事件：
　　公司发布2022年12月产销快报：12月汽车销量为25.6万辆，同比+43.7%，1-12月累计销量为234.6万辆，累计同比+2.0%；其中自主品牌新能源12月销量4.5万辆，同比+202.2%；1-12月累计销量27.1万辆，同比+150.1%。
　　投资要点：
　　12月自主品牌产销同环比大幅提升，疫情放开、新车型上市供需两端释放利好信号。12月，公司自主品牌（重庆+河北+合肥）产量16.8万辆，同环比+67.9%/+49.1%，销量16.5万辆，同环比+102.1%/+50.7%。疫情影响迅速下降，公司全面恢复双班保交付，全年产销实现正增长。全年累计销量234.6万辆，同比+2.0%，CS系列/UNI系列/欧尚品牌年度销量分别突破49/20/22万辆。同时欧尚X5 Plus于12月9日上市，全新长安逸达于广州车展亮相，有望23Q1上市，新车型有望贡献新增量。
　　新能源跑赢行业，同比增长突破2倍，2023年进入强产品周期有望持续贡献新增量。12月公司自主品牌新能源销量4.5万辆，同比+202.2%（乘联会预估数据，12月厂商批发销量同比+45%）。公司电动化转型加快，2023年将推出UNI、CS等系列6款车型搭载蓝鲸iDD混动系统，同时拓展多渠道产品营销网络。12月公司公告审议通过收购长新、承为基金持有的长安新能源（深蓝）股权，完成后深蓝纳入公司合并报表范围。深蓝首款SUV车型S7将于2023年上市，未来五年将推出6-7款全新产品，实现从紧凑型到大型市场全覆盖。同时公司自研半固态电池进入工程化研发阶段，预计2025年搭载整车应用。
　　合资品牌承压，长福长马销量环比提升。12月，长安福特销量1.9万辆，同环比-48.3%/+1.2%，全年累计销量25.1万辆，全年累计同比-17.6%；长安马自达销量0.7万辆，同环比-8.1%/+11.4%，累计销量10.4万辆，累计同比-21.4%。长马预计23H2推出首款PHEV车型CX-90，同时也将推出CX-50的HEV车型，2024年起将持续搭载纯电、增程、长续航PHEV车型，推动电动化转型有望为销量承压局面带来转机。
　　盈利预测和投资评级：维持公司“推荐”评级。预计公司2022-2024年营业收入分别为1209/1445/1581亿元，同比增速分别为+15%/+20%/+9%；归母净利润分别为80/90/102亿元，对应EPS分别为0.81/0.90/1.03元。
　　风险提示：补贴退坡；芯片短缺；产能建设不及预期；原材料价格上涨；新车型上市节奏不及预期。
　　
　　

研究报告全文：想TableSummary自主品牌同环比大增新能源进入强产品周期长安汽车000625公司研究方正证券研究所证券研究报告汽车行业公司事件点评报告20230109推荐维持分析师TABLEANALYSISINFO段迎晟事件登记编号S1220520120001公司发布2022年12月产销快报12月汽车销量为256万辆联系人TableAuthor仇百良同比4371-12月累计销量为2346万辆累计同比20其中自主品牌新能源12月销量45万辆同比20221-12历史表现月累计销量271万辆同比1501TABLEQUOTEINFO投资要点12月自主品牌产销同环比大幅提升疫情放开新车型上市供需两端释放利好信号12月公司自主品牌重庆河北合肥产量168万辆同环比679491销量165万辆同环比1021507疫情影响迅速下降公司全面恢复双班保交付全年产销实现正增长全年累计销量2346万辆同比20CS系列UNI系列欧尚品牌年度销量分别突破492022万辆同时欧尚X5Plus于12月9日上市全新长安逸达于广州车展亮相有望23Q1上市新车型有望贡献新增量新能源跑赢行业同比增长突破2倍2023年进入强产品周期数据来源wind方正证券研究所有望持续贡献新增量12月公司自主品牌新能源销量45万辆相关研究同比2022乘联会预估数据12月厂商批发销量同比45TABLEREPORTINFO公司电动化转型加快2023年将推出UNICS等系列6款车型搭载蓝鲸iDD混动系统同时拓展多渠道产品营销网络12月公司公告审议通过收购长新承为基金持有的长安新能源深蓝股权完成后深蓝纳入公司合并报表范围深蓝首款SUV车型S7将于2023年上市未来五年将推出6-7款全新产品实现从紧凑型到大型市场全覆盖同时公司自研半固态电池进入工程化研发阶段预计2025年搭载整车应用合资品牌承压长福长马销量环比提升12月长安福特销量19万辆同环比-48312全年累计销量251万辆全年累计同比-176长安马自达销量07万辆同环比-81114累计销量104万辆累计同比-214长马预计23H2推出首款PHEV车型CX-90同时也将推出CX-50的HEV车型2024年起将持续搭载纯电增程长续航PHEV车型推动电动化转型有望为销量承压局面带来转机盈利预测和投资评级维持公司推荐评级预计公司2022-2024年营业收入分别为120914451581亿元同比增速分别为15209归母净利润分别为8090102亿元对应EPS分别为081090103元风险提示补贴退坡芯片短缺产能建设不及预期原材料价格上涨新车型上市节奏不及预期1敬请关注文后特别声明与免责条款Tab长安汽车lePage000625-公司事件点评报告盈利预测TableFinanceInfo单位百万2021A2022E2023E2024E营业总收入105142120872144473158129-243314961953945归母净利润35528045897510175-6871264611571336EPS元047081090103ROE637127812481239PE2660154213821219PB171197172151数据来源wind方正证券研究所2敬请关注文后特别声明与免责条款Tab