事件：
　　公司发布2023年1月产销快报：1月汽车销售17.2万辆，同比-38.0%，其中自主品牌销量14.6万辆，同比减少35.3%；自主乘用车销量12.5万辆，同比减少21.4%；自主品牌新能源车销量2.8万辆，同比增加106.1%；自主品牌海外销量1.8万辆，同比减少24.80%。
　　投资要点：
　　1月受春节假期、减税政策到期影响，销量同比-38.0%。公司1月汽车销售17.2万辆，同环比分别-38.0%/-32.8%，其中自主品牌销量14.6万辆，同比下降35.3%，表现与行业持平。销量下滑主要系受元旦、春节假期影响以及车购税减半政策到期购置需求前置至年前的影响，2月随着假期结束以及地方补贴政策到位，预计产销情况会有明显改善。
　　自主新能源表现稳定，旗下新车上市可期。1月自主品牌新能源车销量2.8万辆，同比增加106.1%。长安深蓝1月终端交付达6137辆；阿维塔11交付量超2000辆；长安Lumin 1月销量1.1万量。新车方面，UNI-V以及UNI-K搭载长安智电iDD即将于2月开启预售，阿维塔E12、深蓝S7等系列新车以及CS系列等搭载智电iDD的车型预计年内上市，有望贡献新的增量。
　　合资品牌换挡转型，长福长马有望好转。1月，长安福特销量1.5万辆，同比下降39.5%，环比上升27.0%；长安马自达销量0.4万辆，同比下降79.8%，环比上升58.35%。23年长马预计推出混动车型CX-90、长安福特有望推出锐界混动版及全新一代锐界L等新车型，合资品牌处于转型换挡期，新车型推出，有望推动业绩回转。
　　盈利预测和投资评级：公司自主品牌持续发力，1月业绩下滑符合预期，自主新能源品牌表现稳定，销量有望进一步提升。预计公司2022-2024年营业收入分别为1209/1445/1681亿元；归母净利润分别为80/90/100亿元，对应EPS分别为0.81/0.90/1.01元。维持公司“推荐”评级。
　　风险提示：新车型销量不及预期；原材料价格进一步上涨；芯片持续短缺。
　　
　　

研究报告全文：TableSummary1月销量承压符合预期自主新能源表现亮眼长安汽车000625公司研究方正证券研究所证券研究报告汽车行业公司事件点评报告20230211推荐维持分析师TABLEANALYSISINFO段迎晟事件登记编号S1220520120001公司发布2023年1月产销快报1月汽车销售172万辆同比联系人TableAuthor仇百良-380其中自主品牌销量146万辆同比减少353自主乘用车销量125万辆同比减少214自主品牌新能源车销历史表现量28万辆同比增加1061自主品牌海外销量18万辆TABLEQUOTEINFO同比减少2480投资要点1月受春节假期减税政策到期影响销量同比-380公司1月汽车销售172万辆同环比分别-380-328其中自主品牌销量146万辆同比下降353表现与行业持平销量下滑主要系受元旦春节假期影响以及车购税减半政策到期购置需求前置至年前的影响2月随着假期结束以及地方补贴政策到位预计产销情况会有明显改善数据来源wind方正证券研究所自主新能源表现稳定旗下新车上市可期1月自主品牌新能源车销量28万辆同比增加1061长安深蓝1月终端交付相关研究达6137辆阿维塔11交付量超2000辆长安Lumin1月销量长安汽车自主品牌同环比大增新能源TABLEREPORTINFO11万量新车方面UNI-V以及UNI-K搭载长安智电iDD即进入强产品周期20230110长安汽车自主品牌持续发力新能源同将于2月开启预售阿维塔E12深蓝S7等系列新车以及CS比增长近2倍20221208系列等搭载智电iDD的车型预计年内上市有望贡献新的增量合资品牌换挡转型长福长马有望好转1月长安福特销量15万辆同比下降395环比上升270长安马自达销量04万辆同比下降798环比上升583523年长马预计推出混动车型CX-90长安福特有望推出锐界混动版及全新一代锐界L等新车型合资品牌处于转型换挡期新车型推出有望推动业绩回转盈利预测和投资评级公司自主品牌持续发力1月业绩下滑符合预期自主新能源品牌表现稳定销量有望进一步提升预计公司2022-2024年营业收入分别为120914451681亿元归母净利润分别为8090100亿元对应EPS分别为081090101元维持公司推荐评级风险提示新车型销量不及预期原材料价格进一步上涨芯片持续短缺1敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage长安汽车000625-公司事件点评报告盈利预测TableFinanceInfo单位百万20212022E2023E2024E营业总收入105142-2433归母净利润3552-687EPS元047ROE006PE2909PB187数据来源wind方正证券研究所注EPS预测值按最新股本摊薄2敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage长安汽车000625-公司事件点评报告附录公司财务预测表单位百万元资产负债表资产负债表2021A2022E2021A2023E2024E2022E利润表2023E2021A2022E2024E2023E利润表2024E2021A2022E2023E2024E流动资产91140101357135670152385营业总收入105142120872144473168129流动资产91140101357135670152385营业总收入105142120872144473168129货币资金51976479927464786438营业成本876499855511790613738624268361684344243519货币资金应收票据5197647992税金及附加746473972398986438营业成本462353808764998555117906137386应收账款1675403235935281销售费用4646531862127230应收票据其它应收款6327112426889497436168管理费用434423500386843519税金及附加447952123972398946235380预付账款3241246426873435研发费用3515459354186305应收账款1675403235935281销售费用4646531862127230存货6853738376839872财务费用-781-633-596-9292495260627242866其他应收款其他632711资产减值损失894-1019-707974管理费用-568-6373500386844795212非流动资产44