研究报告全文：乘用车分析师刘智登记编码S0730520110001自主扛旗全年业绩稳增liuzhiccnewcom021-50586775长安汽车000625公司点评报告证券研究报告-公司点评报告买入维持市场数据2023-02-01发布日期2023年02月02日收盘价元1479投资要点一年内最高最低元2235905事件公司发布2022年度业绩预告公司2022年全年预计实现沪深300指数419593归母净利润73亿元-87亿元同比105-145扣非后归母净市净率倍237利润39亿元-53亿元同比136-2212022Q4预计实现归流通市值亿元112469母净利润4-18亿元同比-29-221扣非归母净利润061亿基础数据2022-09-30元-1461亿元同比170-1779公司利润的大幅增长主要系每股净资产元623于自主品牌业务盈利能力的持续提升每股经营现金流元038毛利率2032自主表现强劲产品结构优化自主品牌领先车企2022年销量净资产收益率摊薄1116排名位于自主品牌车企第三2022年自主乘用车销量139万辆资产负债率5690同比增加1546自主品牌新能源汽车销量达到27万辆同比总股本流通股万股992179947604420增加15006自主品牌盈利向上高毛利车型CS75UNI-V销111924量占比不断提升规模效应带动单车盈利增加B股H股万股16416148000产品矩阵丰富投放速度加快新发布原力技术包含原力智能增个股相对沪深300指数表现程和原力超集电驱形成燃油混动增程纯电氢燃料等五大长安汽车沪深300技术路线首款搭载原力技术长安深蓝SL03车型自7月上市以来106不到半年月度销量破万未来深蓝全系车型都将搭载原力技术包8667括即将上市的深蓝第二款SUV深蓝S7上进行搭载2023年公司48开始加大深蓝系列的产品投放速度计划到2025年深蓝品牌共计289推出7款车型覆盖从紧凑型到大型的更多细分市场满足用户不-11-30同场景的出行需求集中推出智电iDD车型第三代CS75PLUS202202202206202210202301智电iDD全新UNI-V智电iDD全新UNI-K智电iDD以及欧资料来源中原证券尚Z6智电iDD电气化方向矩阵式发力相关报告智能化电动化转型加速长安新能源背靠三大动力系统智电iDD长安汽车000625公司点评报告年度销量系统原力技术氢燃料电池系统加速推出新品2023年将陆创新高深蓝满电加持2023-01-13续投放深蓝S7C236览拓者EV阿维塔E12聚合长安汽车长安汽车000625季报点评产品结构改华为宁德时代的高端品牌阿维塔11和限量版车型阿维塔011开善自主盈利迎来拐点2021-11-04启交付引领长安汽车电动化新征程公司预计到2025年将推出长安汽车000625中报点评毛利率环比提30余款全新产品并继续与华为腾讯博世宁德时代等在新升科技加持品牌转型向上2021-09-01能源智能化领域进行全面深入合作长安品牌开启全新电动化探索布局主流EV打造OX新主流电动序列并计划在2025年联系人马嶔琦前推出5款全新产品电话021-50586973地址上海浦东新区世纪大道1788号16楼公司传统车业务能力向上新能源汽车市场更是成为新增长引擎邮编200122燃油车型CS75和UNI-V位于细分市场销量前列新能源产品矩阵覆盖丰富基于EPA0平台打造的微型车Lumin基于EPA1平台打造中端市场深蓝系列基于CHN平台打造高端品牌阿维塔多管齐下开启智能电动元年看好公司产品投放以及结构升级本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第1页共4页乘用车预计公司2023-2024年全面摊薄EPS分别为105元股121元股按照2月1日1479元股收盘价计算对应PE分别为1256倍1084倍维持公司买入投资评级风险提示行业竞争加剧出海进度不及预期原材料价格波动2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元84566105142124909146768170984增长比率19792433188017501650净利润百万元3324355288441037112017增长比率225606871489417271587每股收益元034036089105121市盈率倍39193667147312561084资料来源聚源数据中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第2页共4页乘用车财务报表预测和估值数据汇总资产负债表百万元TableFinance2利润表百万元会计年度2020A2021A2022E2023E2024E会计年度2020A2021A2022E2023E2024E流动资产7289091140106543122952141450营业收入84566105142124909146768170984现金3200251976595596832080938营业成本7210187649101800118148137471应收票据及应收账款3051325943327443807244055营业税金及附加32283972437251375984其他应收款724632686781929营业费用34064646524661647181预付账款4613241356338994124管理费用41723500412248435642存货59686853739091238442研发费用28893515424749905813其他流动资产32232495260027562962财务费用-210-781-630-396-205非流动资产4537644264464314876450526资产减值损失-1518-1019-196-500-500长期投资1210913245152451624517245其他收益0330562631684固定资产2430121326214332263823285公允价值变动收益203542000无形资产44324386438643864386投资净收益31541014224826423078其他非流动资产45345307536654955609资产处置收益8174687103120资产总计118265135405152974171716191976营业利润2624373184331