公告要点：2023年2月长安汽车实现合计产批量为189505/191007辆，分别同比+44.82/+38.27%，环比+23.85%/+11.18%；其中长安自主品牌乘用车产批分别为103787/105120辆，分别同比+66.43%/+54.82%，分别环比+2.83%/-4.32%；长安福特产批量分别为14343/14312辆，分别同比+46.28%/+19.93%，分别环比+28.10%/-4.75%。
　　长安汽车2月销量实现快速恢复，海外出口势头良好，新能源转型发展不断加速。长安汽车2月批发销量为同环比增加，销量实现快速恢复。海外市场方面：公司2月出口18,780辆，同环比+2.93%/+4.83%，公司出口势头稳定良好。新能源结构转型不断提速，2月长安汽车新能源汽车销量20574辆，同环比分别为+103.38%/-26.6%，占集团整体批发比例为10.77%，环比-5.54pct，其中糯玉米LUMIN 2月销量达8137辆。长安深蓝首款SUVS7于3月5日在国内首发亮相，新车提供增程式动力以及纯电动力供用户选择；长安第三代CS75 PLUS智电iDD将于3月9日正式亮相，助推长安自主乘用车主品牌新能源转型。燃油领域重点车型来看，CS75于2月销量15477辆，逸动轿车系列2月销量15024辆，欧尚品牌2月销量18505辆，UNI系列27859辆，其中UNIV销量20,179辆，UNI-V智电iDD、UNI-K智电iDD全球上市，长安汽车驭电进化。长安福特旗下全新大7座SUV锐界L正式首发亮相；长安马自达2月销量3,863辆，MAZDACX-50将于3月16日下线并全面开启小订。展望未来，长安汽车将在2023年陆续投放C236、览拓者EV、阿维塔E12等多款重磅车型，并打造新主流电动序列——OX序列，进一步明确长安汽车新能源转型方向和决心，推动长安汽车整体新能源汽车渗透率水平不断提升以及乘用车市场整体市占率水平提升。
　　 2月长安汽车企业库存小幅减少：2023年1月长安汽车企业库存整体减少1502辆（相比今年1月，下同），其中，重庆长安减少3770辆，合肥长安增加2437辆，长安福特增加31辆。
　　盈利预测与投资评级：我们维持长安汽车2022~2024年归母净利润为为80/90/89亿元的预测，对应EPS分别为0.81/0.91/0.90亿元，对应PE估值16.3/14.5/14.6倍。维持长安汽车“买入”评级。
　　风险提示：需求复苏进度低于预期；乘用车市场价格战超出预期。

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告乘用车长安汽车000625月长安整体批发同比深蓝亮相238S72023年03月08日爆款可期证券分析师黄细里买入维持执业证书S0600520010001021-60199793huangxldwzqcomcn盈利预测与估值TableEPS2021A2022E2023E2024E研究助理杨惠冰营业总收入百万元105142110855147855182469执业证书S0600121070072同比2453323yanghbdwzqcomcn归属母公司净利润百万元3552802390188946股价走势同比712612-1长安汽车沪深300每股收益-最新股本摊薄元股036081091090128113PE现价最新股本摊薄3678162914491461988368关键词TableTag市占率上升5338238TableSummary-7投资要点-222022382022772022115202336公告要点2023年2月长安汽车实现合计产批量为189505191007辆分别同比44823827环比23851118其中长安自主品牌乘市场数据用车产批分别为103787105120辆分别同比66435482分别环比283-432长安福特产批量分别为1434314312辆分别同比收盘价元131746281993分别环比2810-475一年最低最高价8552288市净率倍长安汽车2月销量实现快速恢复海外出口势头良好新能源转型发展211不断加速长安汽车月批发销量为同环比增加销量实现快速恢复流通A股市值百210073317海外市场方面公司2月出口18780辆同环比293483公司万元出口势头稳定良好新能源结构转型不断提速2月长安汽车新能源汽总市值百万元13067010车销量辆同环比分别为占集团整体批发比2057410338-266例为1077环比-554pct其中糯玉米LUMIN2月销量达8137辆基础数据长安深蓝首款SUVS7于3月5日在国内首发亮相新车提供增程式动力以及纯电动力供用户选择长安第三代CS75PLUS智电iDD将于每股净资产元LF6233月9日正式亮相助推长安自主乘用车主品牌新能源转型燃油领域资产负债率LF5690重点车型来看CS75于2月销量15477辆逸动轿车系列2月销量总股本百万股99218015024辆欧尚品牌2月销量18505辆UNI系列27859辆其中UNI-流通A股百万股764868V销量20179辆UNI-V智电iDDUNI-K智电iDD全球上市长安汽车驭电进化长安福特旗下全新大7座SUV锐界L正式首发亮相相关研究长安马自达2月销量3863辆MAZDACX-50将于3月16日下线并全面开启小订展望未来长安汽车