研究报告全文：乘用车分析师刘智登记编码S0730520110001年度销量创新高深蓝满电加持liuzhiccnewcom021-50586775长安汽车000625公司点评报告证券研究报告-公司点评报告买入首次市场数据2023-01-12发布日期2023年01月13日收盘价元1313投资要点一年内最高最低元2235905公司发布2022年12月产销快报公司12月实现产销2472558沪深300指数401787万辆同比分别217643691-12月长安汽车销量达到23市净率倍211462万辆同比198年度销量创五年新高长安自主品牌销流通市值亿元99846量达到18746万辆同比683自主品牌海外销量1698万辆基础数据2022-09-30同比4883辆其中自主品牌新能源车12月销量452万辆同每股净资产元623比202211-12月累计销量2712万辆同比15006每股经营现金流元038原力技术加持深蓝销量破万新发布原力技术包含原力智能增毛利率203211940净资产收益率摊薄1116程和原力超集电驱形成燃油混动增程纯电氢燃料等五大资产负债率5690技术路线首款搭载原力技术长安深蓝SL03车型12月共交付总股本流通股万股99217994760442011650辆自7月上市以来月度销量首次破万销量不断增长未1来深蓝全系车型都将搭载原力技术包括即将上市的深蓝第二款B股H股万股16416148000SUV深蓝S7上进行搭载2023年公司开始加大深蓝系列的产品投放速度计划每半年推出一款新品在2025年前完成主要产品个股相对沪深300指数表现布局覆盖从紧凑型到大型的更多细分市场满足用户不同场景的长安汽车沪深300出行需求876952智能化电动化转型加速成立长安科技公司计划未来10年投入342000亿元加大对新汽车科技产业链的资金和研发投入开发整车16-1智能平台布局控制器等科技产业新能源汽车背靠三大动力系统-19-37202201202205202209202301智电iDD系统原力技术氢燃料电池系统加速推出新品LuminUNI-KiDDUNI-ViDD聚合长安汽车华为宁德时代的高端资料来源中原证券品牌阿维塔11和限量版车型阿维塔011开启交付引领长安汽车相关报告电动化新征程公司预计到2025年将推出30余款全新产品并长安汽车000625季报点评产品结构改继续与华为腾讯博世宁德时代等在新能源智能化领域进行善自主盈利迎来拐点2021-11-04全面深入合作长安汽车000625中报点评毛利率环比提首次覆盖给予公司买入投资评级预计公司2022-2024年升科技加持品牌转型向上2021-09-01全面摊薄EPS分别为089元股105元股121元股按照1长安汽车000625公司点评报告缺芯及原月13日1323元股收盘价计算对应PE分别为1473倍1256材料上涨拖累利润看好下半年盈利兑现倍1084倍公司新能源产品矩阵逐渐丰富Lumin销量不断增2021-07-15长微型车排名紧跟MINIEV深蓝销量首破万对标比亚迪海豹销量有望持续爬坡高端系列阿维塔市场反馈良好200家渠道触联系人马嶔琦点铺设项目顺利完成看好公司产品投放以及结构升级首次给予电话021-50586973公司买入投资评级地址上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编200122风险提示行业竞争加剧出海进度不及预期原材料价格波动本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第1页共4页乘用车2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元84566105142124909146768170984增长比率19792433188017501650净利润百万元3324355288441037112017增长比率225606871489417271587每股收益元034036089105121市盈率倍39193667147312561084资料来源聚源数据中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第2页共4页乘用车财务报表预测和估值数据汇总资产负债表百万元TableFinance2利润表百万元会计年度2020A2021A2022E2023E2024E会计年度2020A2021A2022E2023E2024E流动资产7289091140106543122952141450营业收入84566105142124909146768170984现金3200251976595596832080938营业成本7210187649101800118148137471应收票据及应收账款3051325943327443807244055营业税金及附加32283972437251375984其他应收款724632686781929营业费用34064646524661647181预付账款4613241356338994124管理费用41723500412248435642存货59686853739091238442研发费用28893515424749905813其他流动资产32232495260027562962财务费用-210-781-630-396-205非流动资产4537644264464314876450526资产减值损失-1518-1019-196-500-500长期投资1210913245152451624517245其他收益0330562631684固定资产2430121326214332263823285公允价值变动收益203542000无形资产44324386438643864386投资净收益31541014224826423078其他非流动资产45345307536654955609资产处置收益8174687103120资产总计118265135405152974171716191976营业利润2624373184331073712458流动负债62593761078672094989103134营业外收入62130140150150短期借款5781946246346营业外支出8940304040应付票据及应付账款4069347943527265610164416利润总额2597382185431084712568其他流动负债2132228145339473864238372所得税-692216-256434503非流动