073712458流动负债62593761078672094989103134营业外收入62130140150150短期借款5781946246346营业外支出8940304040应付票据及应付账款4069347943527265610164416利润总额2597382185431084712568其他流动负债2132228145339473864238372所得税-692216-256434503非流动负债21923432336734273477净利润3288360488001041312065长期借款955600550600650少数股东损益-3652-444248其他非流动负债12372832281728272827归属母公司净利润3324355288441037112017负债合计64785795389008698416106611EBITDA303063797311993211448少数股东权益7013389131179EPS元048047089105121股本53637632992299229922资本公积109319776748774877487主要财务比率留存收益3699738883459485631968336会计年度2020A2021A2022E2023E2024E归属母公司股东权益5341055733627987316985186成长能力负债和股东权益118265135405152974171716191976营业收入19792433188017501650营业利润2245442161260627311603归属母公司净利润225606871489417271587获利能力毛利率14741664185019501960现金流量表百万元净利率393338708707703会计年度2020A2021A2022E2023E2024EROE622637140814171411经营活动现金流1067622972111961077314212ROIC-23338891710451060净利润3288360488001041312065偿债能力折旧摊销40424031160817951853资产负债率54785874588957315553财务费用304598438888净负债比率1211414237143251342612489投资损失-3154-1014-2248-2642-3078流动比率116120123129137营运资金变动77381609729204612194速动比率101103108113122其他经营现金流-127020719307290营运能力投资活动现金流3605-1489-1699-1834-857总资产周转率078083087090094资本支出-2360-1925-1868-3412-2880应收账款周转率56765510545552175538长期投资4888-850-2070-1060-1050应付账款周转率343375404450450其他投资现金流10771285223926383074每股指标元筹资活动现金流7047-2596-1914-178-738每股收益最新摊薄034036089105121短期借款348-55927200100每股经营现金流最新摊薄108232113109143长期借款900-355-505050每股净资产最新摊薄538562633737859普通股增加5612269229000估值比率资本公积增加5565-1155-229000PE39193667147312561084其他筹资现金流-326-2796-1891-428-888PB244234207178153现金净增加额21295188627583876012618EVEBITDA287110211208804588资料来源聚源数据中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第3页共4页乘用车行业投资评级强于大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10以上同步大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10至10之间弱于大市未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10以上公司投资评级买入未来6个月内公司相对大盘涨幅15以上增持未来6个月内公司相对大盘涨幅5至15观望未来6个月内公司相对大盘涨幅5至5卖出未来6个月内公司相对大盘跌幅5以上证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格本人任职符合监管机构相关合规要求本人基于认真审慎的职业态度专业严谨的研究方法与分析逻辑独立客观的制作本报告本报告准确的反映了本人的研究观点本人对报告内容和观点负责保证报告信息来源合法合规重要声明中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本报告由中原证券股份有限公司以下简称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告中的信息均来源于已公开的资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证所含的信息不会发生任何变更本报告中的推测预测评估建议均为报告发布日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收益可能会波动过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标财务状况以及特殊需求任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐本报告具有专业性仅供专业投资者和合格投资者参考根据证券期货投资者适当性管理办法相关规定本报告作为资讯类服务属于低风险R1等级普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用本报告版权归本公司所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