将在2023年陆续投放C236览拓者长安汽车0006251月长安整EV阿维塔E12等多款重磅车型并打造新主流电动序列OX序体批发同比-382023年新能源列进一步明确长安汽车新能源转型方向和决心推动长安汽车整体新转型不断加速能源汽车渗透率水平不断提升以及乘用车市场整体市占率水平提升2023-02-112月长安汽车企业库存小幅减少2023年1月长安汽车企业库存整体减长安汽车0006252022业绩少1502辆相比今年1月下同其中重庆长安减少3770辆合肥长安增加2437辆长安福特增加31辆预告点评Q4利润同比大幅提升符合预期盈利预测与投资评级我们维持长安汽车20222024年归母净利润为为亿元的预测对应分别为亿元对应估2023-01-31809089EPS081091090PE值163145146倍维持长安汽车买入评级风险提示需求复苏进度低于预期乘用车市场价格战超出预期13东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告长安汽车三大财务预测表资产负债表百万元TableFinance2021A2022E2023E2024E利润表百万元2021A2022E2023E2024E流动资产9114094107120290142562营业总收入105142110855147855182469货币资金及交易性金融资产52172409764785455682营业成本含金融类8764985913116805140501经营性应收款项29184400585313565394税金及附加3972421356186934存货68537061928010778销售费用4646598679849853合同资产1151000管理费用3500399159147299其他流动资产178060121002010708研发费用3515554373939123非流动资产44264437924586448789财务费用-781-865-681-799长期股权投资13245142451524516245加其他收益3305548871277固定资产及使用权资产21392181531926221076投资净收益10142184-214-164在建工程1460136013101390公允价值变动42030500无形资产4386625562676299减值损失-1042-721-720-620商誉49494949资产处置收益7461114891长期待摊费用15151819营业利润37318103797210142其他非流动资产3716371437123710营业外净收支90-35301资产总计135405137900166153191351利润总额38218068800210143流动负债761077010089193105147减所得税216-161-12001014短期借款及一年内到期的非流动负债553553553553净利润3604822992029129经营性应付款项47943477826400376987减少数股东损益52206184183合同负债9841171811681405归属母公司净利润3552802390188946其他流动负债17770200472347026202非流动负债3432370436633778每股收益-最新股本摊薄元036081091090长期借款600872831946应付债券0000EBIT2347521041408759租赁负债39393939EBITDA63797235852113534其他非流动负债2793279327932793负债合计795387380492856108925毛利率1664225021002300归属母公司股东权益55733637567277481721归母净利率338724610490少数股东权益133339523706所有者权益合计55866640957329782426收入增长率243354333382341负债和股东权益135405137900166153191351归母净利润增长率687125851240-080现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E重要财务与估值指标2021A2022E2023E2024E经营活动现金流22972-113091418016160每股净资产元562643733824投资活动现金流-1489997-7209-7837最新发行在外股份百万股9922992299229922筹资活动现金流-2596227-9361ROIC395867679994现金净增加额18862-1008468788384ROE-摊薄637125812391095折旧和摊销4031202543814776资产负债率5874535255895692资本开支-1925-1298-5992-7228PE现价最新股本摊薄3678162914491461营运资本变动15381-18214375-536PB现价234205180160数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币预测均为东吴证券研究所预测23东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn