研究报告全文：长安汽车000625达成全年销量目标期待4Q自主盈利释放2023-01-10公司近况长安汽车发布12月产销数据12月销量255794辆同比437环比3841-12月累计销量2346151辆同比20评论12月销量环比冲高达成全年销量目标2022年11月受限于重庆疫情公司销量环比降幅较大伴随防疫政策优化公司2022年12月生产经营回归正常在公司终端需求相对饱满全力保障交付的努力下12月销量同环比大幅增长并达成全年235万辆的目标分品牌来看自主品牌引领12月环比增长重庆长安12月月销为132158辆同比1164环比485河北长安月销为7424辆同比387环比411合肥长安月销为25360辆同比670环比669全年看各车型系列均取得亮眼表现CSUNI欧尚系列销量分别达492022万辆合资方面福特和马自达表现稳健长安福特月销为19084辆同比-482环比12长安马自达月销为6372辆同比-81环比114自主及新能源表现亮眼2023年混动车型加速迭代2022年12月公司自主品牌新能源销量为45225辆同比2021其中SL03车型12月销售过万辆体现新能源竞争力1-12月自主新能源累计销量271240辆同比1501往前看公司计划2023年推出7款插混产品覆盖12-20万元价位段主流市场进一步丰富产品谱系抢占合资燃油车市场份额此外公司规划打造iDD专网计划2023年突破1000家展望2023年我们预计公司有望迎来混动车型加速迭代上量电动化转型有望在SL03继续上量C673车型上市以及阿维塔11交付后迎来加速期我们认为从产品周期中长期电动化转型的确定性等多维度来看公司均具备较优的配置性价比毛利率保持高位Q4自主盈利有望释放4Q22公司累计销量为665411辆同比环比分别171199其中自主品牌重庆合肥河北长安口径销量达到413446辆的历史高点同比443财务角度来看公司前三季度毛利率稳定在20左右横纵向对比处于历史和同业高水平考虑到产品结构环比继续改善我们预计4Q22的毛利率端有望保持稳健态势至净利端我们预计规模效应以及年末采购降本有望得到集中体现综合来看我们认为公司4Q22自主盈利释放值得期待盈利预测与估值当前AB股股价对应2023年13534倍PE维持跑赢行业评级和盈利预测不变维持AB股目标价185元48港币不变分别对应2023年206倍PE分别对应480294的上行空间风险行业需求反弹不及预期新车型表现不及预期