事件：3月7日下午16时，国务院根据关于提请审议国务院机构改革方案的议案，组建国家金融监督管理总局。统一负责除证券业之外的金融业监管，强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，统筹负责金融消费者权益保护，加强风险管理和防范处置，依法查处违法违规行为，并作为国务院直属机构。中国证券监督管理委员会由国务院直属事业单位调整为国务院直属机构。强化资本市场监管职责，划入国家发展和改革委员会的企业债券发行审核职责，由中国证券监督管理委员会统一负责公司（企业）债券发行审核工作。
　　点评分析：
　　为了加强和完善对金融行业的监管，国家金融监督管理总局正式成立。从长期看，总局的设立首先有利于提升对多牌照金融控股公司的监管能力，加强对利益输送等违规行为的管控力度，健全金融市场体系，最终优化金融市场助力实体经济发展，同时也将有利于推动地产-金融-理财-民生这条传导链条的去杠杆进程，杜绝金融风险向其他维度传递的可能性。传统金融控股集团在本次改革之前由人民银行负责监管，现在则移交给了国家金融监督管理总局。也就是说，未来无论是以金融主体发起的金融控股，还是以其他非金融主体发起的金融控股集团，都将统一纳入到一个统一机构来进行监管，有助于实现监管行为的统一，避免监管套利，这是本次改革带来的一个重要变化，也直接指向了长期以来金控集团不易管辖的核心制度性问题。
　　本次改革的另一大变化，则在于企业债券发行审核职责，由中国证券监督管理委员会统一负责。数据显示，截至2023年2月底，我国信用债市场存量规模已达58.6万亿元，其中公司信用类债券占比超过40%，主要包括短融、中票等银行间债券市场非金融企业债务融资工具13.6万亿元，交易所市场公司债10.3万亿元，以及企业债2.1万亿元。最近几年，人民银行、证监会、发展改革委等相关部门一直在发文规范债券执法、违约处置、信息披露、评级管理、绿色债券发行、统一对外开放等方面，原本分离的审批权现在重新回归统一，对于建设统一开放、竞争有序的新市场体系，加快建设全国统一大市场会有所帮助，也有利于债券市场的各级参与者。
　　第三个变化是将为投资者，尤其是普通投资者营造更公平透明的投资环境。本轮改革的首要目的，也可以认为是保护投资者的合法权益，为修复投资者信心起到积极作用。改革开放以来，随着金融行业的不断深化创新，在高速发展的同时，也存在着泥沙俱下的现象；短期对市场的规范治理可能会导致一些业务的衰落乃至消失，但从更长远的效应来看，在更加完善的监管体系下，随着投资者的信心增加，居民财富搬家效应的提升，一些在发达市场占有龙头地位的资管品种将获得更为广阔的空间，比如公募基金，参考美国共同基金的发展经验，上世纪70、80年代美国开启养老体系改革，之后为共同基金市场带来大量增量资金，美国共同基金市场加速发展，1975-1985年的复合增速达27%。截至2020年末，美国的401（K)（雇主发起式养老计划）和IRA计划（个人养老账户）配置在共同基金上的资金占比分别为65%和44%，而目前国内公募基金在资管品类里只占到20%。加之我国个人养老金制度正在积极推进中，伴随市场上各类不合规理财产品的出清，未来有望为公募基金市场带来更多增量资金，导致进一步扩容。因此，未来整个财富管理板块，无论是公募还是保险反而有望从本次监管制度改革之中受益。
　　风险提示：中美摩擦风险加剧，国内外疫情反复超预期、长端利率波动加剧，海外经济环境恶化。
　　
　　

研究报告全文：TableMessage2023-03-07行业点评报告行看好维持业非银金融研究TableTitle报非银金融告组建国家金融监督管理总局让财富管理活在阳光下走势比较TableSummary事件3月7日下午16时国务院根据关于提请审议国务院机构改革方案的议案组建国家金融监督管理总局统一负责除证券业之外的金融业监管强化机构监管行为监管功能监管穿2透式监管持续监管统筹负责金融消费者权益保护加强风险管22372257227722972317太22117平理和防范处置依法查处违法违规行为并作为国务院直属机构洋中国证券监督管理委员会由国务院直属事业单位调整为国务院直属机构强化资本市场监管职责划入国家发展和改革委员会的企证23券业债券发行审核职责由中国证券监督管理委员会统一负责公司非银金融沪深300股企业债券发行审核工作点评分析份TableIndustryList子行业评级为了加强和完善对金融行业的监管国家金融监督管理总局正有保险看好式成立从长期看总局的设立首先有利于提升对多牌照金融控股限多元金融看好公证券看好公司的监管能力加强对利益输送等违规行为的管控力度健全金司融市场体系最终优化金融市场助力实体经济发展同时也将有利证相关研究报告TableReportInfo于推动地产-金融-理财-民生这条传导链条的去杠杆进程杜绝金券券商有望今年爆发险企价值复融风险向其他维度传递的可能性传统金融控股集团在本次改革之研苏可期--20230220前由人民银行负责监管现在则移交给了国家金融监督管理总局究碳排放权交易打开证券公司新纪也就是说未来无论是以金融主体发起的金融控股还是以其他非报元--20230212金融主体发起的金融控股集团都将统一纳入到一个统一机构来进告海德股份主业稳扩张第二曲行监管有助于实现监管行为的统一避免监管套利这是本次改线发现蓝海--20230131革带来的一个重要变化也直接指向了长期以来金控集团不易管辖的核心制度性问题本次改革的另一大变化则在于企业债券发行审核职责由中证券分析师徐超TableAuthor国证券监督