核心观点
　　1、证券：流动性环境改善和风险偏好升温将助力证券板块延续估值修复。2、保险：保险资管产品1月登记注册规模同比有所下降，预计受今年春节时间较去年同期提前影响。3、港交所：港股市场震荡延续，南向重回流入态势。4、金融科技：需求复苏、信用宽松，互金行业有望高增长。
　　摘要
　　流动性环境改善和风险偏好升温将助力证券板块延续估值修复。当前股票市场日均成交额环比连续下滑，但两融账户开户数量、融资交易金额占比持续升温，原因是资本市场需求端/资金端风险偏好正逐步回暖，但资产端暂时缺乏能够容纳大资金量、确定性的机会，因此与流动性相关程度较高、市值足够大、业绩增长逻辑简单的证券板块估值中枢或将因资金溢入而明显抬升，建议投资者在板块仍震荡整理时逢低布局，把握后续经济刺激催化和复苏数据验证带来的上涨行情。
　　保险资管产品1月登记注册规模同比有所下降，预计受今年春节时间较去年同期提前影响。全年来看，寿险行业有望迎来资产、负债两端共同回暖，财险行业看好马太效应提升和非车险业务持续增长，当前板块估值仍处低位，建议关注保险板块的投资机会。
　　港股市场震荡延续，南向重回流入态势。2月以来港股市场震荡延续，主要指数跌幅加大；恒生指数-8.39%，2月24日收20010.04，触及20000点整数点位上方；恒生科技指数-11.71%，跑输MSCIWorldIndex的-1.71%；资产端，港股整体市值当前为36.33万亿港元，较1月底-6.59%；资金端，港股交投活跃度有所下降；2月以来港股ADT为1172.25亿港元，环比-16.13%；其中南向ADT环比-20.86%，占比亦回落至14.75%；但2月以来南向资金净流入53.93亿港元，重回流入态势（1月为净流入2.98亿港元）；Q1以来，ADT环比22Q4平均的1270.75亿港元+1.12%。衍生品有所回落但延续强势，期货ADV57万张，同比+12.53%，环比-2.70%；期权ADV74万张，同比+8.33，环比-7.76%。
　　风险提示：宏观经济剧烈波动，资本市场成交活跃度低迷，政策发生重大变化。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业简评非银金融非银板块日报20230305核心观点1证券流动性环境改善和风险偏好升温将助力证券板块维持强于大市延续估值修复2保险保险资管产品1月登记注册规模同比赵然有所下降预计受今年春节时间较去年同期提前影响3港交zhaorancsccomcn所港股市场震荡延续南向重回流入态势4金融科技需021-68801600求复苏信用宽松互金行业有望高增长SAC编号s1440518100009SFC编号BQQ828摘要吴马涵旭流动性环境改善和风险偏好升温将助力证券板块延续估值wumahanxu1csccomcn修复当前股票市场日均成交额环比连续下滑但两融账户开户SAC编号S1440522070001数量融资交易金额占比持续升温原因是资本市场需求端资金端风险偏好正逐步回暖但资产端暂时缺乏能够容纳大资金量发布日期2023年03月05日确定性的机会因此与流动性相关程度较高市值足够大业绩增长逻辑简单的证券板块估值中枢或将因资金溢入而明显抬升市场表现建议投资者在板块仍震荡整理时逢低布局把握后续经济刺激催11化和复苏数据验证带来的上涨行情1保险资管产品1月登记注册规模同比有所下降预计受今年-9春节时间较去年同期提前影响全年来看寿险行业有望迎来资-19产负债两端共同回暖财险行业看好马太效应提升和非车险业-29务持续增长当前板块估值仍处低位建议关注保险板块的投资202211720222172022317202241720225172022617202271720228172022917202210172022111720221217机会非银金融上证指数港股市场震荡延续南向重回流入态势2月以来港股市场震荡延续主要指数跌幅加大恒生指数-8392月24日收2相关研究报告001004触及20000点整数点位上方恒生科技指数-1171跑输MSCIWorldIndex的-171资产端港股整体市值当前为3633万亿港元较1月底-659资金端港股交投活跃度有所下降2月以来港股ADT为117225亿港元环比-1613其中南向ADT环比-2086占比亦回落至1475但2月以来南向资金净流入5393亿港元重回流入态势1月为净流入298亿港元Q1以来ADT环比22Q4平均的127075亿港元112衍生品有所回落但延续强势期货ADV57万张同比1253环比-270期权ADV74万张同比833环比-776风险提示宏观经济剧烈波动资本市场成交活跃度低迷政策发生重大变化本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明证券行业简评报告目录核心观点1摘要1行情回顾1大盘表现1板块及个股表现1保险3香港市场及港交所3风险分析5请参阅最后一页的重要声明证券行业简评报告行情回顾大盘表现2月27日至3月2日沪深300指数报411774较上周末140上证综指报331065较上周末133中证全债净价指数报10326较上周末000板块及个股表现2月27日至3月2日非银行金融中信指数184证券II中信指数088保险II中信指数401多元金融中信指数031非银板块跑赢沪深300指数和上证综指2月27日至3月2日非银板块涨幅排名前三的个股为哈投股份417中国人寿417中国平安415跌幅排名前三的个股为民生控股-405中金公司-305和瑞达期货-255请参阅最后一页的重要声明1证券行业简评报告图表1证券行业估值比较中信建投非银金融科技证券行业估值比较A股202335PEPBROE自由流通市值AH股溢总股本代码公司总市值亿元收盘价2022E2023E2022E2023E2022E2023E亿元价率亿601995SH中金公司202172616418822641606211189931181774827601211SH国泰君安1298662111458103875808207679101738907000776SZ广发证券1273545621671156010361060896886647621601688SH华泰证券117716726129710137400730677291619076600999SH招商证券12506433714381341890108091811021078697600837SH海通证券1216379649311348985073067546810313064000166SZ申万宏源10717424642816861232108100648120425040002736SZ国信证券9459261198414281125----6476--9612600958SH东方证券8862543110432980241911211638481658497601788SH光大证券73862870160226261876136112--662224611601901SH方正证券5795363270427082184135123--57--8232