264426994136239768公允价值变动收益42000预付账款研发费用长期投资1324514364324115491166142464投资收益26871014253834352601252235154593541863052132619592177281562537317738925810355存货固定资产68537383营业利润76839872财务费用-781-633-596-929无形资产4386397434883039营业外收入130130137143其他其他530747692495465444892606营业外支出272440402866资产减48值损失58-1019-707-568-637资产总计135405144056177032192153利润总额38217828934610441非流动资产44264426994136239768公允价值变动收益42000流动负债7610778159102070107062所得税216-16428031319191919长期投资短期借款1324514364净利润154913604799316614投资收益9066101271014253826012522应付账款23651256273005136734少数股东损益52-529181固定资产其他524375251321326720007030919592归属母公司净利润177283552804515625营业利润89751004637317738925810355非流动负债3432286628662866EBITDA63798370942710671无形资产4386397434883039营业外收入130130137143长期借款600404040EPS元047081090101其他其他28322826530728262826476946544489营业外支出404048587953881025104936109929负债合计主要财务比率2021A2022E2023E2024E资产总计135405144056177032192153利润总额38217828934610441少数股东权益13381172253成长能力流动负债股本76329922761079922992278159营业总收入102070243314961070621953所得税1637216-164280313资本公积9776843684368436营业利润42161074419631185短期借款净利润留存收益383254459119535666361319归属母公司净利润196871264619115711933604799390661012755733629497192581971应付账款归属母公司股东权益2365125627获利能力3005136734少数股东损益52-529181负债和股东权益135405144056177032192153毛利率1664184618391829其他5243752513净利率7200033866670309621归属母公司净利润598355280458975100462021A2022E2023E2024E637127812481226现金流量表非流动负债34322866ROE28662866EBITDA63798370942710671经营活动现金流22972-30102597511349ROIC-18601935-3383-16889长期借款净利润36047993600906610127偿债能力404040EPS元047081090101折旧摊销4031321728703214资产负债率5874562559275721其他2832282628262826财务费用451744净负债比率-12160-5694-12638-10553负债合计投资损失-1014-253879538-2601-252281025流动比率104936120130109929主要财务比率1331422021A2022E2023E2024E营运资金变动16097-121951622958速动比率103114120127少数股东权益其他207496133407468营运能力81172253成长能力投资活动现金流-1489437683447总资产周转率078084082087股本7632992299229922营业总收入2433149619531637资本支出-1925-1026-807-960应收账款周转率6276299840213184资本公积长期投资-850-10759776-1107-11148436应付账款周转率84364454728436营业利润48145842161074419631185其他1285253825982521每股指标元留存收益38325445915356663613归属母公司净利润6871264611571193筹资活动现金流-2596-1411-4-4每股收益047081090101归属母公司股东权益短期借款-5590557330062949每股经营现金71925301-03081971获利能力262114长期借款-355-56000每股净资产730634725826负债和股东权益毛利率普通股增加2269229013540500144056估值比率1770321921531664184618391829资本公积增加-1155-134000PE290916861511净利率1350338666621598其他-2796-1801-4-4PB187215189165现金净增加额现金流量表18862-39842021A26654117912022EEVEBITDA2023E57310542024EROE654467637127812481226经营活动现金流数据来源wind方正证券研究所22972-30102597511349ROIC-18601935-3383-16889净利润36047993906610127偿债能力折旧摊销4031321728703214资产负债率5874562559275721财务费用451744净负债比率-12160-5694-12638-105533敬请关注文后特别声明与免责条款投资损失-1014-2538-2601-2522流动比率120130133142营运资金变动16097-121951622958速动比率103114120127TablePage长安汽车000625-公司事件点评报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告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