负债21923432336734273477净利润3288360488001041312065长期借款955600550600650少数股东损益-3652-444248其他非流动负债12372832281728272827归属母公司净利润3324355288441037112017负债合计64785795389008698416106611EBITDA303063797311993211448少数股东权益7013389131179EPS元048047089105121股本53637632992299229922资本公积109319776748774877487主要财务比率留存收益3699738883459485631968336会计年度2020A2021A2022E2023E2024E归属母公司股东权益5341055733627987316985186成长能力负债和股东权益118265135405152974171716191976营业收入19792433188017501650营业利润2245442161260627311603归属母公司净利润225606871489417271587获利能力毛利率14741664185019501960现金流量表百万元净利率393338708707703会计年度2020A2021A2022E2023E2024EROE622637140814171411经营活动现金流1067622972111961077314212ROIC-23338891710451060净利润3288360488001041312065偿债能力折旧摊销40424031160817951853资产负债率54785874588957315553财务费用304598438888净负债比率1211414237143251342612489投资损失-3154-1014-2248-2642-3078流动比率116120123129137营运资金变动77381609729204612194速动比率101103108113122其他经营现金流-127020719307290营运能力投资活动现金流3605-1489-1699-1834-857总资产周转率078083087090094资本支出-2360-1925-1868-3412-2880应收账款周转率56765510545552175538长期投资4888-850-2070-1060-1050应付账款周转率343375404450450其他投资现金流10771285223926383074每股指标元筹资活动现金流7047-2596-1914-178-738每股收益最新摊薄034036089105121短期借款348-55927200100每股经营现金流最新摊薄108232113109143长期借款900-355-505050每股净资产最新摊薄538562633737859普通股增加5612269229000估值比率资本公积增加5565-1155-229000PE39193667147312561084其他筹资现金流-326-2796-1891-428-888PB244234207178153现金净增加额21295188627583876012618EVEBITDA28711021997648453资料来源聚源数据中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第3页共4页乘用车行业投资评级强于大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10以上同步大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10至10之间弱于大市未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10以上公司投资评级买入未来6个月内公司相对大盘涨幅15以上增持未来6个月内公司相对大盘涨幅5至15观望未来6个月内公司相对大盘涨幅5至5卖出未来6个月内公司相对大盘跌幅5以上证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格本人任职符合监管机构相关合规要求本人基于认真审慎的职业态度专业严谨的研究方法与分析逻辑独立客观的制作本报告本报告准确的反映了本人的研究观点本人对报告内容和观点负责保证报告信息来源合法合规重要声明中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本报告由中原证券股份有限公司以下简称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告中的信息均来源于已公开的资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证所含的信息不会发生任何变更本报告中的推测预测评估建议均为报告发布日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收益可能会波动过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标财务状况以及特殊需求任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐本报告具有专业性仅供专业投资者和合格投资者参考根据证券期货投资者适当性管理办法相关规定本报告作为资讯类服务属于低风险R1等级普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用本报告版权归本公司所有未经本公司书面授权任何机构个人不得刊载转发本报告或本报告任何部分不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的刊载转发本公司不承担任何刊载转发责任获得本公司书面授权的刊载转发引用须在本公司允许的范围内使用并注明报告出处发布人发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下简称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为其发送行为负责提醒通过该种途径获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