12月汽车销量25.6万辆，同比+43.7%，自主品牌新能源渗透率突破20%
　　2022年12月长安汽车实现汽车销售25.6万辆，同比+43.7%，其中自主品牌销量21.8万辆，同比+77.2%，自主品牌新能源销量4.5万辆，同比+202.2%，自主品牌新能源渗透率达20.7%。公司2022年累计实现汽车销售234.6万辆，同比+2.0%，完成245万辆目标的95.8%，其中自主品牌累计销售187.5万辆，同比+6.8%，自主品牌新能源累计销售27.1万辆，同比+150.1%，自主品牌新能源渗透率达14.5%。考虑到2022年疫情、限电等因素影响公司销量及长安新能源并表后对毛利率及费用率的短期负向影响，我们下调2022-2024年盈利预测，预计2022/2023/2024年归母净利润为86.1（-9.8）/89.9（-13.1）/117.2（-6.0）亿元，EPS为0.87（-0.10）/0.91（-0.13）/1.18（-0.06）元/股，对应当前股价PE为14.4/13.8/10.6倍，公司加速电动智能化转型，产销量稳步增长，维持“买入”评级。
　　12月长安深蓝SL03交付量破万，阿维塔11于12月30日正式启动交付
　　2022年12月长安深蓝SL03交付量突破万台，达11,650辆，环比+42%。深蓝SL03于2022年7月正式上市，正式公布售价33分钟后便实现订单破万，作为长安深蓝首款战略车型，凭借高性价比优势，上市以来已累计交付超3万辆。2023年6月SL03同平台差异化车型C673预计将正式上市，同时长安深蓝计划2025年前完成5款全新产品布局。2022年12月阿维塔已入驻华为位于北京及深圳的门店，旗下首款车型阿维塔11已于12月30日开启交付，强劲产品力+渠道加持下，阿维塔销量有望提振。目前公司已通过Lumin、深蓝、阿维塔分别布局低、中、高端新能源市场，产品矩阵的不断丰富将助力公司新能源销量快速提升。
　　加速进军插混市场，力争两年内完成插混谱系布局
　　公司依托兼具动力与省油性能的蓝鲸iDD混动系统加速布局插混市场，2022年已推出UNI-KIDD和欧尚Z6 IDD，两款插混车型2022年前11月累计交付近1.9万辆。公司目前已完成插混专有平台架构，其搭载的首发车型UNI-VIDD亦将量产，2023年公司将继续推出插混产品，力争两年内完成插混谱系布局。
　　风险提示：新能源汽车销量不及预期、原材料价格大幅上涨、芯片短缺等。

研究报告全文：汽车乘用车公司研长安汽车000625SZ12月深蓝交付破万自主新能源渗透率突破20究2023年01月10日公司信息更新报告投资评级买入维持邓健全分析师赵悦媛分析师dengjianquankyseccnzhaoyueyuankyseccn证书编号S0790521040001证书编号S0790522070005日期202319月汽车销量万辆同比自主品牌新能源渗透率突破当前股价元125012256437202022年12月长安汽车实现汽车销售256万辆同比437其中自主品牌销公一年最高最低元2288855司量万辆同比自主品牌新能源销量万辆同比自主218772452022信总市值亿元124022品牌新能源渗透率达公司年累计实现汽车销售万辆同比息流通市值亿元9505520720222346更总股本亿股20完成245万辆目标的958其中自主品牌累计销售1875万辆同比新9922报流通股本亿股760468自主品牌新能源累计销售271万辆同比1501自主品牌新能源渗告透率达考虑到年疫情限电等因素影响公司销量及长安新能源并近3个月换手率153181452022表后对毛利率及费用率的短期负向影响我们下调2022-2024年盈利预测预计年归母净利润为亿元股价走势图202220232024861-98899-1311172-60EPS为087-010091-013118-006元股对应当前股价PE为144138长安汽车沪深300106倍公司加速电动智能化转型产销量稳步增长维持买入评级1209012月长安深蓝SL03交付量破万阿维塔11于12月30日正式启动交付602022年12月长安深蓝SL03交付量突破万台达11650辆环比42深蓝300SL03于2022年7月正式上市正式公布售价33分钟后便实现订单破万作为-30长安深蓝首款战略车型凭借高性价比优势上市以来已累计交付超3万辆2023开-602022-012022-052022-09年6月SL03同平台差异化车型C673预计将正式上市同时长安深蓝计划2025源证数据来源聚源年前完成5款全新产品布局2022年12月阿维塔已入驻华为位于北京及深圳券的门店旗下首款车型阿维塔11已于12月30日开启交付强劲产品力渠道加证持下阿维塔销量有望提振目前公司已通过深蓝阿维塔分别布局低券相关研究报告Lumin研中高端新能源市场产品矩阵的不断丰富将助力公司新能源销量快速提升究电动智能化加速新能源车开启强报劲周期公司首次覆盖报告加速进军插混市场力争两年内完成插混谱系布局告公司依托兼具动力与省油性能的蓝鲸iDD混动系统加速布局插混市场2022年-2022914已推出UNI-KIDD和欧尚Z6IDD两款插混车型2022年前11月累计交付近19万辆公司目前已完成插混专有平台架构其搭载的首发车型UNI-VIDD亦将量产2023年公司将继续推出插混产品力争两年内完成插混谱系布局风险提示新能源汽车销量不及预期原材料价格大幅上涨芯片短缺等财务摘要和估值指标指标2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元84566105142117307160109194911YOY198243116365217归母净利润百万元332435528615899011719YOY225669142544304毛利率147166205195200净利率3934745660ROE6165138128147EPS摊薄元034036087091118PE倍373349144138106PB倍2322201815数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