管理委员会统一负责数据显示截至2023年2月底电话18311057693我国信用债市场存量规模已达586万亿元其中公司信用类债券E-MAILxuchaotpyzqcom占比超过40主要包括短融中票等银行间债券市场非金融企业执业资格证书编码S1190521050001债务融资工具136万亿元交易所市场公司债103万亿元以及企业债21万亿元最近几年人民银行证监会发展改革委等相关部门一直在发文规范债券执法违约处置信息披露评级管理绿色债券发行统一对外开放等方面原本分离的审批权现在重新回归统一对于建设统一开放竞争有序的新市场体系加快建设全国统一大市场会有所帮助也有利于债券市场的各级参与者第三个变化是将为投资者尤其是普通投资者营造更公平透明的投资环境本轮改革的首要目的也可以认为是保护投资者的合请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业点评报告报告标题P2法权益为修复投资者信心起到积极作用改革开放以来随着金融行业的不断深化创新在高速发展的同时也存在着泥沙俱下的现象短期对市场的规范治理可能会导致一些业务的衰落乃至消失但从更长远的效应来看在更加完善的监管体系下随着投资者的信心增加居民财富搬家效应的提升一些在发达市场占有龙头地位的资管品种将获得更为广阔的空间比如公募基金参考美国共同基金的发展经验上世纪7080年代美国开启养老体系改革之后为共同基金市场带来大量增量资金美国共同基金市场加速发展1975-1985年的复合增速达27截至2020年末美国的401K雇主发起式养老计划和IRA计划个人养老账户配置在共同基金上的资金占比分别为65和44而目前国内公募基金在资管品类里只占到20加之我国个人养老金制度正在积极推进中伴随市场上各类不合规理财产品的出清未来有望为公募基金市场带来更多增量资金导致进一步扩容因此未来整个财富管理板块无论是公募还是保险反而有望从本次监管制度改革之中受益风险提示中美摩擦风险加剧国内外疫情反复超预期长端利率波动加剧海外经济环境恶化请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业点评报告报告标题P3投资评级说明1行业评级看好我们预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5以上中性我们预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平5与5之间看淡我们预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5以下2公司评级买入我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15以上增持我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5与15之间持有我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5与5之间减持我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5与-15之间销售团队TableTeam职务姓名手机邮箱全国销售总监王均丽13910596682wangjltpyzqcom华北销售总监成小勇18519233712chengxytpyzqcom华北销售巩赞阳18641840513gongzytpyzqcom华北销售常新宇13269957563changxytpyzqcom华北销售佟宇婷13522888135tongyttpyzqcom华北销售王辉18811735399wanghuitpyzqcom华东销售总监陈辉弥13564966111chenhmtpyzqcom华东销售徐丽闵17305260759xulmtpyzqcom华东销售胡亦真17267491601huyztpyzqcom华东销售李昕蔚18846036786lixwtpyzqcom华东销售张国锋18616165006zhanggftpyzqcom华东销售胡平13122990430hupingtpyzqcom华东销售周许奕021-58502206zhouxuyitpyzqcom华东销售丁锟13524364874dingkuntpyzqcom华南销售副总监查方龙18565481133zhafltpyzqcom华南销售张卓粤13554982912zhangzytpyzqcom华南销售何艺雯13527560506heywtpyzqcom华南销售陈宇17742876221chenytpyzqcom华南销售李艳文13728975701liywtpyzqcom华南销售袁进15715268999yuanjintpyzqcom请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远研究院中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远企业号D座投诉电话95397投诉邮箱kefutpyzqcom重要声明太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证公司统一社会信用代码为91530000757165982D本报告信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登任何人使用本报告视为同意以上声明