长安汽车lePage000625-公司事件点评报告附录公司财务预测表单位百万元资产负债表TableFinance2021A2022E2023E2024E利润表2021A2022E2023E2024E流动资产91140101357135670142800营业总收入105142120872144473158129货币资金51976479927464784025营业成本8764998555117906129036应收票据24268361684344238347税金及附加3972398946235060应收账款1675403235934753销售费用4646531862126800其它应收款632711894863管理费用3500386844794902预付账款3241246426873226研发费用3515459354185851存货6853738376838805财务费用-781-633-596-929其他2495260627242781资产减值损失-1019-707-568-637非流动资产44264426994136239768公允价值变动收益42000长期投资13245143641549116614投资收益1014253826012846固定资产21326195921772815625营业利润37317738925810488无形资产4386397434883039营业外收入130130137143其他5307476946544489营业外支出40404858资产总计135405144056177032182568利润总额38217828934610574流动负债761077815910207097349所得税216-164280317短期借款19191919净利润36047993906610257应付账款23651256273005132675少数股东损益52-529182其他52437525137200064655归属母公司净利润35528045897510175非流动负债3432286628662866EBITDA63798370942710485长期借款600404040EPS元047081090103其他2832282628262826负债合计7953881025104936100215主要财务比率2021A2022E2023E2024E少数股东权益13381172254成长能力股本7632992299229922营业总收入243314961953945资本公积9776843684368436营业利润42161074419631329留存收益38325445915356663741归属母公司净利润6871264611571336归属母公司股东权益55733629497192582099获利能力负债和股东权益135405144056177032182568毛利率1664184618391840净利率338666621643现金流量表2021A2022E2023E2024EROE637127812481239经营活动现金流22972-3010259758617ROIC-18601935-338388140净利润36047993906610257偿债能力折旧摊销4031321728703214资产负债率5874562559275489财务费用451744净负债比率-12160-5694-12638-9933投资损失-1014-2538-2601-2846流动比率120130133147营运资金变动16097-1219516229-2484速动比率103114120132其他207496407473营运能力投资活动现金流-1489437683766总资产周转率078084082087资本支出-1925-1026-807-965应收账款周转率6276299840213327长期投资-850-1075-1107-1114应付账款周转率445472481484其他1285253825982845每股指标元筹资活动现金流-2596-1411-4-4每股收益047081090103短期借款-559000每股经营现金301-030262087长期借款-355-56000每股净资产730634725827普通股增加2269229000估值比率资本公积增加-1155-134000PE2660154213821219其他-2796-1801-4-4PB171197172151现金净增加额18862-3984266549379EVEBITDA433916530387数据来源wind方正证券研究所3敬请关注文后特别声明与免责条款Tab长安汽车lePage000625-公司事件点评报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改公司投资评级的说明强烈推荐分析师预测未来半年公司股价有20以上的涨幅推荐分析师预测未来半年公司股价有10以上的涨幅中性分析师预测未来半年公司股价在-10和10之间波动减持分析师预测未来半年公司股价有10以上的跌幅行业投资评级的说明推荐分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数中性分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平减持分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数地址网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼上海浦东新区世纪大道1168号东方金融广场A栋1001室深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层4