明14公司信息更新报告附财务预测摘要资产负债表百万元2020A2021A2022E2023E2024E利润表百万元2020A2021A2022E2023E2024E流动资产7289091140101546138325140835营业收入84566105142117307160109194911现金32002519766686792155104127营业成本721018764993259128888155929应收票据及应收账款3051325943219392757417151营业税金及附加32283972420057166939其他应收款72463226689692752营业费用34064646551376859356预付账款4613241030471376管理费用41723500434060847407存货5968685359711174510130研发费用28893515469265648381其他流动资产32232495410028355297财务费用-210-781-866-1279-1865非流动资产4543144264444575311759592资产减值损失-1518-1019-978-1172-1056长期投资1210913245140641738421106其他收益0330623318423固定资产2430121326217452781331418公允价值变动收益203542424242无形资产50285114417932282260投资净收益31541014170022932698其他非流动资产39934579446946924808资产处置收益81746187216257资产总计118320135405146003191443200427营业利润262437317656807511069流动负债626137226876134114497113127营业外收入621308191101短期借款57819254270280营业外支出89401057874应付票据及应付账款4069347943463668397373712利润总额259738217632808811096其他流动负债2134324306295133025439135所得税-692216-995-917-692非流动负债22277271715466076855净利润328836048627900511788长期借款955600469450351少数股东损益-3652131569其他非流动负债12716671668661576504归属母公司净利润332435528615899011719负债合计648407953883288121104119982EBITDA5776630796831023213542少数股东权益70133146161229EPS元034036087091118股本53637632992299229922资本公积109319776748774877487主要财务比率2020A2021A2022E2023E2024E留存收益3699738883450925122758320成长能力归属母公司股东权益5341055733625697017880215营业收入198243116365217负债和股东权益118320135405146003191443200427营业利润2245422105255371归属于母公司净利润225669142544304获利能力毛利率147166205195200净利率3934745660现金流量表百万元2020A2021A2022E2023E2024EROE6165138128147经营活动现金流1067622972177703602619951ROIC185-364-469-188-218净利润328836048627900511788偿债能力折旧摊销40424005341040514931资产负债率548587570633599财务费用-210-781-866-1279-1865净负债比率-546-864-1011-1268-1254投资损失-3154-1014-1700-2293-2698流动比率1213131212营运资金变动6961153818620269008132速动比率1011121111其他经营现金流-2511777-322-359-337营运能力投资活动现金流3605-1489-1679-10158-8410总资产周转率0808080910资本支出29602010278494287660应收账款周转率568551582567567长期投资4888-850-819-3320-3721应付账款周转率3437373737其他投资现金流16761371192425902972每股指标元筹资活动现金流7047-2596-1200-580431每股收益最新摊薄034036087091118短期借款348-5592351610每股经营现金流最新摊薄108232179363201长期借款900-355-131-19-99每股净资产最新摊薄538562631707808普通股增加5612269229000估值比率资本公积增加5565-1155-229000PE373349144138106其他筹资现金流-326-2796-1304-577520PB2322201815现金净增加额2129518862148912528711972EVEBITDA164120633417数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明24公司信息更新报告特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R3中风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明34公司信息更新报告法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本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