436营业费用34064646594468767619其他39473127654256436123管理费用及研发费用7061701598211161313160流动资产合计7289091140100948118473134088财务费用210781845610428长期股权投资1210913245121211249212619资产信用减值损失16261042421385598固定资产2643721326290983693645375公允价值变动收益203542000在建工程1048146077591090912484投资净收益315410142557677827无形资产44324386365529242193其他811076530830830其他13503847353936383665营业利润262437318885921210305非流动资产合计4537644264561726690076337营业外收入62130606060资产总计118265135405157119185373210425营业外支出8940805050短期借款57819110111939625097利润总额259738218865922210315应付票据及应付账款4069347943567556708275432所得税692216443461516其他2132228145230862450825431净利润32883604842287619799流动负债合计625937610790851110986125960少数股东损益3652424449长期借款955600600600600归属于母公司净利润33243552838087179750应付债券00000每股收益元034036084088098其他12372832248418352108非流动负债合计21923432308424352708主要财务比率负债合计6478579538939361134211286682020A2021A2022E2023E2024E少数股东权益70133175219268成长能力实收资本或股本53637632992299229922营业收入198243229182133资本公积109319120748774877487营业利润2245422138237119留存收益3699738883454855420263952归属于母公司净利润225669135940118其他11997115122128获利能力股东权益合计5348055866631837195281757毛利率147166201207208负债和股东权益总计118265135405157119185373210425净利率3934655756ROE6865141129127现金流量表ROIC62501169894单位百万元2020A2021A2022E2023E2024E偿债能力净利润32883604842287619799资产负债率548587598612611折旧摊销40282654302938074780净负债率0000000000财务费用210781845610428流动比率116120111107106投资损失315410142557677827速动比率106110099095095营运资金变动93881473820923348813营运能力其它26643770919206843应收账款周转率568551652577570经营活动现金流1067622972119551142313354存货周转率13812511410299资本支出15032574140591405914059总资产周转率0808090909长期投资110111361124371128每股指标元其他6208292718281204719每股收益034036084088098投资活动现金流36051489111071322613468每股经营现金流199301-120115135债权融资40464386212092每股净资产538562635723821股权融资612545865600估值比率其他51836971005889956128市盈率393368156150134筹资活动现金流70472596985288756220市净率2423211816汇率变动影响3325-0-0-0EVEBITDA155179908168现金净增加额21295188621321070736107EVEBIT415339124116101资料来源东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2依据发布长安汽车动态跟踪自主品牌和自主新能源车销量均实现快速增长分析师TableDisclaimer申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数深证成指的涨跌幅为基准公司投资评级的量化标准买入相对强于市场基准指数收益率15以上增持相对强于市场基准指数收益率515中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股票的研究状况未给予投资评级相关信息暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利预测及目标价格等信息不再有效行业投资评级的量化标准看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业的研究状况未给予投资评级等相关信息暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明3免责声明HeadertTableDisclaimerTableDisclaimer本证券研究报告以下简称本报告由东方证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰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