601377SH兴业证券56824026658188813541060995668--8636600918SH中泰证券49061577704--------------6969601878SH浙商证券406418381048222817491621537389--3878002945SZ华林证券3969397147061154214623544102129--2700601236SH红塔证券4061687861344027531711645060--4717601108SH财通证券36222448780204815181111045868--4644601555SH东吴证券35402557707197515330910864657--5008600109SH国金证券35272241947259718001131074558--3724601696SH中银证券313916401130287524261881766572--2778601990SH南京证券33471785908455836202001944454--3686000783SZ长江证券3152209057016131176----6383--5530000728SZ国元证券3098184571018211394094086--62--4364002673SZ西部证券29951572670362920931091053050--4470600369SH西南证券26981373406483328251061042237--6645601162SH天风证券26432047305833362371031021216--8666601198SH东兴证券27831531861285519871041003650--3232002797SZ第一创业25472078606534936331711703247--4202600909SH华安证券2344123849919961401117109--78--4698002926SZ华西证券22101183842--------------2625002500SZ山西证券21431112597409738201241223032--3590000750SZ国海证券192711993547080--104--------5445601099SH太平洋18681664274-4151536533193193-0505--6816601375SH中原证券18291034394130467756133132----2734643000686SZ东北证券1622931693154711210860815672--2340A股平均值6589287410101930306414213257711556464单位为RMBH股202335PEPBROE自由流通市值AH股溢香港股代码公司总市值亿元收盘价2022E2023E2022E2023E2022E2023E亿元价率亿6886HK华泰证券9421178410388115920580547291--17196837HK海通证券774520215938586270460435468--34106806HK申万宏源45504551827165230460436481--25046178HK光大证券29594526421052751054045--66--7046099HK招商证券7793114289683555506705781102--12753958HK东方证券4313521508145111770550563848--10273908HK中金公司939737061947105274609808893118--19042611HK国泰君安96601510108577256406105779101--13921776HK广发证券100402242131712308170830706886--17021375HK中原证券63316313645132683046046------1195H股平均值7732158186512228360660597492--177互联网券商及金融科技估值比较202335PEPBROE自由流通市值AH股溢总股本代码公司总市值亿元收盘价2022E2023E2022E2023E2022E2023E亿元价率亿300059SZ东方财富2821221322213532692815338306135114--13214300033SZ同花顺669024251244539933121892762240263--538300803SZ指南针2112115551906638331913181026221348--407平均值1233883016594633088570199242--4720数据来源Wind中信建投部分未覆盖公司采用Wind一致预期已剔除限制名单公司资料来源公司公告Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明2证券行业简评报告保险图表2上市险企盈利预测EVPSBVPSDPSEPS公司名称22E23E22E23E22E23E22E23E中国平安8145862168167982250270523689中国人寿4562490717761903068074130189中国太保5494596323362469105113176309新华保险8499907635804065068088241388中国人保--503562--057065友邦保险630674496525025030017059中国财险--10551107054057133142众安在线--11011154---083059资料来源Wind中信建投注除友邦保险的数据单位为美元股外其他公司均为人民币元股中国人保盈利预测数据为Wind一致预期香港市场及港交所请参阅最后一页的重要声明3证券行业简评报告图表3香港市场港交所周度跟踪资料来源香港交易所中信建投请参阅最后一页的重要声明4证券行业简评报告风险分析宏观经济剧烈波动投资亏损风险疫情反复扰动海外衰退预期下国内外消费投资需求疲软经济增速全年承压证券行业的投资业务收入受制于股票和债券市场行情或有盈利下滑风险资本市场成交活跃度低迷的风险资本市场行情低迷或致使投资者交易活跃度大幅下滑从而影响证券公司佣金收入政策发生重大变化给行业带来的不确定性金融行业监管政策复杂多变若证券行业的经营模式和展业方式受新的政策影响或将产生重大变化请参阅最后一页的重要声明5证券行业简评报告赵然分析师介绍中信建投非银金融与前瞻研究首席分析师中国科学技术大学统计与金融系硕士上海交通大学行业研究院金融科技行业研究员曾任中信建投金融工程分析师2018年Wind金牌分析师金融工程第2名团队成员2020年2021年Wind金融分析师非银金融第1名2020年2021年新浪金麒麟非银金融新锐分析师第1名吴马涵旭复旦大学硕士3年多行研经验主要覆盖证券行业和金融科技支付消金理财等请参阅最后一页的重要声明6证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